|
Финансовый посредник
Прибыль предприятий, объединений трубопроводного транспорта и организаций нефтеснабжения является показателем, отражающим достигнутую на этих предприятиях, в объединениях, организациях эффективность общественного труда, а также источником экономического стимулирования и одним из источников финансирования развития магистральных трубопроводов, нефтебаз, наливных пунктов и АЗС. Как результативный финансовый показатель прибыль в определенной мере свидетельствует о том, насколько рационально выполнялись предприятиями, объединениями трубопроводного транспорта и организациями нефтеснабжения их основные функции по обеспечению народного хозяйства газом, нефтью и нефтепродуктами.
Как известно, Закон "Об образовании" устанавливает минимальную долю финансирования образования через отношение этих объемов к финансовым показателям Федерального бюджета. Казалось бы, все в порядке. Оказывается, нет. После принятия первой редакции Закона, порядок финансирования образования изменился. Большая часть учреждений финансируется теперь через региональные и местные бюджеты. (На рис. 4.1. представлен консолидированный и федеральный бюджет). И Закон вроде бы никак не устанавливает ответственность администраций этих уровней за полноту финансирования. Но из этой ситуации есть вполне очевидный и несложный выход. В Законе введено понятие "федерального норматива финансирования" -он и есть тот финансовый показатель, который должен носить статус государственных гарантий в области финансирования образования и быть обязательным для исполнения регионами. Иначе и быть не может, поскольку государство гарантирует бесплатное образование и устанавливает государственный стандарт образования, государственные гарантии финансирования должны иметь выраженный в нормативе конкретный характер.
Рентабельность вложенного капитала (return on capital employed — ROCE), называемая также рентабельностью инвестиций (return on investment — ROI), представляет собой финансовый показатель, связывающий ключевые бухгалтерские показатели — вложенный капитал и прибыль:
Полученные результаты наталкивают на сравнительные выводы, но сейчас они преждевременны. Прежде чем обсудить причины, по которым такой подход нельзя считать правильным, рассмотрим еще один финансовый показатель результативности предприятия.
Из всего вышеприведенного становится очевидным, что ни один финансовый показатель сам по себе не дает адекватной оценки результатов деятельности фирмы, а в некоторых ситуациях финансовые показатели просто неприемлемы. Более того, существуют такие обстоятельства оценки результативности, при которых использование каких бы то ни было количественных индикаторов вообще теряет смысл. К рассмотрению этих аспектов мы сейчас и переходим.
Примером здесь является такой финансовый показатель, как стоимость акций. Предприятия, обладавшие в истекшие периоды высоким рейтингом по этому показателю, в последующие годы могут иметь весьма низкие результаты. И наоборот, акции, прежде не имевшие спрос на фондовом рынке, в силу каких-либо при-
Себестоимость всей готовой продукции — 195 руб. (65 + 130). Это переменная себестоимость. На счете 90 формируется первый финансовый показатель — маржинальный доход; в данном случае он равен 205 руб. (400 - 195).
Примером здесь является такой финансовый показатель, как стоимость акций. Предприятия, имеющие в прошлые годы высокий рейтинг по этому показателю, в последующие годы могут иметь весьма низкие показатели. И наоборот, акции, прежде не имевшие спрос на фондовом рынке, в силу каких-либо причин могут резко возрасти в стоимости. Неудивительно поэтому, что многие менеджеры рассматривают финансовые показатели своей деятельности как относящиеся к прошлому, как показатели «заднего вида», и ищут нефинансовые критерии, способные предсказать результаты деятельности в будущем.
И наоборот, если главным источником прироста имущества явились собственные средства организации, значит, высокая мобильность имущества не случайна и должна рассматриваться как постоянный финансовый показатель данной организации.
В частности, с позиции лендеров, т. е. физических и юридических лиц, ссужающих деньги предприятию на долгосрочной основе и получающих свою долю в виде процентов по ссудам и займам, наибольший интерес представляет показатель прибыли до вычета процентов и налогов (на схеме видно, что именно из этого источника лендеры получают свое вознаграждение — проценты по предоставленным кредитам и займам); с позиции интересов государства основной финансовый показатель — прибыль до вычета налогов и обязательных платежей (налогооблагаемая прибыль), поскольку именно она служит тем источником, из которого государство получает свою долю от общих доходов предприятия; для собственников основной показатель — чистая прибыль и т. п.
Примером здесь является такой финансовый показатель, как стоимость акций. Предприятия, обладавшие в истекшие периоды высоким рейтингом по этому показателю, в последующие годы могут иметь весьма низкие результаты. И наоборот, акции, прежде не имевшие спрос на фондовом рынке, в силу каких-либо при-
ЕБРР участвует в первоначальном капитале Банка проектного финансирования в Москве. Российский банк проектного финансирования (РБПФ) представляет собой часть многоступенчатого проекта. Это Банк среднесрочного и долгосрочного кредитования и инвестиций, а также финансовый посредник, осуществляющий консалтинговое обслуживание предприятий и других клиентов, способствуя тем самым переходу России к рыночной экономике. Российские банки в качестве акционеров РБПФ получат доступ к западной технологии финансирования проектов; предприятия частного сектора обеспечиваются финансовой и консультационной поддержкой, а местный персонал будет обучен работать в соответствии с международными банковскими стандартами. Подбор и оценка проектов должны способствовать привлечению иностранных капиталовложений в Россию.
Посредничество. Является, по сути, основной функцией финансовых институтов и логично дополняет функцию сбережения, поскольку аккумулируя сберегаемые денежные средства и будучи вынужденным платить за них, финансовый институт должен озаботиться об их использовании, приносящем доход, которого будет достаточно не только для выплат сберегателям, но и для получения собственного дохода. Таким образом, средства идут от сберегателя к заемщику, а собственно процесс передачи средств сопровождается возникновением обязательств по их возврату и вознаграждению (рис. 2.1). Финансовый посредник, получив денежные средства, выдает взамен
Финансовый посредник
Финансовые посредники выполняют более важную роль, чем просто посредничество между первичными кредиторами (сберегателями) и первичными заемщиками. Эта более важная роль заключается в том, что они предлагают сберегателям активы, которые фактически представляют собой широко диверсифицированные портфели активов. Например, если мелкий сберегатель будет иметь дело непосредственно с первичным заемщиком, скажем, с покупателем дома, который хочет получить деньги под заклад дома, этот мелкий сберегатель «положит все яйца в одну корзину». У мелкого сберегателя окажется на руках всего один актив-контракт под заклад недвижимости. Такая ограниченность набора активов увеличивает риск неисполнения обязательств и потери всего портфеля активов. Финансовый посредник, такой, как ссудо-сберегательная ассоциация, может предложить мелкому сберегателю снижение риска путем диверсификации портфеля активов. Она осуществляется путем объединения свободных средств
Для начала остановимся на определении самого понятия «финансовый посредник» (financialintermediary). В [9], в частности, приводится его следующая формулировка:
®" Финансовый посредник — это экономический агент, специализирующийся на покупке и продаже (совершаемых, как правило, параллельно во времени) финансовых контрактов и ценных бумаг.
Предположим, что в рассматриваемой условной экономике существуют институты, которые могут в момент времени t = О принимать от агентов депозиты. Таким образом, если в момент времени t = 1 (при раннем потреблении) может быть востребовано С\ единиц депозита, а в момент t = 2, соответственно, С'г единиц, то на этапе / = 1 для выполнения СЕЮИХ обязательств финансовый посредник (банк) должен будет зарезервировать щС\ единиц аккумулированных средств. Оставшиеся средства могут быть помещены в некоторый длительный (завершающийся к моменту t = 2) проект. Описанная схема по-
Теперь вернемся к вопросу, который мы уже затрагивали в разделе 12.1. Каким образом финансовый посредник
дом, может использовать часть своих доходов для финансирования проекта. Остальные ресурсы могут быть получены по закладной. По сути дела, некто одалживает деньги врачу, который обещает выплачивать кредит равными долями по определенному графику в течение многих лет. В типичном случае этот некто является не физическим лицом, а организацией, действующей как финансовый посредник. Таким образом, врач осуществил реальные инвестиции в многоквартирный дом, а организация произвела финансовые инвестиции, ссудив деньги врачу.
Финансовый посредник
Приобретенные инвестором ценные бумаги служат обеспечением кредита, предоставленного брокерской фирме. Таким образом, брокерская фирма в некотором смысле выступает как финансовый посредник в процессе кредитования, способствуя предоставлению банком кредита инвестору.
Фактически достигнутое Финансовых взаимоотношений Финансовых затруднениях Финансовыми коэффициентами Финансовыми обязательствами Финансовыми проблемами Финансовыми вложениями Финансовым директором Финансовым институтом Финансовым компаниям Финансовым обязательствам Фактически находящиеся Финансовым результатам вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
