|
Долгосрочные контракты
в) Долгосрочные казначейские облигации. Долгосрочные казначейские облигации (Treasury bonds) обычно имеют срок погашения 10 лет и более. Они также дают купонный доход, выплачиваемый обычно за полугодие. Закон ограничивает купонный доход максимальной величиной 4 /,%, хотя в соответствии с Законом о налоговой и бюджетной ответственности 1982 г. был принят допустимый размер долга при такой ставке до 110 млрд. долл., т. е. Казначейству разрешено иметь долг в 110 млрд. долл., сделанный под купонный доход выше 4 У4% годовых. Все это, однако, несущественно, так как облигации с купоном 4 У4% могут продаваться с дисконтом; их доходность, таким образом, определяется рыночной ставкой, а не купонной.
фирмы, выпустивших этот инструмент. Долгосрочные казначейские облигации (Treasury bonds) — долгосрочные (на 10 лет и
Актины ФРС Первостепенными активами ФРС являются государственные ценные бумаги США, которые обычно составляют более 3/4 ее суммарных активов. Большинство ценных бумаг ФРС — казначейские векселя и среднесрочные казначейские облигации, хотя более '/1П составляют долгосрочные казначейские облигации. В каж-
Самым главным инструментом денежно-кредитной политики в США являются операции на открытом рынке (open-market operations). Они представляют собой покупку и продажу ФРС государственных ценных бумаг США. Как отмечалось в главе 5, эти ценные бумаги включают в себя казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации. На самом деле ФРС обычно поводит операции на открытом рынке через покупку и продажу казначейских векселей. К тому же операции на открытом рынке включают в себя покупку и продажу ценных бумаг федеральных агентств, например сертификатов Федеральной национальной ипотечной ассоциации, и, в меньшей степени, банковские акцепты.
Долгосрочные казначейские облигации (Treasury bonds) — долгосрочные (на 10 лет и более) долговые обязательства, выпускаемые Казначейством CIJJA и обеспеченные «всем достоянием Соединенных Штатов».
Долгосрочные казначейские
КАЗНАЧЕЙСКОЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВО ГОСУДАРСТВА — вид размещаемых на добровольной основе среди населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Долгосрочные казначейские обязательства выпускаются государством от 5 до 25 лет на предъявителя. Порядок определения продажной стоимости долгосрочных казначейских обязательств устанавливается Минфином России и Минфинами автономных республик, исходя из времени их приобретения. Доход по казначейским обязательствам начинает выплачиваться в году, следующем после года их приобретения. Выплаты дохода по казначейским обязательствам осуществляются ежегодно по купонам или при погашении обязательств путем начисления процентов к номиналу ежегодных выплат.
Долгосрочные казначейские облигации Акции
• спрэдовые опционы — это опционы на ценовые дифференциалы между двумя родственными продуктами, например сырая нефть — бензин, долгосрочные казначейские облигации — среднесрочные казначейские облигации;
Финансовыми фьючерсами называют фьючерсы на финансовые инструменты, среди которых кратко- и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюты, фондовые индексы. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в определенный момент в будущем по зафиксированной в соглашении цене.
Эта книга является своевременной по многим причинам. Во-первых, технический анализ популярен, как никогда ранее. Благодаря появлению мощных компьютеров и недорогого программного обеспечения даже мелкие инвесторы и трейдеры получили доступ в таинственный мир технического анализа. В последнее время растет популярность фьючерсной и опционной торговли, такие сделки стали заключаться даже на фондовые индексы, долгосрочные казначейские обязательства и иностранные валюты. Чтобы не отстать от этих быстро меняющихся рынков, трейдерам приходится все чаще обращаться к инструментам и методам технического анализа. Вследствие усиления межрыночных связей между четырьмя основными секторами рынка — товарным, валютным, фондовым и рынком долгосрочных обязательств — трейдер вынужден одновременно следить за развитием гораздо большего числа рынков. Глобальные связи между различными финансовыми рынками также заставляют его обращаться к методам, позволяющим мгновенно реагировать на стремительные изменения рыночной динамики, а именно — к методам технического анализа. Росту популярности технического анализа в большой степени способствует и телевидение. В ежедневных деловых новостях на канале CNBC, транслируемых на весь мир, техническому анализу уделяется очень пристальное внимание. Никогда ранее финансовые прогнозы, составляемые на основе технических методов, не обсуждались ежедневно перед столь широкой аудиторией. Даже научный мир стал относиться к техническому анализу более благосклонно, а во многих учебных заведениях его начинают преподавать в качестве самостоятельной учебной дисциплины.
группу. Отдел реализации (некогда фпрма-прода-компании отвечает за оптовые сделки, а также экспорт и контролирует зарубежные филиалы. Он контролирует пять групп розничных торговцев, которые владеют 2850 магазинами с числом служащих 33 тыс. человек в Японии. Эти магазины не являются собственностью «Тоёты», но они продают только продукцию этой компании и контролируются ею через долгосрочные контракты, назначения директоров и услуги, предоставляемые «Тоётой». Это отличается от ситуации в США и Великобритании, где
Относительное и, в ряде случаев, абсолютное сокращение спроса на нефть стало одной из главных причин снижения цен на мировом рынке нефти в 1986 году. Одновременно увеличились масштабы биржевой торговли нефтью. Если до начала 80-х годов в нефтяной торговле преобладали долгосрочные контракты и внутрифирменные поставки, а на свободном рынке продавалось не более 5-10% товара, то к концу 80-х годов на долю свободного биржевого рынка приходилось уже до 60% всех торговых операций с нефтью. В 90-е годы контроль над ситуацией на мировом рынке нефти перешел в руки Нью-йоркской, Лондонской и Чикагской бирж. Рост биржевой торговли сопровождался расширением биржевых спекулятивных операций, что сделало цены на нефть неустойчивыми и менее предсказуемыми. Странам-экспортерам нефти стало труднее ориентироваться в ситуации на мировом рынке; в этом заключается одна из причин перехода контроля над рынком нефти из рук ОПЕК в руки стран МЭА.
Относительное и, в ряде случаев, абсолютное сокращение спроса на нефть стало одной из главных причин снижения цен на мировом рынке нефти в 1986 году. Одновременно увеличились масштабы биржевой торговли нефтью. Если до начала 80-х годов в нефтяной торговле преобладали долгосрочные контракты и внутрифирменные поставки, а на свободном рынке продавалось не более 5-10% товара, то к концу 80-х годов на долю свободного биржевого рынка приходилось уже до 60% всех торговых операций с нефтью. В 90-е годы контроль над ситуацией на мировом рынке нефти перешел в руки Нью-йоркской, Лондонской и Чикагской бирж. Рост биржевой торговли сопровождался расширением биржевых спекулятивных операций, что сделало цены на нефть неустойчивыми и менее предсказуемыми. Странам-экспортерам нефти стало труднее ориентироваться в ситуации на мировом рынке; в этом заключается одна из причин перехода контроля над рынком нефти из рук ОПЕК в руки стран МЭА.
К сожалению, средства контроля за поведением управляющих, имеющиеся у держателей акций, ограниченны и несовершенны. Смена руководства корпорации может быть продиктована, например, соображениями личной власти, а не экономической эффективности. Рынок менеджеров также может быть неэффективен, поскольку управляющие верхнего уровня нередко бывают в предпенсионном возрасте и имеют долгосрочные контракты. Поэтому важно найти такие решения проблемы заказчика — агента, чтобы собственники смогли выбирать стимулы для менеджеров, не обращаясь за помощью к государственной власти. Рассмотрим некоторые из таких решений в следующем примере.
«сидели» на крупных нефтяных резервах, не обладая необходимыми возможностями сбыта. Поэтому «Стан-дард ойл оф Нью-Джерси» и «Сокони вакуум» подписали долгосрочные контракты на закупку нефти у «Англо-иранской компании», а «Шелл» заключила такой же контракт с «Галф». Таким образом, к концу 1947 г. между интересами всех крупнейших англо-американских групп на Среднем Востоке установилась •счастливая гармония.
• заключающих со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющих счета по завершению определенных этапов работ или до осуществления поставок (авансовые платежи).
SSAP 9 «Запасы и долгосрочные контракты».
Как уже упоминалось, получение гарантии в отношении цены или объема поставок может придать известную стабильность компании, подверженной внезапным изменениям в указанных отношениях. Но такой вариант не всегда возможен или желателен. Обладая устойчивым положением, авиакомпании США оказались уязвимыми при повышении цен отчасти потому, что не согласились на долгосрочные контракты с поставщиками топлива. Такая ситуация, однако, не уникальна. Фирмы часто отказываются под-
Подобные трудности проистекают из нечеткой концепции капитальных вложений. Вероятно, не имеет значения, Покупает ли фирма или арендует часть оборудования: последующее влияние на операционные потоки денежных средств одинаково. Поэтому ясно, что руководство заинтересовано в контроле за приобретением важных активов независимо от того, арендуются они или покупаются. Руководство также желает контролировать приобретение как материальных, так и нематериальных активов, таких, как патенты или долгосрочные контракты. Процедуры утверждения проектов должны охватывать широкий круг вопросов и не должны поощрять неэффективную замену одного вида активов на другой.
Компании, которые придают особое значение поддержанию необходимого уровня ключевых комплектующих или сырья, в стремлении гарантировать непрерывность производства закупают их в больших объемах, создавая значительные запасы. Для обеспечения непрерывного поступления материалов они готовы подписать с поставщиками долгосрочные контракты на поставку необходимой продукции. Такие компании как DuPont, Ford, Chrysler, рассматривают планирование долгосрочных поставок как одну из основных обязанностей менеджеров по закупкам.
• Долгосрочные контакты. Покупатели товаров промышленного назначения все чаще начинают заключать долгосрочные контракты с надежными поставщиками. Критерии выбора претендентов на заключение долгосрочных контрактов — продукция высокого качества и низкие транспортные издержки. Кроме того, производители предлагают заказчикам системы электронного обмена информацией, позволяющие клиентам заказывать новую партию товаров с помощью компьютера и автоматически передавать заявку производителю. Именно так заказывают необходимые им товары многие американские больницы и книжные магазины.
Длительность интервала Действительной стоимости Длительность ремонтного Длительности отдельных Длительно безработных Дочерними компаниями Дошкольных учреждениях Добывающего предприятия Добавочную стоимость Добиваются повышения Добровольные ограничения Добровольная ликвидация Действительно эффективным вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
