|
Агрегатной производственной
В основу рейтинга положена шкала качественных оценок типа «высшее качество», «хорошее качество», «выше среднего уровня качества» и т.д. Каждый уровень качества имеет буквенное обозначение, например ААА, ВВ, С и т.д. Чем дальше продвижение по алфавиту, тем ниже рейтинг ценной бумаги, т.е. тем выше кредитный риск в сравнении с ценными бумагами, находящимися выше по буквенной шкале. Практически все рейтинговые агентства используют буквенные шкалы для оценки рейтинга. При этом любое рейтинговое агентство делит свою шкалу рейтинга между двумя классами ценных бумаг:
Оба агентства используют во многом схожие системы оценок. Рейтиг фирмы Moody с кратким описанием приведен в табл. 16.2. Агентства стараются проранжировать ценные'бумаги по степени надежности. Первые 4 разряда присваиваются наиболее надежным с точки зрения инвестиций цецным бумагам, .остальные ценные бумаги считаются спекулятивными. Наивысший рейтинг — три А — принадлежит бумагам, риск неплатежа по которым несу-
Рейтинговые агентства используют простую систему буквенных обозначений, выражающих их оценку надежности возврата основной суммы займа и стабильности выплаты процентов. Агентство Standard & Poor (S&P), оценивая облигации по шкале убывающего качества, использует первые четыре буквы латинского алфавита в комбинациях по три буквы: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В и т.д. до D включительно. Рейтинг «D» означает неплатежеспособность эмитента. Самый высокий рейтинг инвесторы обычно называют «три A» (Triple-A). Агентство Moody использует схожую систему рейтингов, но ограничивается
Риск базового инструмента гипотетического кэт —бонда показан на рисунке 11 —3 и является хорошо распределенным, где высокий риск сосредоточен в области низкой частоты. В данном примере держатель кэт — бондов потерял бы приблизительно 500 миллионов долларов основной суммы, линейно распределившихся в диапазоне 5 миллиардов долларов, начиная с потерь в 10 миллиардов долларов в промышленном секторе, если эмитент владеет 10% рынка. Вероятность чрезмерного риска начинается от точки, соответствующей 10 миллиардам долларов страховых выплат, где частота не превышает 4%, или 1 к 25. Вероятность чрезмерного риска в точке «истощения» составляет 2%, или 1 к 50. Ожидания потерь для этого уровня перестрахования составляют 3%, что является средним убытком, рассчитанным моделью. Рейтинговые агентства используют статистику для сравнения с эталонными таблицами риска дефолта корпоративных облигаций (см. табл. 11—4), представляющую вариант эталона. Учитывая нахождение однолетней оценки дефолта от «Ва» к «В» в интервале между 1.35% и 7.25%, она подходит к описанным выше гипотетическим кэт — бондам.
агентства используют первые буквы латинского алфавита.
облигациям рейтинговые агентства используют четыре группы показателей —
Поскольку для прогнозирования ситуации в будущем агентства используют
Все рейтинговые агентства используют буквенную систему обозначения степени риска. Высший уровень надежности обозначается буквами ААА, самый низкий — D (табл. 24.4). «Полуто-
Все рейтинговые агентства используют буквенную систему обозначения степени риска. Высший уровень надежности обозначается буквами AAA, самый низкий — D (табл. 24.4). «Полутона» характеризуются знаками «+» и «—».
При определении рейтинга агентства используют систему буквенных обозначений. Агентство «Standard & Poor's» для оценки облигаций пользуется первыми четырьмя буквами латинского алфавита, комбинируя их по шкале убывающего качества: AAA, АА, А, ВВВ, ВВ, В и т. д. до D включительно, причем рейтинг D означает неплатежеспособность эмитента.
Специалист по медиа-планированию чаще всего выбирает средство рекламы, предлагающее самую низкую цену за тысячу контактов. Но при этом необходимо учитывать качество аудитории. Если целевую аудиторию составляют руководители высшего ранга, то лишь немногие из них читают «Daily Mirror» — большинство предпочитают «Financial Times». Некоторые рекламные агентства используют метод компьютерного выбора средств рекламы, в котором учитывается и вероятность внимания аудитории. Например, читатели британской газеты
Другим подобным способом иллюстрации закона убывающей предельной отдачи является измерение выпуска продукции при каждом последующем увеличении затрат труда. Например, при N = 1 в агрегатной производственной функции получим у ~ 1, т. е. одну единицу продукции; при N = 2 получим 2й', или примерно 1,41 единицы; если N = 3, то получим 3 , или приблизительно 1,73 единицы; при N = 4 — соответственно две единицы продукции. Поэтому увеличение TV с 0 до 1 ведет к росту выпуска продукции на одну единицу, с 1 до 2 — на 0,41 единицы (1,41 — 1), с 2 до 3 — на 0,32 единицы, с 3 до 4 — на 0,27 единицы. Прирост выпуска продукции с увеличением затрат труда на единицу продукции называется предельным продуктом труда (marginal product of labor). Предельный продукт труда — это увеличение выпуска продукции вследствие найма дополнительного работника. Закон убывающей предельной отдачи подразумевает, что предельный продукт труда, т. е. прирост продукции, постепенно уменьшается по мере увеличения объема выпуска продукции.
1. Постройте график, который бы отражал все значения агрегатной производственной функции у = / (N). Кратко объясните, почему угловой коэффициент этой функции является предельным продуктом капитала. Постройте график предельного продукта труда (МРп), который соответствует данной производственной функции.
Рисунок 21-6 — это график равновесия на товарном рынке, на котором одновременно представлены кривые совокупного спроса и совокупного предложения. Они пересекаются в точке равновесия PQ при некоторых условиях. Состояние экономики, отраженное на графике совокупного спроса, предполагает, что совокупные реальные расходы равны реальному доходу у0 (экономика находится в состоянии, отраженном на графике IS) и спрос на деньги при данном уровне реального дохода у0 равен их предложению, выраженному уровнем цен PQ (экономика в состоянии равновесия, отображаемом графиком LM). Таким образом, экономика находится в ситуации, показанной на графике совокупного предложения, а работники и фирмы удовлетворены объемом произведенной продукции у0 при уровне цен PQ. Это превалирующая комбинация реального объема производства и цен, которая соответствует превалирующим условиям на рынке труда и производственным возможностям экономики, что демонстрирует график агрегатной производственной функции.
стка кривой совокупного спроса, характеризующегося самым большим наклоном. Закон убывающей предельной отдачи предполагает, что увеличение численности работников оказывает небольшое влияние на реальный объем производства. Это означает, что на рис. 21-10Б равновесию в экономике соответствует более пологий участок графика агрегатной производственной функции. Уровень занятости является высоким по всей длине этого участка графика, что означает низкий уровень безработицы. Обозначим средний уровень безработицы при высоком уровне производства как и}. Теперь мы имеем другую комбинацию ( р, и и{) уровня инфляции и безработицы (рис. 21-10В).
Эта достаточно простая идея с точки зрения экономической теории революционна. Причина заключается в том, что традиционная теория агрегатной производственной функции и предельного продукта труда, разделяемая экономистами-классиками, традиционными кейнсианцами, монетаристами, неоклассиками и современными кейнси-анцами, не принимает во внимание влияние реальной заработной платы на производительность труда работников.
Использование агрегатной производственной функции, в особенности с непрерывно изменяющимися коэффициен-
тами, вызвало оживленную дискуссию. Критика исходила, в частности, от представителей Кембриджской школы (Cambridge school), которые высказали сомнения относительно существования такой функции, по крайней мере на агрегированном уровне, и относительно использования теории предельной производительности (marginal productivity theory) для объяснения распределения дохода между капиталом и трудом во всей экономике. По их мнению, существование агрегатной производственной функции препятствует возникновению проблемы обратного переключения (reswitching) технологий, и для объяснения распределения дохода в соответствии с теорией предельной производительности необходима совершенная конкуренция (perfect competition). (См. 'well-behaved, Euler's theorem, Cobb-Douglas production function, constant elasticity of substitution production function.) aggregate supply curve (кривая совокупного предложения): График, отражающий объем чистого национального продукта (net national product), который может быть предложен при каждом общем уровне цен и, как показано ниже, при неизменном уровне ожидаемых изменений цен. В краткосрочном плане положительный угол наклона кривой вытекает из предположения, что рабочие не корректируют свои ожидания будущего уровня цен с учетом текущего его изменения. В результате увеличение номинальной заработной платы,
aggregation problem (проблема агрегирования): Проблема вывода предсказуемого макроэкономического (macroeconomic) развития из поведения микроэкономических (microeconomic) единиц. Любая попытка вывести макроэкономическое или агрегатное поведение потребителей (consumer) из их индивидуальных предпочтений приводит к проблемам, рассматриваемым теоремой невозможности (impossibility theorem), а попытки агрегирования поведения фирм сталкиваются с проблемами, связанными с агрегатной производственной функцией (aggregate production function). (См. composite commodity theorem.)
Современная Кембриджская школа (Англия) считает, что экономические модели должны включать в себя не только чисто экономические, но и исторические, социологические и психологические понятия и факты. Главной мишенью для ее атаки на неоклассическую теорию является использование последней агрегатной производственной функции (aggregate production function), особенно в теории экономического роста (growth theoiy). Наиболее выдающимися представителями этой школы были Дж.Робинсон (Robinson), Н.Калдор (Kaldor), лорд Кан (Kahn), Л.Пазинетти и П.Сраффа (Sraffa), хотя ее последователей можно встретить также в США, Канаде, Австралии и Италии.
Capital Controversy (дискуссия о капитале): Полемика между Кембриджской школой (Cambridge school) (Кембриджский университет, Англия) и неоклассической школой (Массачусетский технологический институт, г. Кембридж, шт. Массачусетс, США) относительно обоснованности неоклассического подхода в экономической теории. Огромная литература стала результатом этой продолжавшейся несколько десятилетий (и продолжающейся сейчас) полемики, вовлекшей в дискуссию самых выдающихся представителей неоклассической (П.Са-муэльсон (Samuelson), Р.Солоу (Solow)) и Кембриджской (Дж.Робинсон (Robinson), П.Сраффа (Sraffa), Н.Калдор (Kaldor)) школ. Полемика в значительной степени разгорелась вокруг правильного употребления понятия «капитал» (capital) в экономическом анализе и его места в агрегатной производственной функции (aggregate production function). Возможности «переключения» (reswitching) технологий, убедительно доказываемой Кембриджской школой, вполне достаточно для того, чтобы опровергнуть многие положения неоклассической экономической теории (neoclassical economic theory), особенно неоклассической теории экономического роста (neo-classical growth theory). В настоящее время полемика в той или иной степени затухает, так как Кембриджская школа (Англия) считает свои положения доказанными. Неоклассическая школа, хотя и признает недостатки своих экономических теорий, построенных на неподтвержденных предпосылках, не считает, что неоклассическую теорию следует полностью отвергнуть. Обзор дискуссии см. Harcourt, G.C., Theory of Capital, Cambridge University Press (1972).
о том, что и национальный продукт зависит от различных ресурсов, используемых для его создания. Такое соотношение называется агрегатной производственной функцией (aggregate production function) и имеет такую же форму, что и приведенная выше функция, однако в этом случае Q — валовой национальный (или внутренний) продукт (gross national product), К и L — общий капитал страны и совокупная рабочая сила соответственно. Насколько имеет смысл агрегатная производственная функция, зависит от того, имеем ли мы право использовать количественные оценки совокупного основного капитала.
Альтернативных технологий Альтернативными вариантами Альтернативной стоимости Альтернативную стоимость Алгоритмы формирования Алгоритмов управления Алюминиевой промышленности Американская федерация Американский менеджмент Американские исследователи Абсолютного большинства Американских компаниях Американских предприятий вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
