|
Финансирования инновационных
3. Анализ структуры пассивов организации. Оценка структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости организации, приведшей ее к неплатежеспособности. Такой причиной может быть нерационально высокая доля заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности. При определении соотношения собственных и заемных средств принято в ряде случаев долгосрочные кредиты и займы приравнивать к источникам собственных средств.
Финансовый менеджмент представляет собой систему рационального управления процессом финансирования хозяйственной деятельности организации, которая включает движение финансовых ресурсов и формирование финансовых отношений, возникающих в результате этого движения. Таким образом, финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала. В общем виде финансовый менеджмент можно представить следующей схемой (рис. 69):
финансирования хозяйственной
Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации. Далее будут рассмотрены основные показатели анализа использования источников финансирования. Конечно, в большом многообразии существующей отечественной и зарубежной литературы можно обнаружить другие, отличные от представленных показатели анализа собственного и заемного капитала хозяйствующих субъектов. Однако мы предлагаем использовать, с нашей точки зрения, наиболее приоритетные показатели, чаще всего встречающиеся в современной экономической литературе и хорошо освещенные в курсах финансового, менеджмента.
1. Назовите источники финансирования хозяйственной деятельности организации.
Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования В рыночной экономике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности. В условиях инфляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение краткосрочному кредитованию и, во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования. Более привлекательными становятся облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфляции, например, в латиноамериканских странах. В России подобные финансовые инструменты еще не получили распространения; их заменяют долгосрочные кредиты и займы. Естественно, что в условиях инфляции возможности получения подобных кредитов на приемлемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным источником финансирования становятся собственные средства.
Кроме прибыли как собственного источника пополнения оборотных средств на каждом предприятии имеются средства, приравненные к собственным. Это устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются на вполне законных основаниях. Минимальная постоянная величина устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении предприятия, оно ими пользуется, не изыскивая специально дополнительные источники для финансирования хозяйственной деятельности и формирования собственных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся:
• выявление источников финансирования хозяйственной деятельности;
финансирования хозяйственной
Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации. Далее будут рассмотрены основные показатели анализа использования источников финансирования. Конечно, в большом многообразии существующей отечественной и зарубежной литературы можно обнаружить другие, отличные от представленных показатели анализа собственного и заемного капитала хозяйствующих субъектов. Однако мы предлагаем использовать, с нашей точки зрения, наиболее приоритетные показатели, чаще всего встречающиеся в современной экономической литературе и хорошо освещенные в курсах финансового менеджмента.
I.Назовите источники финансирования хозяйственной деятель-; :ности организации.
В связи с отсутствием в Российской Федерации развитой инновационной среды и рыночных источников финансирования инновационных проектов государственное финансирование научно-технических разработок на ранних стадиях является в условиях экономики России, по сути, единственным источником инвестиций [5]. Однако привлекательность раннего вложения средств ниЕ!влируется повышенным риском, связанным с неопределенностью развития процесса превращения нематериальной идеи в стоимость и потребительскую стоимость.
В некоторых случаях важной является оценка бюджетной эффективности инвестиций. Этот случай реализуется, когда бюджетные средства инвестируются в проект на безвозвратной основе, однако в результате выполнения проекта должен возникнуть устойчивый бизнес как источник доходов в бюджеты всех уровней. Таким образом, возврат инвестиций осуществляется в виде налоговых поступлений от инновационной деятельности. Коэффициент бюджетной эффективности инвестиций может быть рассчитан как сумма налоговых поступлений от результатов инновационной деятельности, отнесенная к сумме бюджетных средств, выделенных на осуществление проекта за одинаковой промежуток времени. По аналогии может быть определен срок окупаемости бюджетного финансирования инновационных проектов.
В связи с отсутствием в Российской Федерации развитой инновационной среды и рыночных источников финансирования инновационных проектов государственное финансирование научно-технических разработок на ранних стадиях является в условиях экономики России, по сути, единственным источником инвестиций [5]. Однако привлекательность раннего вложения средств ниЕ!влируется повышенным риском, связанным с неопределенностью развития процесса превращения нематериальной идеи в стоимость и потребительскую стоимость.
В некоторых случаях важной является оценка бюджетной эффективности инвестиций. Этот случай реализуется, когда бюджетные средства инвестируются в проект на безвозвратной основе, однако в результате выполнения проекта должен возникнуть устойчивый бизнес как источник доходов в бюджеты всех уровней. Таким образом, возврат инвестиций осуществляется в виде налоговых поступлений от инновационной деятельности. Коэффициент бюджетной эффективности инвестиций может быть рассчитан как сумма налоговых поступлений от результатов инновационной деятельности, отнесенная к сумме бюджетных средств, выделенных на осуществление проекта за одинаковой промежуток времени. По аналогии может быть определен срок окупаемости бюджетного финансирования инновационных проектов.
Создание бюджетных и внебюджетных федеральных фондов для содействия завершению рентабельных научных проектов, включая патентование за рубежом и сертификацию мирового уровня, что необходимо для выхода отечественных инновационных фирм на зарубежный рынок, осуществляется для преодоления недостатков существующей системы финансирования инновационных проектов и для ускорения продвижения на рынок наиболее перспективных разработок. Число внебюджетных фондов возросло с 57 в 1994 г. до 71 в 1996 г., объем аккумулируемых ими средств увеличился с 12 млрд. руб. в 1994 г. до 500 млрд. руб. в 1995 г.1.
Анализ реализуемых в настоящее время в регионе схем финансирования предпринимательских проектов за счет средств областного бюджета, выделяемых через уполномоченный банк, показал их низкую эффективность. Поэтому с 1997 г. при участии Фонда будет реализована другая концепция целевого финансирования инновационных проектов, суть которой состоит в следующем. Фонд заключает договорные партнерские отношения (под долевые гарантии и полную компенсацию льготных процентов) с уполномоченными банками на предмет льготного мультипликативного кредитования ими предпринимательских проектов малых предприятий за счет собственных или привлеченных средств иностранных инвесторов. Условия долевого кредитования совместно с уполномоченными банками устанавливаются индивидуально по каждому проекту в зависимости от финансового состояния и динамики уровня продаж малого предприятия, степени риска проекта, а также сроков и суммы кредитования и т.д. При этом часть целевых средств остается на период кредитования в распоряжении Фонда. С их помощью Фонд, осуществляя коммерческую деятельность, получает прибыль, которая распределяется уполномоченным банкам для компенсации льготных процентов. В данной схеме финансирования получение дополнительной прибыли Фондом в рамках принятого бюджета достигается за счет увеличения степени риска потери части собственных средств.
Созданная при головном вузе региона - УГТУ система поддержки инновационной деятельности позволила получить положительные результаты при коммерциализации научно-технических проектов. Так, только в рамках МНТП "Поддержка малого предпринимательства и новых экономических структур в науке и научном обслуживании высшей школы" в 1996 г. в Уральском регионе создано 37 образцов новой продукции, объем реализации которой составил 3,28 млрд. руб. при суммарном объёме финансирования инновационных проектов 940 млн. руб.
В рамках настоящего доклада мы постараемся рассмотреть некоторые из составляющих анализа инвестиционных проектов, результаты которого служат основанием для финансирования инвестиционных проектов, и попытаться получить ответ на вопросы: когда, на каком этапе и при каких условиях банки смогут включиться в процесс финансирования инновационных проектов.
Осуществление всех рассмотренных вариантов роста стоимости активов, представленных ресурсами (запасами) углеводородов, на уровне компании зависит от совокупности многих условий. К числу важнейших из них относится необходимый объем финансовых ресурсов — как собственных, так заемных (при наличии возможности их привлечения с финансовых рынков на приемлемых условиях). В то же время эффективное использование финансовых средств невозможно без соответствующего организационно-экономического и кадрового обеспечения. Начиная с 90-х гг., большинство российских нефтяных компаний оказалось не только без источников финансирования инновационных программ, но и без собственных оборотных средств. Резкое ужесточение и ухудшение финансово-экономических условий поставило вопросы финансовой обеспеченности функционирования компаний (не говоря уже о развитии) в число наиболее важных69. Поэтому, если говорить, например, о российской специфике управления активами, то она состоит в поиске наиболее действенных форм ее реализации в непростых и зачастую трудно предсказуемых финансово-экономических условиях.
ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ — разность между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и общими издержками. Различают прибыль балансовую, валовую, налогооблагаемую, чистую прибыль и другие ее виды. В условиях коммерческого расчета П. п. выступает не только в качестве главного результата (основного показателя, критерия оценки) финансово-хозяйственной деятельности предприятия, но и источника его развития, финансирования инновационных и инвестиционных проектов, удовлетворения других потребностей, включая и материальные, как членов данного трудового коллектива и собственника, так и общества в целом. Поэтому главным в системе ее распределения должно быть сочетание интересов субъектов хозяйствования, общества в целом и конкретных работников. Реализация этого требования обусловливает основные принципы ее распределения: первоочередное выполнение финансовых обязательств перед обществом в целом (в лице государства), максимальное обеспечение за счет прибыли потребностей расширенного производства, использование ее на материальное стимулирование работающих, направление на развитие непроизводственной сферы. Предприятия уплачивают разные виды налогов, причем одни из них — за счет валового дохода, другие — непосредственно из прибыли, основным из которых является налог на прибыль. За основу его исчисления берется валовая прибыль, состоящая из: прибыли от реализации
Особое внимание уделяется вопросам организации финансирования инновационных программ, прогнозирования и планирования инновационной деятельности в организациях; приведены подходы к организации менеджмента инновациями в организациях и выбору эффективных инновационных программ.
Финансовые характеристики Финансовые источники Финансовые материальные Фактическим значением Финансовые показатели Финансовые стратегии Финансовые взаимоотношения Финансовых экспертов Финансовых фьючерсов Финансовых интересов Финансовых коэффициентов Финансовых корпораций Финансовых менеджеров вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
