|
Фактические изменения
В 1965 г. было заключено новое алжиро-французское «Соглашение о нефти и газе», в рамках которого создана на паритетных началах Кооперативная ассоциация по эксплуатации нефтяных ресурсов Сахары — «Аскооп». Впервые в практике развивающихся стран-нефтеэкспортеров это была не смешанная компания, а объединение двух самостоятельных юридических лиц — «Сонатрак» и филиала ЭРАП — «Сопефал». Решения в рамках ассоциации принимались на принципах консенсуса, а разногласия урегулировались на правительственном уровне. К новым моментам в практике партнерства национального государственного и иностранного нефтяного капитала относилось также юридически закрепленное право первого самостоятельно осуществлять разведку и разработку месторождений на выделенной «Аскооп» территории. Компания страны-продуцента впервые добилась возможности выполнять функции оператора. Фактически к середине 1970 г. эта функция была закреплена за «Сонатрак» на 46% кооперативной площади. В то же время на «Сопефал» возлагалась основная роль в финансировании бюджетов «Аскооп», чьи фактические инвестиции за пятилетие (1966—1970) достигли в целом 932 млн. алж. дин., из которых наличными взносами «Сонатрак» было оплачено 186,4 млн., или 20% общей суммы [102, с. 86].
Статья ассигнований Плановые ассигнования Фактические инвестиции
Рисунок 19-11 показывает, что если бы реальный доход на каком-то временном интервале был бы равен у{, то он превышал бы уровень ожидаемых расходов (у > с + /), ожидаемые сбережения были бы больше ожидаемых инвестиций (5 > /) и фактические инвестиции превышали бы ожидаемые (/. > /). Фирмы будут покупать слишком большое количество капитальных товаров, и их запасы непроданных товаров будут накапливаться выше ожидаемого уровня. Они сократят приобретение новых капитальных товаров и уменьшат свои запасы. В результате этого реальный доход (объем производства) вернется к равновесному уровню (уе).
4. Докажите, что в экономике без государственного сектора условие равновесия у — с + i можно записать, как s = i и как ir = i, где ir представляет собой фактические инвестиции.
Мы уже подчеркивали, что между сбережениями и инвестициями могут возникать несоответствия, которые приводят к изменениям равновесного ВВП. Теперь приходится признать, что сбережения и инвестиции всегда должны быть равны! Это явное противоречие, касающееся равенства сбережений и инвестиций, разрешится, если мы проведем грань между плановыми инвестициями и сбережениями (которые не обязательно равны друг другу) и фактическими инвестициями и сбережениями (которые должны быть равны по определению). Подвох заключается в том, что фактические инвестиции состоят как из плановых, так и из внеплановых инвестиций (непредусмотренных изменений капиталовложений в товарные запасы), а внеплановые инвестиции выполняют роль балансира, уравнивающего фактические суммы, которые идут на сбережения и инвестиции в любой период времени.
Например, рассмотрим ВВП в 490 млрд дол., который выше равновесного (строка 7 в табл. 9-4). Что произойдет, если фирмы произведут такой объем продукции, полагая, что смогут ее продать? На этом уровне сбережения домохозяйств составляют 25 млрд дол. из РД в 490 млрд дол., а следовательно, потребление - лишь 465 млрд дол. Запланированные инвестиции равны 20 млрд дол. (столбец 5 в табл. 9-4), то есть фирмы планируют или желают купить капитальные товары на сумму 20 млрд дол. Это значит, что совокупные расходы (С +/8) составляют 485 млрд дол., следовательно, реализация отстает от производства на 5 млрд дол. Эти непроданные товары остаются у фирм как непредусмотренный, или внеплановый, прирост товарных запасов (столбец 7 в табл. 9-4). Он не предусмотрен потому, что возникает в результате недостаточности общих расходов для покупки всей продукции на рынке. Помня о том, что изменения товарных запасов по определению являются частью инвестиций, мы отмечаем, что фактические инвестиции в 25 млрд дол. (20 млрд дол. запланированных плюс 5 млрд дол. непредусмотренных, или внеплановых) равны 25 млрд дол. сбережений, хотя последние превышают плановые инвестиции на 5 млрд дол. Не желая ежегодно накапливать ненужные товарные запасы в таком объеме, фирмы начнут сокращать производство.
Теперь рассмотрим объем производства в 450 млрд дол., который ниже равновесного (строка 5 в табл. 9-4). Поскольку домохозяйства сберегают 15 млрд дол. из своего РД в 450 млрд дол., их потребление составляет 435 млрд дол. Фирмы планируют инвестиции в размере 20 млрд дол., поэтому общие расходы равны 455 млрд дол. Объем продаж превышает объем производства на 5 млрд дол. Такая ситуация возникла в связи с незапланированным сокращением товарных запасов. Фирмы недо-вложили в товарные запасы 5 млрд дол. (столбец 7 в табл. 9-4), что не было предусмотрено заранее. Еще раз отметим, что фактические инвестиции составляют 15 млрд дол. (20 млрд дол. запланированных инвестиций минус 5 млрд дол. непредусмотренных, или внеплановых) и равны 15 млрд дол. сбережений, хотя плановые инвестиции превышают последние на 5 млрд дол. Это незапланированное уменьшение инвестиций в товарные запасы из-за превышения объема продаж над объемом производства станет стимулом для фирм к увеличению ВВП путем расширения производства.
Подведем итоги. На всех уровнях ВВП выше равновесного (где сбережения превышают запланированные инвестиции) фактические инвестиции равны сбережениям из-за непредусмотренного прироста товарных запасов, который составляет часть
На всех уровнях ВВП ниже равновесного (где запланированные инвестиции превышают сбережения) фактические инвестиции равны сбережениям из-за непредусмотренного сокращения товарных запасов, величину которых следует вычесть из плановых инвестиций, чтобы определить объем фактических инвестиций. На графике эти непредусмотренные изменения товарных запасов равны вертикальному отрезку, расположенному ниже кривой (плановых) инвестиций и выше кривой сбережений.
, , 4- Фактические инвестиции состоят из плановых
инвестиций и внеплановых изменений в товарно-материальных запасах. Фактические инвестиции всегда равны сбережениям.
5. Определять фактические изменения в объеме запасов готовых зделий и незавершенного производства.
Изменения ожидаемых иннесгипий При сравнении рис. 19-4 и 19-5 видно, что фактические изменения объемов инвестиций могут произойти вследствие либо изменения реальной процентной ставки, либо в результате изменения ожидаемой фирмами прибыли. Мы не будем останавливаться на причинах этого в оставшейся части главы. Просто нужно иметь в виду, что изменения любого из факторов могут привести к таким изменениям.
Под модификацией товара понимаются те фактические изменения, которые привносятся производителем в товар в части технической и технологической новизны, улучшения фирменного стиля исполнения, дизайна в самом широком смысле, повышения товарного качества и обновления торговой марки, совершенствования товарного ассортимента.
и характеризует фактические изменения затрат на производство в зависимости от времени Т с начала эксплуатации новой техники.
срочного тренда. Развороты в этом тренде отчетливо демонстрируют изменения в поведении акции в сравнении с оживленным рынком в данный момент времени. Это изменение может длиться месяцами, прежде чем закончится, в то время как график относительной силы сектора может предполагать что-то абсолютно другое для долгого периода. Эти развороты в графике могут сигнализировать о многопунк-товых движениях акции. Так называемые долгосрочные инвесторы не заинтересованы в 20-процентном ценовом изменении своей акции, их беспокоят только долгосрочные последствия движения. Краткосрочный трейдер абсолютно счастлив, если ему удается ухватить то здесь, то там 20-процентные ценовые движения. Фактические изменения, приводящие к возникновению сигналов относительной силы, начинаются с первым разворотом. Так как графики долгосрочные, то трендо-вые развороты могут быть очень прибыльными для трейдера. Трейдерам важны любые преимущества, которые они только могут получить. Мы обнаружили, что развороты являются настолько важными, что мы стали их публиковать в наших исследовательских отчетах каждую неделю. Недавняя рекомендация была сделана по акции AMGEN, торгуемой за $42. Над акцией хорошо поиздевались в предыдущем году. Сектор был полностью разгромлен, о чем свидетельствуют показания его Индекса Бычьего Процента, опустившемся ниже своего 30-процентного уровня. Bear Stearns как раз дали свои рекомендации, обозначив акцию словом "покупать", а кроме того, на наше решение окончательно повлиял график относительной силы, только что развернувшийся вверх, выстроившись в колонку "X". Не сигнал к покупке, а разворот вверх. Этот разворот вверх, наряду с другими частями мозаики, заставил нас выдать собственные рекомендации по этой ценной бумаге. Рекомендация Bear Stearns по акции ответила на наш вопрос относительно фундаментальных данных - вопрос: "Какую?" Наша работа - ответить на вопрос: "Когда?" Акция поднялась на 20 процентов очень быстро. Вы можете проследить через всю последовательность событий по AMGEN, как могут быть использованы развороты на графике относительной силы. Это составная часть процесса принятия решения по акции.
срочного тренда. Развороты в этом тренде отчетливо демонстрируют изменения в поведении акции в сравнении с оживленным рынком в данный момент времени. Это изменение может длиться месяцами, прежде чем закончится, в то время как график относительной силы сектора может предполагать что-то абсолютно другое для долгого периода. Эти развороты в графике могут сигнализировать о многопунк-товых движениях акции. Так называемые долгосрочные инвесторы не заинтересованы в 20-процентном ценовом изменении своей акции, их беспокоят только долгосрочные последствия движения. Краткосрочный трейдер абсолютно счастлив, если ему удается ухватить то здесь, то там 20-процентные ценовые движения. Фактические изменения, приводящие к возникновению сигналов относительной силы, начинаются с первым разворотом. Так как графики долгосрочные, то трендо-вые развороты могут быть очень прибыльными для трейдера. Трейдерам важны любые преимущества, которые они только могут получить. Мы обнаружили, что развороты являются настолько важными, что мы стали их публиковать в наших исследовательских отчетах каждую неделю. Недавняя рекомендация была сделана по акции AMGEN, торгуемой за $42. Над акцией хорошо поиздевались в предыдущем году. Сектор был полностью разгромлен, о чем свидетельствуют показания его Индекса Бычьего Процента, опустившемся ниже своего 30-процентного уровня. Bear Stearns как раз дали свои рекомендации, обозначив акцию словом "покупать", а кроме того, на наше решение окончательно повлиял график относительной силы, только что развернувшийся вверх, выстроившись в колонку "X". Не сигнал к покупке, а разворот вверх. Этот разворот вверх, наряду с другими частями мозаики, заставил нас выдать собственные рекомендации по этой ценной бумаге. Рекомендация Bear Stearns по акции ответила на наш вопрос относительно фундаментальных данных - вопрос: "Какую?" Наша работа - ответить на вопрос: "Когда?" Акция поднялась на 20 процентов очень быстро. Вы можете проследить через всю последовательность событий по AMGEN, как могут быть использованы развороты на графике относительной силы. Это составная часть процесса принятия решения по акции.
уровня курсов, поскольку именно такие изменения курсов (или доходности) являются основой для получения выгоды или убытка. Поэтому проверка будет надежной лишь в том случае, если она показывает, насколько прогнозируемые изменения соответствуют фактическим. На рис. 23.3 показаны прогнозные изменения курсов (полученные на основе системы, которая была рассмотрена на рис. 23.2), а также соответствующие им фактические изменения за каждый квартал. Как видно, взаимосвязь между ними есть, но она крайне незначительна.
6) Фактические изменения
6) Фактические изменения
дены прогнозируемые процентные изменения (поквартальные) индекса S&P 500, полученные на основе трех других систем, а также показаны фактические изменения индекса. Каждая из этих систем позволяла получить очень достоверные прогнозы, исходя из прошлых данных. Но ситуация меняется при использовании в этих системах «данных не из образца». В следующем разделе некоторые системы будут рассмотрены более детально.
Важно понимать, что сопряженные серии фьючерсных цен могут точно показывать либо правильные исторические уровни котировок, как график ближайших фьючерсных контрактов, либо изменения цен, как непрерывные фьючерсы, но не то и другое одновременно — подобно тому, как монета может выпасть орлом или решкой, но не обеими сторонами сразу. Процесс подгонки, применяемый при построении непрерывных серий, означает, что прошлые цены на графиках непрерывных фьючерсов не совпадают с реальными котировками того времени. Однако непрерывные серии точно отражают фактические изменения цен на рынке и строго параллельны колебаниям денежного баланса трейдера, постоянно имеющего длинную позицию (возобновляемую в те же дни, когда происходит замена контрактов при построении непрерывных серий), тогда как цены графиков ближайших фьючерсных контрактов могут быть крайне обманчивыми в этом отношении.
Фактическая среднегодовая Факторами влияющими Факторных показателей Факторное разложение Факультеты повышения Федерация бухгалтеров Федерации бухгалтеров Федерации федеральных Федерации федерального Федерации государственных Федерации инструкция Фактический физический вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
