|
Дисконтирования стоимости
Претенденты на разработку месторождения, вероятно, не один раз будут пересчитывать свои предполагаемые расходы, доходы и прибыли, прежде чем решиться назвать свой процент отчисления в качестве платы за недра. Здесь уместно еще раз уточнить наше отношение к парадоксу дисконтирования. Стоимость запасов в недрах одного и того же тоннажа и качества сильно убывает при ограничении годовой производительности. С этим фактом необходимо считаться, следовательно, дисконтирование обязательно. Для месторождений с экономическими границами необходимо так варьировать кондициями и годовой производительностью (последней — в технически допустимых пределах по оптимальному проекту), чтобы получить максимальную актуализированную прибыль. При этом кондиции будут существенно завышены. Однако подчеркнем, что эти кондиции не имеют никакого отношения к текущим кондициям на момент разработки и к кондициям, по которым оконтуриваются запасы месторождения и утверждаются в ГКЗ.
Денежные поступления Коэффициент Текущая доходов за год, дисконтирования стоимость, млн руб. при г = 0,10 млн руб. Чистая текущая стоимость, млн руб.
Критическими моментами в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета капиталовложений являются: а) прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции); б) оценка притока денежных средств по годам; в) оценка доступности требуемых источников финансирования; г) оценка приемлемого значения стоимости капитала, используемого в том числе и в качестве коэффициента дисконтирования (стоимость капитала, под которой понимается относительный уровень затрат при использовании того или иного источника финансирования, будет охарактеризована в разделе 11.7).
Понятие текущей стоимости связано с вычислениями с применением дисконтирования. В процессе дисконтирования стоимость денег рассматривается в их движении в обратном направлении во времени. Это сопоставимо с понятием компаундинга, когда мы рассматриваем стоимость денег в их движении вперед во времени.
ил ИЧЖ..111.НИМ j дисконтирования стоимость
Коэффициент _ Текущая дисконтирования стоимость
Коэффициент _ Текущая 4 дисконтирования стоимость
1 ид nuMi,i«.niiM j дисконтирования стоимость
Период поток дисконтирования стоимость
j дисконтирования стоимость
д 1иичп,пии j дисконтирования стоимость
Концепция неравноценности потоков денежных средств, относящихся к различным моментам времени, является основой анализа эффективности долгосрочных финансовых операций. В прикладном экономическом анализе для оценки эффективности таких операций используют два метода — метод наращения капитала и метод дисконтирования стоимости.
В настоящее время американскими компаниями используется многофакторная модель производительности третьего поколения с имитационной программой «что — если», позволяющей прогнозировать цены, издержки и количество продукции для будущих периодов. Одной из главных особенностей предлагаемой модели является наличие соответствующего корректирующего механизма (ревальвирующего, девальвирующего или индексирующего). Модель исключает воздействие колебания цен. Она как бы сохраняет цены постоянными во времени. Это достигается либо путем дисконтирования стоимости продукции или затрат до их включения в модель, либо путем выбора базисного года для модели и «автоматического» приведения цен продукции и ресурсов к этому году. Многофакторную модель используют, когда требуется проанализировать динамику производительности и измерять степень влияния изменения производительности на прибыль; оценивать планы прибыли предприятия и определять, насколько приемлемы и разумны изменения производительности с позиции этих планов; измерять, насколько уровень производительности труда на предприятии усиливает или ослабляет его конкретные позиции по отношению к родственным предприятиям.
Экономисты пришли к выводу, что для упрощения анализа поведения банков достаточно придерживаться предположения, что управляющие банками стараются максимизировать доходы своих акционеров. В действительности операции управляющих банками по оказанию финансовых услуг связаны как с риском, так и с возможностью получения доходов акционерами. В данной ситуации полезно прибегнуть к уравнению, которое мы использовали в главе 7 для описания процесса максимизации стоимости активов. Применяя метод дисконтирования стоимости облигаций, можно предположить, что банк создает прибыль (разницу между процентами, полученными от должников, и процентами, выплаченными вкладчикам) в течение определенного времени, а затем дисконтирует (уменьшает) будущую прибыль, используя соответствующую ставку дисконта.
5) Рыночная стоимость акций (совместное влияние инфляции, индекса роста цен и дисконтирования стоимости акций) определяется исходя из следующих параметров:
5) Рыночная стоимость акций (совместное влияние инфляции, индекса роста цен и дисконтирования стоимости акций) определяется исходя из следующих параметров:
5) Рыночная стоимость акций (совместное влияние инфляции, индекса роста цен и дисконтирования стоимости акций) определяется исходя из следующих параметров:
ПЕРИОД НАЧИСЛЕНИЯ — общий период времени, в течение которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости денежных средств.
Среди изложенных базовых понятий, связанных с оценкой стоимости денег во времени, наиболее сложным является понятие процентной ставки, по которой осуществляется процесс наращения и дисконтирования стоимости денежных средств. Это понятие отличается многообразием конкретных его видов, используемых в практике инвестиционных вычислений. Процентная ставка, используемая в процессе наращения или дисконтирования стоимости денежных средств (оценки их будущей и настоящей стоимости), классифицируется по следующим основным признакам (рис. 3.1.).
Ставка дисконтирования (дисконтная ставка) представляет собой процентную ставку, по которой осуществляется процесс дисконтирования стоимости денежных средств, т.е. определяется их настоящая стоимость.
В процессе дисконтирования стоимости
В процессе дисконтирования стоимости
Деятельности создаются Деятельности становится Деятельности страховой Деятельности строительных Деятельности структурных Деятельности связанной Деятельности субъектов Деятельности товарищества Деятельности юридических Деятельности важнейшими Дальнейшем покупатель Деятельности возможности Деятельности участвуют вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
