|
Изменения процентной
б) на основе показаний предупредительного индикатора отклонений, когда фиксировалось достижение 3/4 пределов колебаний курсов в ЭКЮ, проводились превентивные регулирующие меры, в частности внутримаржинальная валютная интервенция путем изменения процентных ставок с целью влияния на валютный курс;
0 будущей ставке с целью компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам сроком до года на суммы от
1. Риски, вытекающие из общего состояния и изменений в финансовой системе: изменения процентных ставок по кредитам, введение ограничений на колебание валютного курса, изменения в темпах инфляции по сравнению с прогнозируемыми, изменения в доходности альтернативных вариантов инвестирования, например, доходности по государственным или корпоративным ценным бумагам.
Индексация сбережений граждан распространяется на: облигации государственных займов Российской Федерации и другие ценные бумаги Российской Федерации — путем изменения процентных ставок с учетом индекса цен; сбережения граждан в Сбербанке России — путем изменения процентных ставок.
Процентный риск представляет собой риск потерь в результате изменения процентных ставок. Этот вид риска приходится учитывать как инвесторам, так и хозяйствующим субъектам. Так, держатели облигаций могут нести потери, если на рынке складывается тенденция снижения в среднем процентных ставок по аналогичным финансовым инструментам. Для предприятий риск снижения процентных ставок проявляется в различных аспектах, причем негативное влияние могут оказывать как повышательные, так и понижательные тенденции в динамике процентных ставок. Так, если предприятие эмитировало облигационный заем с относительно высокой процентной ставкой, а в последующем в силу тех или иных причин процентные ставки по долгосрочным финансовым инструментам начали устойчиво снижаться, то эмитент несет очевидные убытки. С другой стороны, повышение процентных ставок, например, по краткосрочным кредитам приводит к дополнительным финансовым расходам, связанным с необходимостью поддержания требуемого уровня оборотных средств. Таким образом, риск изменения процентных ставок должен учитываться: (а) в долгосрочном и краткосрочном аспектах, (б) с дифференциацией по видам активов, обязательств, инструментов.
Фактический уровень r-критерия Стьюдента больше соответствующего табличного значения. Поэтому нулевая гипотеза о случайном характере изменения процентных ставок финансовой компании отклоняется. Так как значение г-критерия Стыодента определено с вероятностью, равной 0,005, то можно предположить, что в пяти случаях из тысячи колебания процентных ставок носят случайный характер.
Использование финансовой информации часто имеет первостепенное значение при принятии хозяйственных решений. В этой главе рассматривается ряд методов анализа финансовых данных и, в частности, стоимость денег во времени. Это неизбежно затрагивает рассмотрение понятия «процент» и того, как изменения процентных ставок влияют на принятие соответствующих хозяйственных решений. Эти решения распространяются на такие широкие области, как капиталовложения, ссуды и займы, и учитывают такие факторы, как амортизация, инфляция и налоговые скидки.
— изменений в системе налогообложения в стране, изменения процентных ставок и валютообменных курсов.
Как видно из рисунка, общая тенденция изменения процентных ставок в 1970-е годы была положительной, т. е. пик каждого цикла превышал уровень предыдущего. Большинство людей объясняли данную ситуацию инфляционными ожиданиями. В 1980-е годы превалировала тенденция уменьшения процентных ставок, причиной которой является тот факт, что была сломлена инфляционная психология.
ного портфеля превысили в последние годы безрисковую ставку на 3—7%. Иначе говоря, заранее определенная или предполагаемая рыночная премия за риск колебалась от 3 до 7%. Это не диапазон премий за риск, непосредственно имевших место за период, но ожидаемая прибыль за риск при инвестировании в рыночный портфель, а не в безрисковые активы. Вследствие инфляции изменения процентных ставок и степени приверженности риску инвесторов, безрисковая ставка и ожидаемая рыночная прибыль изменяются со временем. Поэтому полученные нами 18% будут расчетной необходимой прибылью от собственного капитала лишь на какой-то момент.
Именно потому, что рефинансирование считается выгодной операцией, его необязательно предпринимать сразу же при малейшем изменении процентных ставок. Если процентные ставки снижаются и ожидается, что это падение будет продолжаться, руководство компании может предпочесть отложить рефинансирование. Это делается потому, что позднее облигации рефинансирования могут быть проданы по еще менее высоким ставкам и рефинансирование еще более выгодно. Решения о времени проведения рефинансирования должно быть основано на имеющихся ожиданиях относительно тенденций изменения процентных ставок.
Для характеристики качества облигаций необходимо рассчитывать не только доходность данной ценной бумаги, но и рискованность вложений в эту ценную бумагу. Полагая, что по своей природе облигация — это ценная бумага, по которой гарантированы купонные выплаты, можно исключить наличие кредитного риска, связанного с вложениями в ценные бумаги данного вида. Но вместе с тем нельзя исключать процентный риск (риск изменения процентной ставки) для инвестора, которому подвержены вложения в облигации, поскольку рыночная процентная ставка подвержена колебаниям.
Принципиальное преимущество займа под коммерческий вексель как источника краткосрочного финансирования в том, что он обычно дешевле, чем краткосрочная коммерческая ссуда в коммерческом банке. В зависимости от изменения процентной ставки ставка по коммерческому векселю на 1—6% ниже, чем первоклассная ставка по банковским кредитам для высоконадежных заемщиков. Для большей части компаний займы под коммерческие векселя дополняют банковские кредиты. В действительности дилеры по коммерческим векселям требуют от заемщиков поддержания кредитных отношений с банками для того, чтобы обеспечить опору хождению коммерческого векселя. Это гарантирует им то, что кредиты по коммерческим векселям будут погашены.
Для многих компаний ценовой рост изменения процентной ставки оказывает весьма существенное влияние на результаты финансовой деятельности. Для них актуально раскрытие более детальной информации о сроках платежей и изменениях процентных ставок, с группировкой финансовых инструментов по датам платежей или изменений:
Для всех видов финансовых инструментов предприятие должно отражать подверженность риску изменения процентной ставки, кредитному риску, а также их реальную стоимость. В случае невозможности определения реальной стоимости финансового инструмента с достаточной степенью достоверности, этот факт должен быть раскрыт с описанием основных характеристик, уместных для оценки данного инструмента.
2) Для поддержания хеджа инвестиции следует корректировать с течением време -ни или по мере изменения процентной ставки. Стоимость фьючерса
ГГ)орожспия, нннс< гипии и точка равновесия В традиционной кейнсианской теории процентные ставки первоначально не влияют ни на сбережения, ни на инвестиции, так что изменения процентной ставки не могут привести объем сбережений и инвестиций к полному равновесию. Если графики объема сбережений и инвестиций могут смещаться, можно ли быть уверенным, что равенство сбережений и инвестиций гарантирует полную занятость? Дж. М. Кейнс утверждал, что нет. Например, допустим, что повысилась склонность к сбережению населения, которое по какой-то причине значительно увеличило объем своих сбережений. В результате величина реальных потребительских расходов упадет. При условии, что цены на товары и услуги фиксированы, население будет покупать меньше, что повлечет за собой уменьшение объема производства и доходов, т. е. экономический спад.
Эластичность ожидаемых инвестиций по проценту (interest elasticity of desired investment) — показатель реакции ожидаемых инвестиций на изменения процентной ставки.
Эластичность спроса на деньги по проценту (interest elasticity of money demand) — показатель реакции спроса на деньги на изменения процентной ставки.
увеличивается с Гу = 0,06 до г ^ = 0,07, то избыточные резервы уменьшаются с ERQ = 8 млрд. долл. до ER} = 6 млрд. долл. Однако рост процентной ставки по федеральным фондам не обязательно влияет на банковские депозиты. (Например, в Wall Street Journal ежедневно публикуются изменения процентной ставки но федеральным фондам, но будете ли вы каждый день менять размер ваших депозитов в банке при каждом изменении ставки?) Поэтому обязательные резервы банков не каждый раз реагируют на всякое изменение процентной ставки по федеральным фондам.
резервов на самом деле было дымовой завесой для осуществления метода, который действительно сглаживает изменения процентной ставки по федеральным фондам. По мнению многих критиков ФРС, то, чем в действительности занималась ФРС напоминало поведение школьника на уроке химии, который начинает с выяснения значений показателей в справочнике по химии и физике, потом кипятит немного воды, чтобы все походило на то, что он действительно выполняет задание, подгоняет данные под известный ему ответ и сдает лабораторную работу. Аналогично ФРС знала, по утверждениям критиков, какая процентная ставка по федеральным фондам ей нужна. Затем она получала заданное значение заемных резервов, которое согласовывалось с нужной процентной ставкой по федеральным фондам. В результате она изменяла заданное значение заемных резервов, -чтобы удостовериться в достижении своей настоящей цели: определенного значения^ процентной ставки по федеральным фондам/ Действительно, в некоторые периоды тарге-.' тирования заемных резервов процентная ставка по федеральным фондам была по крайней мере так же стабильна, как и во время таргетирования процентной ставки по федеральным фондам.
Эластичность ожидаемых инвестиций по проценту (intercut c/as/icifi/ of desired inre.s/шсп/) — показатель реакции ожидаемых имвесшшш на изменения процентной ставки.
Исключительно благодаря Искушенным инвестором Искусственных препятствий Искусственного воздействия Искусственную конструкцию Испытывает финансовые Испытывать трудности Испытывают недостаток Испытаний оборудования Испытание оборудования Имущественном положении Испытательного оборудования Использованы некоторые вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
