Акционерной собственности

говцу зерном Генри Флаглеру вступить с ним и Эндрю-сом в компанию по переработке нефти. Тесть Флаглера, Стивен Харкнесс, известный предприниматель, нажил па войне состояние, скупив большие запасы виски и продавая их с прибылью после введения специальных военных налогов. Когда Флаглер принял предложение Рокфеллера, Харкнесс внес в их компанию от 60 до 90 тыс. долл., оставаясь анонимным партнером. Сколько денег вложил в дело сам Флаглер — неизвестно, но основным вкладом, несомненно, было его деловое чутье. Рокфеллер полностью ему доверял и твердо полагался на суждение своего нового партнера. Именно Флаглер вел с руководителями железных дорог важнейшие переговоры о фрахтовых ставках, когда дело начало расширяться, и именно он первый предложил, чтобы их фирма стала акционерной компанией.

Корпоративные финансы — один из основных и обязательных курсов в системе экономического образования западных университетов и школ бизнеса. Его содержание составляют общие теоретические концепции финансов и практические методы финансового управления акционерной компанией с акцентом на вопросы формирования стоимости ценных бумаг на развитых финансовых рынках.

Импортеры уплачивают налог по освобождении товаров из таможни, за исключением тех случаев, когда таможенная служба выдает документ об отсрочке от уплаты налога. Как правило, отсрочка от уплаты акцизных сборов (равно как и таможенных пошлин) предоставляется, если товар поступил на приписной таможенный склад либо в зону внешней торговли. АКЦИОНЕР - член акционерного общества, обладающий одной или более акций, дающих ему право на получение части ежегодной прибыли общества в виде дивиденда, а также право на получение части имущества в случае ликвидации акционерного общества. А. — собственник предприятия, обладающий правом голоса на годичных и чрезвычайных собраниях. А. осуществляет контроль за деятельностью компании, участвует в выборах директоров, утверждает решения по чрезвычайным вопросам, как, например, слияние с другой корпорацией, продажа или ликвидация фирмы, внесение поправок и дополнений в устав. А. отвечает по обязательствам акционерного предприятия в пределах стоимости имеющихся у него акций. АКЦИОНЕРНАЯ КОМПАНИЯ - одним из определений акционерной компании является следующее: «Под акционерной компанией понимается объединение лиц, делающих денежные взносы в общий акционерный капитал, использующих его в определенной предпринимательской дея-

«Файнэяшл уорлд» попробовал в шутку придать жалованью Сороса за 1993 год более осязаемый вид: «Если бы Сорос был акционерной компанией, он занял бы по размеру прибыли 37-е место в США, между «Бэнк уан» и «Макдональдс». Его жалованье превосходит валовой внутренний продукт, по меньшей мере, сорока двух государств — членов ООН и примерно равно ВВП таких стран, как Гваделупа, Бурунди или Чад. Иначе говоря, он может купить 5790 автомобилей «роллс-ройс» по цене 190 тысяч долларов за штуку. Или оплатить учебу всех студентов Гарварда, Принстона, Йеля и Колумбийского университета вместе взятых в течение трех лет. Многие родители пришли бы в восторг от такой идеи ».

Но если комната с сидящими в ней людьми, называемая торговой организацией, может стать акционерной компанией

(многие и становятся), а офис, опять-таки с сидящими в нем людьми и называемый рекламным агентством, тоже может стать акционерной компанией, то этой концепции предела попросту нет. Многочисленные брокерские конторы жадно выжидают, когда же и они смогут стать акционерными компаниями, то есть не просто продавать чьи-то акции, но и свои собственные тоже. (Прежде чем это произойдет, вы услышите жалобы о том, что чудовищные потребности в капитале на Уолл-стрит могут быть покрыты только финансированием извне, что нынешний уровень комиссионных даже не покрывает текущих расходов, и что половина членов Нью-Йоркской фондовой биржи вот-вот разорится. Потом какая-нибудь нахальная контора выпустит свои акции и за ней последует настоящая лавина — все члены Нью-Йоркской фондовой биржи вместо того, чтобы иметь портфель, состоящий из акций различных компаний на миллион-другой и лишь небольшой доли своих собственных, будут иметь в своем распоряжении двадцать миллионов долларов в собственных акциях и по-прежнему миллион-другой в прочих акциях, что будет уже незначительной долей портфеля. Как сказал однажды Линкольн Стеффенз: «Я видел будущее, и оно работает».)

Прежде чем китайская компания может быть внесена в листинг фондовой биржи (местной или иностранной), она должна стать акционерной компанией, которая, по определению, является предприятием со статусом юридического лица, де-ляшим свой капитал на равные части, Точнее, обыкновенные акции акционерной компании должны быть разделены на четыре категории: государственные акции (приобретаемые как государственные финансовые активы департаментами правительства), акции юридических лиц (которыми владеют китайские юридические лица и корпорации), индивидуальные акции (которыми владеют граждане КНР) и акции иностранных инвесторов (приобретаемые иностранцами). Акции первых трех категорий известны как акиии категории А, в то время как акции последней категории (которыми обладают иностранцы) называются акциями категории В. Так как каждый тип акций имеет собственный юридический статус, то существуют возможности для дискриминации — государственные ак-

Фондовая биржа Варшавы является акционерной компанией, основанной

акционерной компанией механизм непрерывного наблюдения за ликвидностью, доходностью

коэффициента или в ином порядке, принятом акционерной компанией, %; УНРип — уровень

столетие своего существования была акционерной компанией лишь в том смысле,

•кв. и покупатели продукции данной компании. Они тоже •стремятся иметь долгосрочные отношения и владеют акциями как партнеры. В 1950 г. индивидуальным владельцам принадлежало 60% акционерной собственности, но к 1980 г. их доля упала до 30%. Компания-эмитент отнеслась бы одобрительно к приобретению ее акций финан-•совыми и нефинансовыми институтами, которые не стремятся к обладанию контролем и как постоянные акционеры не станут продавать акции, когда имеется опасность

В последние десятилетия произошли существенные изменения в капиталистической собственности. Акционерная собственность образует становой хребет экономики развитых стран. При этом важнейшую роль в изменении социальной природы собственности корпораций играет увеличение собственности наемного персонала. Так, в конце 90-х гг. в 500 крупных фирм, по данным журнала «Форчун», на долю собственности наемного персонала приходилось более 27% капитала, а в среднем по 100 наиболее крупным фирмам — 33%. Под собственностью наемного персонала понимается участие рабочих и служащих частных фирм в ее акционерном капитале. Еще во времена «холодной войны» Рональд Рейган при обсуждении программы развития акционерной собственности рабочих и служащих (ESOP) бросил фразу: «Лучший инструмент в борьбе с социализмом — сам капитализм». Затем добавил: «Можно ли придумать лучший ответ на глупости Карла Маркса, чем миллионы рабочих, каждый из которых лично является совладельцем средств производства».

ESOP — Программа развития акционерной собственности рабочих и служащих

Долгосрочный рост прибыльности за последние пять лет Складской запас плохо контролируется Дополнительный , рост акционерной собственности Политические неопределенности

Таким образом, прибыль предприятия — основной фактор его экономического и социального развития. Этот вывод вытекает из цели предпринимательской деятельности. Современные западные экономисты так формулируют цели акционерной компании (являющейся наиболее распространенной формой предпринимательской деятельности в развитых странах): «Цели компании обычно включают (1) максимизацию акционерной собственности, (2) максимизацию прибыли, (3) максимизацию управленческого вознаграждения, (4) бихевиористические (поведенческие) цели и (5) социальную ответственность»1. Современная западная управленческая теория финансов действует на основе предположения о том, что первичной целью бизнеса является увеличение материальной заинтересованности своих акционеров, т.е. максимизация биржевого курса обыкновенной акции фирмы. Другие цели также влияют на политику компании, но они менее важны по сравнению с первой.

Такая постановка цели для современного уровня развития западной экономики вполне логична. Максимизация прибыли представляет собой краткосрочную задачу, решение которой рассчитано на сравнительно небольшой период времени, в то время как максимизация акционерной собственности — долгосрочная цель, поскольку акционеры заинтересованы как в будущих, так и в сегодняшних прибылях. Максимизация прибыли может быть достигнута в короткие сроки за счет долгосрочной рентабельности. К примеру, предприятие в целях получения краткосрочной прибыли, может отложить проведение ремонтных работ, рискуя в долгосрочной перспективе потерять больше средств на восстановительных работах. В табл. 4.1 приводятся преимущества и недостатки максимизации прибыли в сравнении с максимизацией акционерной собственности.

Таблица 4.1. Максимизация прибыли в сравнении с максимизацией акционерной собственности

Важную роль в обеспечении финансовой устойчивости играет размер резервного капитала. В рыночном хозяйстве отчисления в резервный капитал носят первоочередной характер. Наличие и прирост резервного капитала обеспечивает увеличение акционерной собственности, характеризует готовность предприятия к риску, с которым связана вся предпринимательская деятельность, обеспечивает возможность выплаты дивидендов по привилегированным акциям даже при отсутствии прибыли текущего года, покрытия непредвиденных расходов и убытков без риска потери финансовой устойчивости.

Собственники компании, т. е. акционеры, стремятся к удовлетворению своих интересов. Служащие по найму, менеджеры и поставщики тоже хотят, чтобы их интересы соблюдались. Поэтому, казалось бы, вполне правомерно то, что советдиректоров должен делать все, чтобы удовлетворялись интересы не только акционеров, но и всех участвующих в создании собственности. Однако большая часть директоров игнорирует данный аргумент. Директора видят свою ответственность только перед акционерами, поскольку убеждены, что главной целью корпораций является максимизация акционерной собственности. В конце концов они были избраны акционерами и наделены полномочиями по руководству компаниями, чтобы эти организации служили интересам акционеров. Но большинство людей полагают, что, поскольку корпорации состоят из многих участников, совет директоров несет ответственность перед всеми участниками.

Структура акционерной собственности и институциональные инвесторы. Одна половина всех акций американских компаний находится в частной собственности, другой половиной распоряжаются институциональные собственники, число которых начиная с 1950-х годов постоянно возрастало. В Великобритании за последние 30 лет доля частных инвесторов уменьшилась практически втрое, доля институциональных инвесторов возросла вдвое. Частные акционеры зачастую являются более постоянными вкладчиками, чем институциональные собственники, и предпочитают вкладывать деньги в различного рода акции. Их стимулы и возможности принимать активное участие в корпоративном управлении заметно ниже. Хотя частные лица в США владеют '/, всего акционерного капитала, они совершают лишь 20% всех сделок с ценными бумагами, институциональные собственники — остальные 80%. Интенсивная торговля ценными бумагами институциональных собственников неудивительна, если иметь в виду тип компаний, занимающих ведущие места по имеющемуся у них количеству акций: пенсионные фонды, инвестиционные компании (взаимные фонды) и благотворительные организации. Большинство компаний, владеющих акционерным капиталом, являются финансовыми по своей природе. Заметное исключение составляют коммерческие банки и другие сберегательные организации, которым по американским законам запрещается иметь акции вне их отделов доверительных операций, а также нефинансовые корпорации, не имеющие практически никакого акционерного капитала. Лишь ознакомившись с американскими законами, можно понять, почему крупные акционеры в большинстве случаев не представлены в управлении и предпочитают не принимать в нем активного участия.

Миллер обнаружил, что акции компаний, участвующих в программах получения депозитов, приносят чрезмерно высокие доходы. Такие доходы характерны для компаний, являющихся участниками основных бирж США, а наименьшие доходы имеют фирмы, пользующиеся условиями положения 144а. Фирмы, являющиеся участниками рынка капитала США для получения нового акционерного капитала по открытым предложениям, наблюдают положительные изменения в акционерной собственности. Фирмы, пользующиеся частными вложениями, испытывают отрицательные изменения в собственности акционеров. В целом результаты показывают, что двойная регистрация компаний для допуска на биржевые торги может преодолеть барьеры на пути потоков капитала, результатом чего является повышение цены акций и снижение капитальных расходов.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность