|
Доходности облигаций
JKM pic.: сравнение рыночной доходности и доходности обыкновенных акций компании
Подстановкой значений доходности рыночного портфеля в х и значений доходности обыкновенных акций компании JKM pic — в у, рассчитывается коэффициент b по данным примера 11.4:
• он предполагает линейную взаимосвязь переменных (например, доходности обыкновенных акций GM pic и доходности рыночного портфеля);
Для оценки значений ожидаемой общей доходности обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами можно воспользоваться формулой, полученной на основании модели Гордона:
прайм-рейт, тогда как разность в доходности обыкновенных и второстепенных акций равна 3% (см. табл. 9.2). Если бы кредитные аналитики могли приучить себя к более широкой трактовке риска и доходности, они были бы в состоянии принимать более удачные решения применительно к отдельным финансовым учреждениям и конкретным фирмам.
Распределение доходности долгосрочных облигаций корпораций, государственных долгосрочных облигаций и казначейских векселей характеризуется значительной крутизной или башенно-образной формой. Распределение показателей доходности обыкновенных и второстепенных акций не столь характерно. Их графическое представление показывает большую изменчивость в виде более широких и низких кривых. Более высокая изменчивость применительно к акциям означает также, что стандартное отклонение будет большим.
Значение г = 12,04% было опубликовано ФКЭ в "Объявлении базовой нормы доходности обыкновенных акций для коммунального хозяйства" 16 января 1990 г. Оценка была основана на норме дивидендного дохода и прогнозном значении темпов роста дивидендов для выборки из обыкновенных акций 98 электроэнергетических компаний.
Вы можете спросить, почему мы взяли такой большой период, чтобы оценить средние значения нормы доходности. Причина в том, что среднегодовые значения нормы доходности обыкновенных акций очень изменчивы и брать средние значения за короткие периоды не имеет смысла. Только рассматривая исторически сложившиеся нормы доходности за очень долгий период, мы можем надеяться понять их смысл3.
По сравнению с ценами на акции оцениваемое совокупное потребление изменяется плавно с течением времени. Представляется, что колебания потребления зачастую не совпадают с динамикой фондового рынка. Отдельные акции, по-видимому, имеют низкую или неустойчивую бету потребления. Более того, изменчивость потребления кажется очень незначительной для того, чтобы объяснить средние нормы доходности обыкновенных акций в прошлом, если не допускать чрезмерной антипатии инвесторов к риску". Эти проблемы могут отражать неудовлетворительность наших оценок потребления или, возможно, неудовлетворительность моделей, описывающих распределение индивидуумами своего потребления во времени. Видимо, еще не пришло время практического использования потребительской версии правила оценки долгосрочных активов.
6. Анализ нормы доходности обыкновенных акций компании United Futon за 60 месяцев показывает, что ft = 1,45 и а= —0,2. Месяцем позже цены рынка возросли на 5%, цены акций United Futon на 6%. Какова аномальная норма доходности акций United Futon?
Правило II Правило II ММ гласит: ожидаемая норма доходности обыкновенных акций
Итак, стоимость финансирования за счет срочных облигаций для JKM pic составляет приблизительно 12,77% годовых. Утомительных расчетов IRR можно избежать, определяя искомую величину по таблицам доходности облигаций.
для анализа доходности облигаций различных эмитентов на дату изменения продажных цен на облигации.
Для облигационера анализ показателей текущей и доходности облигаций к погашению (стоимости приращенного капитала через определенный период), должен сочетаться с анализом надежности самих ценных бумаг. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг не существует публичной рейтинговой оценки облигаций отдельных эмитентов, в то время как в странах с развитым рынком облигационный заем, не имеющий рейтинговой оценки, не имеет шансов быть размещенным. Рейтинговая оценка облигаций производится негосударственными специализированными компаниями, при этом рейтинги могут иметь следующий вид: ААА (самый высокий), АА (для облигаций высокого качества), А (для облигаций высшего разряда из среднекачественных), ВВВ (для облигаций более низкого качества) и т.д. Будущее использование облигаций в качестве полноценных рыночных инструментов приведет к необходимости определения их надежности и на отечественном рынке ценных бумаг.
Другим фактором, влияющим на уровень доходности облигаций, является разница между ценой погашения и приобретения бумаги, определяющая величину прироста или убытка капитала за весь срок займа. Если погашение производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом, то инвестор имеет прирост капитала (&К):
для анализа доходности облигаций различны» эмитентов на дату изменения продажных цен на облигации^
Для облигационера анализ показателей текущей и доходности облигаций к погашению (стоимости приращенного капитала через определенный период), должен сочетаться с анализом надежности самих ценных бумаг. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг не существует публичной рейтинговой оценки облигаций отдельных эмитентов, в то время как в странах с развитым рынком облигационный заем, не имеющий рейтинговой оценки, не имеет шансов быть размещенным. Рейтинговая оценка облигаций производится негосударственными специализированными компаниями, при этом рейтинги могут иметь следующий вид: ААА (самый высокий), АА (для облигаций высокого качества), А (для облигаций высшего разряда из среднекачественных), ВВВ (для облигаций более низкого качества) и т.д. Будущее использование облигаций в качестве полноценных рыночных инструментов приведет к необходимости определения их надежности и на отечественном рынке ценных бумаг.
сравнительный анализ доходности облигаций (текущей и к погашению).
и расчет некоторых видов доходности облигаций.
Расчет показателей текущей доходности и полной доходности облигаций
Расчет показателя доходности облигаций с нулевым купоном
пространственно-временная, т.е. совокупность показателей по группе объектов за ряд периодов (например, данные о доходности облигаций нескольких эмитентов в динамике); очевидно, что данный тип совокупности показателей обобщает два предыдущих.
Детальная информация Детальной разработки Дальнейшую переработку Детального расписания Детализации показателей Девальвация национальной Дальность перевозки Диагностики состояния Диаграмма значимости Диапазона колебаний Диапазоне релевантности Дифференциацией продукции Дифференциальные уравнения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
