|
Исполнение контрактов
Понятие договора (контракта), его роль в коммерческих отношениях. Права и обязанности сторон в коммерческой сделке. Принципиальная (типовая) схема контракта (договора). Виды договоров. Устный договор. Способы заключения контракта (договора). Понятия заказа, заявки, оферты и акцепта. Исполнение контракта, санкции (неустойки) за неисполнение договорных условий. Сроки действия контракта. Понятия опциона, договора о предоставлении права на продажу и т.п. Содержание комиссионного договора. Агентский договор и его разновидности.
В аккредитиве могут предусматриваться следующие документы, сопровождающие исполнение контракта: транспортные документы; страховые документы; коммерческие счета; другие документы, по которым указывается, кем они выставляются, а также дается формулировка информации.
Динамика действий в течении исполнения фьючерсного контракта следующая: предположим, покупатель приобрел контракт на сумму 25000 английских фунтов с исполнением через месяц по курсу $2, т.е. $50000, внеся требуемую биржей маржу — $1500, а установленное биржей минимальное значение маржи составляет $1000. Начиная с этого момента, биржа отслеживает исполнение контракта, подводя итоги каждый вечер после закрытия. Если курс стерлинга падает до $1,98, то покупатель несет потери — $500, но доплачивать ему не требуется, так как на его счету еще остается $1 000, что соответствует минимальному значению маржи, если курс фунта падает до $1,95, то в этом случае от первоначальной маржи остается только $750 и покупателю необходимо довнести $250 для восстановления минимального значения маржи — $1 000, если в ходе ежедневных переоценок образуется прибыль, то она переводится на счет покупателя. Пример котировки фьючерсов приведен в табл. 7.
• операции «/о clay», т.е. исполнение контракта в день заключения сделки. На них приходится около 30% всех сделок;
После совершения сделки с фьючерсным контрактом полная контрактная цена не выплачивается, вместо этого обе стороны вносят первоначальный задаток (good faith), или маржу, в клиринговую палату. Первоначальная маржа составляет обычно лишь 5—10% общей стоимости контракта, ее величина варьирует в зависимости от биржи и вида контракта. Внесение на депозит первоначальной маржи обеими сторонами гарантирует исполнение контракта.
• Исполнение контракта гарантируется клиринговой палатой — кредитный риск отсутствует
Риск убытков для продавцов опционов, в особенности непокрытых, потенциально неограничен. На всех биржах продавцы опционов вносят в той или иной форме маржинальные платежи. Здесь, как и в случае фьючерсов, клиринговая палата действует в качестве контрагента и гарантирует исполнение контракта.
Как уже отмечалось, обращающиеся опционы являются краткосрочными инструментами со сроком действия до девяти месяцев. Однако на таких биржах, как АМЕХ, СВОЕ, Pacific Stock Exchange и PHLX, можно встретить и долгосрочные опционы на акции со сроком действия до трех лет. Эти опционы, как правило, предполагают куплю-продажу контрактов на 100 акций и называются «долгосрочными фондовыми антиципационными ценными бумагами» (Long-term Equity Anticipation Securities — LEAPS). Торговые операции и расчеты по ним производятся клиринговой палатой биржи; исполнение контракта подразумевает физическую поставку акций. Другой разновидностью долгосрочного опциона является опцион FLEX, который позволяет инвестору установить цену использования и срок и тем самым обеспечивает большую гибкость. Подобный опцион обладает преимуществами инструмента внебиржевого рынка при сохранении надежности, связанной с торговлей на бирже.
В момент истечения срока контракта, известный еще как «день объявления» (declaration date), держатель опциона должен объявить о том, будет ли использовано право купить/ продать акции или нет. В случае опциона «колл» исполнение контракта означает покупку акций держателем; в случае опциона «пут» — продажу. После истечения срока контракта расчет должен состояться через 5 дней.
Первоначальная маржа вносится за каждую открытую позицию и меняется в зависимости от изменения цены базисного актива, но обычно составляет не более 10% от стоимости базисного актива. Первоначальная маржа по своей сути является скорее инструментом, гарантирующим исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив.
Продавец опциона колл в основном заинтересован в получении дохода в виде премии и желает уступить контракт по цене исполнения, если покупатель опциона колл выберет исполнение контракта и возьмет акции. Частному инвестору следует придерживаться основ. Профессионалы используют многочисленные экзотические стратегии, работающие довольно просто для них, потому что их расходы по сделкам практически несущественны. Стратегией, которую очень эффективно применяет мелкий инвестор, является покрытая продажа опциона колл. Эта стратегия является простой стратегией, создающей доход, при которой инвестор, продающий опцион колл, готов остаться в стороне от потенциального повышения стоимости акции взамен на доход от премии, получаемой от продажи опциона колл. Давайте возьмем пример с Philip Morris. Вы владеете Philip Morris no $60 и чувствуете, что акция, вероятней всего, некоторое время будет двигаться в боковом тренде. Вы, возможно, предпочтете продать 6-месячный опцион колл против своей акции. Сообразуясь с условиями предыдущего примера, вы получите $400 (расходы по сделке опущены для упрощения). Теперь $400 идут вам прямо в карман. Вы получили оплату при заключении контракта за право уступить свои акции по $60 за штуку, если этого захочет покупатель контракта. Если Philip Morris поднимется до $80, то вы не получите никакой существенной прибыли. Вашей ценой продажи будут все те же $60. Вы знали, на что идете. Если Philip Morris упадет, полученные вами $400 смогут частично или полностью компенсировать убыток. Вашей безубыточной ценой будет $56 ($60 - $4 = $56). Если в какой-либо момент жизни опциона вы захотите отказаться от него, то просто дадите инструкции брокеру выкупить назад этот же контракт. Возможно, вы заплатите больше, чем получили, но отмена опциона всегда открыта для вас.
Объединившись в сеть повышения ценности, компании-участники смогут высвободить материальные ресурсы, которые иначе были бы связаны в складских запасах, и значительно сократить затраты на управление ими — подобно тому, как это смогла сделать Wal-Mart. Руководство GE рассчитывает сэкономить благодаря своей экстрасети от 500 млн до 750 млн долл. — через уменьшение числа ошибок, более точное исполнение контрактов и повышение эффективности в некоторых других элементах. Кроме того, компании могут добиться на этом пути повышения качества продукции. Около 70% стоимости автомобилей, изготавливаемых на заводах
Государство ограничивает экономическую свободу с помощью таких инструментов, как конфискация частной собственности, исполнение контрактов, создание неравных и непредсказуемо меняющихся условий хозяйственной деятельности, прямое государственное налогообложение, государственные заимствования, государственное инфляционное налогообложение, государственные расходы, бюджетный дефицит и государственный долг, инфляция, государственное регулирование, внешнеэкономический протекционизм.
К ограничениям экономической свободы со стороны негосударственных лиц, конкурирующих с государством в сфере насилия или угрозы его применения к участникам рынка, относятся физическая небезопасность граждан (преступность), незащищенность частной собственности (рэкет), неисполнение контрактов между частными лицами (нарушение прав кредиторов, вкладчиков, акционеров). Узурпация негосударственными лицами принадлежащих государству монопольных прав на применение насилия свидетельствует об их перерождении в квазигосударственные лица. Бурное развитие в России в последнее десятилетие частных структур и частного арбитража является ярким свидетельством так называемых «провалов» государства — невыполнение им своих самых прямых и очевидных функций. Ограничение экономической свободы со стороны государства и негосударственных лиц позволяют сформулировать обязанности государства:
Государство ограничивает экономическую свободу с помощью таких инструментов, как конфискация частной собственности, исполнение контрактов, создание неравных и непредсказуемо меняющихся условий хозяйственной деятельности, прямое государственное налогообложение, государственные заимствования, государственное инфляционное налогообложение, государственные расходы, бюджетный дефицит и государственный долг, инфляция, государственное регулирование, внешнеэкономический протекционизм.
К ограничениям экономической свободы со стороны негосударственных лиц, конкурирующих с государством в сфере насилия или угрозы его применения к участникам рынка, относятся физическая небезопасность граждан (преступность), незащищенность частной собственности (рэкет), неисполнение контрактов между частными лицами (нарушение прав кредиторов, вкладчиков, акционеров). Узурпация негосударственными лицами принадлежащих государству монопольных прав на применение насилия свидетельствует об их перерождении в квазигосударственные лица. Бурное развитие в России в последнее десятилетие частных структур и частного арбитража является ярким свидетельством так называемых «провалов» государства — невыполнение им своих самых прямых и очевидных функций. Ограничение экономической свободы со стороны государства и негосударственных лиц позволяют сформулировать обязанности государства:
ч го сторона, для которой возникла ситуация невыполнения обязательств по контракту из-за Ф. м. о., обязана информировать контрагента о их наступлении и прекращении в пределах строго ограниченных сроков и представить подтверждающие факт Ф. м. о. документы, которыми чаще всего служат свидетельства нац. торговых палат. Действие Ф. м. о. можег быть настолько долгим, что исполнение контрактов может потерять смысл. В этом случае в контрактах устанавливаются предельные сроки, по истечении которых стороны имеют право аннулировать взаимные обязательства, при этом ни одна из сторон не имеет права потребовать от др. стороны возмещения убытков. На практике к Ф. м. о. могут быть отнесены непредвиденные решения гос. органов, что предпочтительно специально оговаривать при заключении контракта.
Операционные издержки включают в себя расходы на учреждение и функционирование таких институтов, как страховые компании и фондовые биржи, плюс расходы на заключение и исполнение контрактов. Эти институты не появляются до тех пор, ока финансовые преимущества от их создания не превысят связанных с ними издержек.
Цель фьючерсной маржи гарантировать исполнение контрактов и защитить финансовую честность рынка. Маржа требуется и от покупателя, и от продавца фьючерсного контракта. Каждый фьючерсный контракт имеет свои собственные минимальные уровни маржи, устанавливаемые биржей, где торгуют контрактом. Маржевые требования, выставляемые при первоначальном открытии фьючерсной позиции, называются первоначальной (original) маржей. В зависимости от требований конкретной биржи первоначальная маржа может быть в виде наличных денег, пере иода средств с другого счета клиента, правительственных ценных бумаг, аккредитива или договорной складской расписки.
Цель фьючерсной маржи гарантировать исполнение контрактов и защитить финансовую честность рынка.
Исполнение контрактов происходит в последний рабочий день месяца для всех контрактов за исключением опционов на фьючерс, исполнение которых происходит в предшествующий исполнению соответствующего фьючерса рабочий день. Соответственно, последним торговым днем по всем стандартным контрактам на СПВБ является день, предшествующий дню исполнения контракта.
ся исполнение контрактов. В связи с распространением элек-
Интегрированных корпоративных Интеллектуальный потенциал Интеллектуальные возможности Интеллектуальным капиталом Интеллектуальной промышленной Интенсификация производства Интенсификации использования производственных Интенсификации производственных Интенсивные переменные Имущества передаваемого Интенсивность поступления Интенсивности использования Интенсивности выполнения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
