|
Доходность инвестиций
Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) (Е) определяется по формуле
сравнивать весенние и осенние цены на овощном рынке, доходность государственных облигаций и бросовых, или мусорных, облигаций, стоимостные показатели в динамике в условиях инфляции и т.п.);
Это преимущество в сочетании с изменениями финансовых нормативов вызвало появление привилегированных акций с корректируемой ставкой (adjustable rate preferred stock — ARPS). Квартальная ставка дивидендов по этим акциям обычно "плавает" вместе с колебаниями процентных ставок по государствен-. ным ценным бумагам. Как правило, доходность государственных ценных бумаг выше по следующим базовым ставкам: 1) ставкам по 3-месячным казначейским векселям; 2) ставкам по 10-летним государственным ценным бумагам или 3) ставкам по 20-летним государственным ценным бумагам и ставки по привилегированным акциям с корректируемым дивидендом котируются со скидкой по отношению к соответствующей базовой ставке. Обычно для дохода инвестора устанавливаются верхняя и нижняя границы. Если бы, например, текущая плавающая ставка была 7%, то нижняя граница могла бы быть 5%, а верхняя — 10%. Верхняя граница ставит инвестора перед проблемой риска. Если бы процентные ставки превысили 10%, акции продавались бы со скидкой к номинальной стоимости. Таким образом, эта ценная бумага имеет некоторые черты, присущие краткосрочным ценным бумагам, например плавающие ставки, а также некоторый риск, соответствующий долгосрочным ценным бумагам, суть которого заключается в наличии потолка ставок и в том, что выплата дивидендов по привилегированным акциям не обязательна для эмитента согласно законодательству в отличие от процентов по долговым обязательствам (см. гл. 22).
Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) (?) определяется по формуле
Пытаясь поддержать рынок ГКО, Правительство РФ пошло по пути снятия ограничений в сфере доступа нерезидентов на рынок ГКО. Вследствие притока валюты в страну цена на заемные ресурсы стала постепенно снижаться и доходность по ГКО сократилась с минимального уровня 37% в декабре 1996 года до уровня 18—19% (по данным ЦБ РФ) в октябре 1997 года (по «коротким» бумагам). Ситуация, когда доходность государственных ценных бумаг существенно сократилась, обусловила интерес участников фондового рынка к корпоративным ценным бумагам российских эмиттентов и повлекла за собой рост их курсовой стоимости. В этот период активно заключались сделки не только по «голубым фишкам» (акциям крупнейших корпоративных эмиттентов), но и по корпоративным ценным бумагам второго и третьего эшелонов. Вместе с тем, значительное присутствие иностранного спекулятивного капитала на рынке ГКО/ОФЗ и корпоративных ценных бумаг, которое и снизило цену заемных ресурсов, обусловило тесную зависимость российских финансовых рынков от колебаний мировой конъюнктуры.
5 До августа 1QQ8 г. на российском рынке доходность государственных ценных бумаг существенно превышала доходность отраслей^ реального^ сектора экономики/что
Ни один из индикаторов экономики и финансов не имеет для отслеживания динамики валютных рынков такого значения, как процентные ставки. Процентный дифференциал (Interest Rate Differential), то есть разность процентных ставок, действующих по двум валютам - это главный фактор, непосредственно определяющий относительную привлекательность пары валют, а следовательно, и возможный спрос на каждую из них. На денежном рынке каждой страны действует много видов процентных ставок: ставка под которую коммерческие банки занимают деньги у центрального банка (официальная процентная ставка. Official Interest Rate); ставки, под которые банки занимают деньги друг у друга (ставки межбанковского заимствования - Interbank Offered Rate); процентные ставки, определяющие доходность государственных ценных бумаг (Government Bonds Yields); процентные ставки, под которые банки выдают кредиты своим клиентам (Lending Rates); процентные ставки, под которые коммерческие банки привлекают деньги в депозиты (Deposit Rates). Все эти ставки тесно связаны между собой и в конечном счете определяются той официальной процентной ставкой, которую устанавливает центральный банк.
Доходность государственных ценных бумаг (Government Bonds Yields) 5
Причина - сила экономики Великобритании на фоне слабости немецкой экономики. Сопровождался значительным различием в процентных ставках данных стран. Доходность государственных ценных бумаг Великобритании почти вдвое превышав доходность аналогичных бумаг в Германии.
• все еще высокая, но претерпевающая общее снижение доходность государственных ценных бумаг;
• Доходность государственных облигаций. При росте доходности облигации, что означает падение цены на них, возникает повышенный интерес вложения денег в этот финансовый инструмент. Для покупки облигаций нужна национальная валюта, т.е. спрос на валюту увеличивается, что приводит к росту курса этой валюты. При этом необходимо учитывать не только изменение доходности государственных облигаций, но и сравнивать доходности облигаций разных стран, поскольку интерес представляют наиболее доходные облигации.
Денежно-взвешенная и взвешенная по времени доходность инвестиций. Методы и меры оценки Трейнора, Дженсена, Шарпа. Теория Фамы. Составляющие результатов инвестиционной деятельности.
В случае финансовых инвестиций инвестор просто забирает свой капитал и переводит его в другие активы, приносящие, при приемлемом для него уровне риска, определенный запланированный доход. Рынок финансовых инвестиций в таком случае будет стремиться к равновесному значению по риску и доходности для всего множества участников. Поэтому доходность инвестиций в целом на рынке стремится к своему равновесному значению.
Метод относительной оценки доходности помимо стоимости материальных активов учитывает и упущенную выгоду, и неосязаемые активы. Согласно этому методу, доходность инвестиций определяется путем деления показателя их рентабельности на средний показатель рентабельности отрасли. Метод восстановительной стоимости основан на оценке чистой стоимости собственности по текущим рыночным ценам после амортизации, но без учета упущенной выгоды и неосязаемых активов. И, наконец, метод балансовой стоимости активов оценивает инвестицию по данным бухгаптерских книг за вычетом амортизации. Если стороны не могут определить «рыночную стоимость» инвестиций
— увеличивается доходность инвестиций вследствие несколько более высокого риска;
Предприятия в условиях переходного к рынку периода нуждаются в аналитической информации, характеризующей использование производственных ресурсов, целесообразность инвестирования в них, доходность инвестиций. Эти задачи могут быть решены с помощью управленческого учета, о чем свидетельствует существующая практика экономически развитых стран.
Предположим, что фирма рассматривает вопрос о том, стоит ли ей вкладывать 360 млн руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 200 млн руб., во второй год - 160 и в третий - 120 млн руб. Проценты на капитал составляют 10 %. Иначе говоря, фирме необходима доходность инвестиций минимум 10 %. Стоит ли вкладывать средства в этот проект? Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем ЧТС с помощью дисконтирования денежных поступлений.
гх — требуемая доходность инвестиций в актив х при данном уровне риска, измеренного с помощью бета-коэффициента;
Алгоритм решения задачи идентичен определению текущей дисконтированной стоимости денежного потока, генерируемого в течение ряда равных периодов времени в процессе реализации какого-либо проекта. Отдельные элементы денежного потока относятся к разным временным интервалам, поэтому их суммирование искажает реальную доходность инвестиций. Приведение денежного потока к одному моменту времени осуществляется при помощи функции, называемой текущей стоимостью аннуитета:
Чтобы оценить доходность инвестиций, необходимо определить:
1. Сравниваем среднегодовую доходность инвестиций со средней банковской процентной ставкой.
• рентабельность инвестиций как таковых; •доходность инвестиций после дисконтирования.
Дальнейшим повышением Депозитов населения Деревянных конструкций Держателям облигаций Держателей обыкновенных Десятками миллионов Детальной информации Детальное представление Детального ознакомления Детальную информацию Детонационной стойкости Дальнейшей дифференциации Диагностика состояния вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
