|
Гарантирует получение
Как уже отмечалось, рассмотренные десять вопросов составляют своего рода стандартный каталог, предназначенный для использования контроллером в беседах с менеджерами. Чем больше вопросов ставит система, тем меньше их у человека. Система, задающая вопросы, в том числе неудобные, гарантирует исполнение роли тренера при реализации функции контроллера.
Как мы уже видели в главе 2, страховой компании или иному финансовому посреднику, продающему разнообразные страховые продукты, нужно убедить своих клиентов, что компания гарантирует исполнение взятых на себя финансовых обязательств, — другими словами, что она способна выплатить суммы, оговоренные контрактами. Один из способов убедить клиентов в том, что компания способна выполнить взятые на себя обязательства (т.е. отсутствует риск неплатежа или, говоря иначе, — дефолта), заключается в том, что страховая компания хеджирует обязательства перед клиентами, инвестируя собранные средства в финансовые активы, подходящиепо своим характеристикам.
После совершения сделки с фьючерсным контрактом полная контрактная цена не выплачивается, вместо этого обе стороны вносят первоначальный задаток (good faith), или маржу, в клиринговую палату. Первоначальная маржа составляет обычно лишь 5—10% общей стоимости контракта, ее величина варьирует в зависимости от биржи и вида контракта. Внесение на депозит первоначальной маржи обеими сторонами гарантирует исполнение контракта.
• клиринговая палата выступает в качестве контрагента всех сделок, что гарантирует исполнение всех контрактов.
обоих членов биржи. Действуя таким образом, клиринговая палата гарантирует исполнение всех биржевых контрактов и фактически устраняет кредитный риск для членов биржи. Ясно, что в этом случае кредитный риск берет на себя клиринговая палата. Каким же образом она управляет этим риском?
Система маржинальных платежей, таким образом, гарантирует исполнение контрактных обязательств всеми участниками, включая клиринговую палату, которая действует как центральный контрагент.
Риск убытков для продавцов опционов, в особенности непокрытых, потенциально неограничен. На всех биржах продавцы опционов вносят в той или иной форме маржинальные платежи. Здесь, как и в случае фьючерсов, клиринговая палата действует в качестве контрагента и гарантирует исполнение контракта.
5. Приказ "по рыночной цене, если достигнута цена-лимит". Этот тип приказа сходен с лимитированным приказом. Отличие заключается в том, что при достижении цены-лимит он переходит в приказ "по рыночной цене". Как и лимитированный приказ, данный тип распоряжения при покупке устанавливается ниже рыночной цены. Когда достигается цена-лимит, сделка заключается по текущей цене. Здесь есть одно крупное достоинство, которого не хватает лимитированному приказу. Лимитированный приказ на покупку, уровень которого ниже рыночной цены, не гарантирует исполнение, даже если достигнута цена-лимит. Цены могут резко подняться от уровня цены-лимит, при этом приказ останется неисполненным. Приказ "по рыночной цене, если достигнута цена-лимит" наиболее эффективен, когда трейдер желает открыть длинную позицию на кратковременном падении цен, но опасается упустить рынок после того, как он достигнет уровня цены-лимит. При медвежьей тенденции приказ такого типа следует размещать выше текущей рыночной цены.
230 бумаг). «Finam-Cross» гарантирует исполнение заявок внутри биржевого спрэда между ценой на
ФКЦБ устанавливает основные требования к саморегулируемым организациям и их деятельности, а также согласовывает выработанные ими стандарты, одобряя (либо не одобряя) таким образом основные правовые нормы, разработанные этими организациями. ФКЦБ осуществляет контроль за их деятельностью, проводя проверку соответствия действий данных организаций стандартам деятельности, согласованным с ФКЦБ. Государство гарантирует исполнение решений третейских судов саморегулируемых организаций.
Фьючерсные контракты в отличие от опционов предусматривают не право, а обязанность на рроведение той или иной операции. Как правило, это стандартные срочные контракты, заключаемые между эмитентом и покупателем на осуществление купли-продажи определенного финансового инструмента по заранее оговоренной цене в будущем. В них предусматриваются все элементы соглашения — от суммы и конкретного вида ЦБ до условий расчета и даты исполнения. Биржа гарантирует исполнение контрактов (п. 9 ст. 51 Федерального Закона «О рынке ценных бумаг»). Поскольку эмитент фьючерса не имеет в своем распоряжении тех ЦБ, на которые он выписывает контракт, то фактически сделка осуществляется на основе учета разницы между ценой, фиксированной в контракте, и той, которая сложится на рынке. В странах с развитым рынком .ценных бумаг компании используют фьючерсы для регулирования своих балансов, стремясь учесть возможные риски и поддержать их на уровне, приемлемом для данной организации.
Тщательная очистка мономеров, пластификаторов и стабилизаторов гарантирует получение полимера, который при этих условиях может служить долгие годы.
Определение состава веществ является специфической измерительной процедурой, в которой большую сложность представляют стадии, связанные с выделением искомых компонентов, с освобождением их от химических связей с матрицей и т.п., что особенно затрудняет проблему оценки погрешностей получаемых результатов измерений. По этой причине применение точных приборов для прямых измерений физических величин, используемых для оценки характеристик состава, не гарантирует получение правильных результатов.
• по виду выплат дохода — на процентные и беспроцентные облигации. При этом доход может либо выплачиваться в виде выигрышей, либо не выплачиваться совсем, но гарантирует получение определенного товара или услуги (например, по целевым займам — телефонным, жилищным и т. п.);
• выполняя анализ, не нужно без нужды привлекать сложные аналитические ме"оды — выбор математического аппарата должен основываться на идее целесообразности и оправданности, поскольку сама по себе сложность аппарата вовсе не гарантирует получение более качественных оценок и выводов;
Представляется, что такая позиция не вполне обоснована. О компенсационном характере взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации можно говорить лишь в экономическом смысле. С правовой позиции компенсационности нет. Во-первых, плательщик взносов и получатель благ могут не совпадать (работодатель и работник). Во-вторых, в соответствии с действующим законодательством лицо имеет право на получение пенсии и иных выплат при наличии стажа работы и достижении возраста независимо от факта уплаты взносов в прошлом. Например, если работодатель уклонялся от внесения взносов, то это обстоятельство никоим образом не может повлиять на право работника получать пенсию. Государство гарантирует получение пенсии в установленном размере, который не зависит от внесенных сумм. Отношения по уплате взносов и по получению пенсии — принципиально разные отно-
Паевые фонды как форма коллективного инвестирования имеют ряд характерных отличий от других инвестиционных фондов. Лица, передающие свои деньги в доверительное управление, сами несут риски, связанные с инвестированием. Фонд снижает риск, который несет каждый отдельный вкладчик. В отличие от банка управляющий паевого фонда не гарантирует получение заранее оговоренного процента по вкладу. Инвестор паевого фонда осведомлен о направлениях инвестирования, и поэтому имеет возможность выбрать фонд, соответствующий его предпочтениям. Перечислим главные экономические преимущества паевого фонда:
• по виду выплат дохода — на процентные и беспроцентные облигации. При этом доход может либо выплачиваться в виде выигрышей, либо не выплачиваться совсем, но гарантирует получение определенного товара или услуги (например, по целевым займам — телефонным, жилищным и т. п.);
Учитывая эти обстоятельства, для построения производственной программы завода целесообразно использовать некоторые упрощенные математико-логические методы. В частности, в решении этой задачи простым и достаточно эффективным методом является метод «наименьших разностей», предложенный В. И. Ду-дориным [5]. Этот метод не гарантирует получение оптимального решения, но при некотором навыке плановых работников в его применении могут быть получены решения, достаточно близкие к оптимальным.
С андеррайтером могут быть заключены два вида соглашений: (1) твердое обязательство (Firm Commitment) и (2) приложение максимальных усилий (Best Efforts agreement). Твердое обязательство предполагает, что инвестиционный банк соглашается на покупку у компании всего нового выпуска ее акций и на дальнейшее их размещение среди инвесторов. Подписывая такой договор, андеррайтер гарантирует выплату эмитенту определенной суммы и несет весь риск, сопряженный с размещением выпуска. Если инвестиционному банку не удается перепродать купленные у компании-эмитента бумаги, его обязательство заплатить компании оговоренную сумму остается в силе. С подписанием второго типа договора андеррайтер соглашается сделать все возможное для продажи новых акций инвесторам, но при этом не гарантирует получение эмитентом всей ожидаемой от размещения выпуска суммы.
Итак, получается, что менеджер, инвестирующий в опцион, "превосходит" менеджера, инвестирующего в акции, если цена акции падает или растет (rises or falls), а почему так происходит, объясняется на Рисунке 4.1. Стоимость опциона изгибается над прямой линией, отражающей стоимость акции, по обе стороны от точки "В". Причины, по которым это происходит, мы разобрали в третьей главе. Этот пример может показаться сложным из-за того, что цифры были выбраны таким образом, чтобы исходные экспозиции по акции были одинаковы, но всегда можно увидеть, что опционный портфель совпадает с первоначальными экспозициями. А из-за того, что профиль стоимости опциона искривлен, преимущества, о которых говорилось выше, будут достижимы всегда. Тогда ради чего вообще нужно связываться с акциями? Почему бы всегда не использовать опционы? Использование опционов, конечно же, не гарантирует получение прибыли, но, по крайней мере, имеет преимущество по сравнению с использованием акций. Однако дело в том, что мы объяснили далеко не все. Есть одна ловушка (catch). Это вторая сторона вопроса, которую мы обсудим позже.
Четвертый вариант — покупка доли участия в бизнесе через приобретение акций. Здесь никто вам не гарантирует получение дохода, однако и потенциальный доход не ограничен. Доход может быть получен как от дивидендов, так и от прироста стоимости акций (через рост стоимости бизнеса). При этом нужно учесть, что на дивиденды можно рассчитывать только от старых предприятий. Молодые развивающиеся предприятия большую часть прибыли вкладывают в расширение бизнеса, а многие из них вообще первое время убыточны (классические пример — американские технологические компании «новой экономики»).
Гарантийные обязательства Горизонтального межфакторного Горизонте планирования Горнорудной промышленности Гарантируется государством Городской застройки Городского транспорта Господствующего положения Государствами международными Государства государство Государства обеспечение вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
