|
Фиксированное количество
время доставки 0 по-прежнему остается заданной фиксированной величиной, но потребление запасов уже не характеризуется постоянной интенсивностью К, а является случайной величиной. Предположим, что используется та же политика управления запасом, что и в детерминированном случае: при достижении запасом уровня s заказывается количество q. Заметим, что теперь запас по истечении срока доставки 0 не будет равен некоторой рассчитанной заранее величине 5, а будет зависеть от потребления за период от момента заказа до момента доставки, которое является случайной величиной.(рис. 3.13). При этом может оказаться, что по прибытии заказанного количества q величина
Не только государство, но и отдельные финансовые институты (банки, фонды, корпорации и др.) могут выпускать облигации. Облигация - долговое обязательство в виде ценной бумаги, гарантирующей владельцу ежегодное получение процентов и погашение в оговоренный срок номинальной стоимости облигации. Если величина дивиденда, получаемого по акциям, зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества, то процент по облигациям является твердой, фиксированной величиной. Поэтому облигация наряду с другими обязательными реквизитами (номером, номиналом, наименованием эмитента, общей суммой займа, условиями и порядком выплаты процентов) содержит и процентную ставку.
либо в качестве цены списания воспользоваться какой-либо фиксированной величиной — например, средней себестоимостью за прошедший период или ценой, установленной на основании иных критериев, а возникающую разницу списывать по окончании периода.
Соглашения об автоматически возобновляемом кредите стоят значительно дороже, чем прямая кредитная линия или краткосрочные банковские ссуды. Но в обмен на высокую цену фирмы получают стоящую возможность: у них появляется гарантированный доступ к банковским средствам с фиксированной величиной надбавки к базисной ставке. Надбавка соответствует опциону "пут", поскольку фирма может продать задолженность банку на фиксированных условиях, даже если ее кредитоспособность снизилась.
Обяз.пс чью резервы Самым крупным компонентом совокупного спроса на банковские резервы является спрос на обязательные резервы. Депозитные учреждения обязаны хранить резервы в соответствии с требуемой нормой резервного покрытия, установленной ФРС. Следовательно, если требуемая норма резервного покрытия есть переменная, равная d, а общий объем трансакционных депозитов в банковской системе есть стоимостная величина, равная Д то спрос депозитных учреждений на обязательные резервы (RR1) является фиксированной величиной, заданной соотношением:
Рыночный спрос является, скорее, не фиксированной величиной, а функцией исходных переменных. По этой причине его уместнее называть функцией рыночного спроса. Зависимость совокупного рыночного спроса от внешних условий проиллюстрирована рис. 4.4, а. По горизонтальной оси отложена величина расходов компании на маркетинг в некоторый период времени. Вертикальная ось представляет спрос, возникающий как результат маркетинговых усилий. Кривая изображает рыночный спрос в зависимости от расходов на маркетинг. Некий базовый уровень продаж (.рыночный минимум О,) может иметь место в отсутствие каких-либо расходов по стимулированию спроса. Повышение расходов на маркетинг позволяет достигать увеличения спроса сначала с большей, а затем с меньшей скоростью (т. е. отдачей на единицу вложений). Маркетинговые расходы, превышающие некоторую величину, перестают стимулировать повышение спроса, позволяя таким образом предположить наличие верхнего предела рыночного спроса, называемого потенциалом рынка (Ог).
Дело в том, что эта теория, как можно видеть из всего цитированного выше, допускает, будто можно развивать анализ влияния, которое оказывает на равновесную норму процента, скажем, смещение кривой спроса на капитал, не снимая или как-то модифицируя предпосылку о том, что доход, из которого совершаются сбережения, является заранее фиксированной величиной. Независимыми переменными в классической теории и нормы процента выступают кривая спроса на капитал и воздействие нормы процента на величину сбережений из данного дохода. И если, к примеру, кривая спроса на капитал смещается, новая норма процента в соответствии с этой теорией задается точкой пересечения новой кривой спроса на капитал и кривой, связывающей величину сбережений из заданного дохода с возможными значениями нормы процента. Классическая теория нормы процента, видимо, предполагает, что если происходит сдвиг кривой спроса на капитал, или сдвиг кривой сбережений из данного дохода соответственно норме процента, или обеих кривых одновременно, то новая норма процента будет задана точкой пересечения двух кривых в их новом положении. Но это нелепая теория. Ведь допущение того, что доход является независимой константой, несовместимо с допущением о возможности изменения двух кривых независимо одна от другой. Если какая-то одна из них сдвигается, тогда, вообще говоря, изменится и доход. В результате рушится вся схема, базирующаяся на предпосылке фиксированного дохода. Положение можно было бы спасти лишь с помощью следующего сложного допущения. Предположим, что в ответ на сдвиг кривых спроса на капитал и сбережений происходит автоматическое изменение единицы заработной платы в размерах, как раз достаточных для такого воздействия на предпочтение ликвидности, при кототэом нотэма процента установилась бы на уровне, в точности компенсирующем
Соглашения об автоматически возобновляемом кредите стоят значительно дороже, чем прямая кредитная линия или краткосрочные банковские ссуды. Но в обмен на высокую цену фирмы получают стоящую возможность: у них появляется гарантированный доступ к банковским средствам с фиксированной величиной надбавки к базисной ставке. Надбавка соответствует опциону "пут", поскольку фирма может продать задолженность банку на фиксированных условиях, даже если ее кредитоспособность снизилась.
Дело в том, что эта теория, как можно видеть из всего цитированного выше, допускает, будто можно развивать анализ влияния, которое оказывает на равновесную норму процента, скажем, смещение кривой спроса на капитал, не снимая или как-то модифицируя предпосылку о том, что доход, из которого совершаются сбережения, является заранее фиксированной величиной. Независимыми переменными в классической теории и нормы процента выступают кривая спроса на капитал и воздействие нормы процента на величину сбережений из данного дохода. И если, к примеру, кривая спроса на капитал смещается, новая норма процента в соответствии с этой теорией задается точкой пересечения новой кривой спроса на капитал и кривой, связывающей величину сбережений из заданного дохода с возможными значениями нормы процента. Классическая теория нормы процента, видимо, предполагает, что если происходит сдвиг кривой спроса на капитал, или сдвиг кривой сбережений из данного дохода соответственно норме процента, или обеих кривых одновременно, то новая норма процента будет задана точкой пересечения двух кривых в их новом положении. Но это нелепая теория. Ведь допущение того, что доход является независимой константой, несовместимо с допущением о возможности изменения двух кривых независимо одна от другой. Если какая-то одна из них сдвигается, тогда, вообще говоря, изменится и доход. В результате рушится вся схема, базирующаяся на предпосылке фиксированного дохода. Положение можно было бы спасти лишь с помощью следующего сложного допущения. Предположим, что в ответ на сдвиг кривых спроса на капитал и сбережений происходит автоматическое изменение единицы заработной платы в размерах, как раз достаточных для такого воздействия на предпочтение ликвидности, при котором норма процента установилась бы на уровне, в точности компенсирующем влияние предполагаемого
торговли. Предположение состояло в том что, пока цена акции двигалась туда и обратно, время стояло на месте (time stood still). Мы предположили, что опцион не старел. Мы предположили, что профиль опционной цены оставался всегда фиксированной величиной. Каждый раз при прохождении цены акции через интересующую нас точку мы предполагали, что цена опциона всегда одна и та же. Конечно же, такого в обычной жизни не бывает.
Еще одна сложная ситуация возникла сравнительно недавно. Компания закрывает старый пенсионный фонд с фиксированной величиной пенсий и, купив пожизненную ренту по всем своим пенсионным обязательствам и забрав из фонда оставшиеся после этого деньги, учреждает новый такой же пенсионный фонд. Все активы фонда, оставшиеся после покрытия его обязательств перед пенсионерами, следует после этого рассматривать как активы компании — предоплату пенсионных расходов, и соответственно все пенсионные обязательства, остающиеся после этой операции в балансе компании, подлежат удалению из баланса.
чем круче наклон кривой, тем меньше эластичность спроса. Рис. 2.10а и 2.1 Ob показывают два особых случая. На рис. 2.10а показана линия спроса, эластичность которой равна бесконечности. Имеется только одна цена Р*, по которой потребители будут приобретать товар; даже при малейшем увеличении цены выше этого уровня требуемое количество упадет до нуля и любое снижение цены приведет к неограниченному росту спроса. Вместе с тем кривая спроса на рис. 2.1 Ob совершенно неэластична. Потребители приобретут фиксированное количество Q* независимо от цены.
В табл. 6.2 приводится объем выпуска при различных затратах труда и при фиксированном капитале, составляющем 10 единиц. (Первая колонка показывает затраты труда, вторая — фиксированное количество капитала, а третья — объем выпуска.) Когда объем трудовых затрат равен нулю, выпуск тоже нулевой. При увеличении трудозатрат до восьми единиц выпуск продукции растет. Выше этой точки объем выпуска снижается: до этого момента использование каждой дополнительной единицы труда увеличивало производительность оборудования, однако после указанной точки дополнительные трудозатраты перестают быть полными и могут стать «антиэффективными». (Пять человек могут обслуживать линию сборки лучше двух, но десять человек начинают мешать друг другу.)
определенное заранее фиксированное количество продукции, а интервал времени между поступлением заявок является случайной величиной с заданным распределением. Такая ситуация может возникать при складировании продукции, предназначенной для замены отказавших изделий или деталей (например, перегоревших лампочек) запасными. Такая же ситуация возникает при снабжении со склада большой группы потребителей, обращающихся за продукцией, хранимой на складе, независимо друг от друга. Частным случаем такого потока заявок является пуассо-новский поток, уже рассмотренный прп анализе систем массового обслуживания. В этом случае проблему выбора величин s u q удается свести к некоторой уже детерминированной задаче оптимизации, которая может быть решена численно. Отметим, что обычно в случае случайного спроса па складе требуется держать больший объем запаса, чем в детерминированном случае. При случайном спросе склад бывает необходим даже при нулевых затратах на сам факт заказа, т. е. при с0 = 0, что принципиально отличается от детерминированного случая, когда склад в этом случае не нужен.
В различные периоды на отдельных территориях значение сохи неоднократно менялось. Под сохой могли пониматься либо количество труда (фиксированное количество крестьян-работников — применялась с XIII до конца XV в. без особых изменений), либо определенный размер обрабатываемой земли, либо самостоятельные хозяйственные единицы (кузницы, кожевенные чаны, невода, лавки и др.). Размер сохи зависел от качества земель и от социального положения плательщика. Для обложения составлялись «Книги сошного письма».
Пусть, например, для изготовления каждой единицы продукции данного наименования требуется определенное фиксированное количество рабочей силы. Кроме того, для производства этой единицы надо доставить и израсходовать необходимые материалы. Если материалы, использованные для изготовления одной штуки изделий, стоят 10 руб., то на 100 шт. эти затраты достигнут 1000 руб., а на 1000 шт. — 100 000 руб. Вот почему рассматриваемая вторая функция возрастает при более интенсивном использовании производственной мощности. Возвращаясь к тому, что было сказано по поводу элементов, относящихся к постоянным расходам, мы видим теперь, что к переменным расходам следует отнести только амортизационные отчисления, которые связаны с использованием машин.
Нет ничего более запутанного, чем конвертируемые отзывные облигации с нулевым купоном и правом досрочной продажи. В августе 1989 г. фирма Chemical Waste Management выпустила такие облигации по цене 30,7% с нулевым купоном и со сроком погашения 20 лет, конвертируемые в фиксированное количество акций в любое время, хотя компания имела возможность вместо этого выплатить эквивалент стоимости акций в денежной форме. В дополнение к этому облигационеры обладали опционом на продажу облигаций самой компании за
6. В США в настоящее время действует бумажно-денежный стандарт; деньги ничем не обеспечены, кроме общественной веры в то, что их примут в оплату за товары и услуги. Бумажно-денежный стандарт предполагает акцепт денег и то, что их стоимость предсказуема с разумной точностью. При золотом стандарте национальная денежная единица определяется как фиксированное количество золота; правительство обязуется обменивать наличные деньги на золото по установленному курсу «по первому требованию».
Метод анализа чувствительности, как уже отмечалось, наиболее часто используется при проведении анализа индивидуального риска проекта, однако он имеет существенные ограничения для применения. Например, значение критерия чистого дисконтированного дохода в проекте создания компании по добыче угля сильно зависит от объема добычи угля и цен на него. Однако, если компания продает фиксированное количество угля по фиксированным ценам, при учете инфляции проект по созданию угледобывающей компании будет достаточно малорисковым, несмотря на сильную эластичность (чувствительность) текущей стоимости проекта.
В коротком периоде в отличие от длительного 2К часть ресурсов остается неизменной, тогда как другая часть может быть увеличена. Поэтому для короткого периода линия роста представлена не лучом, проведенным из начала координат, а прямой, параллельной оси переменного фактора. Очевидно, что соотношение K/L вдоль такой линии уменьшается, поскольку фиксированное количество К приходится на все большее количество L. Таким образом, в коротком периоде рост выпуска происходит при изменяющихся пропорциях между постоянным и переменным ресурсом.
Теперь предположим, что предприятие хочет увеличить выпуск до Q3. Однако в коротком периоде точка G для него недостижима, так как количество постоянного ресурса ограничено. Поэтому для достижения объема выпуска Q3 предприятию придется перейти в точку G'. При этом, как и в положении Е', STC будут выше LTC. Только при объеме выпуска Q2 долгосрочные и краткосрочные затраты равны, то есть LTC(Q2) = STC(Q2). Это связано с тем, что при объеме выпуска Q2 линия роста ОА пересекается линией постоянного ресурса, параллельной оси переменного ресурса (точка F на рис. 5.3, а). Именно при выпуске Q2 фиксированное количество ресурса К будет оптимальным. При любом другом выпуске кривая STC пройдет выше кривой LTC, так как невозможность изменить количество постоянного ресурса в коротком периоде не позволяет достичь того минимума затрат, который возможен в длительном периоде.
Investment Trust — инвестиционная компания (траст). Фонд закрытого типа, деятельность которого регулируется Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Подобного рода фонды имеют фиксированное количество акций,
Финансирование отдельных Финансирование природоохранных Финансирование социально Фактическим положением Финансируемые собственником Финансовый инструмент Финансовый управляющий Финансовые документы Финансовые инвестиции Финансовые контракты Финансовые обстоятельства Финансовые отношения Финансовые потребности вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
