|
Изменяется незначительно
Относительную изменчивость доходности каждой из ценных бумаг характеризует наклон соответствующей линии. Наклон линии для ценной бумаги В круче, чем для ценной бумаги А. Это означает, что при изменении рыночной нормы прибыли доходность ценной бумаги В меняется в большей степени, чем бумаги А. Поэтому доходность актива В более изменчива. Кроме того, угол наклона соответствующей "характеристической линии" свидетельствует о том, что систематический риск данной ценной бумаги превышает единицу, т.е. риск, присущий рыночному портфелю. Иными словами, ^коэффициент для ценной бумаги В больше единицы.
Краткосрочным ценным бумагам свойственны низкий риск, изменчивость доходности в зависимости от темпов инфляции, высокая ликвидность. Главный недостаток их — относительно низкая норма доходности.
Другой способ представления данных - гистограмма, или частотное распределение. Это показано на рисунке 7-2, где изменчивость доходности от года к году представлена широким "разбросом" результатов.
~В принципе вы могли бы оценить изменчивость доходности какого-либо порт-ц феля акций или облигаций описанным выше способом: определить возмож-
Даже незначительная диверсификация может существенно снизить измен чивость. Предположим, вы вычисляете и сравниваете стандартные отклонения произвольно выбранных портфелей, состоящих из одного вида акций, двух ви дов акций, пяти видов акций и т. д. На рисунке 7-3 вы видите, что посредством диверсификации можно снизить изменчивость доходности почти наполовину Но вы можете добиться почти такого же результата и с относительно небольшим количеством акций: эффективность убывает, когда количество цен ных бумаг превышает, скажем, 20 или 30.
Диверсификация возможна благодаря тому, что цены различных акций изменяются неодинаково. Статистики имеют в виду то же самое, когда говорят, что изменения цен на акции не полностью коррелируют. Посмотрите, например, на рисунок 7-4. Вы можете увидеть, что изменчивость доходности инвестиций либо в Delta Air Lines, либо в Polaroid была бы значительной. Но во многих случаях снижение стоимости одной акции компенсировалось ростом цены на другую". Следовательно, существовала возможность снизить ваш риск
21%. Взглянув на изменчивость доходности этих акций в прошлом, вы приходите к заключению, что стандартное отклонение доходов от акций Georgia Pacific равно 28%, а от акций Thermo Electron - 42%. Рисунок 8-4 иллюстрирует стоящий перед вами выбор. Thermo Electron предлагает более высокую ожидаемую доходность, но ее акции гораздо рискованнее.
Хотя ожидаемая доходность одинакова для обоих активов, изменчивость доходности (относительно среднего уровня) у актива К выше, чем у актива А. Другими словами, если доходность актива Y обладает большей изменчивостью, то актив К считается более рискованным, чем актив А. Однако потенциальный инвестор не может определить уровень рискованности лишь исходя из величины ожидаемой доходности.
• Стандартное отклонение (standard deviation) — статистический показатель, широко применяемый для определения величины вероятного отклонения фактической доходности от ожидаемой Чем больше стандартное отклонение, тем выше изменчивость доходности акции.
Другой способ представления данных - гистограмма, или частотное распределение. Это показано на рисунке 7-2, где изменчивость доходности от года к году представлена широким "разбросом" результатов.
Опенка ^ принципе вы могли бы оценить изменчивость доходности какого-либо порт-
К условно-постоянным относятся такие затраты, абсолютная величине которых не изменяется либо изменяется незначительно с изменением объема производства. Они включают заработную плату управленческого персонала, амортизацию зданий, затраты на отопление :я освещение помещений и др. С увеличением объема выпуска условно-постоянные расходы, приходящиеся на единицу продукции, уменьшаются.
Зависимость спроса на товар от его цены характеризуется показателем эластичности спроса. У разных товаров она разная. Эластичными именуют товары и услуги, спрос на которые существенно зависит от цены. И наоборот, неэластичными считают товары и услуги, спрос на которые даже при большом изменении цены изменяется незначительно. К числу неэластичных обычно относят:
прибыль увеличилась в 2,6 раза, при этом фонд материального поощрения сократился на 7,4%, фонд социально-культурных мероприятий и жилищного строительства—на 11,7. Такая же картина наблюдается и на Уфимском НПЗ им. XXII съезда КПСС, т. е. при увеличении расчетной прибыли в 1,3 раза фонд материального поощрения сократился на 3,4%. fa Все эти данные свидетельствуют о том, что действующие нормативы отчислений в фонды экономического стимулирования не выполняют своей -стимулирующей роли в повышении эффективности нефтеперерабатывающего производства, методика образования этих фондов требует дальнейшего упорядочения. С повышением эффективности производства, увеличением массы прибыли абсолютный размер платы за фонды изменяется незначительно. Задача установления оптимального соотношейия в этом нормативе функций распределения чистого дохода» и экономического стимулирования еще не решена. Основная часть прибыли поступает в бюджет в виде свободного остатка. Так, если по промышленности в целом удельный вес свободного остатка прибыли в 1975 г. составил 42,0% в сумме всех платежей в бюджет, то по группе Уфимских НПЗ составляет 79,1. Платежи в бюджет в виде свободного остатка прибыли по группе Уфимских НПЗ превышают плату за производственные фонды в 3,8 раза, а по Уфимскому и Ново-Уфимскому НПЗ превышают в 4,3 и 6,3 раза соответственно. Причем платежи в бюджет в виде свободного остатка прибыли по группе НПЗ возросли за исследуемый период в 3,4 раза, а по Уфимскому НПЗ им. XXII съезда КПСС почти в 4,8 раза.
Эти показатели лежат в основе расчета занятости буровой бригады или основных вахт укрупненных бригад в цикле. Путем деления календарного времени работы буровой бригады на ее занятость в цикле и умножения результата на среднюю глубину скважин определяют проходку на одну бригаду, а затем число бригад (табл. 14). Из табл. 14 видно, что число бригад (при заданном объеме) сокращается по мере увеличения количества вахт в бригаде. При одной и той же трудоемкости работ переход на шестивахтовые бригады должен сократить их число в 1,5 раза, а на семивахтовые — в 1,75 раза. Фактически в нечетных вариантах сокращение (по норме) составило 1,39 и 1,74, а в четных— 1,53 и 1,74. При этом общая численность работников УБР изменяется незначительно. В связи с этим практически одинакова и производительность труда на одного работника предприятия.
В отличие от дивидендов по акциям, которые существенно варьируются во времени, а могут и не выплачиваться совсем, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно.
менований продукции не избежать, поскольку сама погрешность заложена в природе накладных расходов. Они включаются в себестоимость продукции косвенным путем, пропорционально выбранной базе распределения. Учитывая такую особенность формирования отдельных расходов и включение их в себестоимость отдельных видов продукции, в учете давно установлено, что различным целям должна отвечать различная себестоимость. Для целей управления на уровне внутризаводских подразделений — центров ответственности — достаточно располагать информацией в части основных затрат, поскольку они составляют переменную величину. Накладные расходы это условно-постоянные расходы. Величина их относительно объема производства не изменяется или изменяется незначительно. Поэтому аппарат управления их формированию должен уделять внимание постольку, поскольку они отклоняются от установленной сметы. Такой прием контроля принято называть способом управления по отклонениям. Размер подобных расходов, как правило, зависит только от длительности учетного периода. Эти данные не рассматриваются как затраты для принятия решений, а формируют информацию, которая относится к категории затрат, учитываемых в целях контроля и регулирования.
где Вс — стабилизировавшийся к концу освоения выпуск; tc — момент, соответствующий началу стабильного выпуска продукции. С некоторым допущением при t > tc выпуск изменяется незначительно, и его можно принять постоянным (рис. 5.4). Если известны координаты точки A (tc, 5С), соответствующей началу стабильного выпуска, то в уравнении параболы можно определить параметры а и Ь. Тогда формула (5.7) принимает вид
Свиная грудинка (park hetty) — это непрокопченный бекон. Из одной свиньи выходит две грудинки по 12 — 14 фунтов каждая. При повышении цены спрос на бекон изменяется незначительно. Как следствие, главный ценоой-разующий фактор для свиной грудинки ее предложение. Относительно небольшое изменение в предложении может сильно повлиять на цену. Будущее предложение свежей свиной грудинки можно примерно рассчитать, спрогнозировав объем рождаемых свиней на 6 месяцев вперед, умножив получившееся количество на 26 фунтов. В более длительной перспективе предложение свиной грудинки зависит от количества забиваемых сии ней. Это приводит коэффициент свинина/кукуруза и свиной цикл к раисмсшу.
defensive stocks («защитные» акции): Ахции, рыночная стоимость которых изменяется незначительно, поэтому они редко становятся объектом интереса спекулянтов. Эти акции, приобретаемые, как правило, долгосрочными инвесторами, стремящимися к стабильности, часто противостоят всеобщему желанию продавать во время падения цен на рынке. Синоним термина protective stocks («защитные» акции).
Если считать, что объем национального продукта ограничен или изменяется незначительно, то получение прибыли всегда означает обогащение одних людей за счет других. Даже если доходы всего населения растут, то это происходит очень неравномерно. Успешный бизнес в конечном счете все равно возможен только за счет разорения или опережения конкурентов, а также за счет честного способа отнимания денег у потребителя. Обогащение всегда связано с более успешным и умелым ведением того или иного бизнеса, что позволяет более сильным и удачливым бизнесменам получать значительный доход за счет других. На наш взгляд, наибольшая проблема такого различного подхода к работе на финансовых рынках и к ведению более привычных видов бизнеса — филологическая и психологическая. Действительно, при обсуждении проблем ведения бизнеса и путей достижения успеха в нем никогда не употребляют уничижительного слова «игра», а говорят о трудной и последовательной работе профессионалов. Финансовые рынки многим напоминают игру в рулетку из-за того, что они содержат возможность получения огромной прибыли за малый промежуток времени, в отличие от обычных видов бизнеса. Однако мы пытаемся в этой книге показать, что если вы выходите на эти рынки с желанием «быстро выиграть большие деньги», то это будет игра в рулетку и, скорее всего, вы потеряете свои капиталы. Если же вы подходите к работе на таких рынках, как к серьезному бизнесу, и торгуете спокойно и планомерно, не стремясь ПОЛУЧИТЬ моментальные и бешеные прибыли, то вы будете иметь доходы ничуть не меньшие, чем при ведении любого другого бизнеса. Успешность такого спекулятивного бизнеса тоже зависит от ваших умений, упорства, таланта и некоторой доли везения.
Непропорциональные (условно-постоянные) издержки — это расходы, абсолютная величина которых при изменении объема производства не изменяется или изменяется незначительно (амортизация зданий, топливо на отопление, энергия на освещение помещений, заработная плата управленческого персонала). В свою очередь, условно-постоянные издержки подразделяются на стартовые и остаточные. К стартовым относится та часть постоянных издержек, которые возникают с возобновлением произвол-, ства и реализации продукции. К остаточным — та часть постоянных издержек, которые продолжает нести предприятие, несмотря на то, что производство и реализация продукции на какое-то время полностью остановлены.
Инвесторов инвестиционных Инвесторов партнеров Инвесторов владеющих Ипотечные облигации Ипотечное кредитование Исчерпывающую информацию Имущественная ответственность Исчисления финансового Исчисления показателя Исчисление себестоимости Исчислении подоходного Исчисленный нарастающим Исходного множества вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
