|
Доходности отдельных
Показателем текущей доходности облигации (D) называется отношение дохода, полученного за год (INT), к рыночной цене
10. Корпорация "Городок" выпустила трехлетние варранты, дающие право купить бессрочные необеспеченные облигации со ставкой 12% по цене, составляющей 120% от номинала. Текущая процентная ставка равна 12%, а стандартное отклонение доходности облигации составляет 20%. Используя формулу Блэка-Шольца, найдите приблизительную стоимость варрантов "Городка".
казывает доходность облигаций с определенной купонной ставкой. Напри мер, предположим, что вы имеете облигацию с купонной ставкой 8%, сроком погашения 10 лет и ценой 85. (Цены облигаций представлены в процентном отношении к их номинальной стоимости.) Посмотрим на четвертую страницу нашего сборника таблиц. На ней указаны значения доходности облигации с купонной ставкой 8%. Если вы посмотрите колонку для десятилетнего срока, вы увидите, что цена облигации с доходностью 10% равна 87,54, а с доходностью 11% - 82,07. Очевидно, доходность вашей облигации составляет примерно 10,5%.
" Вы, вероятно, должны также учесть тот факт, что облигации с низкими купонными ставками, поскольку они продаются со скидкой, имеют налоговые льготы по сравнению с облигациями с высокими купонными ставками. Часть ожидаемой доходности облигации с низким купоном принимает форму приращения капитала, поскольку дисконт со временем уменьшается. Кроме того, для разных облигаций характерны различные условия досрочного выкупа (см. раздел 24—4).
Отметим, что доходность облигации В будет выше доходности облигации А, потому что купонные выплаты по облигациям одинаковы, но цена облигации А выше цены облигации В. С другой точки зрения, это можно представить так: поскольку уровень риска по облигации В выше, инвесторы требуют большего процентного дохода по ней. Цены облигаций будут изменяться до тех пор, пока спрэд в доходности не станет соответствовать разнице в степени риска. Мы приходим к заключению, что разные облигации имеют различную доходность, в частности, потому что уровень риска по ним неодинаков.
Пример: необходимо определить годовую ставку доходности облигации при следующих условиях: номинал облигации, подлежащий погашению через три года, составляет 1000 усл. ден. eg.;
где Ктдо — коэффициент текущей доходности облигации; HQ — номинал облигации; СП — объявленная ставка процента (так называемая „купон-
Пример: Необходимо определить коэффициент текущей доходности облигации с периодической выплатой процентов (купонной облигации) при следующих исходных данных: номинал облигации составляет 100 усл. ден. eg., а ее текущая стоимость — 67, 5 усл. ден. eg. купонная ставка составляет 20%.
Пример: необходимо определить годовую ставку доходности облигации при следующих условиях: номинал облигации, подлежащий погашению через три года, составляет 1000 уел ден. eg.;
где Ктдо — коэффициент текущей доходности облигации; Н0 — номинал облигации; СП — объявленная станка процента (так называемая „купон-
• Производные ценные бумаги — это финансовые инструменты, такие как опционы и фьючерсные контракты, стоимость которых устанавливается в зависимости от цен на другие активы (производив от них). Процентной ставкой называют обещанную ставку доходности по заимствованным средствам. Существует столько же различных типов процентных ставок, сколько видов заимствований. Размер процентной ставки зависит от расчетной денежной единицы, строка платежа и риска невыполнения условий соглашения по кредитному инструменту (риска дефолта). Номинальная процентная ставка выражается в конкретных денежных единицах; в качестве средства для вычисления реальной ставки доходности используется определенная стандартизованная потребительская корзина. Облигации, по которым предлагается фиксированная номинальная процентная ставка, имеют неопределенный показатель реальной ставки доходности. Облигации, индексированные с учетом инфляции и предлагающие фиксированные реальные ставки, характеризуются неопределенным показателем номинальной ставки доходности.
9. Анализ выполнения плана рентабельности. Этот анализ позволяет установить эффективность конкретного производства и степень доходности отдельных продуктов и производства в целом, изучить влияние изменения величины прибыли, себестоимости продукции, эффективности использования основных фондов и оборотных средств, объема реализации продукции, уровни платы за фонды и кредит, цеп н тарифов на уровень рентабельности производства, а также выявить резервы повышения этого показателя. При рентабельной работе предприятие не только возмещает затраты на выпуск продукции и ее реализацию, но и
фессиональных участников. Необходимо выработать такую концепцию функционирования рынка капиталов, которая не приведет к существенным перекосам уровня доходности отдельных его сегментов, необоснованному спекулятивному расширению операций в одном сегменте в ущерб остальным сегментам. Она должна быть нацелена на усиление капитализации фондового рынка.
как в общем объеме реализации увеличился удельный вес высокорентабельных видов продукции. Чтобы установить, какие конкретно произошли изменения в ассортиментной политике предприятия, необходимо провести более детальный анализ структуры продаж с учетом уровня доходности отдельных видов продукции.
= ((90-80) х 15 + (10-20) х 10)/100 = + 0,5 %; уровня доходности отдельных видов инвестиций
С другой стороны, уровень валового дохода предприятия является усредненным показателем доходности отдельных наименований товаров и испытывает влияние структурных сдвигов. Повышение в товарообороте товаров с высоким уровнем торговой надбавки увеличивает средний уровень валового дохода. Однако влияние структурных сдвигов на изменение уровня валового дохода требует организации учета доходности по каждой товарной группе.
для расчета общественной производительности труда. Эти данные учитываются при решении вопроса об инвестировании в экономику страны и регионов. Совместное измерение занятости и дохода обеспечивает основу для анализа степени занятости различных категорий трудящихся, доходности отдельных видов экономической деятельности и экономических трудностей, испытываемых различными категориями занятых.
акций Georgia Pacific составит 15%, а акций Thermo Electron - 21%. Ожидаемая доходность вашего инвестиционного портфеля представляет собой средневзвешенную ожидаемых значений доходности отдельных акций15:
Расчет ожидаемой доходности портфеля - достаточно легкая процедура. Самая тяжелая часть работы - это определить риск портфеля. В прошлом стандартное отклонение доходности составляло для Georgia Pacific примерно 28%, для Thermo Electron примерно 42%. Вы полагаете, что эти цифры по-прежнему служат верным показателем отклонения возможных будущих доходов. Скорее всего сначала вы будете склонны допустить, что стандартное отклонение доходности вашего портфеля представляет собой средневзвешенную стандартных отклонений доходности отдельных акций, т. е. (0,60 х 28) + + ( 0,40 х 42) = 33,6%. Это было бы верно, только если цены двух видов акций изменялись бы совершенно одинаково. В любом другом случае риск можно было бы снизить диверсификацией портфеля.
В главе 7 мы рассмотрели доходности отдельных инвестиций. Наименее рисковыми инвестициями являются векселя Казначейства США. Так как доход по казначейским векселям фиксирован, он не подвержен влиянию событий, происходящих на рынке. Другими словами, значение бета для казначейских векселей равно 0. Наиболее рисковыми из рассмотренных нами инвестиций был рыночный портфель обыкновенных акций. Он имеет средний рыночный риск: его бета равна 1,0.
15 Для оценки ожидаемой доходности отдельных акций мы также можем использовать модель постоянного роста, хотя, вероятно, такие оценки будут менее надежны. Весной 1990 г. доходность акций Carolina P&L составляла 6,6%. Компания, как обычно, реинвестировала одну треть своих прибылей, и текущая прибыль в расчете на балансовую стоимость собственного капитала составила около 13,5%. Если это отношение сохра нится, прибыли и дивиденды Carolina P&L будут расти с темпом 0,33 х 13,5 = 4,5% (Объяснение этого дано в разделе 4—3.) Объединяя эту информацию, получим:
Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг равна средневзвешенной величине ожидаемой доходности отдельных ценных бумаг. Таким образом, ожидаемая доходность портфеля, состоящего из всех ценных бумаг фирмы, равна6:
Детальная проработка Детальное изложение Детальное рассмотрение Детальному рассмотрению Детерминанты предложения Девелоперской инжиниринговой Диагностика финансово Диагональные треугольники Диаметрально противоположные Диапазона возможных Дифференциация населения Дифференциации населения Дифференциал финансового вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
