|
Держателям облигаций
Наличие в структуре капитала компании привилегированного капитала (prior charge capital), представленного, например, облигациями и привилегированными акциями, выплаты по которым должны быть совершены прежде выплат держателям обыкновенных акций, связано с понятием левериджа, или финансового рычага, который количественно оценивается с помощью следующего отношения:
Принимая во внимание, что нераспределенная прибыль принадлежит держателям обыкновенных акций, средневзвешенная стоимость капитала для фирмы рассчитывается так:
Облигационный заем может выпускаться под обеспечение активами компании, для которых вводятся условия ограничения использования, что в случае ликвидации компании сокращает возможности возврата капитала держателям обыкновенных акций.
Держатели привилегированных акций имеют преимущества перед держателями обыкновенных акций при объявлении дивидендов. До выплаты каких-либо сумм держателям обыкновенных акций производится выплата дивидендов (выраженных в долларах или процентах от номинальной стоимости акций) держателям привилегированных акций. После получения дивидендов держателями привилегированных акций остаток распределяется между держателями обыкновенных акций.
Статья 28 фактически дает возможность эмитенту и держателям обыкновенных акций требовать от номинальных держателей акций информации о стоящих за ним реальных держателях.
Претензии по каждой из позиций должны быть полностью оплачены до того, как начнется погашение претензий по следующей позиции. Если по окончании всех выплат остаются средства, то за счет этих средств могут быть выплачены ликвидационные дивиденды менее крупным должникам, держателям привилегированных акций и, наконец, владельцам обыкновенных акций. Однако то, что после удовлетворения всех претензий останутся средства, которые можно будет выплатить держателям обыкновенных акций, — факт маловероятный. В законе о банкротстве есть специальная оговорка, касающаяся претензий к должнику со стороны арендодателя. Обычно арендодатели получают не более 15% общей суммы невыплаченных средств, причем выплаты должник может производить за период аренды не менее 1 года и не более 3 лет. (Если компания реорганизуется, доверенное лицо может принять обязательства по аренде на себя и нести ответственность за дальнейшие выплаты по арендованному оборудованию.)
Те. кто получает платежи, представляющие собой чьи-то постоянные издержки, подобны держателям долговых обязательств по проекту - они просто получают фиксированные выплаты. Те, кто получает чистые потоки денежных средств от актива, подобны держателям обыкновенных акций— они получают то, что остается после оплаты постоянных издержек.
Контракты, в которых устанавливаются условия по привилегированным акциям, также накладывают на компании некоторые ограничения, например на выплаты держателям обыкновенных акций дивидендов и на выкуп обыкновенных акций. Такие ограничения могут предусматривать условия, запрещающие компании производить какие-либо выплаты держателям обыкновенных акций, если она не может поддерживать минимальный уровень акционерного капитала и минимальное отношение оборотного капитала к сумме долговых обязательств и привилегированных акций. Другое обычно выставляемое требование состоит в том, что если отношение акционерного капитала ко всем долговым обязательствам и привилегированным акциям не превышает установленного минимума, дальнейшие выпуски ценных бумаг должны получить одобрение2/, держателей привилегированных акций.
Компания "Пятновыводители Макбет" пересматривает структуру своего капитала. В таблице 17-1 показано ее состояние в настоящий момент. Компания не прибегает к заимствованию и вся ее операционная прибыль выплачивается в виде дивидендов держателям обыкновенных акций (кроме того, мы допускаем, что нет никаких налогов). Ожидаемая прибыль и дивиденды в расчете на акцию составляют 1,50 дол., но это не точная цифра — она может оказаться больше или меньше 1,50 дол. Цена каждой акции равна 10 дол. Поскольку фирма предполагает производить такой поток прибыли в течение неограниченного времени, ожидаемая доходность акции равна отношению чистой прибыли компании в расчете на акцию к ее рыночной цене: 1,50/10 = 0,15, или 15%5.
Обыкновенные акции (Common Stocks) составляют основную часть акционерного капитала. Они не гарантируют получение фиксированного дивиденда, но и не имеют ограничения уровня выплачиваемого дивиденда, который зависит от результатов деятельности фирмы и полученной прибыли. Держателям обыкновенных акций дивиденды выплачиваются после того, как их получат владельцы привилегированных акций.
ОТВЕТ. Привилегированные акции подобны долговым обязательствам в том отношении, что по ним существуют оговоренные в договоре фиксированные выплаты, которые должны быть осуществлены прежде, чем что-либо может быть выплачено держателям обыкновенных акций. Вместе с тем они являются акциями, поскольку неспособность фирмы выплатить предусмотренные дивиденды по привилегированным акциям не приводит к запуску механизмов, связанных с нарушением обязательств по платежам.
учетом, его результаты, как правило, публикуются, причем отчеты содержат не только финансовую информацию, но и материалы рекламного характера, демонстрирующие успехи фирм в их деятельности, их новые продукты. Эта информация необходима акционерам компаний, держателям облигаций и других ценных бумаг, потенциальным инвесторам.
• выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;
• выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;
На третьем месте - выплата процентов по государственному долгу2 гражданам - держателям облигаций. В расходных статьях бюджета любой страны мы видим также затраты на фундаментальную науку, на охрану природы, поддержку сельского хозяйства. Если мы рассмотрим бюджеты России 1995-1997 гг., то увидим, что в 1997 финансовом году затраты на социальную политику составили всего 4%, на образование - 3,5, на здравоохранение - 2,2, на науку - 2,9%.
Сумма процентов, выплачиваемая держателям облигаций каждые полгода, равна 4500$ (100 000 х 0,09 х 1/2).
держателям облигаций 100000
Проценты, реально выплачиваемые держателям облигаций
раз держателям облигаций 4500$
— величина выплачиваемых процентов держателям облигаций 4500$
держателям облигаций 4500$
Northwestern Bell Центные ставки были высокими. Облигации одного из выпусков Northwestern Bell имели купонную ставку 10% и срок погашения 40 лет, т.е. Northwestern Bell обязалась выплачивать держателям облигаций по 100 дол. в год за каждую 1000 дол. займа. Эти процентные платежи должны были выплачиваться в течение 40 лет вплоть до 2014 г., когда наступит срок погашения основной суммы займа.
Дальнейшего рассмотрения Деятельности относятся Деятельности ответственность Деятельности подготовка Дальнейшего углубления Деятельности показатель Деятельности поскольку Деятельности поступления Деятельности практически Деятельности предприниматель Деятельности представляет Деятельности предусматривает Деятельности приходится вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
