|
Долларовая стоимость
Если бы мы жили в мире, где отсутствуют регулирование и налогообложение, процентная ставка на евродолларовый кредит должна была бы быть такой же, как и на эквивалентный долларовый кредит на внутреннем рынке, процентная ставка на евростерлинговый кредит - такой же, как и стерлинговый кредит на внутреннем рынке, и т. д. Однако рынки евровалют существуют только благодаря попыткам отдельных правительств регулировать банковское кредитование на внутреннем рынке. Например, в период между 1963 и 1974г. правительство Соединенных Штатов контролировало вывоз корпоративного капитала, предназначенного для инвестиций. Вследствие этого компаниям, желавшим выйти на международный уровень, приходилось обращаться на рынок евродолларов. Такой дополнительный спрос на евродолларовые кредиты привел к тому, что евродолларовая процентная ставка превысила внутристра-новой уровень. В тоже время правительство США ограничило пределы роста процентной ставки, выплачиваемой банками в Соединенных Штатах по внутренним депозитам; это также способствовало поддержанию процентной ставки по евродолларам на более высоком уровне, чем в США. В начале 1974 г. ограничения на экспорт капитала были сняты и потолок процентных ставок для крупных кредитов также был отменен. В результате разрыв между национальным и евродолларовым уровнями процентных ставок сузился. Однако он не исчез окончательно, поскольку банковские операции с евродолларовыми депозитами не являются объектом регулирования Федеральной резервной системы и банки не обязаны страховать такие депозиты в Федеральной корпорации по страхованию депозитов. С другой стороны, вкладчики оказывались незащищенными перед возможными, пусть и маловероятными, действиями зарубежных правительственных органов, в чьей власти было запретить выплаты по евродолларовым депозитам. В силу этих причин ставки по евродолларовым инвестициям продолжали оставаться чуть выше внутристранового уровня по долларовым депозитам.
Лондонская межбанковская ставка (ЛИБОР): 85/6% - 1 мес., 87/8% - 3 мес., 87/8% - 6 мес., 83/6% -1 год. Средние банковские ставки по долларовым депозитам на лондонском рынке основаны на котировках пяти крупнейших банков.
• Долларовый кредит. Процентная ставка по долларовым депозитам сроком на один год составляет 8,125%. Таким образом, к концу года вы получаете: 1000000X1,08125 = 1 081 250 дол.
Сначала этот рынок был известен как рынок евродолларов (Eurodollar market), поскольку большая часть торговли имела отношение к долларовым депозитам и ссудам банков, филиалы которых находились в европейских странах. Только начиная с 1980-х годов стал использоваться термин «евровалютный рынок» по мере уменьшения роли доллара и усиления позиций других валют, к примеру японской иены и немецкой марки.
ЛИБОР (с англ. London Interbank Offered Rate — LIBOR — лондонская межбанковская ставка предложения) — средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды в евровалютах первоклассным банкам путем размещения у них депозитов; один из важнейших показателей в структуре процентных ставок международного рынка ссудных капиталов. На практике ЛИБОР представляет собой шкалу процентных ставок, которые применяются лондонскими банками, одновременно выступающими на евровалютном рынке с предложением средств (депозитов) в разных евровалютах и на разные, приемлемо короткие сроки — 1, 3, 6 и 12 месяцев. Как правило, используется ставка по наиболее массовым 3-месячным евродолларовым депозитам. Банки непрерывно меняют свою ставку предложения с учетом рыночной конъюнктуры. Поскольку за понятием ЛИБОР не стоит никакой официально фиксируемой величины„в каждом заключаемом кредитном соглашении подробно оговаривается конкретное содержание применяемой ставки ЛИБОР (например, ставка "Мидлэнд бэнк" по долларовым депозитам величиной в 10 млн долл. сроком на 3 месяца).
среднесрочных банковских кредитов на условиях плавающей процентной ставки, т. е. путем регулярного возобновления депозита через 3—6 месяцев, с соответствующей корректировкой ставки на очередной процентный период. В таких случаях ЛИБОР — меняющаяся часть общей стоимости кредита, определяет ее нижнюю границу в каждом процентном периоде, а спрэд — ее неизменная часть. При корректировке ставки на очередной процентный период обычно берется оговоренная в контракте ставка ЛИБОР на 11 ч утра по лондонскому времени, зафиксированная за 2 дня до начала нового процентного периода. Ориентировочное представление об уровне и направлении движения ЛИБОР кредиторы и заемщики могут почерпнуть из ежедневно публикуемых лондонской газетой "Файнэншл тайме" показателей ставок по 3- и 6-месячным межбанковским долларовым депозитам размером в 10 млн долл., представляющих собой среднее арифметическое (с округлением до 1/16%) соответствующих ставок, фиксируемых в 11 ч каждого делового дня пятью банками: "Нэшнл Вестминстер бэнк", "Бэнк оф Токио", "Дойче банк", "Банк насьональ де Пари" и "Морган гэ-ранти траст компани оф Нью-Йорк".
без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами (unquoted или unlisted companies). Инвестиции направляются либо в акционерный капитал (equity investment или financing) закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита (debt financing), как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + (2 - 4) %. (LIBOR— London Interbank Offered Rate, буквально — лондонская межбанковская ставка предложения — средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды против размещения у них депозитов. Информация о ее колебаниях публикуется "Financial Times ", исходя из средневзвешенной ставки по 3- и 6-месячным долларовым депозитам размером в 10 млн. долл. США на 11 часов утра каждого делового дня, учитываемой пятью банками: National Westminster Bank, Bank of Tokyo, Deutsche Bank, Bank Nacional de Paris и Morgan Guarantee Trust of New York.)
Если бы мы жили в мире, где отсутствуют регулирование и налогообложение, процентная ставка на евродолларовый кредит должна была бы быть такой же, как и на эквивалентный долларовый кредит на внутреннем рынке, процентная ставка на евростерлинговый кредит - такой же, как и стерлинговый кредит на внутреннем рынке, и т. д. Однако рынки евровалют существуют только благодаря попыткам отдельных правительств регулировать банковское кредитование на внутреннем рынке. Например, в период между 1963 и 1974 г. правительство Соединенных Штатов контролировало вывоз корпоративного капитала, предназначенного для инвестиций. Вследствие этого компаниям, желавшим выйти на международный уровень, приходилось обращаться на рынок евродолларов. Такой дополнительный спрос на евродолларовые кредиты привел к тому, что евродолларовая процентная ставка превысила внутристра-новой уровень. В тоже время правительство США ограничило пределы роста процентной ставки, выплачиваемой банками в Соединенных Штатах по внутренним депозитам; это также способствовало поддержанию процентной ставки по евродолларам на более высоком уровне, чем в США. В начале 1974 г. ограничения на экспорт капитала были сняты и потолок процентных ставок для крупных кредитов также был отменен. В результате разрыв между национальным и евродолларовым уровнями процентных ставок сузился. Однако он не исчез окончательно, поскольку банковские операции с евродолларовыми депозитами не являются объектом регулирования Федеральной резервной системы и банки не обязаны страховать такие депозиты в Федеральной корпорации по страхованию депозитов. С другой стороны, вкладчики оказывались незащищенными перед возможными, пусть и маловероятными, действиями зарубежных правительственных органов, в чьей власти было запретить выплаты по евродолларовым депозитам. В силу этих причин ставки по евродолларовым инвестициям продолжали оставаться чуть выше внутристранового уровня по долларовым депозитам.
Лондонская межбанковская ставка (ЛИБОР): 8'У6% - 1 мес., 87/8% - 3 мес., 87/8 % - 6 мес., 8%,% -1 год. Средние банковские ставки по долларовым депозитам на лондонском рынке основаны на котировках пяти крупнейших банков.
• Долларовый кредит. Процентная ставка по долларовым депозитам сроком на один год составляет 8,125%. Таким образом, к концу года вы получаете: 1 000 000 х 1,08125 = 1 081 250 дол.
Ф°РВарДНЫЙ «Урс И *Урс спот ™Р* США к немецкой марке составляют Т"*" КЖ Пр°ЦеНТНЫе СТаВКИ по 3-месячным долларовым депозитам составляют 4% а
Предположим, что товар закуплен за 10 рублей, при текущем курсе 100 рублей за доллар. Долларовая стоимость, таким образом, на момент приобретения составила 10 центов. По прошествии нескольких часов курс доллара возрастает до 200 рублей. Ясно, что закупать товар выгоднее было после повышения курса валюты — разумеется, при известных условиях: чтобы получить реальную выгоду, первоначально на руках нужно было иметь доллары, которые затем следовало обменять на рубли.
обесценения гульдена долларовая стоимость активов все равно уменьшится, однако это уменьшение будет компенсировано тем, что теперь Outland потребуется меньше долларов для обслуживания долга, выраженного в гульденах.
Предположим, например, что золотой резерв составляют 100 000 тройских унций золота и что фиксированный обменный курс доллара на золото, установленный правительством, равен 30 долл. за тройскую унцию золота. Тогда общая долларовая стоимость золотого резерва равна 30 долл. за тройскую унцию, умноженным на 100 000 тройских унций, т. е. 3 млн. долл.
В общем любой актив, который гарантирует владельцу фиксированную номинальную долларовую стоимость в будущем, является кандидатом на включение в состав денег в соответствии с ликвидным подходом. Иначе это можно выразить так, что любой актив, номинальная долларовая стоимость которого не может увеличиться или уменьшиться, рассматривается как абсолютно ликвидный и является поэтому деньгами. Ясно, что активы, служащие средством обращения — монеты, банкноты, чековые депозиты (текущие счета), — соответствуют этому определению. Высоколиквидные активы, для которых возможно лишь незначительное изменение их долларовой стоимости, экономисты называют «почти деньгами» (near monies). Поскольку эти активы высоколиквидны, они становятся кандидатами на включение в состав денег в соответствии с ликвидным подходом. Как мы вскоре увидим, не вполне ясно, где проходит граница на шкале ликвидности при разделении активов на «деньги» и «не деньги».
Виды налютных рисков Существует три основных вида валютных рисков. 1. Трансляционный валютный риск. Трансляционный валютный риск (accounting risk) — это риск от владения валютными активами или обязательствами. Напомним, что разница между общими активами и пассивами — это собственный капитал. Если обменный курс меняется, то же происходит и с долларовой стоимостью активов и пассивов в иностранной валюте. В результате долларовая стоимость собственного капитала фирмы или индивида может измениться. Следовательно, долларовая стоимость собственного капитала может уменьшиться в связи с изменением обменного курса.
1. В каких единицах измеряется товарооборот вашей компании? Какова долларовая стоимость каждой единицы при нынешнем курсе обмена (укажите курс обмена)?
Выражение в правой части равенства 14.10 представляет собой текущее значение цены в долларах для облигации, деноминированной в иенах, а выражение, стоящее в левой части, — это текущая долларовая стоимость дублирующих выплат по облигации в иенах, — долларовой облигации и форвардного контракта по иене.
В странах-потребителях паника «нефтяного кризиса» постепенно сменилась осознанием того, что нефти еще много, а ее реальная долларовая стоимость падает. Самым зримым образом это проявилось в розничной торговле имеющимися в изобилии нефтепродуктами, которую возглавили ведущие компании и множество новичков отрасли. Крупнейшим потребителем нефтепродуктов был и остается траспортный сектор — железные дороги, самолеты, корабли и автомобили. Многие до сих пор не уяснили, что в долларах по номиналу бензин в 1979 году стоил больше, чем в 1999 году, в то время как номинальная цена автомобилей за тот же период выросла в шесть раз.
Представляет долю собственности в компании. Также — остаточная долларовая стоимость сче-
обесценения гульдена долларовая стоимость активов все равно уменьшится, однако это уменьшение будет компенсировано тем, что теперь Outland потребуется меньше долларов для обслуживания долга, выраженного в гульденах.
Таким образом, снижение курса доллара относительно другой валюты повышает стоимость инвестиций в иностранную компанию, поскольку для будущей конвертации капиталовложений в доллары последних потребуется больше. И наоборот, при росте доллара относительно других валют долларовая стоимость иностранных инвестиций уменьшается.
Доходности инвестиционных Доходности облигаций Доходности представляет Дальнейшей концентрации Доходности требуемая Докторскую диссертацию Документы финансовые Действительную стоимость Документы оформляющие Документы отражающие Документы подразделяются Документы поставщика Документы представляемые вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
