Альтернативных финансовых

Бюджет по балансовому листу — очень важный документ для собственников и инвесторов, потому что он. во-первых, позволяет наиболее реально оценить стоимость предприятия, его активов (в том числе нематериальных), а во-вторых, рассчитать многие аналитические коэффициенты, используемые для принятия инвестиционных решений, оценить альтернативные возможности вложения денег.

Очевидно, что при данных обстоятельствах крайне важно плотно отслеживать ход работ на каждом из этапов и выявлять отставание от графика. Если же такое отставание от графика происходит, то руководителю проекта необходимо найти альтернативные возможности по испраааению положения и возврату к исходному графику, иначе могут быть наложены штрафные санкции. При такой ситуации, возможно, потребуется перераспределить ресурсы, в частности перебросить персонал на другие объекты или же, при необходимости, привлечь дополнительный персонал. В этом несомненную помощь окажут руководителю любые имеющиеся методы и приемы. В настоящее время.для организаций вроде «Гилфорд и партнеры» использование сетевого анализа является обыденным делом.

Любой инвестиционный проект должен оцениваться не изолированно, а рассматриваться с учетом его связей с другими проектами и текущей деятельностью предприятия. При этом в рассмотрение должны включаться все денежные потоки, значение которых изменяется в результате принятия проекта. В простейшем случае, когда предприятие пытается реализовать только один новый инвестиционный проект, необходимо рассмотреть, по меньшей мере, две альтернативные возможности: 1) реализация проекта (ситуация "с проектом") и 2) отказ от реализации проекта (ситуация "без проекта"). Затем определяются потоки реальных денег, связанные с этими двумя возможностями. Новый проект оценивается на основе инкрементального (приращенного) потока реальных денег, полученного как разность между потоком "с проектом" и потоком "без проекта". В более сложных случаях, когда рассматривается группа взаимосвязанных инвестиционных проектов нужно применять более сложные методы анализа, которые описываются ниже в разделе 2.1.5.

В общем случае, когда имеются несколько вариантов реализации одного проекта и/или рассматривается набор взаимосвязанных новых инвестиционных проектов, то необходимо рассмотреть все альтернативные возможности реализации данного проекта или набора проектов. При этом обычно требуется так распределить средства между разными проектами, чтобы выбрать набор проектов (или вариант проекта), который обеспечивал предприятию наибольший чистый дисконтированный доход.

5. Каковы альтернативные возможности использования конкурентных преимуществ, основанных на низкой себестоимости продукции?

Потоки денежных средств дисконтируются по двум простым причинам: во-первых, потому что доллар сегодня стоит больше, чем доллар завтра, и, во-вторых, потому что рисковый доллар стоит меньше, чем надежный. Формулы приведенной стоимости и чистой приведенной стоимости выражают эти идеи на языке чисел. Мы смотрим на нормы доходности, преобладающие на рынках капиталов, чтобы определить, какую ставку дисконта использовать с учетом времени и риска. Вычисляя приведенную стоимость активов, мы на самом деле оцениваем, сколько люди будут платить за них при условии, что они имеют альтернативные возможности инвестирования на рынках капиталов.

9. Вы рассматриваете перспективы создания новой консалтинговой службы. Существует 60%-ная вероятность, что спрос будет высоким в 1 -и год. Если спрос будет высоким, то существует 80%-ная вероятность, что он таким и останется навсегда. Если спрос будет низким в 1-й год, есть 60%-ная вероятность, что он будет низким всегда. При высоком спросе прогнозируемые доходы составляют 90 000 дол. в год; при низком спросе прогнозируемые доходы равны 70 000 дол. в год. Вы можете прекратить предоставлять услуги в любой момент, но, конечно, в этом случае доходы будут равны нулю. Затраты, помимо связанных с использованием компьютера, прогнозируются в размере 50 000 дол. в год, вне зависимости от уровня спроса. Эти затраты также могут быть прекращены в любой момент. У вас есть альтернативные возможности осуществления расходов на компьютер. Один возможный вариант — купить микро-ЭВМ. Затраты будут состоять только из первоначальных расходов в размере 200 000 дол. Срок ее службы равен 10 годам, и она не имеет остаточной стоимости. Альтернативный вариант -арендовать компьютер, когда возникнет необходимость. В этом случае затраты на компьютер составят 40% доходов. Допустим, что решение по поводу компьютера нельзя пересмотреть (т. е. если вы купили компьютер, то вы не можете его продать; если вы не купили компьютер сегодня, то не сможете купить его потом).

Выбор товарного рынка по классификации изделий определяется номенклатурой производимых и продаваемых товаров. Здесь сталкиваются две альтернативные возможности: узкая специализация и универсализация (в определенных пределах), которая является проявлением стратегии диверсификации. Каждое предприятие делает свой выбор в зависимости от конкретных условий и своего потенциала. Нет единого решения о преимуществах того или другого пути.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация этого принципа предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования инвестиций и инвестиционных ресурсов предприятия должна учитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений в этой области их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих инвестиционную идеологию, инвестиционную стратегию или конкретную инвестиционную политику предприятия в сфере функциональных систем управления. Система таких критериев в области управления инвестиционной деятельностью устанавливается самим предприятием.

• существуют альтернативные возможности для капиталовложений под 10 или 20% годовых (сложные проценты).

рассмотрения. Исключением являются проекты на действующем предприятии (при расчете для предприятия в целом см. разд. П4.2 Приложения 4), когда все альтернативные возможности, в том числе и возможность не осуществлять проект, могут иметь отрицательную абсолютную эффективность.

Финансовый менеджмент как раз и позволяет преодолеть определенную оторванность достаточно математизированной (с позиции практиков) неоклассической теории финансов от практики повседневного управления финансовой деятельностью компании. Значимость теории для практического управления финансами заключается и в том, что, основываясь на общих закономерностях рынков капитала, финансовый менеджер может яснее осознать (возможно, на неформализованном уровне) и сформулировать логику принятия внутрифирменных решений. Например, невозможно дать четкое формализованное описание резервного заемного потенциала компании, но необходимо понимать его смысловое содержание и факторы, способствующие его изменению. Зачастую невозможно дать точную оценку альтернативных финансовых затрат, но знать их суть и принципы расчета просто необходимо. Таким образом, основной вклад неоклассической теории финансов в теорию и практику финансового менеджмента сводится прежде всего к обособлению и трактовке фундаментальных концепций управления финансами, разработке принципов функционирования отдельной компании в международной и/или национальной финансовой среде, выработке универсальных институтов и инструментов финансового рынка, которыми при необходимости может воспользоваться любая компания.

Основу перспективного планирования составляет прогнозирование, которое является воплощением стратегии компании на рынке. Прогнозирование (от греч. prognosis — предвидение) состоит в изучении возможного финансового состояния предприятия на длительную перспективу. В отличие от планирования задачей прогнозирования не является реализация разработанных прогнозов на практике, так как они представляют собой лишь предвиденье возможных изменений. Прогнозирование предполагает разработку альтернативных финансовых показателей и параметров, использование которых при наметившихся (но заранее спрогнозированных) тенденциях изменения ситуации на рынке позволяет определить один из вариантов развития финансового положения предприятия.

III. Имитационное моделирование. Большинство современных методов финансового планирования основаны на имитационных моделях, которые главным образом ценны тем, что позволяют прогнозировать последствия альтернативных финансовых стратегий при разных исходных допущениях о будущих событиях. Эти модели дают возможность сочетать инвестиционное планирование и планирование оборотных средств, оценивать риск привлечения заемных ресурсов (финансовый леверидж) при разных исходных допущениях о вариантах развития как предприятия, так и экономики в целом. Они помогают менеджерам разрабатывать прогнозные бюджеты движения денежных средств, доходов и расходов. Естественно, главными остаются прогноз перспективного платежеспособного спроса и план маркетинга, поскольку предполагаемый объем продаж выступает исходным показателем при моделировании любого финансового решения.

Большинство финансовых моделей, которые применяются менеджерами корпораций, представляют собой имитационные модели, предназначенные для прогнозирования последствий альтернативных финансовых стратегий при разных исходных допущениях о будущих событиях. К подобным моделям относятся как модели общего характера, практически не намного сложнее той, которая будет рассмотрена несколько ниже, так и модели, содержащие сотни уравнений и взаимосвязанных переменных.

Согласно третьему закону Брейли и Майерса, ни одна из моделей не способна выявить наилучшую финансовую стратегию. Однако можно построить модель на основе принципов линейного программирования, которая поможет в поиске такой наилучшей финансовой стратегии в зависимости от установленных параметров и ограничений. Эти "умные" модели финансового планирования дают возможность применять более гибкие инструменты в анализе чувствительности и более эффективны для анализа альтернативных финансовых стратегий. В идеале они способны предложить такие стратегии, которые не придут в голову менеджеру, не вооруженному подобными методами анализа.

Большинство финансовых моделей, которые применяются менеджерами корпораций, представляют собой имитационные модели, предназначенные для прогнозирования последствий альтернативных финансовых стратегий при разных исходных допущениях о будущих событиях. К подобным моделям относятся как модели общего характера, практически не намного сложнее той, которая будет рассмотрена несколько ниже, так и модели, содержащие сотни уравнений и взаимосвязанных переменных.

Согласно третьему закону Брейли и Майерса, ни одна из моделей не способна выявить наилучшую финансовую стратегию. Однако можно построить модель на основе принципов линейного программирования, которая поможет в поиске такой наилучшей финансовой стратегии в зависимости от установленных параметров и ограничений. Эти "умные" модели финансового планирования дают возможность применять более гибкие инструменты в анализе чувствительности и более эффективны для анализа альтернативных финансовых стратегий.^ идеале они способны предложить такие стратегии, которые не придут в голову менеджеру, не вооруженному подобными методами анализа.

Несмотря на то что существует множество альтернативных финансовых инструментов, дискуссия обычно ограничивается определением наиболее выгодной структуры капитала. В этом разделе мы обсудим критерии, которые можно использовать для различения собственного и заемного капитала. Впоследствии мы исследуем, каковы доли собственного капитала в Германии и как можно объяснить различия в этих долях для разных стран.

тят обладать деньгами для спекулятивных целей, поскольку они не уверены в доходах от альтернативных финансовых активов (например, облигаций (bonds)), в которых они могли бы хранить свои сбережения. Доходы от обладания долговыми обязательствами складываются из выплаты процентов и изменения (как роста, так и падения) их рыночной стоимости. Если ожидаемое падение стоимости превышает платежи по процентам, то чистый доход становится отрицательным, и индивид стремится сохранять свои сбережения только в деньгах. Цены облигации обратно пропорциональны ставке процента, и если индивид ожидает резкого подъема процента, это тождественно ожиданию резкого падения стоимости облигаций, что опять же приводит к стремлению индивида владеть только деньгами. Кейнс считал, что в экономике в целом среди индивидов распространены самые разнообразные взгляды относительно будущего уровня ставки процента, и, если текущая ставка долго снижается, то люди могут считать, что в конце концов она начнет снова расти (а стоимость облигаций падать), поэтому большая часть людей будет хранить только деньги. Исходя из этого, Кейнс утверждал, что общий спрос на деньги из спекулятивных соображений (L2) обратно пропорционален ставке процента (г). С другой стороны, спрос на деньги, создаваемый трансакци-онным мотивом и мотивом накопления на непредвиденные расходы (LJ, определяется уровнем доходов (Y) индивида. Таким образом, функция спроса на деньги (Md) в соответствии с кейнсианской теорией имеет следующий вид:

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность