|
Аналитики предпочитают
Развертывание отчетов представляет собой приведение отчетов в форму, принятую для проведения анализа конкретной организацией, органом или аналитиком, а также, по возможности, получение дополнительных данных. В сущности, развертывание отчетности — это процесс, с помощью которого информация из финансовых отчетов переносится в аналитические таблицы1. Аналитики используют различные формы аналитические таблиц для составления отчетов о прибылях и убытках, бухгалтерских балансов и отчетов о движении денежных средств. Использование таких таблиц позволяет аналитику проследить динамику данных за ряд лет, выявить тенденции, провести сопоставления.
Двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности из 33 компаний:
Отчет о доходах, именуемый также отчетом о прибылях и убытках или отчетом о поступлении средств, — это учетный документ, в котором использована концепция "начислений", чтобы сбалансировать доходы и расходы компании за определенный период времени сроком до года. А так как отчеты о доходах позволяют судить о способности компании распоряжаться своими ресурсами для создания богатства, кредитные аналитики используют отчет о доходах в качестве одного из главных инструментов при оценке выживаемости компании в долгосрочном плане.
Финансовые аналитики используют еще одну группу коэффициентов для оценки эффективности использования компанией своих ресурсов. Как мы увидим, в этих показателях заложена высокая степень неопределенности. Например, мы вполне обоснованно можем быть уверены, что безопаснее предоставлять кредит компании, у которой ниже степень финансовой зависимости и больше ликвидных активов. Но как заимодатель должен относиться к тому, что компания имеет высокий уровень валовой прибыли от реализации (высокую норму прибыли)? Возможно, речь идет о бизнесе, отличающемся небольшими объемами реализации и высокими ценами. (В ювелирном деле обычно уровень рентабельности выше, чем в пищевой промышленности, однако это вовсе не обязательно означает, что ювелирный бизнес более безопасный.) Или, возможно, для какой-то компании характерна ббльшая вертикальная интеграция, чем для ее конкурентов. Опять же это не обязательно более безопасно. Возможно, она устанавливает высокие цены, что может служить плохим знаком, если компания собирается расширять сбыт. Или, возможно, у нее низкие издержки производства, что является хорошим знаком. Мы считаем, что вы должны использовать коэффициенты рентабельности, чтобы с их помощью задавать правильные вопросы и, возможно, отвечать на них.
Для того чтобы выяснить, в чем заключаются сильные и слабые стороны работы компании и насколько эффективна ее деятельность, а также оценить перспективы ее развития, аналитики используют в процессе анализа различные финансовые коэффициенты Эти коэффициенты сравниваются с коэффициентами других, сходных по характеристикам, компаний или с показателями этой же фирмы за прошлые периоды Существует пять типов таких коэффициентов коэффициенты рентабельности, оборачиваемости, финансового "рычага", ликвидности и рыночной стоимости И наконец, очень удобно, когда анализ этих коэффициентов организован таким образом, чтобы просматривалась логическая взаимосвязь между ними, а также их зависимость от основной, производственной деятельности фирмы
Модели с боковым движением рано или поздно приводят к пробою и развороту (или продолжению) исходного тренда. Развороты и продолжения часто образуют характерные модели, которые аналитики используют в принятии решений. При этом обнаружить и определить эти модели не всегда легко!
Используя классический анализ графиков для одной скользящей средней, сигналом для покупки считают поворот скользящей средней вверх при ценах, действующих выше скользящей средней. Впрочем, торговля согласно такой стратегии может привести к тяжелым потерям, если цены движутся «пилообразно», с сильными колебаниями. Во избежание потерь аналитики используют технику пересечения двух скользящих средних для определения сигналов покупки/продажи. Одна скользящая средняя обычно короткая (период 5—10), а другая — длинная (период 15 — 35). Особенно популярны среди аналитиков «короткие» скользящие средние с периодом 9 или 10 и «длинные» — с периодом 20.
Участники рынка используют разнообразные индикаторы для подтверждения стратегий, основанных на анализе графиков. Сейчас используется множество индикаторов; некоторые из них просты, другие требуют сложных математических расчетов, разработанных специалистами. Важно помнить, что различные индикаторы лучше работают на разных видах рынков, например на валютном или на фьючерсном. Успешно работающие аналитики используют «коктейль» из индикаторов для построения стратегии: применение какого-то одного индикатора было бы ошибочным. Индикаторы, используемые на быстрых фьючерсных рынках, не обязательно полезны на рынке акций или финансовых индексов. Также следует помнить, что с постоянным ростом
Я использую «японские свечи» с тех пор, как прочел книгу Стивена Нисона, и люблю использовать их совместно с линиями тренда, медленными осцилляторами и лентами Бол-линджера — в общем, анализ волатильности при помощи конвертов. У каждого аналитика есть любимые методы и способы интерпретировать их результаты. Умелые аналитики используют коктейль из разных взаимодополняющих методов, а не один изолированный анализ — так поступаю и я.
На практике для предсказания продолжительности и величины будущего рыночного движения, которое может длиться от нескольких минут или часов до нескольких лет и десятилетий, аналитики используют волновые модели Эллиота в комбинации с числами Фибоначчи.
Финансовые аналитики используют еще одну группу коэффициентов для оценки эффективности использования компанией своих ресурсов. Как мы увидим, в этих показателях заложена высокая степень неопределенности. Например, мы вполне обоснованно можем быть уверены, что безопаснее предоставлять кредит компании, у которой ниже степень финансовой зависимости и больше ликвидных активов. Но как заимодатель должен относиться к тому, что компания имеет высокий уровень валовой прибыли от реализации (высокую норму прибыли)? Возможно, речь идет о бизнесе, отличающемся небольшими объемами реализации и высокими ценами. (В ювелирном деле обычно уровень рентабельности выше, чем в пищевой промышленности, однако это вовсе не обязательно означает, что ювелирный бизнес более безопасный.) Или, возможно, для какой-то компании характерна большая вертикальная интеграция, чем для ее конкурентов. Опять же это не обязательно более безопасно. Возможно, она устанавливает высокие цены, что может служить плохим знаком, если компания собирается расширять сбыт. Или, возможно, у нее низкие издержки производства, что является хорошим знаком. Мы считаем, что вы должны использовать коэффициенты рентабельности, чтобы с их помощью задавать правильные вопросы и, возможно, отвечать на них.
Некоторые аналитики предпочитают использовать в числителе формулы величину стоимости продаж вместо величины продажи. Мотивируется это тем, что стоимость продаж измеряется в оптовых ценах и не включает продажных и налоговых надбавок и наценок, в то время как продажи их содержат.
Налоговые платежи — это единственная статья, которую следует анализировать в виде доли прибыли до уплаты налогов, а также доли продаж. Исходным пунктом для анализа служит ставка уплаченного налога. Некоторые аналитики предпочитают называть эту долю фактической ставкой налога, но GAAP предписывают применять слово "фактическая " к доле налоговых платежей, предусмотренных налоговым управлением, за минусом лишь инвестиционных налоговых льгот (ITC) и скидок по налогам с заграничных доходов. Доля уплаченных налогов более полезна для анализа тенденций, нежели доля начисленных налогов, но при этом целесообразно выяснить, не повлияло ли на расходы какое-либо разовое, случайное событие, так как полученный коэффициент часто используют для прогноза налоговых выплат.
Действующие правила GAAP предусматривают добавление текущих обязательств в рамках лизинга к текущим выплатам по долгосрочным займам. Некоторых кредиторов беспокоят также повторяющиеся выплаты дивидендов владельцам небольших предприятий, особенно S-корпораций. Эти аналитики предпочитают вычитать дивиденды из числителя. Но так как выплата дивидендов обычно зависит от воли руководства, а разумный кредитор ограничивает выплаты дивидендов, когда в прибыльные годы имеется такая возможность, коэффициент рассчитывают по следующей формуле:
Со временем опытные аналитики вырабатывают чутье, позволяющее определять движение рынка по какому-либо типу графика, который они в основном и используют. Каждый вид графиков дает свой взгляд на рынок, и аналитики предпочитают использовать несколько видов графиков для достижения максимальной глубины анализа. Таким образом, аналитики обучаются использовать в работе разнообразные виды графиков.
Это индекс был разработан американским аналитиком Дж. Уэллсом Уайлдером-младшим и считается популярным индикатором для рынков акций, валют и фьючерсов. Индекс сравнивает текущую эффективность ценной бумаги только с ее собственной эффективностью в прошлом. Индекс RSI измеряет соотношение движений вверх и вниз и нормирует данные по шкале от нуля до ста. Если RSI составляет 70 или более, то ценная бумага считается перекупленной: цены поднялись выше, чем ожидания рынка. Если RSI составляет 30 или менее, то ценная бумага считается перепроданной: цены опустились ниже, чем ожидания рынка. Многие аналитики предпочитают устанавливать уровни перекупленности/пе-репроданности на уровне 80/20, а не 70/30.
Медленный осциллятор использует линию %D вместе с простой скользящей средней от %D, обычно называемой медленным D. Быстрые осцилляторы дают график с очень сильными колебаниями, и поэтому многие аналитики предпочитают использовать «медленный» анализ.
Еще один, более сложный метод заключается в том, чтобы анализировать каждую сделку (тик) и постоянно пересчитывать индекс, умножая величину изменения цены на количество акций (контрактов). Некоторые аналитики предпочитают анализировать только крупные сделки (более 10 000 акций), полагая, что они совершаются хорошо информированными, опытными инвесторами, чья агрессивность определяется ценовыми уступками, на которые они готовы пойти. Еще одна группа аналитиков также учитывает изменение цены и объем, но рассчитывает индекс по итогам всего торгового дня. В этом случае изменение цены за день умножается на объем торговли данного дня (см. рис. 5.2).
Наиболее распространенный способ нанесения линии тренда — это убедиться, что она включает все действия цены На столбиковом графике (где ценовой рэндж отмечен вертикальным столбиком), верхняя линия тренда чертится таким способом, чтобы она проходила через основания столбиков (технический термин.— Прим. автора) Нижняя линия тренда касается верха ценовых столбиков. Некоторые аналитики предпочитают соединять только цены закрытия вместо отдельных ценовых столбиков. Для анализа тренда с длинным рэнд-жем это не имеет большого значения. Для краткосрочного анализа я предпочитаю соединять верхи и низы отдельных ценовых столбиков.
В то время как простая средняя используется более всего, некоторые аналитики предпочитают уделять дополнительное внимание более позднему действию цены Эта идея поддерживает взвешенную среднюю скользящую. Взвешенная средняя уделяет больше веса последним ценовым данным и меньше веса перспективным ценам. По этой причине взвешенная средняя является более чувствительной, чем простая средняя, и более близко направлена к ценовому тренду Экспонентная сглаженная средняя — наиболее популярная из взвешенных средних Эта средняя определяет процентное значение цены последнего дня, которая затем прибавляется к процентному значению предыдущего дня Например, закрытие последнего дня определено значением 0,10. Это означает, что цена закрытия последнего дня имеет значение 10 %, которые затем прибавляются к 90 % значения предыдущего дня. Значение 0,05 дает меньшую взвешенную цену последнего дня 5 % и большую предыдущего дня 95 %. Чем точнее определен процент для последней цены, тем более чувствительной становится линия в отношении самого последнего действия цены.
Изучая историческую модель осцилляторов момента, можно рассчитать, какие значения отмечали крайние положения перепокупки или перепродажи в прошлом. Однако нет заранее выставленных значений, которые можно использовать универсально. По этой причине многие аналитики предпочитают другие типы осцилляторов, которые сохраняют положительные качества момента и скорости изменения и
В результате получается, что на графике показаны две линии быстрая MACD и медленная сигнальная линия. Некоторые аналитики предпочитают использовать значения предыдущей средней скользящей для сигналов покупки и другой набор значений для сигналов продажи, как первоначально рекомендовал Аллель Проблема здесь в том, что вам надо создать два различных индикатора MACD с двумя различными
Антикризисное регулирование Антикризисному управлению Антимонопольному законодательству Антитрестовского законодательства Аппаратов периодического Априорной информации Арбитражным операциям Арбитражного процессуального Арендного имущества Арендованного имущества Адаптивные структуры Архивного управления Ароматические углеводороды вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
