|
Дивиденды облагаются
Чистая прибыль распределяется в соответствии с Уставом предприятия. За счет чистой прибыли выплачиваются дивиденды акционерам предприятия, создаются фонды накопления, потребления, резервный фонд, часть прибыли направляется на пополнение собственного оборотного капитала, в реновационный фонд и на другие цели.
Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической дея-i тельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, т.к. выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату — рабочим и служащим, дивиденды — акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.
Концентрация труда и капитала потребовала новых концепций производства, собственности и управления, часто в контексте акционерных компаний. Акционерная форма организации повлекла за собой появление собственников, мало знакомых с повседневной деятельностью корпорации, и наемной администрации, которая должна была периодически отчитываться перед собственниками. В каком-то смысле определение прибыли приобрело большее значение вследствие необходимости выплачивать дивиденды акционерам. Кроме того, аппарату управления требовалось больше информации для принятия решений и осуществления контроля от имени собственников, которые не принимают непосредственного участия в управлении предприятием.
Рискованность бизнеса зависит от способа финансирования. Если предприятие сверх обычных расчетов с поставщиками дополнительно финансируется за счет кредиторской задолженности, то доходность на акцию возрастает: не надо платить проценты за пользование кредитом или дивиденды акционерам, но одновременно возрастает и риск банкротства предприятия при несвоевременных расчетах с поставщиками.
Дивиденды акционерам могут быть выплачены деньгами (cash dividends), имуществом (property dividends) и новыми акциями (stock dividends). Дивиденды в виде денег или имущества — это сумма, которую компания должна выплатить своим акционерам в соответствии с решением совета директоров. Таким образом, с момента объявления дивидендов акционеры становятся кредиторами ком-
таточном уровне объем денежных средств и ликвидных ценных бумаг. Затем компания могла бы быть продана, и в этом случае акционеры подверглись бы только обложению налогом на доход с капитала, который к тому же оказался бы отложенным, в отличие от ситуации, когда компания выплачивала бы дивиденды акционерам. Если налоговая служба сумеет доказать факт неоправданно высоких накоплений, она может обложить отчисления компании в фонд накопления по штрафным налоговым ставкам. Даже если компании удалось наладить положение дел с ликвидностью, она должна быть уверена в том, что ей удастся продемонстрировать налоговой службе оправданность ее накоплений. В противном случае ей придется выплатить избыточные средства акционерам в качестве дивидендов.
6 Чистая прибыль плюс амортизация минус дивиденды акционерам.
Диверсификация Мы У*6 высказывали предположение, что менеджеры компаний, располагающих свободными денежными средствами, могут предпочесть использовать их на покупку других компаний, а не для того, чтобы выплатить дополнительные дивиденды акционерам. Именно поэтому часто можно наблюдать, как компании из отраслей, пребывающих в застое, осуществляя слияния, прокладывают себе дорогу в "свежие леса и на новые пастбища".
Внереализационные расходы — текущие расходы предприятия, не связанные с ведением хозяйственной деятельности и не включаемые в управленческом учете в себестоимость выпуска и реализации. В категорию внереализационных расходов включаются отчисление части прибыли (дивиденды) акционерам, безвозмездное финансирование других предприятий и организаций, начисление премиального фонда персонала предприятия по итогам бюджетного периода, содержание социальной сферы. В литературе также встречается определение «трансферты из чистой прибыли».
В отечественной практике регулирования цен на продукцию естественных монополий обычно применяется предельный норматив рентабельности, рассчитанный по отношению к используемому в отрасли капиталу. Данный норматив рентабельности определяется с учетом того, что предприятия — естественные монополисты должны за счет получаемой от своей хозяйственной деятельности прибыли осуществлять инвестиции, содержать социальную сферу, а также выплачивать дивиденды акционерам. При этом ориентиром служит уровень рентабельности, сложившийся в конкурентных отраслях экономики.
Существенной угрозой для компаний стран ЕС может стать выброс странами СНГ на европейский рынок, в частности, дешевого металла. Так, СНГ является основным мировым производителем урана, использующим полностью изношенное оборудование и не испытывающим необходимости платить дивиденды акционерам. Кроме того, увеличение конкуренции на рынках угля, стали, титана и алюминия влияет на конкурентоспособные цены европейских и североамериканских производителей. Болгарские, венгерские и румынские вина могут составить конкуренцию винам Франции, Германии, Италии и Испании.
Однако, эти два типа доходов инвесторов не обязательно облагаются по одной и той же ставке. Институциональные инвесторы, например пенсионные фонды, не платят налог на доход с капитала и дивидендный доход. Что касается корпоративных инвесторов, то дивиденды, выплачиваемые одной компанией другой, облагаются по менее высокой ставке, чем доход с капитала. Например, если Laurel Corporation владеет 100 акциями Hardy Corporation, которая выплачивает дивиденды в размере 1 дол. на акцию, то 80% суммы дивидендного дохода не облагаются налогом. Другими словами, Laurel Corporation платит федеральный налог только с 20 дол. дивидендного дохода. Общая сумма налоговых выплат в этом случае будет меньше, чем в том случае, когда акции Hardy Corporation оцениваются в 100 дол., и вся эта сумма облагается по ставке налога на доход с капитала. Соответственно система текущих выплат может оказаться предпочтительной для некоторых корпоративных инвесторов. Кроме того, быстро растет число институциональных инвесторов, подлежащих льготному налогообложению. Доходы этих инвесторов не облагаются ни налогом на дивидендный доход, ни налогом на доход с капитала. К организациям, не подлежащим дифференцированному обложению, относятся брокерские и дилерские фирмы. Их доход с капитала и дивиденды облагаются по обычной доходной ставке. Несмотря на эти исключения для многих инвесторов существуют различия в обложении доллара дивидендного дохода и доллара дохода с капитала.
При различном уровне налога на дивидендный доход и доход с капитала выкуп акции для инвестора оказывается предпочтительнее в плане налогообложения. Прирост рыночной цены, ставший следствием выкупа акций, подлежит обложению налогом на доход с капитала, а дивиденды облагаются по более высокой ставке обычного подоходного налога. В настоящее время доход с капитала облагается либо по более выгодной, либо по той же ставке, что и дивидендный доход. К тому же в этом случае выплата налога откладывается, пока акции не будут проданы, а при выплате дивидендов налог должен выплачиваться сразу.
Доходы, получаемые из разных источников, часто облагаются по различным ставкам. Например, в Швеции налоги на банковские депозиты и доходы по облигациям очень высоки, дивиденды облагаются по более низким ставкам, а доходы от прироста рыночной стоимости акций — по еще более низким ставкам4. При умелом размещении средств и правильном выборе формы доходов можно значительно снизить налоги на законной основе.
Взгляды левых радикалов на дивиденды просты. Когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, фирмы должны выплачивать самые низкие денежные дивиденды, которые они могут себе позволить. Имеющиеся денежные средства должны сохраняться и реинвестироваться или же использоваться для выкупа акций.
Корпорации могут превратить дивиденды в прирост капитала, изменяя свою дивидендную политику. Когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, такая финансовая алхимия должна приветствоваться любым налогооблагаемым инвестором. Это основной момент в аргументах левой партии в пользу низких дивидендных выплат.
Если дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, инвесторы должны платить больше за акции с низким дивидендным доходом. Другими словами, они должны принять более низкую доналоговую норму доходности по ценным бумагам, предлагающим доход скорее в виде прироста капитала, нежели в виде дивидендов. Таблица 16-1 это иллюстрирует. Акции фирм А и Б сопряжены с одинаковым риском. Инвесторы предполагают, что в следующем году акция А будет стоить 112,50 дол. Цена акции Б составит только 102,50 дол., но предполагается, что по ней будут выплачены 10%-ные дивиденды, так что совокупные доналогоные поступления те же — 112,50 дол.
Влияние изменения дивидендной политики, когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала. Акции, приносящие более высокие дивиденды (фирма Б), должны продаваться по более низкой цене, чтобы обеспечить такую же послечалоговую отдачу.
Дивиденды облагаются по ставкам статьи 6 Закона о подоходном налоге с физических лиц. Если вы начисляете дивиденды работникам по месту основной работы, значит, включаете их в состав совокупного дохода. У тех, которые не работают на вашем предприятии, налог удерживается с начисленной суммы по предусмотренным ставкам. С 1 января с облагаемого дохода до 1 млн руб. берется 12%.
Если фирма, акциями которой Вы владеете, получает прибыль, она удерживает часть этой прибыли, чтобы создать резерв, а остаток выплачивает в форме дивидендов. Если Вы хотите получить прибыль от дивидендов, то должны инвестировать часть Вашего капитала в большие фирмы, которые уже располагают значительными резервами и получают значительные прибыли. Дивиденды облагаются налогом, в то время как прибыль, полученная от роста курсовой стоимости, свободна от налогообложения, если между покупкой и продажей прошло не менее шести месяцев.
Взгляды левых радикалов на дивиденды просты. Когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, фирмы должны выплачивать самые низкие денежные дивиденды, которые они могут себе позволить. Имеющиеся денежные средства должны сохраняться и реинвестироваться или же использоваться для выкупа акций.
Корпорации могут превратить дивиденды в прирост капитала, изменяя свою дивидендную политику. Когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, такая финансовая алхимия должна приветствоваться любым налогооблагаемым инвестором. Это основной момент в аргументах левой партии в пользу низких дивидендных выплат.
Деятельности требуется Деятельности выступает Деятельности внедрение Деятельности внутризаводских Деятельности вспомогательных Деятельности учреждения Дальнейшей деятельности Деятельности управленческого Деятельности установление Дебетовый кредитовый Дальнейшем увеличении Дефицитных материалов Дефицитом платежного вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
