|
Использование финансовых
Тема 10. Фьючерсы в портфельных инвестициях. Свойства фьючерсов. Особенности фьючерсных портфелей. Использование фьючерсов для хеджирования риска инвестиций.
Обычно большое число такого рода сделок могут проводить только компании с большими запасами валюты. Эти сделки более обычны среди депозитных учреждений, которые хранят значительный объем депозитов в иностранной валюте и которым необходима национальная валюта для осуществления ежедневных операций с клиентами. Более того, депозитные учреждения и другие кредитно-финансовые институты иногда заключают валютные свопы регулярно, что может являться частью спекулятивной стратегии, цель которой — получение прибыли от свопов. Другие осуществляют такие сделки в качестве брокеров между сторонами сделки — зарабатывают комиссионные. Валит; и к>ч?)сы и опционы Напомним из главы 5, что использование фьючерсов и опционов в США постепенно растет. Фьючерсный рынок, как вы помните, — это высокоорганизованный рынок для обмена определенных товаров по установленной цене в обусловленный срок в будущем. Опцион — это финансовый контракт, который дает право выбора покупать и/или продавать заранее определенные ценные бумаги или товары в установленных количествах по определенным ценам и в обусловленный срок. Использование фьючерсов и опционов в валютных операциях значительно возросло и в США, и в мире в целом.
Использование фьючерсов в рамках данной тактики осложняется тем, что рынок фьючерсов не следует точно за наличным рынком. Далее, портфель, против которого вы продаете фьючерсы, может не вполне точно отслеживать сам индекс, лежащий в основе фьючерса. Такой дисбаланс может внести свой вклад в неустойчивость страхования портфеля. Более того, когда имитируемый опцион очень близко подходит к сроку своего истечения и стоимость портфеля приближается к цене исполнения, гамма этого опциона астрономически вырастает. Гамма — это текущая скорость изменения дельты, или степени хеджирования. Другими словами, гамма — это дельта дельты. Когда дельта изменяется очень быстро (т. е. если имитируемый опцион имеет высокую гамму), проведение страхования портфеля все больше осложняется. Есть множество способов справиться с этой проблемой, некоторые из которых весьма изощренные. Один из простейших опирается на концепцию бессрочного опциона. Вы, например, всегда можете предположить, что опцион, который вы имитиру-
3 Автор имеет в виду использование фьючерсов для хеджирования операций на наличном рынке. - Прим. ред.
В США первоначальный спрос на фьючерсные контракты был предъявлен спекулянтами, работавшими с товарными фьючерсами. Но традиционные участники рынка облигаций быстро освоили использование фьючерсов для эффективного страхования (хеджирования) операций, и с тех пор область применения фьючерсов начала расширяться. Дилеры и коммерческие банки первыми начали использовать фьючерсы для страхования своих запасов. Позднее пенсионные фонды и в меньшей степени страховые компании стали использовать фьючерсные контракты для зашиты портфелей от колебаний процентных ставок или для страхования операций по перераспределению активов. В последнем случае фьючерсы служат своего рода высоколиквидным мостом, который дает фонду возможность приобрести желаемые активы, а уж затем спокойно оформить сделки. Сравнительно недавно пенсионные фонды корпораций освоили использование фьючерсов для проведения новой динамичной процедуры страхования активов.
Рынок индексов и опционом (index & Option Market) Чикагской Торговой Ьиржи издает буклет "Использование фьючерсов фондового индекса S&P 500" ( Using SAP 500 Stock In dex Futures), a i а к ж e 11 у о; i и к у e r 11 ре к pa с н ы e f 1 с п о -могатсдьные информационные и текущие материалы о фьючерсах на индекс S&P 500. В качестве ««одного материала полезна книга "Как работает фондо-иый рынок" (Haw the Slack Market Works, 2nd ee/ttiun. 1993 г.) под редакцией Джона М. Дол гона, изданная Нью Йоркским Институтом Финансов (New York Institute nj fr'inance).
Короткие позиции дают возможность трейдеру зарабатывать на падении цен. Особенности фьючерсной торговли позволяют открывать короткие позиции с такой же легкостью, как и длинные. Поэтому у участников фьючерсных рынков не бывает бычьих или медвежьих предпочтений. Они могут покупать при росте цен и продавать при их падении. Следствием этого является огромное многообразие выбора. Трейдеры, занимающиеся фьючерсами, могут заключать сделки во всех рыночных секторах, открывать как длинные, так и короткие позиции. Они имеют возможность зарабатывать и в периоды инфляции, и в условиях дезинфляции. Фьючерсные рынки - идеальная среда для применения тактических методов размещения активов, то есть перемещения средств из одних классов активов в другие в зависимости от изменений рыночной конъюнктуры, что способствует максимальной эффективности инвестиций. Кроме того, использование фьючерсов, требующих лишь 10%-ной маржи, ускоряет процесс и делает его дешевле. Все вышесказанное убедительно свидетельствует в пользу профессионально управляемых фьючерсных фондов как превосходного средства диверсификации портфеля и защиты от инфляции.
Производные инструменты также нередко используются в портфеле. В некоторых случаях — для снижения риска, т. е. покупка опционов пут; продажа опционов колл (для получения дополнительного дохода); или использование фьючерсов для защиты позиций (вместо того, чтобы продавать акции и платить налоги) или для переключения с одного класса активов на другой (также называется распределением средств по классам активов).
4.5 Использование фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты . .........83
4.5 Использование фьючерсов на краткосрочные кредитные инструменты
Оценивая равную вероятность движения цен как наверх — к 25 и даже к 28, так и вниз — к 15 и, может быть, к 12, становится понятно, что использование фьючерсов может потребовать средств, троекратно превышающих минимальную маржу, т.е. до 10— 12 долларов на каждый хеджируемый баррель. Для годовой поставки, при имеющемся предложении о заключении форварда по 18, это не имеет особенного
7. Использование фьючерсов для хеджирования портфеля облигаций рассматривается в статьях:
Финансовая деятельность предприятия направлена на создание и наиболее экономное, целевое использование финансовых ресурсов, обеспечение своевременных расчетов с государством и поставщиками.
СИСТЕМА БЕЗОПАСНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ — организованная совокупность специальных органов, средств, методов и мероприятий, обеспечивающих безопасность организации (см.). Целями С.б.о. являются: защита прав организации, ее структурных подразделений и сотрудников; сохранение и эффективное использование финансовых, материальных и информационных ресурсов; прибылей за счет обеспечения качества услуг и безопасности ее клиентов.
Финансовая деятельность предприятия направлена на создание и наиболее экономное, целевое использование финансовых ресурсов, обеспечение своевременных расчетов с государством и поставщиками.
Использование финансовых ресурсов осуществляется по следующим направлениям:
5. Использование финансовых ресурсов. Они направляются на образование фондов поощрительного и социального характера,
Финансы представляют собой совокупность экономических отношений, с помощью которых осуществляется планомерное распределение общественного продукта и национального дохода для образования и использования фондов денежных средств, направляемых на расширенное социалистическое воспроизводство. Использование финансовых ресурсов подчинено задаче неуклонного подъема материального и культурного уровня жизни советского народа. На современном этапе особая роль принадлежит развитию и укреплению финансово-кредитных рычагов для достижения оптимальных пропорций в народном хозяйстве и интенсификации общественного производства. Планомерное использование финансовых рычагов позволяет государству централизованно определять все основные финансовые показатели для их стимулирующей роли в общественном воспроизводстве. Это означает, что в социалистическом обществе финансовые рычаги являются составным элементом механизма, через
• скоординировать использование финансовых ресурсов как территориальных органов, так и предприятий, расположенных в регионе;
Территориальные финансы — система экономических отношений, посредством котором распределяется и перераспределяется национальный доход на экономическое и социальное развитие территорий. Это совокупность денежных средств, находящихся в распоряжении региональных органов государственной власти и органов местного самоуправления. Территориальный сводный финансовый баланс — система финансовых показателей, характеризующих создание и использование финансовых ресурсов на территории за определенный период.
3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эф-фектинное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
• управление коммерческими отношениями, связанными с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование финансовых ресурсов.
Финансовое состояние организации характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов организации. Расчет и анализ показателей финансового состояния производится по данным баланса организации в определенной последовательности, которая была представлена на рис. 25 (§ 2.1.9).
Информационно аналитическое Информационно поисковых Информационно справочных Информационно справочную Информационно вычислительными Информационно управляющие Информацию используемую Информацию необходимо Информацию полученную Информацию содержащуюся Импортных автомобилей Инфраструктуры поддержки Инициативе администрации вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
