|
Доходности предприятий
Допустим, что требуемая норма доходности (затраты на капитал) равна 15%. NPV= 427,49 ДЕ, что говорит о привлекательности проекта. Это значит, что и Р/ обязательно будет больше единицы. Действительно, NPV = = 1427,49 ДЕ -1000 ДЕ = 427,49 ДЕ, а Р/ = 1427,49 ДЕ /1000 ДЕ = 1,427. Так как NPV при ставке, равной требуемой норме доходности, положительна, /ЯЯ должна превышать требуемую норму доходности, поскольку приравнять NPV к нулю можно лишь при помощи более высокой ставки процента. Для нашего проекта /ЯЯ немногим меньше 35%.
В отношении оценки риска финансовых активов необходимо сделать три замечания. Во-первых, как отмечалось выше, количественно риск может оцениваться вариабельностью либо дохода, либо доходности. Поскольку доход в абсолютной оценке может существенно варьировать при сравнительном анализе различных финансовых активов, то принято в качестве базисного показателя, характеризующего результативность операции
Все портфели сопряжены с разной степенью риска. Наименее рискованными инвестициями, которые вы можете осуществить, являются казначейские векселя. Векселям совершенно не угрожает риск непогашения, а короткий срок означает относительную стабильность цен на них. По сути, инвестор, который хочет дать взаймы, скажем на три месяца, может обеспечить себе прекрасный гарантированный доход, купив казначейские векселя со сроком 3 месяца. Однако при этом инвестор не может быть уверен в том, какова их реальная норма доходности, поскольку остается неопределенность, порождаемая инфляцией.
в) В условиях быстрой инфляции бухгалтерская рентабельность инвестиций превышает истинную реальную норму доходности, поскольку бухгалтерская амортизация начисляется на первоначальную стоимость активов.
Далее, так как NPV при ставке, равной требуемой норме доходности, положительна, то IRR должна превышать требуемую норму доходности, поскольку приравнять NPV нулю можно лишь с помощью более высокой ставки процента. Для анализируемого проекта IRR немногим меньше 35%. Таким образом, по всем трем критериям следует принять проект.
Чтобы лучше понять, как функционируют облигации, индексированные с учетом темпа инфляции (TIPS), давайте подробнее рассмотрим ценные бумаги со сроком погашения 1 год. Предположим, что по ним предлагается реальная гарантированная годовая процентная ставка 3%. Номинальную долларовую ставку доходности заранее предсказать точно невозможно, поскольку она зависит от темпа инфляции. Если уровень инфляции будет всего 2%, то итоговая номинальная долларовая ставка доходности составит около 5%; а при уровне инфляции 10% номинальная долларовая ставка доходности повысится до 13%. Суммируя вышесказанное, напомним, что процентная ставка является обещанной ставкой доходности. Поскольку большинство облигаций предлагает процентную ставку, выражаемую в той или иной валюте, то их реальная ставка доходности с учетом динамики цен потребительских товаров — показатель неопределенный. Если же говорить об облигациях, которые индексируются с учетом инфляции, то процентная ставка в данном случае исчисляется с учетом стоимости конкретных товаров, входящих в потребительскую корзину. С учетом этой корзины ставка процента является безрисковой, гарантированной реальной ставкой.
Обычно, трейдер может допустить откат даже на 62 процента от целого движения (означающий, что доходности будет нужно подняться до 6.25% перед покрытием короткой позиции). Но с новым минимумом доходности, поскольку доходность последовательно выталкивается выше промежуточного максимума па 6.12% (см. метку а на вышеупомянутых диаграммах), нужно было быть настороже, в особенности потому, что актив развернулся в модели внешнего разворота/бычьего охвата. Конечно, забег выше 50%-го уровня отката, равного 6.21% не должен быть возможен при ожидании движения к 5.55 процентам.
Все портфели сопряжены с разной степенью риска. Наименее рискованными инвестициями, которые вы можете осуществить, являются казначейские векселя. Векселям совершенно не угрожает риск непогашения, а короткий срок означает относительную стабильность цен на них. По сути, инвестор, который хочет дать взаймы, скажем на три месяца, может обеспечить себе прекрасный гарантированный доход, купив казначейские векселя со сроком 3 месяца. Однако при этом инвестор не может быть уверен в том, какова их реальная норма доходности, поскольку остается неопределенность, порождаемая инфляцией.
в) В условиях быстрой инфляции бухгалтерская рентабельность инвестиций превышает истинную реальную норму доходности, поскольку бухгалтерская амортизация начисляется на первоначальную стоимость активов.
Выбор ставки дисконтирования. Чтобы оценить стоимость арендуемого актива и величину обязательств по аренде, нужно выбрать величину ставки дисконтирования будущих арендных платежей. Если взять большую ставку процента, мы получим высокую доходность от сравнительно небольших арендуемых активов. При малой ставке процента сравнительно большие арендуемые активы обеспечат небольшой уровень доходности. Чтобы повысить сопоставимость, можно для всех компаний использовать одну ставку процента, но так можно получить искаженные коэффициенты доходности, поскольку мы даем один ответ, возможно, на неодинаковые ситуации.
В такой ситуации у показателя продолжительности есть еще один источник привлекательности. Так же как срок погашения был слишком грубым измерителем чувствительности цены, доходность облигации до погашения не пригодна для оценки дохода, который может быть получен от облигации за период времени. В период высокого процента некоторые менеджеры портфелей облигаций стремились «запереть» высокий доход на определенный период времени. Для этого нельзя просто купить и сохранять традиционные купонные облигации, поскольку существует проблема реинвестирования: будущие купонные поступления нужно вложить по будущей ставке процента. Простая стратегия «купил и держи» не гарантирует высокой доходности, поскольку этот будущий процент вполне может оказаться ниже, чем тот, при котором облигация была куплена.
4. Каковы особенности расчета базовой доходности предприятий малого бизнеса и их специфика?
Необходимость принятия самостоятельного закона вызвана в первую очередь тем, что в > качанной сфере деятельности весьма сложно контролировать правильность ведения бухгалтерского учета и формирования налоговой базы в форме валового дохода. Поэтому, несмотря на масштабные денежные обороты и достаточно высокий уровень доходности предприятий, осуществляющих игорный бизнес, поступления налогов в этой сфере были крайне низкими. В связи с этим со всей определенностью встал вопрос о необходимости коренного пересмотра подхода к налогообложению в этой отрасли.
Экономические оценки призваны решать задачи конкретного наблюдения, для каждого из которых они рассчитываются заново и потому носят, как правило, калькуляционный характер. Они прежде всего используются для определения ценности имущества при его реализации или приобретении. Их разновидностью следует признать финансовые оценки, которые предназначены для определения доходности предприятий и отдельных видов имущества, прежде всего в фискальных (налоговых) целях, что обусловливает их директивную заданность, имеющую цель установить единообразный масштаб, который давал бы возможность уравнительно распределить налог. Однако «уравнительно распределить налог» и объективно оценить доходность слишком сложно. Отсюда и разнообразие финансовых оценок: налоговые, инвестиционные и кредитные.
Раскладочный сбор также отличался неопределенностью. Законом не было установлено каких-либо твердых оснований к распределению сумм раскладочного сбора между городами, уездами и податными участками. Не было и правил об определении доходности предприятий. Производство раскладки по «предполагаемым» прибылям ставило исчисление доходности в полную зависимость от усмотрения податных присутствий. В отдельных местностях на практике предполагаемые прибыли устанавливались не по торговым и промышленным предприятиям, как этого требовал закон, а по общей платежной способности их владельцев. Право плательщиков раскладочного сбора представлять возражения и подавать жалобы являлось «чисто фиктивным», так как, по неоднократным разъяснениям Сената, установленное законом исчисление прибылей «предположительно» само по себе исключало как «поверку такого предположительного исчисления документальными данными, так и оспаривание его заинтересованными лицами».
1. Прогнозирование объемов налоговых поступлений на среднесрочную перспективу на основе прогнозных расчетов роста доходности предприятий, отраслей и всей экономики в целом. На сегодня имеется обширный зарубежный и некоторый отечественный опыт составления таких расчетов (методическое обеспечение).
Подробный обзор нормативно-правовой базы, позволяющей использовать интеллектуальные ресурсы для повышения доходности предприятий, приведен в [3.4].
ночной стоимости их имущества, будущей доходности предприятий,
В 1990-х годах в нашей стране применялись следующие показатели доходности предприятий и организаций, которые основаны на формах государственной статистики и бухгалтерской отчетности (системы показателей, характеризующих состояние хозяйственных средств, их источников и итогов работы предприятия, организации за отчетный период). О степени доходности судят по следующим основным показателям:
В 1990-х годах в нашей стране применялись следующие показатели доходности предприятий и организаций:
В условиях рыночной экономики особый интерес представляет изучение логистических затрат предприятий, определение их места и роли в механизме ценообразования. Важным вопросом является поиск путей уменьшения логистических затрат и на этой основе снижения уровня цен на логистические услуги подразделений, повышения уровня конкурентоспособности и доходности предприятий.
Детальной информации Детальное представление Детального ознакомления Детальную информацию Детонационной стойкости Дальнейшей дифференциации Диагностика состояния Диаграммы сравнения Диаметрально противоположными Дальность транспортировки Дифференциация себестоимости Дифференциации заработной Диктатуры пролетариата вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
