|
Долгосрочных нефинансовых
Накануне и непосредственно после национализации в 1971 г. французских концессионных компаний «Сонатрак» заключила несколько средне- и долгосрочных контрактов на поставки за рубеж нефти, конденсата и нефтепродуктов общим объемом свыше 40 млн. т ежегодно. Количественно это примерно соответствовало максимальному уровню нефтедобычи за вычетом внутреннего потребления жидкого топлива. Наиболее крупные соглашения были подписаны с независимыми фирмами США, ФРГ и испанской государственной нефтяной компанией. Но среди контрагентов алжирской фирмы оказалось также несколько крупнейших монополий из американской «большой пятерки» и англо-голландский участник МНК [175, с. 125—126]. Умело используя одновременно высокую конъюнктуру на мировом нефтяном рынке, Алжир в целом успешно избежал серьезных трудностей со сбытом продукции национализированных предприятий.
В результате проведения странами—экспортерами нефти Ближнего Востока все более самостоятельной политики в вопросах реализации доля нефти, продаваемой ими на свободных рынках, постепенно росла. В периоды значительного увеличения спроса (как это было, например, во второй половине 1979 г.) доля реализуемой на свободном рынке нефти может подскочить, поскольку эти цены существенно превышают цены долгосрочных контрактов. Несмотря на это, в силу целого комплекса причин доля нефти, реализуемой на свободном рынке этими странами, незначительна. К началу 1979 г. на свободном рынке реализовывалось в среднем всего около 500 тыс. баррелей нефти ежесуточно, т. е. менее 1 % общего потребления нефти капиталистического мира.
Страны Западной Европы испытывают все большую потребность в импорте природного газа. Так, в 1971 г. в Западную Европу в счет долгосрочных контрактов было ввезено газа из стран Африки, Ближнего и Среднего Востока 5 млрд. м3, в том числе из Алжира — 1,5 млрд. м3. В 1973 г. Алжир начал дополнительные поставки газа во Францию в объеме по 3,5 млрд. м3 в год.
Важно отметить, что несмотря на все проблемы, участие в торгах на закупку продукции для госнужд остаётся для поставщиков делом привлекательным. Торги не цель, а средство осуществления закупок. Государство и ранее контролировало рынок, только иными процедурами. Что же касается плюсов, то, с одной стороны, во всём мире престижно участвовать в государственных поставках. С другой стороны, рынок госзакупок - фактически рынок долгосрочных контрактов и гарантированного сбыта. Тот, кто работает на этом рынке с успехом, может стратегически планировать деятельность на несколько лет вперёд, особенного когда государство перейдёт на долгосрочный бюджет. По мере преодоления платёжного кризиса госзакупки становятся привлекательной сферой бизнеса.
Прямые трудовые затраты в расчете на кубометр пиломатериалов относятся к затратам на оплату труда постоянного персонала, занятого на основе долгосрочных контрактов, а материалы еще предстоит купить.
В 80-е годы после падения цен на энергоносители портфель инвестиционных проектов многих банков, специализирующихся на их финансировании, обесценился. Кризис проектного финансирования был преодолен посредством диверсификации проектных портфелей: банки стали внедряться в сектор телекоммуникаций, переработку нефти и газа, добывающую промышленность, отчасти химию, экономическую инфраструктуру (в первую очередь электро- и теплоэнергетика, а также транспорт, водоснабжение), туристский бизнес и т.д. Доминирующей формой стало проектное финансирование с ограниченным регрессом (до этого преобладало проектное финансирование без регресса). В отраслях с невысокой нормой прибыли и сравнительно высокими рисками соотношение заемного капитала и капитала проектной компании составляет 60:40, 50:50, даже может быть преобладание ее капитала над заемным. Для стимулирования притока банковского капитала на условиях проектного финансирования в относительно «тяжелые» сектора экономики государство оказывает прямую или косвенную поддержку — в виде гарантий и поручительств, долгосрочных контрактов на приобретение проектной продукции (например, электроэнергии), концессионных договоров с проектной компанией (экономическая инфраструктура, горная промышленность). Проектное финансирование не практикуется в отраслях, характеризующихся повышенными технологическими и коммерческими рисками: производство товаров народного потребления, большая часть машиностроения, фармацевтика, наукоемкие производства.
2. Использование долгосрочных контрактов с потребителями с минимальной бумажной работой, необходимой для каждой отдельной операции.
• потенциальные потери долгосрочных контрактов;
Следует отметить, что справедливую рыночную цену определяют дифференцированно по видам имущества. При этом могут быть использованы справочные цены на машины и оборудование, цены соответствующих рынков, дисконтированная стоимость долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности, текущая стоимость воспроизводства земельных участков и незавершенного производства, скорректированная стоимость приобретения материально-производственных запасов и долгосрочных контрактов.
Следует отметить, что справедливую рыночную цену определяют дифференцированно по видам имущества. При этом могут быть использованы справочные цены на машины и оборудование, цены соответствующих рынков, дисконтированная стоимость долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности, текущая стоимость воспроизводства земельных участков и незавершенного производства, скорректированная стоимость приобретения материально-производственных запасов и долгосрочных контрактов.
Проектное финансирование производства электроэнергии стимулировал закон 1978 г. о производстве энергии для коммунальных нужд, в соответствии с которым коммунальные службы должны закупать энергию у независимых производителей на основе долгосрочных контрактов по фиксированным ценам или с условием корректировки цен на нефть, газ, уголь, необходимые для работы предприятия.
Долгосрочные нефинансовые активы формируются как за счет всех нефинансовых активов (ДНА и ОНА), так и за счет всего капитала. Общая сумма поступлений составляет 10702,9 тыс. руб. Важно отметить, что формирование долгосрочных нефинансовых активов за счет собственно активов вызвано внутренними перетоками: вводятся в эксплуатацию объекты капитального строительства (354,7 тыс. руб.), продолжается начатое ранее строительство, списываются материалы (503,6 тыс. руб.) и приобретается новое оборудование (1104,0 тыс. руб.). В то же время результаты
Чем выше доля собственного финансового капитала в общем объеме собственного капитала, тем устойчивее финансово-экономическое положение. Собственные финансовые средства можно с уверенностью инвестировать в прирост долгосрочных нефинансовых активов (в оборудование, расширение производственных площадей и т.п.), вкладывать в ценные бумаги; можно предоставлять займы под проценты, участвовать в инвестиционных фондах. Наконец, собственный финансовый капитал страхует от ненадежных дебиторов: своевременное погашение своей задолженности данным предприятием может быть осуществлено вне прямой зависимости от регулярности платежей дебиторов предприятию.
Как известно, наименее ликвидные активы — это нефинансовые долгосрочные активы. Все остальные активы (ANO + AF) — можно именовать, в отличие от неликвидных долгосрочных нефинансовых активов (AND), ликвидными активами (AL). Таким образом, общая величина активов может быть представлена суммой ликвидных и неликвидных активов: А = AL +AND.
Рассмотрим сначала ситуацию, когда собственный капитал превышает величину долгосрочных нефинансовых активов (см. схему 2.7).
Если собственный капитал меньше всей величины нефинансовых активов, но больше долгосрочных нефинансовых активов, требования кредиторов могут быть удовлетворены полностью за счет всех финансовых активов и за счет части оборотных нефинансовых активов. Кроме реализации пакетов акций и прочих финансовых операций предприятию придется реализовывать запасы сырья, материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов. После удовлетворения требований по обязательствам останется лишь некоторая часть материальных запасов, сверх долгосрочных нефинансовых активов (машин, оборудования, зданий, незавершенного строительства).
Различие между допустимым и рискованным заимствованием проходит по критической черте: если собственный капитал равен сумме долгосрочных нефинансовых активов, это последняя стадия перед зоной риска, максимальная напряженность. Разность между собственным капиталом и долгосрочными нефинансовыми активами (В") равна при этом нулю. В области напряженности эта разность (между собственным капиталом и долгосрочными нефинансовыми активами) положительна, а в со-
4. Собственный капитал больше долгосрочных нефинансовых активов, но меньше всей суммы нефинансовых активов; потенциальная платежеспособность Напряженность (практически допустимое чистое заимствование) Неустойчивость
5. Собственный капитал меньше долгосрочных нефинансовых активов; потеря платежеспособности Зона риска (рискованное чистое заимствование)
Рассмотрим варианты финансово-экономического состояния предприятия, проиллюстрированные на схемах 2.5 — 2.8, в динамике, выделив аспект соответствия изменения величины индикаторов устойчивости (неустойчивости) улучшению или ухудшению состояния предприятия (см. схемы 2.10, 2.11). Эти схемы построены таким образом, что сравниваются между собой смежные области. В каждой области обозначена и вынесена на поля критическая линия, относительно которой определяется недостаток или запас собственного капитала. Линия собственного капитала перемещается дважды: в сторону его увеличения относительно заемного капитала, что порождает показатели «B'i» и «B"i»; в сторону уменьшения, в результате чего появляются показатели «В'2» и «В"2», которые сравниваются со значениями индикаторов в начале периода: В'о и В"о. В схеме 2.10 вынесены параметры сферы устойчивости, в схеме 2.11 — неустойчивости. Умеренная и пиковая область каждой сферы зеркально противоположны: запас собственного капитала относительно немобильных активов характеризует пиковую область (суперустойчивость), а умеренная область этой же сферы характеризуется его недостатком; запас собственного капитала относительно долгосрочных нефинансовых активов характеризует область напряженно-умеренную, зато пиковая область — зона риска — испытывает, наоборот, острый дефицит.
В разности собственного капитала и долгосрочных нефинансовых активов (2.36) и уменьшаемое, и вычитаемое — величины положительные. Поэтому:
Во втором варианте (2.40) индикатор В" < 0, и заемный капитал пересекает критическую черту. Все оборотные нефинансовые активы финансируются за счет заемного капитала, также как и часть долгосрочных нефинансовых активов. Собственного капитала недостаточно для удержания в области допустимого чистого заимствования.
Дошкольные учреждения Добывающая промышленность Добавленной стоимостью Добиваться поставленных Добросовестно выполнять Добровольных ограничений Добровольное медицинское Добровольного имущественного Добровольного увольнения Договорах контрактах Действительно некоторые Договорам обязательного Договорные отношения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
