|
Доходность безрисковых
5) Доходность акционерного капитала исчисляет доход на вложения акционеров. На предприятиях данный показатель в течение 1996 года не превышает значения 0,01 при приемлемых значениях от 0,1 до 0,2. Низкий показатель доходности акционерного капитала подтверждает вывод пп.4.
ность активов, рентабельность собственного и заемного капитала, доходность акционерного капитала;
текущая, 297 Доходность акционерного капитала
Например, если доходность акционерного капитала компании в среднем составляет 16%, прибыль в расчете на акцию — 4 дол., а годовой дивиденд, выплачиваемый на акцию, — 1 дол., то коэффициент реинвестирования рассчитывается следующим образом:
24. Формула Дюпона определяет чистую доходность акционерного капитала как функцию следующих переменных:
стоимости, и 8 - за четверть. Доходность акционерного капитала (ROE)
или чистой прибыли (доходность держателей акционерного капитала), в
Пример. Финансово независимое предприятие с Зи = 1,5 и акционерным капиталом 1000 тыс. руб. рассматривает вопрос о замещении собственного капитала в 200 тыс. руб. заемным; ам = 15%; arF = 10%; г = 34%. Текущая требуемая доходность акционерного капитала для предприятия составит
Таким образом, экономическая эффективность (доходность) акционерного капитала проявляется в двух основных показателях:
Оценки и методы, приведенные в пп. 7.7 и 7.8, удобные для оценки эффективности одного из видов капитала, не учитывают их взаимного влияния. В действительности большая норма доходности для заимодателей может существенно ухудшить доходность акционерного капитала, так как используемый в производстве общий (акционерный и заемный) капитал с точки зрения производства неразличим. В то же время снижение доходности акционерного капитала может привести к снижению активов корпорации в ближайшем будущем, к снижению экономической эффективности функционирования корпорации за счет падения курса акций на фондовой бирже, к уменьшению продаж акций и общей суммы денежных средств, полученных от их эмиссии. Изменение структуры активов корпорации окажет сильное влияние на общую доходность корпорации.
прибыль на акционерный капитал; отдача от капитала; прибыль на собственный капитал; доходносгь капитала; доходность акционерного капитала; доход на капитал
На рисунке 11.2 символом Rm обозначена доходность рыночного портфеля ценных бумаг, Rf — доходность безрисковых активов. Линия рынка ценных бумаг показывает, что чем выше систематический риск, тем больше требуемая норма прибыли. Уравнение, описывающее линию рынка ценных бумаг, можно записать следующим образом:
R/ — доходность безрисковых ценных бумаг; R-m — доходность рыночного портфеля; РХ — /3-коэффициент для анализируемой ценной бумаги.
Предполагается, что на время реализации рассматриваемого инвестиционного проекта доходность безрисковых ценных бумаг составит 8% годовых, а доходность рыночного портфеля — 14%.
где Rp — доходность безрисковых вложений;
rf — доходность «безрисковых активов» — это доходность, которая может быть получена на наиболее свободные от риска инвестиции; американские аналитики считают такими активами векселя Казначейства США; гт — рыночная доходность — это средняя доходность всех ценных бумаг, включаемых в какой-либо составной фондовый индекс.
Пример. Ценная бумага с коэффициентом бета, равным 1,25, рассматривается в тот момент, когда ставка безрисковых активов составляет 6%, а рыночная доходность — 10%. Подставляя эти данные в уравнение САРМ— уравнение 11.12, получаем: Требуемая доходность = 6% + [1,25 х (10% - 6%)] = 11%. Таким образом, инвестору следовало бы ожидать доходности данных инвестиций в 11% в качестве компенсации за риск, который приходится допускать при значении коэффициента бета, рав-
где Rp — доходность безрисковых вложений;
Ликвидация долга может отрицательно сказаться на степени гибкости управления, так как компания должна иметь возможность реинвестировать избыточные средства в более доходные активы [16]. Необходимость вложения денег в безрисковые активы для ликвидации долга означает, что с меньшими рисками получаются и меньшие прибыли. Затраты упущенных возможностей могут оказаться высокими: возможно, компании придется отказываться от более выгодных вариантов помещения средств. Если же руководство фирмы не имеет возможности приобрести ценные бумаги с доходностью, превышающей доходность безрисковых активов, ему следует возвратить капитал инвесторам, которые могут попытаться найти иные пути вложения денег самостоятельно.
где Д — ожидаемая доходность акций данной компании; ДЛ — доходность безрисковых ценных бумаг (например, государственных краткосрочных облигаций); Д '. — средняя доходность акций на рынке ценных бумаг в расчетном Периоде (месяц, квартал, и т. д.).
/у/ — доходность безрисковых ценных бумаг,
13. Цена акции Schleifer and Associates, московской компании, предоставляющей консультации по финансовым вопросам, составляет в настоящее время 10000 рублей, а форвардная цена при поставке акций через 182 дня равна 11000 рублей. Сделайте вывод об ожидаемых дивидендах, подлежащих выплате Schleifer and Associates за следующие шесть месяцев, если доходность безрисковых ценных бумаг с нулевыми купонами и сроком погашения 182 дня равна 15%.
Депозитное учреждение Депозитному учреждению Депутатов трудящихся Держатель облигации Держателя облигаций Держателей привилегий Детальная информация Детальной разработки Дальнейшую переработку Детального расписания Детализации показателей Девальвация национальной Дальность перевозки вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
