Фундаментальные положения

Рассмотрим график курса акций компании Merck на рисунке 1: тенденция здесь явно нисходящая, без признаков разворота. Хотя компания, возможно, имеет перспективы высокой прибыли и хорошие фундаментальные показатели, покупать ее ценные бумаги нет смысла, пока какие-либо технические признаки в динамике цен не укажут на изменение тенденции.

Думать и действовать не так, как все, — вот в чем основная идея многих методов инвестирования. Надо ожидать то, чего не ожидают другие, и покупать не то, что покупает толпа. Компаниям, для которых не ожидалось большого увеличения прибылей, легче «удивить» Уолл-стрит, что приведет к сильному росту цены их акций. Статистика, проанализированная Хиггинсом, подтверждает это. Так, если из индекса Доу Джонса покупать акции только тех 10 компаний, для которых аналитики предсказывали наименьшее процентное увеличение прибылей, то в период с 1973 по 1991 год такой метод повысил бы прибыльность инвестирования на 30% по сравнению с инвестированием во все компании индекса. Опираясь на более фундаментальные показатели, можно получать выигрыш покрупнее. Так, если за критерий взять учетную цену

то делать, когда рынок быстро растет, это понятно: нужно покупать акции хороших компаний и ждать. Что делать, если рынок падает, тоже ясно. Если вы не хотите пережидать это падение и не собираетесь играть на понижение, то надо продать свои акции и ждать начало подъема. А что делать, если рынок стоит на месте и непонятно, куда он двинется дальше? В этом случае можно использовать метод инвестирования (подчеркнем инвестирования, а не трейдинга), который позволяет получать небольшую прибыль даже в период консолидации рынка. Этот метод называется усреднение с равными долями капитала (dollar cost averaging), который мы проиллюстрируем следующим примером. Предположим, что вы хотите инвестировать 4000 долларов в компанию, которая вам понравилась. Ее фундаментальные показатели великолепны, и вы ожидаете рост ее акций. Однако в последнее время рынок стоит на месте, и акции вашей компании тоже слабо меняются в цене, которая уже много месяцев колеблется в диапазоне 15—20 долларов. Вы не хотите заниматься трейдингом, т.е. ловить моменты минимумов и максимумов этих колебаний. Тогда можно начать покупку акций в любой момент времени, но тратить ваш инвестиционный капитал по частям. Например, можно разбить его на четыре части по 1000 долларов и покупать акции с интервалом, допустим, один месяц. Посмотрим, что происходит с капиталом при такой стратегии, если акции продолжают колебаться в диапазоне 15—20 долларов. Предположим, что цена акций в момент первой покупки была 15 долларов, тогда на 1000 долларов вы можете купить 67 акций, затратив 1000,5 доллара. Схема дальнейших покупок отражена в таблице 8.4.

Представьте, что вы смотрите на график зависимости иены акций от времени. Вы видите, как менялась цена акций, какими были объемы торговли за прошедшие дни. Вы знаете фундаментальные показатели данной компании, ознакомились с последними новостями и слухами, с мнениями рыночных аналитиков об этих акциях. Можно ли на основании этих данных делать какие-либо предсказания? Когда покупать или продавать эти акции для получения быстрой прибыли?

Но вернемся к трейдингу. Поведение акций на коротких промежутках времени связано больше с психологией толпы, чем с фундаментальными показателями компаний. При возникновении на рынке эйфорического отношения к каким-либо акциям трейдер покупает их и держит до тех пор, пока длится общая эйфория. При этом фундаментальные показатели компании могут отходить на второй план. При малейших признаках увядания интереса к акциям трейдер немедленно их продает и начинает игру на понижение курса. Искусство трейдера заключается в определении момента, когда иссякнет приток новых покупателей. Продавцы есть всегда, поэтому с понижением интереса к акциям начинается падение их цены. Большинство новичков покупает быстро растущие акции, только надежно удостоверившись в масштабном интересе к ним, а поэтому — с запозданием, уже около пика их цены, за несколько часов или минут до начала падения. Трейдер должен постоянно ставить себя на место новичка и... делать наоборот.

ыбор акиий для трейдинга, т.е. для кратковременной игры на повышение или понижение курса, несколько отличен от выбора акций для инвестирования. Фундаментальные показатели компании (прибыль, дивиденды и т. п.) уже не играют такой существенной роли, и на первое место выходит субъективный фактор — отношение к данным акциям других трейдеров. Для игры на повышение трейдеры часто выбирают такие акции, у которых отношение р/е очень велико. При инвестировании — это самоубийство: мы уже говорили, что при начале падения рынка такие акции падают первыми. Но трейдер не боится падения рынка (при первых признаках падения рынка он мгновенно продаст такие акции), а большое отношение р/е часто свидетельствует о

Даже при краткосрочном трейдинге желательно просматривать не только поведение цены акций и объем торговли, но и фундаментальные показатели компаний. После отбора кандидатов для трейдинга следует хотя бы бегло ознакомиться с финансовым положением «своих» компаний на данный момент. Для глубокого анализа, как правило, времени не остается. Обычно трейдеры выбирают акции на основе поведения их цены и объемов торговли, но если при прочих равных вы выберете акции для игры на повышение с хорошими фундаментальными показателями, то вероятность выигрыша при этом увеличится. Если фундаментальные показатели для вас недоступны (например, вы используете дешевый вид компьютерного сервиса), то тогда желательно просмотреть поведение акций компании за длительный период времени, скажем, за последние три года. Если за это время наблюдался рост цены, пусть даже с большими колебаниями, то скорее всего, фундаментальные показатели компании не так уж плохи или есть перспектива увеличения ее прибылей в будущем.

Существует и другой подход к выбору компаний для трейдинга. Сначала анализируют фундаментальные показатели многих компаний и составляют списки «хороших» и «плохих» компаний. Далее начинают ежедневное отслеживание поведения акций отобранных компаний и при соответствующих условиях покупают или продают акции из этих списков. Игра на повышение курса проводится только акциями «хороших» компаний, а для игры на понижение используют акции только «плохих» компаний.

Уровни поддержки и сопротивления, т.е. линии поддержки и сопротивления, которые параллельны оси абсцисс, имеют гораздо большую значимость, чем каналы. Они больше связаны с психологией трейдеров, как было описано в начале этого раздела, и с действительной стоимостью акций, которая учитывает фундаментальные показатели компании. Так, например, уровень поддержки может быть связан как с пессимистическим отношением к росту прибылей компании, так и со значениями ее р/е по сравнению со средними р/е для рынка или отрасли.

Безусловно, желательно также проверить фундаментальные показатели данной компании. Если отношение р/е соответствует росту прибылей, у компании мало долгов и есть наличный капитал, то это увеличивает вероятность нового роста акций. Если предыдущий рост акций от 20 до 25 долларов происходил не за счет роста рынка или отраслевого индекса, а благодаря хорошим новостям компании, то шансы роста акций весьма значительны и можно купить акции по цене, близкой к 20 долларам. Иногда трейдер, не имея возможности изучить фундаментальные характеристики компании, опирается на сам факт роста акций, полагая, что он был вызван именно хорошими новостями (неважно, какими именно). Такой чисто технический подход является спорным, и начинающему трейдеру желательно проверить соответствие поведения вкций фундаментальным показателям компании.

Если вы инвестор, а данная компания имеет хорошие фундаментальные показатели, многолетнюю положительную тенденцию цены акций и прорыв произошел благодаря опубликованию хорошей новости, то надо сразу покупать эти акции. Поставьте «стоп», исходя из потерь,

Дж. Стиглиц в своем докладе (1998 г.) доказывает, что политика, поддерживаемая Вашингтонским консенсусом, не является комплексной. «Для обеспечения работы рынков нужно нечто больше, чем только низкая инфляция; для этого требуются: действенное финансовое регулирование; политика, направленная па поддержание конкуренции, меры по стимулированию передачи технологий и усилению "прозрачности" рынков. И это лишь некоторые фундаментальные положения, упущенные Вашингтонским консенсусом».

Обнаружение аномалий, когда сложившаяся теория оказывается не в состоянии объяснить или предсказать какие-либо условия окружающего мира, не обязательно ведет к кризису. Однако кризисы и последующая революция и смена парадигмы наиболее вероятны, если: аномалия затрагивает фундаментальные положения парадигмы, не разрешается в ходе дальнейшего исследования, существенна в социальном плане, сопровождается другими аномалиями, или если одна или более аномалий существуют длительное время. Когда складываются такие условия,

Фундаментальные положения теории финансов есть та методологическая база, используя которую следует вести дискуссию о налоге и налогообложении с целью их совершенствования. Наука о финансах позволяет познать непреложные зависимости опосредуемых ею процессов от сугубо жизненных закономерностей: человеку всегда необходимы пища, одежда, жилище и другие блага. Эти блага создаются в процессе той или иной деятельности, и в условиях товарно-денежного хозяйства они становятся товарами для обмена. Обмен предопределяет наличие денежного эквивалента товарной массы и завершается формированием некой величины совокупного дохода (суммы стоимостей). Эти процессы постоянно возобновляются, что диктует саму необходимость распределения стоимости. Существование процесса распределения и перераспределения стоимости в денежной форме предопределено объективной необходимостью возобновления общественного жизненного цикла. Что бы ни происходило в обществе, оно всегда нуждается в материальных условиях жизнедеятельности, и чем совершеннее общество, тем более разнообразными становятся эти потребности. Именно познанием этих закономерностей с позиций создания и распределения стоимости и занимается наука о финансах. Наряду с ценой, она в идеале определяет законы создания и распределения стоимости, формулирует принципы организации этих процессов в чистом виде, т. е. вне зависимости от политики. Это создание своеобразных заповедей для таких прикладных финансовых наук, как налоговедение. Законы распределения стоимости, сформулированные финансовой наукой, дополняются законами, которые уже формулирует налоговедение. Этими законами налоговая практика должна руководствоваться в принципе, но руководствуется лишь тогда, когда к тому нет социальных и политических препятствий.

Налоговая практика, впитывая фундаментальные положения научной теории, является системным отражением базисных и общественно-политических отношений. Поэтому налоговая практика служит индикатором глубины и обоснованности научных положений о налоге и налогообложении как экономических категориях и формах их использования в реальной экономической действительности. Выбор носителей налоговых отношений (объектов налогообложения и налогоплательщиков) и придание им правового характера представляют собой создание налоговой концепции, на основании которой принимается закон о налогообложении стратегического характера. Выполнение положений данного закона выступает как реальный налоговой механизм.

Дж. Стиглиц в своем докладе (1998 г.) доказывает, что политика, поддерживаемая Вашингтонским консенсусом, не является комплексной. «Для обеспечения работы рынков нужно нечто больше, чем только низкая инфляция; для этого требуются: действенное финансовое регулирование; политика, направленная на поддержание конкуренции, меры по стимулированию передачи технологий и усилению "прозрачности" рынков. И это лишь некоторые фундаментальные положения, упущенные Вашингтонским консенсусом».

• знать фундаментальные положения нормативно-правовой базы по вопросам несостоятельности (банкротства), основы управления производством, персоналом, финансами на предприятии в кризисных ситуациях, принципы организации деятельности арбитражных управляющих;

В этом смысле большими преимуществами обладает статистический метод моментных наблюдений, в основе которого лежат фундаментальные положения теории вероятностей и математической статистики. Изучение данного и подобных ему методов проводится в курсах статистики и эконометрики.

теоретическую основу диссертации составляют фундаментальные положения

диссертации составляют фундаментальные положения современной теории

Используемая в настоящее время стандартная модель международной торговли объединяет различные теории, развивающие фундаментальные положения классических теорий на основе использования концепций предельных величин и общего равновесия экономической системы.

Используемая в настоящее время стандартная модель международной торговли объединяет различные теории, развивающие фундаментальные положения классических теорий на основе использования концепций предельных величин и общего равновесия экономической системы.

Колоссальный отрыв в этой области от всех других государств мира обеспечивает США широкие возможности для принятия тех или иных крупных военно-экономических решений, а также для осуществления масштабных военно-технических программ, неподъемных для других стран, включая такую, как создание национальной системы ПРО. Эта программа, как известно, вызывает большую озабоченность во многих странах мира, особенно в России, поскольку подрывает фундаментальные положения Договора об ограничении ПРО от 1972 г. Похоже, что огромное превосходство США в области исследований и разработок скорее дестабилизирует мировую военно-политическую ситуацию, чем способствует ее оздоровлению.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность