Финансирования оборотных

Амортизационные отчисления, предназначенные на ренованию, остаются в распоряжении предприятия (объединения) и направляются в фонд развития и совершенствования производства по установленному нормативу в зависимости от степени износа фон дов. Е настоящее время они являются одним из основных источников финансирования, обновления основных фондов в электротехнической промышленности. Согласно Закону СССР о государственном предприятии (объединении), им предоставлено право самостоятельного использования амортизационных отчислений (табл. 2.3). Часть средств указанного фонда направляется в централизованный фонд развития производства, науки и техники (ЦФРПНТ) отрасли, на финансирование капиталовложений отраслевого характера по техническому перевооружению, реконструкции, расширению предприятий (объединений).

Действующее предприятие, имея внутренние источники финансирования воспроизводственного процесса (прибыль и амортизацию), для обеспечения устойчивой деятельности и своего развития должны максимально реинвестировать прибыль, т.е. увеличивать нераспределяемую часть прибыли для осуществления финансирования обновления мощностей, основных фондов. Однако в современной экономической ситуации предприятия значительную часть прибыли (до 75-80%) тратят на потребление и в случае нехватки финансовых ресурсов прибегают к привлечению заемных средств.

В условиях действующей амортизационной и налоговой политики государства амортизационный фонд, если его рационально планировать , может стать основным источником финансирования обновления основных фондов. Так, при налоговой ставке на прибыль в 32-38% (в зависимости от согласования с налоговой инспекцией), наличии других многочисленных налогов, выплачиваемых из прибыли, последняя как источник воспроизводственных инвестиций в настоящее время становится малоперспективной. Амортизационные же отчисления налогами не облагаются. Однако они подвержены действию инфляционных процессов и в случае длительного накопления обесцениваются, что ведет к их несоответствию восстановительной стоимости выбывающих основных фондов к моменту окончания нормативного срока службы.

У лизингополучателя важнейшим аналитическим аспектом предварительного анализа является оценка выгодности лизинга по каждому конкретному договору. Она осуществляется сравнением возможных вариантов финансирования обновления основных фондов за счет кредита банков, займа, лизинга. Общие положения оценки инвестиционных проектов изложены в § 7.5.1, из которых следует, что для сравнения двух вариантов финансирования необходимо определить их текущую стоимость. Применительно к лизингу надо еще учесть: налоговые льготы, а если объект лизинга не является собственностью, то амортизационные льготы не предоставляются; оплату расходов по техобслуживанию (если объект лизинга покупается), если объект лизинга не находится на балансе лизингополучателя, то он теряет право на остаточную стоимостей др. До начала сравнительного анализа составляются расчеты по годам:

Использование амортизационных отчислений не по назначению увеличивает балансовую прибыль на сумму их нецелевого применения, что предприятию экономически невыгодно, так как в этом случае с нее берется налог. Таким образом, амортизационные отчисления представляют собой собственный источник финансирования обновления ОПФ, величина которого зависит от двух факторов: стоимости имеющихся ОПФ и норм амортизационных отчислений.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Пример: Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях: стоимость актива •— 50 тыс. усл. ден. eg,: срок эксплуатации актива — 5 лет: авансовый лизинговый платеж предусмотрен В сумме 5% и составляет 3 тыс. усл. ден. eg.:

балансе потребности и финансирования обновления внеоборотных активов. Примерная форма таксго баланса приведена в таблице 6 1

и финансирования обновления операционных

Задолженность по заработной плате рабочим и служащим и по взносам на социальное страхование образуется вследствие несовпадения сроков начисления и выплаты заработной платы. В качестве постоянного источника финансирования оборотных средств обычно принимается сумма, равная 6—7-дневной задолженности по заработной плате.

Нормальная задолженность поставщикам образуется в связи с тем, что по действующему положению счета поставщиков оплачиваются не сразу, а после их акцепта. Сумма задолженности по счетам, неоплаченным в данном плановом периоде, может быть использована для финансирования оборотных средств.

Построение Б. по о. д. подрядных буровых предприятий в принципе сходно с построением баланса промышленного предприятия. Его статьи группируются по первым четырем разделам, в основном аналогичным соответствующим разделам баланса' промышленного предприятия. Однако между ними имеются и существенные различия, обусловленные неодинаковым характером производственной деятельности и установленного порядка финансирования оборотных средств. Таким образом различия касаются прежде всего второго раздела баланса.

одного года), - предоставляются в основном для финансирования оборотных средств) - и долгосрочные (свыше одного года), - предоставляются в основном для финансирования капиталовложений.

Финансы строительных организаций также имеют ряд существенных особенностей, обусловленных технико-экономическими особенностями строительного производства. Для строительного производства характерен длительный производственный цикл по сравнению с промышленностью, большой удельный вес незавершенного производства в составе оборотных средств. Потребность в оборотных средствах имеет большие колебания как по отдельным объектам, так и по технологическим циклам, что оказывает влияние на структуру источников финансирования оборотных средств. Осуществление строительства объектов в различных климатических и территориальных зонах определяет индивидуальную стоимость объектов и приводит к неравномерному поступлению выручки. Финансирование строительства осуществляется на основе сметной стоимости строительно-монтажных работ. Особенности ценообразования в строительстве определяют нормативный порядок планирования прибыли.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: IB показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоря-кении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательст-(ам; в некотором смысле это характеристика свободы маневра и фи-тнсовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной пер-:пективы. В нашем случае (см. табл. 13.1) WC = 360 - 170 = 190 тыс. )уб. Возможна и другая интерпретация показателя WC. Он показы-}ает какая часть собственного капитала использована для финансирования оборотных активов; по данным примера: 190:590 = 32,2%. Нормативов по данному показателю нет. Его анализируют в динамике: с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается.

Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. В нашем случае (см. табл. 3.1) WC = 360 — 170 = 190 тыс. руб. Возможна и другая интерпретация показателя WC. Он показывает какая часть собственного капитала использована для финансирования оборотных активов; по данным примера: 190 : 590 = 32,2%. Нормативов по данному показателю нет. Его анализируют в динамике: с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается.

Особенностью финансирования оборотных средств торговых предприятий является совокупная стоимостная оценка оборотных активов. Она включает следующие элементы: оценку запасов товарно-материальных ценностей; оценку незавершенного производства; оценку текущих затрат в форме издержек производства и обращения; оценку текущих расчетов и денежных средств, используемых в обороте; оценку материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средств труда и не относящихся к внеоборотным активам.

Сравним два варианта чистого заимствования с точки зрения финансирования оборотных нефинансовых активов.

Прибыль — промежуточный показатель дохода. Произведенный доход — добавленная стоимость, как правило, величина положительная. Прибыль, налоги на производство, оплата труда, проценты за кредит, арендная плата — составные части добавленной стоимости. После уплаты из прибыли «второй очереди» налогов — на имущество и доходы — образуется остаток прибыли — чистая прибыль. Чистая прибыль распределяется, по решению акционеров, на дивиденды к выплате, на инвестиции и на нераспределенный остаток прибыли, который вместе с остатками прибыли предыдущих лет образует собственный источник финансирования оборотных средств предприятия.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность