|
Долгосрочным облигациям
Показатели структуры капитала (коэффициенты платежеспособности). Платежеспособность предприятия - это прежде всего способность предприятия отвечать по долгосрочным обязательствам, без ликвидации долгосрочных активов. Платежеспособные компании обычно
Показатели структуры капитала (коэффициенты платежеспособности). Платежеспособность предприятия - это прежде всего способность предприятия отвечать по долгосрочным обязательствам, без ликвидации долгосрочных активов. Платежеспособные компании обычно
Не менее значимой в преддверии получения кредита в банке является работа организации-заемщика по оценке крайней необходимости (вынужденности) получения банковского кредита, а также по объективной оценке финансовой состоятельности хозяйствующего субъекта в целях выявления возможностей своевременного погашения займа в ближайшем будущем. Финансовый анализ кредитоспособности заемщика как со стороны заимодателя, так и со стороны получателя заемных средств существенно отличается по содержанию в зависимости от пользователей информации, степени ее достоверности, информационной емкости. В самом общем виде кредитоспособность — это возможности экономических субъектов рыночной экономики своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам в связи с неизбежной необходимостью погашения кредита.
Первый раздел баланса «Внеоборотные активы» содержит информацию о нематериальных активах, движимом и недвижимом имуществе, представленными в составе основных средств, а также долгосрочными инвестициями. Второй раздел баланса «Оборотные активы» представляет информацию о запасах и затратах, дебиторской задолженности организации, ее денежной наличности на соответствующих счетах в банке и кассе, а также о финансовых вложениях экономического субъекта. Третий раздел баланса «Капитал и Резервы» отражает информацию о собственном капитале организации, а также о непокрытых убытках и потерях на конец отчетного периода. Четвертый раздел баланса «Долгосрочные обязательства» содержит информацию о задолженности организации по полученным долгосрочным кредитам банков и займам организаций и физических лиц, а также по прочим долгосрочным обязательствам. Пятый раздел баланса «Краткосрочные обязательства» отражает информацию о задолженности организации по полученным краткосрочным кредитам банков и займам организаций и физических лиц, а также текущую кредиторскую задолженность (перед поставщиками, бюджетом и т.д.), доходах будущих периодов и резервах предстоящих расходов данного экономического субъекта.
3. Отношение собственных средств к долгосрочным обязательствам:
1. Рентабельность общих инвестиций — отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям — долгосрочные обязательства и собственный капитал:
3. Коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства — отношение чистой прибыли к долгосрочным обязательствам:
Не менее значимой в преддверии получения кредита в банке является работа организации-заемщика по оценке крайней необходимости (вынужденности) получения банковского кредита, а также по объективной оценке финансовой состоятельности хозяйствующего субъекта в целях выявления возможностей своевременного погашения займа в ближайшем будущем. Финансовый анализ кредитоспособности заемщика как со стороны заимодателя, так и со стороны получателя заемных средств существенно отличается по содержанию в зависимости от пользователей информации, степени ее достоверности, информационной емкости. В самом общем виде кредитоспособность — это возможности экономических субъектов рыночной экономики своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам в связи с неизбежной необходимостью погашения кредита.
• способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам;
К долгосрочным обязательствам (Long-term Liabilities) относятся все виды задолженности на срок более одного года (операционного цикла): собственные облигации к погашению (выпущенные компанией облигации на срок более года) (Bonds Payable), долгосрочные векселя к оплате (Notes Payable), долгосрочные арендные обязательства (Lease Obligations), пенсионные обязательства (Pension Liabilities) и др.
Соотношение денежного потока и задолженности позволяет удостовериться, что все долгосрочные ссуды и связанные с ними финансовые расходы могут своевременно погашаться, не лишая при этом предприятие необходимых средств. Величины 1,5-3,0 составляют диапазон между приемлемыми и удовлетворительными значениями. Часто этот коэффициент заметно возрастает, если платежи по долгосрочным обязательствам постепенно сокращаются и не предполагается никаких новых займов.
По некоторым оценкам, в начале 70-х годов увеличение на 1 пункт процентной ставки по долгосрочным облигациям ФРГ вызывало приток 660 млн долл. краткосрочных капиталов, а повышение ставки по межбанковским депозитам стимулировало приток 220 млн долл. с лагом в один квартал. Проводившаяся администрацией США политика повышенных процентных ставок способствовала притоку в страну иностранных капиталов из Западной Европы, Японии в размере 500 млрд долл. (брутто) в 1980—1985 гг.
Векселя к оплате — это формальные документы, т. е. обязательства оплатить определенную сумму к определенному сроку. Они бывают процентные и беспроцентные (см. раздел "Краткосрочные обязательства"). Долгосрочные векселя к оплате — это векселя, выданные на срок более одного года. По своей сути они аналогичны долгосрочным облигациям, однако в отличие от последних не име-
Доходы по облигациям, представленные Ibbotson Associates, были рассчитаны за год. Доходы отражают как изменения от года к году цен на облигации, так и выплачиваемые проценты. Доходы за один год по долгосрочным облигациям рискованные, как в реальном, так и в номинальном выражении.
Безрисковая ставка может быть определена, исходя из процентного дохода по казначейским долгосрочным облигациям. Однако, если вы поступаете так, вы должны определить разницу между премией за риск по казначейским облигациям и премией за риск по векселям, что дало нам 1,1% в таблице 7-1. Мы получаем приблизительную оценку ожидаемой доходности краткосрочных казначейских векселей в течение срока жизни облигаций:
15 Один из авторов однажды раздобыл ипотечную облигацию со ставкой на полпро-центных пункта ниже процентного дохода по долгосрочным облигациям компании AT&T для того же периода времени.
Гипотеза чистых ожиданий может также объяснить, почему процентные ставки по облигациям с разными сроками погашения изменяются со временем в одном и том же направлении. Если события развиваются так, что краткосрочные процентные ставки растут, то люди ожидают, что и в будущем они будут расти; а если они ожидают, что будущие краткосрочные процентные ставки будут расти, то и ставки по долгосрочным облигациям будут расти, отражая динамику краткосрочных ставок.
Уеловшя досрочного выкупа облигации. Такие условия разрабатываются только по отзывным долгосрочным облигациям с большим периодом обращения и оформляются специальным Положением о досрочном их выкупе. Возможность досрочного выкупа облигаций позволяет предприятию управлять стоимостью облигационного займа в условиях нестабильной конъюнктуры финансового рынка, в первую очередь, при существенном снижении уровня ссудного процента. В этом случае оговорка условий досрочного выкупа облигаций позволяет приобрести их у инвестора по более низкой цене. Выкупная цена облигации устанавливается в процентах к их номинальной стоимости на каждый год общего периода их эмиссии — по этой цене они могут быть выкуплены предприятием при уведомлении инвесторов (как правило, за месяц).
Держатели облигаций получают по ним проценты. Величина их зависит от различных факторов: срока обращения, рыночной стоимости заемных капиталов на момент эмиссии, уровня инфляции в стране, солидности предприятия, дополнительных льгот, гарантий, условий и т. д. Один из основных факторов, предопределяющих уровень доходности облигаций, — продолжительность периода их обращения. В нормальной экономической ситуации облигации, выпускаемые на длительные сроки, приносят повышенные проценты по сравнению с облигациями, размещаемыми на более короткие периоды времени. Причем разница между уровнями доходности по долгосрочным облигациям оказывается меньше разрыва в доходности по краткосрочным долговым обязательствам. Поэтому линия доходности облигаций имеет вид выпуклой возрастающей кривой.
2. The ask price — цена, по которой дилеры по долгосрочным облигациям хотят продавать (цена предложения), a bid price — цена, по которой они хотят покупать (цена спроса). Цена спроса всегда превышает цену предложения. Эту разницу фактически составляют дилерские комиссионные. Ask Bid. в последнем столбце — доходность при погашении, вычисленная из расчета цены предложения. Предполагается полугодовой период начисления процентов.
Доходы по облигациям, представленные Ibbotson Associates, были рассчитаны за год. Доходы отражают как изменения от года к году цен на облигации, так и выплачиваемые проценты. Доходы за один год по долгосрочным облигациям рискованные, как в реальном, так и в номинальном выражении.
Безрисковая ставка может быть определена, исходя из процентного дохода по казначейским долгосрочным облигациям. Однако, если вы поступаете так, вы должны определить разницу между премией за риск по казначейским облигациям и премией за риск по векселям, что дало нам 1,1% в таблице 7-1. Мы получаем приблизительную оценку ожидаемой доходности краткосрочных казначейских векселей в течение, срока жизни облигаций:
Добровольных имущественных Добровольной ликвидации Добровольное страхование Добровольного соглашения Договаривающееся государство Договорами российской Договорам гражданско Договорам заключенным Договорными обязательствами Действительно необходимые Договором контрактом Договором страхования Договоров концессии вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
