|
Финансирования инвестиционных
ющих государствах, например в монархиях Аравийского полуострова. Поэтому как Ливия, так и Алжир заинтересованы в привлечении иностранных специалистов, хотя перед вторым государством не стоит столь острая проблема дефицита национальных кадров и почти в равной степени — в зарубежном техническом содействии и получении 'передового оборудования. Вместе с тем по мере роста доходов от экспорта нефти, в особенности начиная с 1974 г., у первой из двух стран появились вполне достаточные средства для самостоятельного финансирования инвестиций даже в такой капиталоемкой отрасли, как нефтяная промышленность.
В модели предусмотрены два источника финансирования инвестиций: собственный (амортизация и прибыль) и заемный (отечественные кредиты, иностранные займы).
Инвестиционная деятельность предприятий - наиболее слабое место современной Российской экономики, и в немалой степени это связано с неэффективным налоговым регулированием производственно-хозяйственной деятельности. Невозможность финансирования инвестиций за счет собственных средств способствовала активным поискам предприятиями сторонних инвесторов. Причем преимущественно все предприятия прорабатывают варианты привлечения средств для долгосрочных инвестиций. При этом надежды возлагаются на следующие источники финансовых поступлений: создание совместных предприятий или получение кредита от иностранного банка или фонда. Это направление инвестиций реализуется на практике крайне трудно. Основные причины - это нестабильность российской экономики в целом и налоговой системы в частности. В результате у инвесторов вызывает неуверенность не уровень налогов, а то что их ставки часто меняются; существующий порядок налогообложения не стимулирует активности банков в части долгосрочных кредитов, хотя прибыль от их предоставления (сроком на три и более года) на инвестиции освобождена от налогообложения. Эта льгота малопривлекательная, так как банки интересуют, прежде всего, текущие налоговые платежи. Именно эти платежи, а также ужесточение Центральным банком РФ режима резервирования, позволяют банкам накопить достаточно средств для долгосрочного кредитования, а также организации финансово-промышленных групп. Это мера привлекает предприятия возможностью получить долгосрочное финансирование от какого-либо крупного инвестиционного института -члена данной группы. Однако реальные инвесторы - банки и инвестиционные компании - пока не особенно стремятся стать официальными членами финансово-промышленной группы, поскольку никаких специально льгот по налогам или резервированию для них не предусмотрено: привлечение средств путем эмиссии собственных акций - один из вариантов финансирования инвестиций, однако здесь появляется проблема размещения выпуска; получение кредитной линии от крупного банка в обмен на передачу им крупного пакета собственных акций и допуск к участию в управлении предприятием — также составляет определенную проблему.
Результатом этих преобразований стало изменение состава и структуры источников финансирования инвестиций в жилишное строительство, которыми ранее являлись два - национальный доход и фонд амортизации.
- внешние: банковские кредиты; выпуск жилищных сертификатов и организация муниципальных жилищных займов; средства населения (долевое участие, ипотечное кредитование). Бюджетный метод финансирования инвестиций, в свою очередь.
Различие предлагаемых выше способов амортизационных отчислений заключается в скорости формирования амортизационного фонда. Как видно из вышепредставяенного рисунка, нелинейный метод позволяет на первоначальном этапе получать большие объемы амортизационных отчислений, чем линейный метод. С учетом того, что амортизацию предприятие может списывать на себестоимость продукции и соответственно уменьшать налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, это позволит ему в начальные этапы времени увеличить чистый приток денежных средств и соответственно увеличить источники финансирования инвестиций.
На основе вышеизложенного можно сделать вывод: оптимизация амортизационной политики в рамках действующего законодательства является одним из важных рычагов увеличения внутренних источников финансирования инвестиций и соответственно повышения инвестиционного потенциала предприятий. При этом крайне важно отметить, что преимуществом данного подхода увеличения возможностей инвестирования в развитие предприятия является рациональное использование налогового законодательства без привлечения дополнительных ресурсов, в то время как финансирование инвестиций за счет внешних источников требует дополнительных затрат. При этом не нужно ограничиваться оптимизацией только амортизационной политики. Руководству предприятия необходимо заниматься рационализацией и прочих потенциальных источников инвестиционных ресурсов, в частности, прибыли. Комплексная оптимизация внутренних источников финансирования инвестиций может привести к существенному увеличению инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности предприятий, в результате чего они могут добиться двух целей:
1. Увеличить внутренние источники финансирования инвестиций, в результате чего предприятие сможет ограничить затраты на привлечение внешних источников или вообще отказаться от них.
2. Повысить возможности привлечения внешних источников финансирования инвестиций.
- Ориентация управляющих и специалистов компании на решение стоящих актуальных задач: финансовое оздоровление дочерних обществ компании; перевод компании на более эффективный режим хозяйственной деятельности на основе консолидации финансового потока; обеспечение финансирования инвестиций в новые высокоэффективные проекты, связанные с реализацией стратегии роста компании; хранение необходимого текущего и инвестиционного финансирования существующего производства как единственного в настоящее время и в ближайший период источника собственных средств компании; поддержание курса акций и дивидендов компании на уровне, обеспечивающем инвестиционную привлекательность компании.
4. Получение прибыли и возможность риска. Прибыль является целью всей деятельности фирмы. При этом особенно важно, что прибыль служит источником финансирования инвестиций, без которых развитие ни фирмы, ни всей экономики в целом невозможно.
- усвоить систему финансирования инвестиционных проектов;
3. Финансирование инвестиционных проектов. Система финансирования инвестиционных проектов. Источники финансирования. Формы финансирования: акционерное, государственное, кредитное, международное финансирование.
Изучение трех данных разделов в рамках одной дисциплины формирует у-студентов целостное представление об одной из важнейших сфер рыночной экономики. В процессе изучения курса студенты должны приобрести теоретические и практические знания основ ценообразования на рынке недвижимости, специфики финансирования инвестиционных проектов, связанных с недвижимостью, особенностей их анализа. Закрепление полученных знаний предполагает решение большого количества задач.
В настоящий момент взаимоотношения между банками и промышленными предприятиями находятся в переходном состоянии, которое характеризуется большей степенью проникновения банков в промышленную сферу путем финансирования инвестиционных проектов как в прямой (долгосрочное
Многосторонне агентство по гарантиям инвестиций (МИГА), входящее в Группу Мирового Банка, предлагает договоры на страхование инвестиций в проектный капитал; кредиты и ссуды, выдаваемые для финансирования инвестиционных проектов; техническую помощь, контракты по оказанию услуг; соглашения о лицензировании и т.д.
• организацию финансирования инвестиционных проектов в России в рамках кредитной линии ЕБРР;
Пример 11.1. Возможные источники финансирования инвестиционных проектов
• описать основные источники финансирования инвестиционных проектов, охарактеризовав их привлекательные и негативные стороны;
В данной главе обсуждались возможные источники финансирования инвестиционных проектов, методы расчета стоимости капитала для дисконтирования денежных потоков и оценки капиталовложений в общественном секторе и некоммерческих организациях. В частности, было показано следующее.
Большинство эмиссий облигаций предназначалось не для начального финансирования инвестиционных проектов, а для рефинансирования долга по полученным банковским проектным кредитам. С середины 90-х годов появились примеры эмиссий проектных облигаций для изначального финансирования затрат по смете проекта.
Международный опыт показывает, что варианты финансирования инвестиционных проектов в целом сводятся к следующим:
Финансовые инновации Финансовые коэффициенты Финансовые менеджеры Финансовые организации Финансовые посредники Финансовые требования Финансовые затруднения Финансовых банковских Финансовых информационных Финансовых инвестициях Фактически достигнутый Финансовых критериев Финансовых нарушений вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
