Финансовыми фьючерсами

Бета-коэффициент широко используется финансовыми аналитиками-практиками в качестве измерителя недиверсифицируемого риска, связанного с ценными бумагами. В этом случае в качестве меры рыночного дохода используется оценка дохода большой выборки акций, в США, например, часто используют в качестве меры рыночной доходности составной фондовый индекс доходности акций 500 компаний Standard & Poor's — «S&P 500 index».

Интерес к теории управления денежными потоками обнаружился сравнительно недавно, когда ликвидность фирмы стали рассматривать как объект научного исследования. Понятие «денежные потоки» впервые появилось в экономической литературе США после Второй мировой войны. Первые отчеты о движении денежных средств составлялись и использовались финансовыми аналитиками, работающими на рынке ценных бумаг. Такие отчеты служили удобным инструментом для оценки акций предприятий и поиска перспективных объектов вложений.

Исследования, проведенные Дж. Мейсоном в 1971 г. в США, показали, что этот инструмент, созданный финансовыми аналитиками для собственных нужд, был охотно принят предпринимателями и привел к появлению новых форм финансовой отчетности. Сегодня отчет о движении денежных средств представляет собой непременный атрибут публикуемой годовой отчетности. Создана и отработана методика расчета, анализа и прогнозирования денежных потоков предприятия, а термин cash flow получил международное распространение. Например, в немецких и французских изданиях он используется уже без перевода.

Между государственными бухгалтерами и финансовыми аналитиками имеются разногласия относительно составления отчета, который позволил бы реально оценить потоки наличности в фирме. Составление такого отчета диктуется следующим: учет на основе начисленных сумм концентрируется на чистом доходе и постепенно смещает акцент на оценку обыкновенных акций в ущерб становлению способности погасить долги — именно последнее представляет наибольший интерес для кредиторов. Кредиторы же постепенно разработали свой собственный подход, и самым последним его вариантом является отчет о движении наличности.

• Очень важной особенностью инвестиционных проектов является существование для менеджеров возможности отложить начало работ по проекту, или после начала работ, расширить рамки проекта либо отказаться от его выполнения. Игнорирование этих управленческих возможностей финансовыми аналитиками занижает NPV проекта.

Первые отчеты о движении денежных средств составлялись и использовались финансовыми аналитиками для работы на рынке ценных бумаг. Такие отчеты служили удобным инструментом для оценки акций каких-либо предприятий и поиска перспективных вложений.

Немало ценного я почерпнул из увлекатель-нейших интервью с финансовыми аналитиками Уолл-стрит и лондонского Сити. Многие из них не знакомы с Соросом лично, но смогли описать окружающую его среду и помогли мне понять, как действует сообщество финансистов и как оно реагирует на удивительные успехи Сороса в бизнесе.

Проблемам исследования причин крахов финансового рынка и методам их предсказания посвящены сотни работ, выполненных как финансовыми аналитиками, так и математиками. Эти работы носят в значительной степени прикладной характер, но среди них можно встретить и проведенные в чисто академической манере. Сама тема провоцирует подчас на эффектные заявления и выводы, не всегда имеющие под собой сколько-либо убедительные основания. Именно последнего рода работы особенно упорно навязывают себя читателю, использующему в качестве источника информации Интернет. Неспециалисту извлечь крупицы истины из груды информационного мусора очень и очень непросто. Не вызывающие же сомнений в часга своей авторитетности солидные издания бывают труднодоступны. Это как раз та ситуация, которая порождает необходимость появления солидного труда монографического типа.

4. Элемент «неожиданной» прибыли - прибыль за последний квартал сравнивается с ее прогнозной оценкой, данной финансовыми аналитиками Value Line.

14. Немало исследований посвящено вопросам прогнозирования прибыли финансовыми аналитиками и менеджерами компаний. См. некоторые из них:

Данная книга не может вместить весь материал, который требуется знать для того, чтобы стать квалифицированным финансовым аналитиком. Нужно изучить литературу по бухучету, экономике, организации промышленного производства и количественным методам. Здесь мы представим лишь некоторые методы, используемые финансовыми аналитиками, а также покажем возможные «подводные камни». Помимо этого будут названы источники информации для проведения анализа ценных бумаг.

Фьючерсный контракт — это соглашение, в соответствии с которым реальный актив одного инвестора обменивается на финансовый актив другого инвестора либо одна из сторон производит в установленный срок и по заранее оговоренному курсу обмен своего финансового актива на финансовый актив контрагента. Финансовые фьючерсы, обращающиеся на бирже, включая процентные, валютные, товарные фьючерсы, фьючерсные контракты на акции или другие биржевые индексы, регистрируются в финансовом счете по аналогии с опционами. Сделки с необращающимися финансовыми фьючерсами довольно редки и должны учитываться в компоненте других инвестиций как прочие активы или прочие обязательства.

3. Какая из перечисленных бирж первой стала торговать в 1972 году финансовыми фьючерсами?

Товарными и финансовыми фьючерсами торгуют на биржах по всему миру. Фьючерсные контракты имеют следующие общие признаки:

Из приведенной статистики ясно видно, что на биржевом рынке доминирует торговля финансовыми фьючерсами. Подтверждает это и перечень из десяти контрактов, которые были наиболее популярны с апреля 1995 года по апрель 1996 года. Все они без исключения являются финансовыми деривативами, причем восемь из них — фьючерсы.

• как торгуют товарными и финансовыми фьючерсами и для чего они используются;

6. В чем заключаются основные различия междутоварными и финансовыми фьючерсами?

Доли рынка, занимаемые финансовыми фьючерсами и опционами показаны на следующих диаграммах.

Так возникла необходимость понять причины движения цен. Можно ли вообще предсказать это движение? В 1974 году был создан Международный валютный рынок (IMM), как отделение Чикагской биржи (СМЕ). IMM был предназначен для торговли финансовыми фьючерсами и начинался с контрактов на ведущие мировые валюты по отношению к доллару и (оказавшиеся неуспешными) депозитные сертификаты. Слава Чикаго основана на торговле фьючерсами на товары; когда молодые трейдеры перешли на вновь образованный рынок IMM, они принесли с собой один из своих главных инструментов — технический анализ.

Финансовыми фьючерсами называют фьючерсы на финансовые инструменты, среди которых кратко- и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюты, фондовые индексы. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в определенный момент в будущем по зафиксированной в соглашении цене.

Наличие открытых позиций требует от расчетно-клиринговой фирмы представления финансовых гарантий исполнения соответствующих контрактов в виде маржи. Под маржей понимается первоначальный гарантийный взнос, который клиент переводит на счет брокера или брокерской конторы. Маржа обязательно вносится всеми участниками торговли финансовыми фьючерсами. В качестве залога могут использоваться денежные средства, депозитные сертификаты, ценные бумаги. Существуют следующие виды маржи: первоначальная, дополнительная и вариационная.

Иная ситуация складывается в финансовых фьючерсах. I Ыкакой склад не нужен для хранения казначейских обязательств или банконского счета а иностранкой валюте. Издержки на хранение этих наличных активов рассчитываются иным способом, а ценовые отношения между месяцами поставки запи сяг 0г других факторов. Мы поговорим об этом предмете подробнее, когда поближе познакомимся с финансовыми фьючерсами.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность