Изменения волатильности

МОДЕРНИЗАЦИЯ СИСТЕМЫ И ДАННЫХ. Как и большинство других вспомогательных средств управления, на работу ИУС оказывают влияние изменения внутренних и внешних обстоятельств. Любое изменение в структуре организации обычно означает, что какую-то конкретную информацию нужно будет направлять по другому адресу. Например, если высшее руководство предпринимает шаги к децентрализации организационной структуры, необходимо модифицировать ИУС таким образом, чтобы снабжать руководителей более низких звеньев отчетами и другой информацией, которая ранее была адресована только высшему руководству. Аналогично, если произошло изменение целей, например, вследствие решения выпускать новое изделие, нужно так изменить и модернизировать ИУС, чтобы она выдавала информацию о новых потребителях и конкурентах. Если от правительственных органов поступают новые распоряжения относительно налогообложения, безопасности изделия, потребительской информации, гарантий прав на работу и т.п., необходимо модернизировать ИУС с целью сбора, хранения, обработки и распределения новой необходимой информации. В одном отчете в этой связи говорится: «По самой природе их профессии руководящие работники не могут предвидеть, какая именно информация им может понадобиться. Изменения банковского процента, возможное слияние компаний, объявление конкурентов о выпуске нового изделия может заставить управляющего разыскивать соответствующие данные и собирать буквально по крохам необходимую ему для принятия решения информацию. Даже рутинный анализ оперативных данных может породить самые неожиданные вопросы»32.

Во-вторых, изменения внутренних условий выполнения плана. Они влияют прежде всего на расходные коэффициенты (параметры) по ресурсам и на стоимостные коэффициенты (параметры) целевой функции. Могут изменяться ограничения по предельным интен-сивностям способов.

Предположим далее, что в какой-то точке t* (0 < if* < Т) этого периода произойдут изменения внутренних или внешних условий функционирования исходного плана (в общем случае комплекса как внутренних, так и внешних условий). Тогда можно составить новый вариант оптимального плана, который мы будем называть вторичным. Этот вариант будет описываться совокупностью вторичных соотношений:

Однако экономические инструменты, воздействующие на цену товара и через цены на объем экспорта и импорта, имеют свои «пределы возможностей». Они, как правило, могут эффективно действовать при следующих условиях: реальный и стабильный валютный курс, низкие и предсказуемые темпы изменения внутренних цен, отсутствие серьезных диспропорций (дефицитов прежде всего) между предложением и спросом на внутреннем рынке, нормаль-

выи связан с изучением динамики изменения внутренних показателей гло-

Рассмотрим способ функционирования подобной «многомерной» организации, обеспечивающий максимальную гибкость ее структуры и быструю реакцию на изменения внутренних и внешних условий.

Многомерная организационная структура позволяет повысить гибкость организации и ее способность реагировать на изменения внутренних и внешних условий. Это достигается путем разбиения организации на подразделения, жизнеспособность

Вклад каждой школы оценивался с позиций повышения эффективности достижения целей организации за счет направленного изменения внутренних переменных организации. Факторам вне организации практически не уделялось внимания. Однако современным организациям в большей мере приходится приспосабливаться к изменениям именно во внешнем окружении организации и соответствующим образом осуществлять изменения внутренних переменных.

Функция планирования в этих условиях приобрела качественно новые черты и особенности. Внутрифирменное планирование получило новое содержание в связи с возросшими масштабами обобществления производства. Это привело к более тесной связи функции внутрифирменного планирования с маркетинговой деятельностью. Особо следует отметить расширение горизонта внутрифирменного планирования и его обоснованность в части прогноза ожидаемых результатов деятельности предприятия с учетом изменений внешней среды и изменения внутренних переменных самого предприятия.

и рост инфляции потребовали быстрого реагирования на изменения во внешней среде и принятия результативных решений при недостатке информации и времени для анализа происходящих изменений. Для выживания и развития в таких условиях требуются адекватные изменения в деятельности предприятий, направленные на защиту позиции предприятия от внешних угроз и максимальное использование появившихся новых возможностей для достижения успеха. Быстрые изменения внешней среды и проводимые изменения внутренних переменных предприятия являются нормой рыночной экономики и их надо рассматривать не только как риск, но и как шанс к развитию.

На основе общей стратегии организации вычленяются и формулируются специфические для отдела или рабочей группы цели. В этих рамках руководители и сотрудники договариваются об индивидуальных целях и приоритетах; они подвергаются необходимой корректировке в случаях изменения внутренних или внешних условий. Руководитель гарантирует, что сотруднику предоставляются необходимые полномочия. Если задачи касаются различных сотрудников, то можно передать эти задачи и проектной группе.

Это мера чувствительности цены опциона к изменениям волатильности рынка, определяемая как изменение опционной премии на единицу (обычно 1%) изменения волатильности.

«Вега» характеризует влияние волатильности на величину premium за опцион. «Вега» (Е) характеризует чувствительность теоретической цены опциона относительно изменения волатильности. Например, Е=0.2 создает увеличение premium на 2% за каждый процент увеличения расчетной волатильности и уменьшение premium на 2% за каждый процент уменьшения расчетной волатильности.

Это означает, что инвесторам следует больше времени тратить на оценку рынка в целом, и сектора рынка в частности, и меньше на оценку фундаментальных показателей отдельной акции. Составляющие риска изменяются по мере изменения волатильности, но этот пример объясняет, почему мы никак не закончим эту главу. Я хочу, чтобы вы очень близко познакомились с Индексами Бычьего Процента Секторов.

Мы использовали адаптивное скользящее среднее, основанное на VTDYA, не требующее фиксированных поправок для стандартных отклонений (в виде стандартного отклонения, усредненного по всему образцу данных). Поскольку поведение рынков может очень сильно меняться со временем, а изменения волатильности при этом никак не связаны с адаптацией скользящего среднего, идея фиксированной нормализации не выглядит обоснованной. Вместо использованного Чандом стандартного отклонения, деленного на постоянный коэффициент, мы применили отношение двух показателей волатильности — краткосрочного и долгосрочного. Относительная волатильность, требуемая для коррекции с и, следовательно, для коррекции периода адаптивного скользящего среднего, по-

Распределение прибыли для модели скорости изменения волатильности (отношения максимальных и минимальных цен). Длина индикатора изменяется от 1 до 100 недель, тест по периоду с 1977 по 1986 год

Таким образом, все аспекты длинной волатильной торговли с использованием опционов колл могут быть непосредственно применены к торговле с опционами пут. Влияние временного распада, воздействие изменения волатильности, смоделированная прибыль, а также лучшие и худшие варианты будут идентичны. Единственное различие состоит в том, что один портфель хеджируется посредством коротких акций, а другой -посредством длинных. Важно отметить, что оба портфеля имеют длинные позиции на опционы (long of options).

Величины этих шагов будут зависеть от оставшегося времени и изменения волатильности. Скажем, через две недели мы имеем движение до 1030. Тренд слабеет, пришло время разворачиваться. Что мы делаем теперь?

Вега (Vega, Таи) - характеризует изменение цены опциона от изменения волатильности. Так как волатильность в определенной степени - суть характеристики стандартного отклонения, ее можно понимать как изменение, возникающее в результате колебаний стандартного отклонения базового актива на один процентный пункт. Это - одно из определений веги. Вега всегда положительна:

Если проводится анализ опционов, обращающихся на один и тот же актив, ошибка не всегда играет существенную роль, ведь в этом случае наиболее важно выявить тенденцию изменения волатильности от одной цены исполнения к другой, расхождения волатильности опционов разных классов, а также в различных сериях. Пусть вычисления будут и ошибочными, но они позволят ранжировать относительно верно опционы по параметру волатильности, а погрешности будут оказывать воздействие только на результаты количественных исследований.

Таблица 5 — 5 содержит сведения о таких ценовых значениях, где также представлено: 1) «Изменение цены» — изменение цены от предыдущего ценового уровня ребалансировки стратегии; 2) «Дельта опционов» — экспозиция всех опционных позиций; 3) «Требуемое изменение в акциях» — число акций, на которое необходимо изменить позицию, если считать от предыдущего уровня ребалансировки; 4) «Итоговая прибыль/убытки первоначальной позиции» — представлена в терминах дебет/кредит, где минусовые значения указывают на прибыль; 5) «Тэта на 253 — дневной основе — учитывается худший вариант для покупателя волатильности с представлением в терминах дебет/кредит; 6) «Дебет/кредит «рехеджирующая сделка — тэта» — изучается финансовый результат ребалансировки, выполняемой ежедневно и сравниваемой с потерями по тэте; 7) «Вега, $» — дебет/кредит как результат изменения волатильности на 100 базисных пунктов, например с 46% до 47%.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность