|
Долгосрочном финансировании
ежегодные отчеты; квартальные отчеты по компаниям Тоё Кейдзай; организационные блок-схемы компаний; справочные материалы «Кто есть кто в управлении компаний», публикуемые Дайемонд; почтовые опросы но расходам на исследова-и разработки, управлению зарубежными филиалами и орга-структуре, долгосрочному планированию и разработке новых продуктов.
Остается невысоким качество проектно-сметной документации. В процессе строительства сметная стоимость неоднократно корректируется, главным образом в сторону увеличения. В среднем один месяц в каждом году 10-й пятилетки тратился на выполнение не учтенных первоначальной сметой СМР. Необходимо повысить качество проектно-смет -ной документации с тем, чтобы смета по-настоящему являлась неизменным документом на весь период строительства. Это должно содейство -вать более объективному долгосрочному планированию.
Программно-целевой метод планирования и управления развитием различных производственно-экономических систем является выражением системного подхода к анализируемым проблемам и дает основу для построения паучно обоснованных процедур планирования деятельности и управления развитием этих систем. Далее рассмотрены возможности применения программно-целевого подхода к долгосрочному планированию народного хозяйства. В этой области программно-целевой подход является сейчас наиболее перспективным из разрабатываемых методов планирования экономики страны на 15—20 лет.
В программно-целевом подходе к долгосрочному планированию народного хозяйства выделяются цели двух уровней. Цели первого уровня (или, как еще говорят, первого рода) — это конечные (первичные) цели развития социалистического общества, т. е. цели в области народного благосостояния и безопасности. Программы достижения этих целей, которые часто называются социальными программами, реализуются соответствующими отраслями непроизводственной сферы народного хозяйства. В качестве примера целей (и программ) первого рода можно назвать цели в области личного потребления населения, бытового обслуживания, обеспечения жильем, здравоохранения, культуры, образования, обороны и т. д.
Обычно малый бизнес имеет ряд параметров, отличающих его от крупного. Основное различие — зависимость от внутренних источников финансирования. Большое внимание следует уделять (так и происходит на самом деле) управлению оборотными средствами, чтобы просто оставаться платежеспособным. Принятие основных решений сосредоточено в руках одного, в лучшем случае, нескольких людей. Руководство компании занято всем понемногу, значит, долгосрочному планированию уделяется мало внимания. Принципы, рассмотренные в предыдущих главах могут применяться и к малому бизнесу, но с несколько иными акцентами.
Следующий сложный вопрос — выделение основного вида производственной деятельности, подлежащего долгосрочному планированию. Положение геофизических работ в общем перечне геологических исследований специфично. Эти работы представляют собой переходный этап между формированием общегеологических представлений п разработкой конкретного плана детальной разведки запасов. Первых! этап (общегеологическая оценка) базируется на накопленных сведениях, а завершающий (детальная разведка) — целиком на результатах предыдущих изысканий и в силу их неопределенности не может быть самостоятельным объектом долгосрочного перспективного планирования.
ся на 5 и более лет. Этот вид планирования связан с ключевыми решениями: например, приходится изучать возможность и целесообразность крупных капиталовложений в какое-либо подразделение компании для его роста, а не вопрос выбора между станком А или Б для этого подразделения. На деле специалисты по долгосрочному планированию должны опасаться увлечения многочисленными деталями, так как погружение в эти подробности может отвлечь от ключевых вопросов, таких, например, как инвестиционная стратегия, политика займов и выбор целевого коэффициента дивидендных выплат.
В 1970-е гг. под влиянием энергетического кризиса, гиперинфляции, экономической стагнации, обострившейся конкуренции с Японией, дисбаланса ключевых отраслей промышленности в США были разработаны теоретические основы стратегического планирования. Планируя производство, продажи и прибыли, американские компании уже не полагаются на простое экстраполирование достигнутых темпов роста. На смену традиционному долгосрочному планированию пришло стратегическое планирование. Сегодня основная задача стратегического планирования — выбор направлений и организация деятельности компании, которые позволяют ей добиваться поставленных целей даже в случае возникновения непредвиденных обстоятельств, негативно влияющих на ее бизнес.
Но этот метод имеет и недостатки. Доводы в его защиту похожи на замкнутый круг: он рассматривает сбыт как определитель продвижения, а не наоборот. Этот метод ведет к тому, что бюджет определяется доступностью средств, а не потребностями рынка. Зависимость бюджета на продвижение от ежегодных колебаний объема сбыта мешает долгосрочному планированию. Наконец, этот метод не стимулирует создание бюджета на продвижение, исходящего из того, что заслуживают каждый товар и каждая территория.
Опыт Массачусетского технологического института (MIT) сделал легитимной роль "стратега" инновационного бизнеса, в отличие от специалиста по долгосрочному планированию или консультанта по организационному развитию. Такой стратег рассматривает всю систему в целом с присущими ей взаимосвязями составных частей.
ся на 5 и более лет. Этот вид планирования связан с ключевыми решениями: например, приходится изучать возможность и целесообразность крупных капиталовложений в какое-либо подразделение компании для его роста, а не вопрос выбора между станком А или Б для этого подразделения. Наделе специалисты по долгосрочному планированию должны опасаться увлечения многочисленными деталями, так как погружение в эти подробности может отвлечь от ключевых вопросов, таких, например, как инвестиционная стратегия, политика займов и выбор целевого коэффициента дивидендных выплат.
В этих условиях ставка процента, по которой банки предоставляют кредит под строительство, как правило, существенно выше, чем при долгосрочном финансировании; кроме того, банки при предоставлении кредита под развитие недвижимости (как правило, в размере от 70 до 80% от себестоимости проекта) нуждаются в дополнительных гарантиях возврата предоставленного займа.
инвесторы», активно участвуют как в краткосрочном, так и долгосрочном финансировании.
В нижней части схемы приведен блок «Финансовые рынки». В отличие от субъектов финансовых отношений, представленных в других блоках схемы, финансовый рынок выполняет посредническую функцию — он не является собственником финансовых ресурсов, а лишь помогает оптимизации использования совокупных финансовых ресурсов. Обособление этого блока обусловлено тем обстоятельством, что в современной теории финансов именно финансовые рынки рассматриваются как основной элемент системы финансирования крупного частного бизнеса, определяющего по сути как глобальную, так и национальные экономические системы. Основными участниками финансовых рынков являются инвесторы и финансовые посредники (финансовые и инвестиционные компании, банкирские дома, инвестиционные фонды и др.); первые предлагают рынку свободные денежные средства, вторые организуют их размещение, а также помогают компаниям, нуждающимся в долгосрочном финансировании, найти оптимальную структуру источников средств.
Скидки и издержки. Различия в риске при краткосрочном и долгосрочном финансировании должны быть сбалансированы относительно различий в расходах на выплату процентов. Чем длиннее сроки уплаты задолженности фирмы по графику, тем более "дорогим", вероятно, будет финансирование. По этой причине ожидаемые затраты на долгосрочное финансирование обычно больше, чем на краткосрочное. Рис. 8.2 иллюстрирует типичную взаимосвязь между процентной ставкой и сроками погашения первоклассных промышленных облигаций в период 1970-1980 гг. Линия, называемая кривой доходности, характеризует доход по облигации в зависимости от срока погашения. Кривая доходности, как показано на рис. 8.2, поднимается вверх, и мы видим, что долгосрочные займы более "дорогие", чем краткосрочные. В периоды, когда процентные ставки высоки, процентная ставка по краткосрочным ссудам может превышать процентную ставку по долгосрочным кредитам, но в течение длительного промежутка времени фирма обычно платит больше за долгосрочные кредиты.
Мы изначально предполагаем, что фирма не может заимствовать средства без предупреждения для покрытия незапланированного оттока денежных средств. В результате фирма может поддерживать определенную степень обеспеченности ссуд только: 1) посредством увеличения доли ликвидных активов или 2) посредством удлинения сроков финансирования. Оба эти решения влияют на прибыльность. В первом случае средства вкладываются в малоприбыльные активы, во втором — фирма может платить проценты по ссудам в периоды, когда в средствах нет необходимости. Кроме того, ожидаемые издержки на проценты при долгосрочном финансировании выше, чем при краткосрочном.
Основной характерной чертой индивидуального бизнеса является то, что он принадлежит одному физическому лицу. Индивидуал после оплаты налогов единолично распоряжается всем полученным доходом (прибылью), но в то же время несет и полную ответственность за долги, причем эта ответственность ничем не ограничена: за неуплату кредитов может быть продано и личное имущество, даже если оно и не использовалось в производственном процессе. Это один из недостатков индивидуального предприятия, другой заключается в ограничении на привлечение заемных финансовых средств для инвестирования своего развития. При такой организационной форме бизнеса имеется только один источник займа — банковский кредит, так как воспользоваться услугами рынка ценных бумаг не представляется возможным. Поэтому индивидуальный бизнес испытывает затруднения в долгосрочном финансировании капитального строительства, реконструкции производства, его технического перевооружения.
Расчетные инструменты, помогающие аналитику составить отчеты, включают метод долей в продажах, охарактеризованный в последней главе. Заключительный расчет связан с выявлением излишков и дефицита наличности, т.е. потребности в краткосрочном и долгосрочном финансировании. В следующей главе эти инструменты рассмотрены подробно, а их применение показано на примере.
Так как речь идет о компании обрабатывающей промышленности, она, вероятно, будет нуждаться в краткосрочных заимствованиях для финансирования запасов и дебиторской задолженности в течение операционного цикла. Очевидно, это будет кредитная линия. Кроме того, компания вроде "Dependable Doors" может нуждаться в долгосрочном финансировании для покупки оборудования и модернизации предприятия.
Эта оценка долга включает и текущие, и долгосрочные обязательства. Иногда эксперты по финансовым вопросам рассматривают соотношение долговых обязательств и собственного капитала в долгосрочном финансировании. Доля долга в долгосрочном финансировании равна:
Компании, которым часто требуются краткосрочные банковские займы, обычно просят свой банк об открытии кредитной линии. Это позволяет им занимать деньги в любой момент в пределах установленного лимита. Кредитная линия обычно открывается на год и становится объектом пристального внимания со стороны банковского кредитного комитета. Банки тревожатся, если компании не используют кредитную линию для покрытия своих потребностей в долгосрочном финансировании. Так, они часто требуют у компаний "подчищать" свои краткосрочные задолженности банку по крайней мере за 1 месяц в течение года.
В интервью, данном Джуди Левент редактору журнала Harvard Business Review в . 1994 году, вице-президент по финансам фирмы Merck рассказала о широком применении компанией моделей ценообразования опционов при решении вопросов о долгосрочном финансировании своих проектов. Вот только один из примеров:
Договорные отношения Договорным обязательствам Договорного регулирования Договором предусмотрено Договором заключенным Договоров поручения Договоров страхования Доходного потенциала Доходность финансовой Действительно представляет Доходность предприятия Доходность составляет Доходности долгосрочных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
