|
Фьючерсных контрактах
Срок действия контракта Все 12 календарных месяцев. В любой момент / вы можете выбрать опцион, срок которого истекает в следующие 3 календарных месяца, + 2 фьючерсных контракта со сроком истечения в конце квартала.
11. Участник рынка покупает на СМЕ три фьючерсных контракта на индекс S&P 500 при значении индекса 1010. Коэффициент контракта равен 500 долларам. Какая сумма на американском фондовом рынке будет эквивалентна этим контрактам?
Изменение базиса не единственная причина, из-за которой хедж может не обеспечить 100-процентную :1ащиту от колебаний наличных цен. Фьючерсные контракты недедимые. Наличная позиция по казначейским билетам на сумму 5470.000, например, не может быть точно компенсирована, потому что фьючерсный контракт на них, торгуемый на Чикагской Товарной Ьирже, основан на количеств казначейских билетов текущей стоимостью в S100.000. Пять фьючерсных контрактов на казначейские билеты ($500.000) -слишком много для хеджирования, а четыре фьючерсных контракта ($400,000) останили бы наличные казначейские билеты на сумму 570.000 неприкрытыми по риску.
Например, хлопковый дилер покупает у местного производителя ) 000 кип расчесанного хлопки и хранит их на споем складе. У дилера нет немедленного покупателя хлопка. Поэтому в то же самое лремя он продает два коротких фьючерсных контракта на декабрьский хлопок на Нью-Йоркской Хлопковой Бирже (New York Cotton Exchange) (каждый фьючерсный контракт составляет 500 кип, а в каждой кипе 100 фунтов).
Первый иопрос: сколько фьючерсных контрактов необходимо купить? Чтобы найти ответ, мы делим общую сумму, которую предстоит хеджировать (Змлн. DM), на размер фьючерсного контракта (125.000 DM). Получается 24 фьючерсных контракта.
Компания решает захеджировать риск обменного курса, продав короткие фьючерсы на британский фунт. Сумма, которую надо захеджировать, состан-ляет 250.000 фунтои. Это в четыре раза больше стандартного размера фьючерсного контракта (62.500 фунтов), поэтому четыре фьючерсных контракта продаются по $1,78. Шестью месяцами позже, когда компьютеры отгружены, наличный фунт упал до 1,68. Однако, как видно из нижеследующего, компания Johnston по-прежнему получаст эффективную цену S2175 за компьютер:
Биржа ''Кофе, сахар и какао" котирует два фьючерсных контракта: сахар .Va 11 — мировой сахарный стандарт, который активно торгуется, и сахар № 14, базирующийся на внутреннем сахарном рынке с регулируемыми цела ми и ни столь популярный. Лишь около 10 — 15 процентов произведенною сахара выходит на "свободный" мировой рынок. Поэтому относительно небольшие изменения в предложении сахара могут сильно воздействовать на мировые сахарные цены.
Существует три относительно активных фьючерсных контракта. Наиболее ликвиден фьючерсный контракт, торгуемый па Чикагской Товарной Бирже. Он основан на мягкой красной озимой пшенице №2, которую перемалывают для производства крекеров, печенья, пирогов и пирожник. Второй но активности контракт в Канзас-Сити: он заключается на поставку твердой красной озимой пшеницы, являющейся главной состав.-гяющеи экспорта пшеницы ш США. Твердой красной яровой пшеницей торгуют на Зерновой
Как ранее отмечалось, существуют три активных фьючерсных контракта, обращающихся на казначейские билеты. Они отличаются по срокам иогашс пня их основных наличных инструментов и способам выражения цены.
Фьючерсные сделки заключаются только на целое число контрактов. Если вы захотите приобрести 50 тонн свинца, вам нужно купить два фьючерсных контракта на свинец.
Значит, соединение одного нижележащего опциона и двух вышележащих даст нам в сумме дельту, выраженную в терминах одного контракта, равную 0.50. Естественно, экспозиция опционных позиций будет равна 1.50, то есть полтора фьючерсных контракта на швейцарский франк. Только что изложенное навевает нерадостные мысли о том, что подобные позиции требуют повышенного капитала, ведь чтобы достичь дельта — нейтральной покупки волатильности, в только что изложенном варианте нам требуется на каждые три коротких фьючерса покупать два 61.00 и четыре 61.50 опциона колл. Это потребует как минимум $4500 первоначальной маржи для фьючерсов и выплаты около $9000 премии по опционам.
Прогноз валютных курсов необходим организациям, экспортирующим или импортирующим продукцию, сырье и материалы, а также тем хозяйствующим субъектам, товары которых конкурируют с импортной продукцией на российском рынке. Прогноз .осуществляется на основе анализа тенденций курса базовой валюты (например, доллара) за предыдущие периоды, а также данных о фьючерсных контрактах на покупку-продажу валюты на 1, 2, 3 месяца и более вперед.
На разных рынках термин «спот» имеет различный смысл. В некоторых фьючерсных контрактах он обозначает первый контрактный месяц — так что будьте внимательны!
• Прозрачны — биржа предоставляет отчетность о фьючерсных контрактах • Непрозрачны, требования по отчетности отсутствуют, представляют собой конфиденциальные сделки
К числу недостатков свопов следует отнести отсутствие стандартных условий, а также то, что их нельзя использовать в других финансовых целях — они не являются обращающимися. Кроме того, использование свопов связано с кредитным риском. В то время как в опционных и фьючерсных контрактах контрагентом являются клиринговые палаты, которые гарантируют исполнение обязательств, вхождение в своп связано с риском неисполнения обязательств контрагентами. Вопрос в том, окажутся ли контрагенты способными своевременно осуществлять платежи? Ведь даже когда один контрагент не производит свой процентный платеж, другой все равно должен платить проценты по базовому займу свопа. Как и в случае других деривативов, существуют еще рыночный, юридический и операционный риски, которые необходимо учитывать при заключении соглашения о свопе.
• форвардных и фьючерсных контрактах;
Тестирование торговых систем на ценах фьючерсов проблематично, поскольку фьючерсные контракты имеют срок истечения. /Зля тестирования торговых систем могут использоваться четыре типа ценовых рядов: цены контрактов, ближайшие фьючерсы, «бессрочные» фьючерсы и непрерывные фьючерсы. Серии цен контрактов будут требовать использования большого количества ценовых серий по отдельным контрактам и алгоритма действий, которые необходимо предпринимать в точках замены одного контракта другим. Ценовые серии ближайших фьючерсов — это сопряженные серии, которые строятся путем взятия ценового ряда каждого отдельного контракта вплоть до его истечения, который продолжается ценовым рядом следующего контракта вплоть до его истечения и так далее. Проблема ценовых рядов ближайших фьючерсов состоит в том, что ценовые разрывы между истекающим и новым контрактом делают их непригодными для тестирования систем. Фьючерсные ценовые ряды с постоянным сроком до истечения («бессрочные») строятся как серии цен на контракты, срок истечения которых не меняется, с использованием интерполяции. Хотя бессрочные ценовые серии устраняют проблему значительных ценовых разрывов в точках замены контрактов, тем не менее никто не может торговать бессрочными фьючерсами, поскольку они не соответствуют какому-то реальному контракту и не способны отражать эффект истечения времени, который присутствует в реальных фьючерсных контрактах. В непрерывных фьючерсах ценовые разрывы в переходных точках между истекающим и следуюшим за ним фьючерсным контрактом устранены, благодаря чему они точно отражают колебания фьючерсной позиции, которая постоянно переносится в следующий контракт. Они строятся путем корректировки следующего контракта на разницу, существующую на день замены, между следующим и истекающим контрактами. Т.е., если
Несколько замечаний по поводу RFR. Когда речь идет о фьючерсных контрактах, следует приравнять RFR к нулю, так как в действительности мы не занимаем и не ссужаем средства для увеличения или уменьшения активов портфеля. С акциями ситуация иная, и RFR следует принимать во внимание.
Возможно, самый известный пример манипуляции рынком — разорение старейшего коммерческого банка Англии — "Барингс- банка"2. К февралю 1995 года трейдер Барингс-банка на рынке фьючерсов и опционов, которые обращаются на индекс Никкей-225 в Сингапуре (рынок SIMEX) открыл огромное количество коротких опционных позиций на индекс. Эти опционы исполнялись через фьючерсные контракты на индекс. (Не будем здесь подробно говорить о самих фьючерсных контрактах, просто отметим, что длинный фьючерсный контракт имеет тот же самый риск, что и длинная позиция на лежащую в основе индекса корзину акций. Если кто-то имеет длинную позицию по фьючерсному контракту, а рынок падает, то он несет убытки). Трейдер имел гигантскую короткую позицию по волатильности — возможно, самую большую короткую позицию по
Пееобъемлюшим источником информации о фьючерсных контрактах па GSCI является "Институциональное руководство по (ISCf" (GSCI Institutional Manual), изданное Чикагской Торговой Биржей в 1995 г.
Биржи, где осуществляется торговля на процентные ставки, очень хорошие источники текущей и вспомогательной информации об этих высокоактивных фьючерсных контрактах. Адрес Чикагской ~1оргоной Биржи [Chicago Mercantile Exchange): 30 South Wacker Drive, Chicago, IL 60606. Адрес Чикагской Товарной В и ржи (Chicago Board of Trade) LaSatte at Jackson, Chicago, 11. 60604.
Биржи самый большой, самостоятельный источник информации о самих себе и фьючерсных контрактах, которыми они торгу HIT.
Фактическая среднегодовая Факторами влияющими Факторных показателей Факторное разложение Факультеты повышения Федерация бухгалтеров Федерации бухгалтеров вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
