Дивидендной политикой

Steadygrowth Co. ожидаемая ставка доходности в размере 15% состоит из ожидаемой дивидендной доходности 5% в год и курсового прироста 10% в год.

с. Какая цена акции ожидается через один год? Соответствует ли предполагаемый доход от продажи акции через год (капитальный доход) вашей оценке дивидендной доходности и рыночной учетной ставке? 8. Справочник The Simp Stock Guide предлагает следующий метод выбора акций:

доходности (или просто доходность) можно представить как сумму двух компонентов: дивидендной доходности

4. Сравните уравнение паритета между форвардными ценами и ценами спот для золота и соответствующее уравнение для акций. Можно ли сказать, что акции имеют отрицательные складские издержки, равные дивидендной доходности?

• Увеличение дивидендной доходности приводит к снижению цен на опционы "колл" и росту цен на

Покупая акции секторов с максимальными соотношениями Р/Е, инвесторы в первую очередь рассчитывают на рост их стоимости, а не на дивиденды (показатель дивидендной доходности для сектора технологических акций находится на уровне минимальном уровне в 0.65%). Максимальных дивидендов ждут от сектора коммунального хозяйства (utilities, 4.36%). Последний сектор при этом является самым консервативным.

Рисунок 8.5. Финансовые коэффициенты Р/Е и уровни дивидендной доходности (%) в секторах промышленности США, по состоянию на 1 января 2002 года

Рисунок 8.6. Корреляция между финансовыми коэффициентами Р/Е и уровнями дивидендной доходности (%) в индустриях промышленности США, по состоянию на 1 января 2002 года

На примере индустрии мы снова можем увидеть явную корреляцию между показателями Р/Е и дивидендной доходности (рис. 8.6). Так, с ростом показателя Р/Е дивидендная доходность, за редким исключением (например, индустрия пластмасс и резины), уменьшается.

Тот факт, что цена акции компании закрытого типа отличается от стоимости чистых активов и величина разницы колеблется во времени, служит для инвесторов дополнительным источником риска и потенциальной доходности. Купив акции со скидкой, инвестор может заработать большую сумму, чем сумма, равная изменению стоимости чистых активов компании. Даже если скидка компании остается постоянной, эффективная ставка дивидендной доходности закрытого фонда будет таковой для аналогичной безнагрузочной инвестиционной компании открытого типа. Объясняется данное явление тем, что цена покупки акции закрытого фонда будет ниже, чем открытого. Если при покупке акций скидка является существенной, то в последующем она может уменьшиться и доходность окажется еще более высокой, чем первоначально предполагалось35. Если же скидка растет, то общая доходность инвестора может оказаться меньше таковой для аналогичной инвестиционной компании открытого типа.

Согласно современной теории портфеля финансовый аналитик стремится оценить потенциальную подверженность ценной бумаги влиянию основных факторов, а также возможный риск по этой бумаге, поскольку эти данные необходимы для определения риска всего портфеля (измеряемого показателем стандартного отклонения). Аналитик может попытаться также оценить ставку дивидендной доходности бумаги в следующем году, чтобы определить возможность ее включения в портфель, для которого ставка дивидендной доходности является важной характеристикой. Тщательный анализ таких вопросов, как дивидендная политика компании и вероятный приток средств инвесторов в будущем, могут стать источником более качественного прогноза по сравнению с простым экстраполированием прошлогодней ставки дивидендной доходности.

ты, дивидендной политикой, обоснованием и реализацией политики финансирования и др.

Доход держателя акций складывается из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции вследствие роста их цены. Сумма дивиденда зависит от количества акций и уровня дивиденда на одну акцию, величина которого определяется уровнем рентабельности акционерного предприятия, его дивидендной политикой, уровнем процентной ставки за кредит, налоговой и амортизационной политикой государства и т.д. В процессе анализа изучается динамика дивидендов, курса акций,

Таким образом, коэффициент k& показывает, какими в среднем темпами может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. Связь коэффициента kg с этими показателями может быть описана жестко детерминированной факторной моделью:

Дело в том, что один из важнейших атрибутов финансового анализа и планирования в условиях рыночной экономики — расчет допустимых и экономически целесообразных темпов развития коммерческой организации. По свидетельству некоторых западных специалистов, компании, выбирающие неверную политику и пытающиеся достичь слишком больших темпов роста в кратчайший период, нередко становятся банкротами. Однако и слишком медленные темпы развития неприемлемы, нужна «золотая середина». Найти ее формализованными методами с большой точностью практически невозможно, можно дать лишь ориентир. Таким ориентиром и служит коэффициент kg, показывая, какими в среднем темпами может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п.

Использование средств на потребление определяется двумя основными факторами: дивидендной политикой предприятия и политикой социальных выплат.

Характер распределения доходов В соответствии с принятой дивидендной политикой. Дивиденд начисляется на акцию. Акционер может владеть любым их количеством По соглашению между партнерами. Их права и обязанности закреплены в уставе товарищества По соглашению между партнерами. Их права и обязанности закреплены в уставе товарищества По соглашению между партнерами. Их права и обязанности закреплены в уставе товарищества По соглашению между партнерами. Их права и обязанности закреплены в уставе товарищества По усмотрению владельца

Структура капитала во многом зависит от дивидендной политики, которая определяет пропорции распределения чистой прибыли на дивиденды и нераспределенную прибыль. Дивиденды представляют собой наличные деньги, возвращаемые акционерам. Обычно источниками платежей фирмы являются текущая и накопленная нераспределенная прибыль. Если дивиденды не выплачиваются, то фирма может вложить эти деньги от имени акционеров. Должна ли фирма возвращать деньги акционерам или оставлять деньги и вкладывать их от имени акционеров? Сколько и когда? Эта временная модель выплаты дивидендов называется дивидендной политикой. Роль дивидендной политики оценивается неоднозначно. Одни исследователи считают, что она не имеет принципиального значения, другие — что она весьма важна. Имеет ли дивидендная политика важное значение? Может ли стоимость фирмы изменяться в зависимости от изменения модели выплаты дивидендов? Существует несколько концепций построения дивидендной политики корпорации.

С этой главы мы начинаем анализ долгосрочногого финансирования - темы, которую мы будем изучать вплоть до главы 26. Значительное место в этих главах отводится классическим финансовым проблемам, связанным с дивидендной политикой и использованием долгового финансирования вместо финансирования за счет собственного капитала. Однако чрезмерная сосредоточенность исключительно на этих проблемах чревата опасностью выпустить из сферы нашего внимания огромное разнообразие финансовых инструментов, которые используются компаниями в настоящее время.

Аналогично этому Миллер, Блэк и Шольц осознают возможность существования "постоянных покупателей акций с большими дивидендными выплатами", но считают, что их спрос также уже удовлетворен. Если все клиенты удовлетворены, то спрос на высокие и низкие дивиденды не оказывает никакого влияния на цены или доход. И не имеет значения, какой тип клиентов выбирает отдельная фирма. Если позиция центристской партии верна, мы не можем надеяться обнаружить какую-либо общую связь между дивидендной политикой и рыночной стоимостью, и стоимость любой отдельной компании не зависит от ее выбора дивидендной политики.

Пример: В соответствии с принятой дивидендной политикой компания ограничила выплату дивидендов в предстоящие три года суммой 80 усл. ден. eg. В последующие пять лет она обязалась выплачивать постоянные дивиденды в размере 100 усл. ден. eg. Норма ожидаемой доходности акции данного типа составляет 25% в год. Текущая рыночная стоимость акции будет составлять:

Таким образом, коэффициент k показывает, какими в среднем темпами может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п. Связь коэффициента k с этими показателями может быть описана жестко детерминированной факторной моделью:

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность