|
Финансовое воздействие
Франция, в свою очередь, обеспечивает свободный обмен национальных валют этих стран на французский франк и евро, а также контролирует кредитную политику эмиссионных банков стран зоны франка. Страны —члены этой организации имеют свои собственные центральные эмиссионные банки (ЦЭБ), причем некоторые — один на группу стран, и свою валюту, свободно конвертируемую во французский франк, а теперь и в евро, по привязанному курсу через операционные счета на основе соглашений между французским казначейством и ЦЭБ отдельных стран и групп стран. Этот монетарный союз базируется на соглашениях, заключенных между Францией и каждой из стран зоны. Валютой большинства стран является франк КФА (от французского La Communaute Financiers Africaine, CFA; Африканское финансовое сообщество). Исключением являются Коморские острова, которые в 1981 г. ввели собственную валюту — коморский франк.
Вхождение России в систему «Интернет» и создание национальной электронной системы сбора и обработки данных облегчают проведение налогового контроля, поскольку существенно расширяется информационное поле о состоянии контроля на мировом уровне, становятся доступными прогрессивные методы контроля и координация действий контролеров разных стран. Это следует рассматривать как формирование государственного налогового менеджмента, в системе которого налоговый контроль играет существенную роль. Интеграция в международное экономическое и финансовое сообщество ставит перед налоговой администрацией России новую задачу — усилить контроль за перемещением капиталов в налоговые оазисы. Оценку законности таких операций в каждом конкретном случае могут провести налоговые менеджеры или налоговые эксперты, сотрудничающие с органами международного сыска. Поэтому подготовка таких специалистов должна стать частью государственной образовательной программы.
Франция, в свою очередь, обеспечивает свободный обмен национальных валют этих стран на французский франк и евро, а также контролирует кредитную политику эмиссионных банков стран зоны франка. Страны— члены этой организации имеют свои собственные центральные эмиссионные банки (ЦЭБ), причем некоторые—один на группу стран, и свою валюту, свободно конвертируемую во французский франк, а теперь и в евро, по привязанному курсу через операционные счета на основе соглашений между французским казначейством и ЦЭБ отдельных стран и групп стран. Этот монетарный союз базируется на соглашениях, заключенных между Францией и каждой из стран зоны. Валютой большинства стран является франк КФА (от французского Ьа Соттипаи1;е Ппагклеге Айсате, СРА; Африканское финансовое сообщество). Исключением являются Коморские острова, которые в 1981 г. ввели собственную валюту — коморский франк.
Silver Thursday («Серебряный четверг»): 27 марта 1980 г., когда промышленность и все финансовое сообщество подверглись опасности после того, как крупная брокерская фирма «Бэч Холси Стюарт Шилдс» некоторое время не могла получить от покупателей товара, миллиардеров братьев Хант, уплаты по требованию о внесении дополнительного обеспечения на сумму 100 млн долл.
Street («Стрит»): Нью-Йоркское финансовое сообщество; район нижнего Манхэттена (например, Уолл-стрит).
Как при таких обстоятельствах, даже не претендуя на особую точность, можно говорить, что незаурядная компания с необычайно высоким темпом роста переоценена? Предположим, что вместо продажи по цене, превышающей в двадцать пять раз прибыль в расчете на акцию, акции продаются с превышением в тридцать пять раз. Возможно, на подходе новые продукты, реальную экономическую значимость которых финансовое сообщество по достоинству еще не оценило. Возможно, таких продуктов нет. Когда темп роста так высок, что в ближайшие десять лет компания способна вырасти в стоимости в четыре раза, действительно ли так важно знать, не переоценены ли на 35 процентов акции на данный момент? Что действительно важно — так это не трогать позицию, которая в будущем сулит столь значительное увеличение стоимости.
этим значительного расширения производства. Переменчивое финансовое сообщество вновь принялось резко поднимать соотношение цена/прибыль в акциях фармацевтических компаний. Акции химических компаний тем временем стали казаться ему вовсе не такими привлекательными, как ранее. Все это было следствием одного только изменения оценок. Не произошло ничего реально значимого, никаких изменений фундаментального свойства.
Под влиянием тех, кто рассуждает подобным образом, лучшие акции станкостроительных компаний сейчас оцениваются по отношению к фондовому рынку в целом несколько выше, чем еще несколько лет назад. Они пока продаются со сравнительно низким коэффициентом цена/прибыль, поскольку представления о крайне циклическом характере отрасли оказывают все еще сильное влияние, хотя уже и не такое сильное, как прежде. Если финансовое сообщество станет все более склоняться в пользу перспективы «нециклического» роста для акций станкостроительных компаний, этот коэффициент продолжит повышаться. Если вновь возобладает концепция «взлета и падения», акции будут продаваться с более низким по отношению к нынешнему уровню коэффициентом цена/прибыль.
Прихоти инвестиционной моды и искаженная интерпретация фактов могут продлиться несколько месяцев или даже лет. В конечном счете, реальность не только возьмет верх, но зачастую может на какое-то время обратить движение акций вспять. Способность видеть «поверх толпы», не обращая внимания на господствующее мнение, чтобы выяснить, каковы реальные факты, может принести ее обладателю, вкладывающему средства в обыкновенные акции, щедрое вознаграждение. Однако это одно из качеств, которые нелегко в себе развить; мнение людей, с которыми мы связаны, оказывает на наш образ мыслей мощное воздействие. Есть, однако, фактор, о существовании которого мы должны знать, который может удержать нас от бездумного следования за толпой. А именно понимание того, что финансовое сообщество обычно запаздывает с признанием фундаментального изменения условий деятельности компании, если только оно не ассоциируется у всех с именем известного руководителя или очень ярким событием. Акции компании ABC, несмотря на привлекательность отрасли, продаются по очень низкой цене из-за того, что она плохо управляется. Если в компанию в качестве нового президента приходит очень известная фигура, акции обычно сразу же повышаются. Но реакция рынка может быть даже избыточной, поскольку на волне всеобщего энтузиазма инвесторы могут упустить из виду время, необходимое для того, чтобы провести фундаментальные изменения. Однако если движение к первоклассному управлению возглавит блестящая команда дотоле малоизвестных руководителей, то еще многие месяцы и годы компания будет оставаться на плохом счету в финансовых кругах, а ее акции так и будут продаваться с низким соотношением цена/прибыль. Распознавание подобных ситуаций до начала раскрутки цен, которая неизбежно последует за корректировкой оценок акций представителями финансового сообщества, является простейшим способом, который начинающий инвестор может использовать для того, чтобы развить навыки самостоятельного мышления и не брести бездумно вслед за толпой.
Удачливые владельцы акций — те, кто не распродает их, когда они поднялись, — выигрывают в результате действия феномена, обеспечивающего самое высокое вознаграждение по сравнению с риском. Это феномен резкого повышения курса акций под влиянием совокупного эффекта одновременного повышения величины прибыли в расчете на акцию и резкого повышения отношения цена/прибыль. Как только финансовое сообщество обнаруживает (на сей раз в соответствии с фактами), что основные характеристики компании обладают гораздо большей инвестиционной стоимостью, нежели признавалось ранее, вытекающее отсюда увеличение коэффициента цена/прибыль часто становится даже еще более важным фактором роста курса акций, нежели фактический рост прибыли в расчете на акцию. Именно это и произошло в примере с компанией G.
Этот список можно продолжить, однако новые примеры будут лишь снова и снова подтверждать уже сформулированный тезис. Поскольку, надо думать, всем стало ясно, насколько важно иметь привычку выявлять все расхождения (которые вполне могут иметь место) между тем, как оценивает компанию финансовое сообщество, и ее реальными фундаментальными характеристиками, будет полезнее, если мы продолжим анализировать, из чего складываются выставляемые финансовым сообществом оценки. Но сначала небольшое пояснение двух понятий из нашего определения во избежание путаницы и недопонимания: Всякое значительное изменение курса акций отдельно взятой компании относительно фондового рынка в целом происходит в силу изменения оценки акций компании финансовым сообществом.
Принятие программы, включающей закон об охране воздушного пространства, связано с тщательным анализом воздействия выхлопных газов на здоровье людей и окружающую среду. Однако она обусловлена и экономическими вопросами. Во-первых, правительство должно оценить финансовое воздействие программы на доходы потребителей. Стандарты по выхлопным газам влияют как на цену автомашины (потребуется преобразователь-катализатор, который поднимет стоимость автомобиля), так и на стоимость ее эксплуатации (расход бензина будет ниже, но преобразователи потребуют ремонта и ухода). В конечном итоге большая часть дополнительных расходов ложится на потребителей, и поэтому важно определить, как программа повлияет на уровень жизни. Это потребует анализа потребительских приоритетов и спроса. Например, будут ли потребители меньше пользоваться автомобилями и тратить больше средств на другие товары? Если так, то останется ли уровень жизни на прежнем уровне?
Руководство Seaforth Nursing Home беспокоят проблемы предоставления финансовой информации для внутреннего пользования. В последнее время фирма понесла непредвиденные расходы сверх предусмотренных бюджетом. Определенные решения оказали финансовое воздействие прямо в противоположном направлении, чем ожидалось. Система учета предприятия, предоставляющего услуги среднего медицинского персонала, нацелена на подготовку информации для внешних пользователей, как это диктуют положение о подобных предприятиях и другие регламентирующие документы. В настоящее время, помимо требуемых для этих целей, никакой анализ затрат и выручки не выполняется.
Надежность (reliability) означает правдивость имеющейся информации, возможность ее проверки, нейтральность, осмотрительность, полноту представления данных, а также преобладание сущности над формой в отражении информации. Информация, представленная в финансовых отчетах, должна правдиво отражать операции и другие события, произошедшие в течение отчетного периода. Как правило, общая часть финансовой информации подвержена определенному риску оказаться не настолько правдивой, как ожидается. Представление данных часто связано с проблемами неоднозначного понимания сути событий и операций, субъективного выбора методов оценки. Иногда трудно определить точное финансовое воздействие какой-либо операции на показатели финансовой отчетности. Например, компания в ходе своей деятельности создала свою деловую репутацию, но ее очень трудно количественно определить с достаточной степенью надежности. Поэтому в большинстве случаев такая деловая репутация не признается в бухгалтерском учете и не отражается в финансовых отчетах.
— финансовое воздействие отступления на чистую прибыль или убыток компании, ее активы, обязательства, капитал и движение денежных средств в каждом из представленных периодов (п. 13 МСФО 1).
Ограничение доли собственных доходов местных и региональных бюджетов продиктовано и необходимостью проведения единой государственной политики. Финансовое воздействие эффективнее прямого административного воздействия. Предоставляя ресурсы и контролируя их целевое использование, федеральное правительство быстрее и точнее достигает поставленных целей. Влияние на деятельность местных и региональных властей тем больше, чем большую долю их расходов контролирует федеральное правительство (схема V-2).
Финансовое воздействие на размеры денежных доходов населения наиболее эффективно осуществляется через непосредственно налогообложение физических лиц. Начиная с 1990 г. в нашей стране применяется прогрессивная шкала подоходного налога. Прогрессия ставок строится с таким расчетом, чтобы предотвратить естественное для большей части граждан стремление к наращиванию своих доходов более быстрыми темпами по сравнению с ростом производительности труда и повышением его качественного уровня. Для успешной реализации этого принципа государство должно точно определить тот уровень дохода физических лиц, с которого начинает стартовать и нарастать прогрессия налоговых ставок. Нарушение этого правила грозит массовым уклонением от уплаты налогов, потерей заинтересованности населения в высоких результатах труда, снижением деловой активности. К такому выводу на основе изучения опыта
Очевидно, что когда неповторяющееся событие оказывает существенное финансовое воздействие, невозможно составить совершенно удовлетворительный финансовый отчет за соответствующий год, потому что ни включение, ни исключение соответствующих сумм не даст адекватного отражения ситуации. В любом случае сомнительно, что действительно толковое представление о способности получать прибыль или о внутренней стоимости может быть получено по данным за один-единственный год. С большей обстоятельностью этот вопрос рассмотрен в главе 29, где мы расскажем о роли статистических рядов.
Политические решения, принимаемые в Вашингтоне, могут оказывать реальное финансовое воздействие на ваши инвестиции, и IBD взяла на себя миссию писать передовые статьи, которые могут повлиять на государственную политику и ее изменения. После передовой статьи в одном из сентябрьских номеров 1985 г. Investor's Business Daily, посвященной обоснованию дальнейших снижений учетной ставки, мы получили короткое, очень деловое письмо от руководителя аппарата президента Рейгана Дона Ригана. В письме говорилось: «...будьте уверены, что это дойдет до всех заинтересованных лиц, и что-то будет сделано». В следующем месяце тогдашний председатель Федеральной резервной
на рис. 15.5). Разница в процентных ставках по облигациям инвестиционного уровня и облигациям, не достигшим его, еще больше. Так как американские корпорации за последние годы значительно увеличили Свои обязательства, то соответственно возросло н финансовое воздействие изменений рейтинга облигаций.
Информация об условных обязательствах должна содержать краткое описание характеристики условного обязательства и в случае целесообразности: финансовое воздействие как наилучшую оценку расходов на его погашение; описание неопределенности по сумме или времени погашения; указание на любые возможности возмещения третьей стороны. Когда некоторая информация не раскрывается как практически нецелесообразная, об этом необходимо информировать пользователей финансовой отчетности.
, Смешанная система макроэкономического регулирования, как известно (см. вопрос 61), предполагает использование не только административных (лат. administratio — управление, руководство) — организационно-распорядительных способов управления хозяйством. Пожалуй, важнейшую роль в рыночной экономике играет финансовое воздействие на хозяйствующие субъекты с помощью финансовых рычагов.
• Каково потенциальное финансовое воздействие?
Финансово банковских Фактически произведенные Финансово хозяйственного Финансово кредитных Финансово кредитного Фактически произведенным Финансово промышленной Финансовую эффективность Финансовую информацию Финансовую поддержку Финансовую структуру Фирменных магазинов Фискальной политикой вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
