|
Источников составляет
Экономико-статистическое моделирование начинается с изучения исследуемого показателя, отбора и оценки факторов, влияющих на его уровень и структуру. Изучение объекта исследования основывается, прежде всего, на обобщении профессиональных знаний, полученных в результате качественного анализа, консультаций со специалистами, изучения литературных источников, собственного опыта и использования другой информации.
В целом можно сформулировать основное правило экономического учета: в отчетном периоде финансовые ресурсы (ФР) предприятия образуются за счет двух источников-собственного (ДС) и внешнего заемного (АЗКВ). В дальнейшем собственные ресурсы распределяются на располагаемый доход (РД) и начисленные доходы к выплатам (ДН). При этом одна часть всех поступивших ресурсов направляется на погашение внутреннего долга (ДВ), а другая часть остается на предприятии в виде собственного и заемного имущества (АИ) — экономических активов, которые принимают форму долгосрочных и текущих активов, финансовых и нефинансовых, в денежной и неденежной форме (см. табл. 5.1):
Деятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников — собственного и заемного капиталов. Выше были выделены два основных элемента заемного капитала — облигационные займы и долгосрочные кредиты и займы. В принципе, к ним можно отнести и такой специфический источник финансирования, как финансовая аренда. В балансах многих крупных корпораций экономически развитых стран задолженность перед лизинговыми компаниями составляет значимую долю в долгосрочных источниках привлеченных средств. Так, в балансе за 1995 г. одной из крупнейших компаний мира, «British Petroleum», в общей сумме долгосрочных обязательств, равной 4760 млн фунтов стерлингов, доля кредитов, займов и финансовой аренды составляла соответственно 0,9, 76,0 и 23,1%.
Нередко в ходе анализа и оценки эффективности использования источников собственного и заемного капитала используется коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, полупивший название «плечо» финансового рычага (о нем речь шла в предыдущем параграфе).
Деятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников — собственного и заемного капиталов. Выше были выделены два основных элемента заемного капитала — облигационные займы и долгосрочные кредиты и займы. В принципе, к ним можно отнести и такой специфический источник финансирования, как финансовая аренда. В балансах многих крупных корпораций экономически развитых стран задолженность перед лизинговыми компаниями составляет значимую долю в долгосрочных источниках привлеченных средств. Так, в балансе за 1995 г. одной из крупнейших компаний мира, «British Petroleum», в общей сумме долгосрочных обязательств, равной 4760 млн фунтов стерлингов, доля кредитов, займов и финансовой аренды составляла соответственно 0,9, 76,0 и 23,1%.
Оставшаяся же величина образованных ресурсов в сумме 13716,7 млн руб. представляет собой добавленную стоимость, которая сформировалась из двух источников — собственного (12577,6 млн руб.) и заемного (1139,1 млн руб.). Полученная величина совпадает с ранее приведенной (см. табл. 4.6) и рассчитанной на основе ШАБ. Однако, если ее внутренняя структура была привязана только к статьям баланса, без учета обменных операций, и поэтому без деления на денежную и неденежную часть, то на основании перехода от образованных ресурсов к их распределению такое деление становится возможным.
Нередко в ходе анализа и оценки эффективности использования источников собственного и заемного капитала используется коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, получивший название «плечо» финансового рычага (о нем речь шла в предыдущем параграфе).
Предприятие может приобретать основные, оборотные средства и нематериальные активы за счет собственных и заемных (привлеченных) источников (собственного и заемного капитала). Для их предварительной оценки по данным пассива баланса составляется аналитическая таблица 1.6.
Деятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников — собственного и заемного капиталов. Выше были выделены два основных элемента заемного капитала — облигационные займы и долгосрочные кредиты и займы. В принципе, к ним можно отнести и такой специфический источник финансирования, как финансовая аренда. В балансах многих крупных корпораций экономически развитых стран задолженность перед лизинговыми компаниями составляет значимую долю в долгосрочных источниках привлеченных средств. Так, в балансе за 1995 г. одной из крупнейших компаний мира, «ВпИзН РеСго1еитл, в общей сумме долгосрочных обязательств, равной 4760 млн фунтов стерлингов, доля кредитов, займов и финансовой аренды составляла соответственно 0,9, 76,0 и 23,1%.
собственного капитала позволяет судить о неэффективном использовании источников
По данным табл. 3.8 можно сделать следующие выводы. Инвестиционные затраты, составляющие 300 тыс. руб., целиком покрываются за счет двух источников: собственного капитала в сумме 90 тыс. руб. и кредита на 210 тыс. руб. Однако за пользование кредитом были уплачены проценты в сумме 40,6 тыс. руб. Следовательно, всего на возвращение кредита и процентов по нему расходы финансовых ресурсов составили 250,6 тыс. руб.
• нефтеперерабатывающая и нефтехимическая отрасль промышленности: ОАО «Башнсфтехим» (зона№1 («Уфимский нефтеперерабатывающий завод»), зона №2 («Новоуфимский нефтеперерабатывающий завод»), зона №3 («Уфанефтехим»), зона №4 («Уфаоргсинтез»), ОАО «Салаватнефте-оргсинтез» и ОАО «Каучук» - их доля в общем объеме выбросов в атмосферу от стационарных источников составляет 22,5 %;
Балансовая прибыль строительного производства формируется в основном за счет создания и передачи в эксплуатацию производственных мощностей и основных фондов. Ее размер, образуемый за счет других источников, составляет 2—5 % от общей суммы прибыли.
Важным фактором экономического роста и инвестиционной активности корпораций в сложившихся в России условиях являются оптимальное соотношение и структура внешних и внутренних источников финансирования. В развитых индустриальных странах главным источником финансирования являются внутренние поступления (прибыль и амортизация), на которые приходится до 70% всех инвестиций Доля внешних источников составляет 40-50%, из них долгосрочных банковских кредитов 35-45%, а акционерного капитала 2-3%. В исторической перспективе роль долгосрочных банковских кредитов в финансировании корпораций возрастает, а роль акционерного капитала снижается.
При изменении любого из перечисленных выше показателей коэффициент соотношения заемных и собственных средств меняется. Очевидно, что рост оборачиваемости активов организации позволяет ему сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость и в тех случаях, когда доля собственных средств в общей сумме финансовых источников составляет меньше половины.
В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах. Так, по данным Организации экономического сотрудничества и развития (Organization for Economic Cooperation and Development, OECD) доля привлеченных средств в общей сумме источников составляет в среднем в Японии — 85%, в ФРГ — 64%, в США — 55% [Бригхем, Гапенски, т.2, с.544]. Следует заметить, что в этих странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу; например, в США основной поток финансовых ресурсов поступает от населения (например, через взаимные фонды), в Японии — от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.
Правовое регулирование промышленного производства и оборота этилового спирта, алкогольной и спиртосодержащей продукции1 осуществляется законами и подзаконными актами Российской Федерации, а также принятыми на их основе нормативными актами субъектов Российской Федерации, которые в первую очередь направлены на охрану жизни и здоровья граждан, защиту экономических интересов страны, а также в целях привлечения дополнительных доходов в бюджеты всех уровней. Система указанных нормативных источников составляет правовую основу деятельности налоговых органов по борьбе с незаконным производством и оборотом этилового спирта, алкогольной и спиртосодержащей продукции. В соответствии с Указом Президента РФ от 23 декабря 1998 г. № 1635 «О Министерстве Российской Федерации по налогам и сборам»2 и постановлением Правительства РФ от 29 февраля 1999 г. № 254 «Вопросы Министерства Российской Федерации по налогам и сборам»3 Министерство РФ по налогам и сборам является правопреемником упраздненного Государственного комитета РФ по обеспечению государственной монополии на алкогольную продукцию. На основании постановления Правительства РФ от 24 октября 1998 г. № 1248 координацию деятельности в указанной сфере призвана осуществлять Межведомственная комиссия по проведению единой государственной политики по предупреждению и пресечению незаконного производства и оборота этилового спирта и алкогольной продукции4.
А сейчас обратимся к таблице 14-3, в которой в обобщенном виде показана относительная значимость альтернативных источников капитала для корпораций США. Наиболее существенная особенность, выявленная с помощью этой таблицы, - преобладание денежных средств, произведенных самими фирмами (строка 7): это потоки денежных средств от основной деятельности минус дивиденды, выплачиваемые акционерам". Обычно внутренние источники покрывают основные потребности фирмы в финансовых ресурсах. Только в 1973 и 1974 гг. они составили менее половины совокупных расходов. Однако в SO-'x годах внутренне генерированные денежные средства покрывали приблизительно 2Д совокупных потребностей. Часть, не покрываемая за счет внутренних источников, составляет финансовый дефицит (строка 8).
Инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, характеризуют собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли предприятия („нераспределенная прибыль").
пни экономического сотрудничества и развития (Organisation for Economic Cooperation and Development, OECD], <тч>лн привлеченных среде.'в и общей сумме источников составляет в среднем в Японии 85%, в ФРГ 64%, в США 55% [Ьригхем, 1 апенски, т. 2, с. 1047]. Дело в гом, что в этих странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную при роду; например, в США основной поток финансовых ресурсов поступает от населения (скажем, через взаимные фонды), в Японии от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности. Напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным пре достережением инвесторам и кредиторам.
А сейчас обратимся к таблице 14-3, в которой в обобщенном виде показана относительная значимость альтернативных источников капитала для корпораций США. Наиболее существенная особенность, выявленная с помощью этой таблицы, - преобладание денежных средств, произведенных самими фирмами (строка 7): это потоки денежных средств от основной деятельности минус дивиденды, выплачиваемые акционерам". Обычно внутренние источники покрывают основные потребности фирмы в финансовых ресурсах. Только в 1973 и 1974 гг. они составили менее половины совокупных расходов. Однако в 80"х годах внутренне генерированные денежные средства покрывали приблизительно 2/3 совокупных потребностей. Часть, не покрываемая за счет внутренних источников, составляет финансовый дефицит (строка 8).
Инвестиционных организаций Инвестиционных портфелей Инвестиционных соглашений Инвестиционными компаниями Инвестиционными возможностями Инвестиционным конкурсам Инвестиционная деятельность Инвестиционная стратегия Имущественные отношения Инвестиционной политикой Инвестиционной стоимости Инвестиционного банковского Инвестиционного комплекса вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
