Изменением процентных

Как и в случае со спросом, влияние изменения цены, например, на птицу, при прочих равных условиях может быть показано кривой S(p) на рис. 3.4, и оно называется изменением уровня товарного предложения. Изменение каких-либо других факторов, которое принято называть изменением предложения, приводит к сдвигу этой кривой.

Различие между изменением предложения и изменением величины предложения такое же, как различие между изменением спроса и изменением величины спроса. Изменение предложения выражается в смещении всей кривой предложения. Увеличение предложения смещает кривую вправо, уменьшение предложения смещает ее влево. Причиной изменения предложения служит изменение одной или более детерминанты предложения. Экономисты используют понятие «предложение» для обозначения шкалы или кривой. Поэтому изменение предложения должно означать, что вся шкала изменилась и что кривая сместилась в какую-то сторону.

Увеличение спроса (график а) и сокращение спроса (график 6) указывают на прямую зависимость между изменением спроса и сопутствующими ему изменениями равновесной цены и количества продукта. Увеличение предложения (график в) и сокращение предложения (график г) отражают обратную зависимость между изменением предложения и сопряженным с ним изменением равновесной цены, но прямую зависимость между изменением предложения и возникающим вследствие этого изменением равновесного количества продукта.

мость между изменением предложения и возникающим вследствие этого изменением равновесной цены, но связь между изменением предложения и изменением количества продукта остается прямой.

8. Изменение либо спроса, либо предложения влечет за собой изменение равновесной цены и равновесного количества продукта. Существует положительная, или прямая, зависимость между изменением спроса и сопутствующим изменением равновесной цены и количества продукта. Зависимость между изменением предложения и сопутствующим изменением равновесной цены обратная, но зависимость между изменением величины предложения и равновесным количеством продукта .прямая.

4. Объясните закон предложения. Почему кривая предложения оказывается восходящей? Каковы детерминанты предложения? Что происходит с кривой предложения, когда каждая из этих детерминант изменяется? Объясните различие между изменением предложения и изменением величины предложения, приведите причины каждого из этих изменений.

Но не забывайте, что, несмотря на схожесть причин, лежащих в основе мультипликатора дохода и мультипликатора бессрочных вкладов, первый связан с изменением доходов, а второй — с изменением предложения денег.

-s изменением предложения в сторону

Между изменением предложения денег и реакцией совокупного предложения есть еще две промежуточные ступени, прохождение через которые существенно влияет на конечный результат.

Между изменением предложения денег и реакцией совокупного предложения есть еще две промежуточные ступени, прохождение через которые существенно влияет на конечный результат.

16. В чем различие между изменением предложения и изменением объема предложения? Проиллюстрируйте графически.

— с изменением процентных ставок и др.

Процентный риск— это степень неопределенности в уровне курсов ценных бумаг, вызванная изменением рыночных процентных ставок. С ростом процентных ставок курсы ценных бумаг обычно снижаются и наоборот. Особенно подвержены этому виду риска ценные бумаги, предлагающие покупателям периодический фиксированный доход. С изменением процентных ставок курсы этих ценных бумаг начинают колебаться — падая с ростом процентных ставок и возрастая с их снижением.

10. П р о ц е н т н ы и риск — риск потерь в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. Резкое повышение процента по депозитным счетам способно спровоцировать массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.

Стоимость привлечения капитала для различных коммерческих фирм различается в зависимости от степени риска неплатежа, ликвидности, налогообложения, а также инфляционных ожиданий. На рис. 3.3 показаны доходы по корпоративным облигациям типа Ааа, Ваа и высококлассным коммерческим векселям за период 1968—1987 гг. Облигации Ваа дают больший доход, чем Ааа, из-за более высокого риска неплатежа. Более того, вызванное этим фактором различие в доходе увеличивается во время экономического спада, поскольку инвесторы становятся более осторожны. Данный феномен особенно ярко проявился в 1974— 1975 и 1981—1982 гг. Различие доходов по облигациям Ааа и высококлассным краткосрочным коммерческим векселям, эмитированным корпорациями, объясняется в основном различными сроками погашения. На рисунке вы можете увидеть, что краткосрочные процентные ставки (например, ставка по краткосрочным коммерческим векселям) колеблются с большей амплитудой, чем долгосрочные. Данные колебания объясняются ожиданиями, связанными с изменением процентных ставок в будущем, влияющими на кратко- и долгосрочные ставки по-разному. Срок погашения краткосрочных финансовых инструментов по определению меньше. При наступлении срока погашения инвесторы получают номинал финансового инструмента, конечно, если

вия выпуска, повышающие привлекательность этих обязательств, например, акционерных варрантов. Хотя точные издержки выпуска такого варранта измерить довольно трудно, они, несомненно, являются заметной прибавкой к общей сумме издержек частного размещения. При эмиссии компанией долгосрочных обязательств общие издержки частного размещения, по-видимому, несколько превышают издержки рткрытого предложения обязательств (первоначальные плюс издержки по выплате процентов). Более того, разница в объеме издержек может со временем изменяться вместе с изменением процентных ставок. На практике превышение общих затрат на частное размещение издержек публичного размещения должно быть сбалансировано субъективной и объективной ценностью для компании тех достоинств частного размещения, о которых мы говорили выше.

Компания сталкивается с риском двух видов. Первый — коммерческий риск. Может случиться так, что компания не будет развиваться по установленному ранее плану и наличные денежные потоки, необходимые для обслуживания долга, окажутся меньшими, чем прогнозировалось. Второй вид риска связан с изменением процентных ставок. Поскольку высококлассный кредит обычно предоставляется на условиях плавающей ставки и объем выплат по нему изменяется вместе с колебаниями привилегированной ставки, резкий рост процентных ставок может значительно ухудшить положение дел в компании или даже привести к ее краху. По своей природе выкуп акций за счет кредита имеет очень скромный запас прочности на первые несколько лет. Даже при высокой эффективности управления значительное увеличение процентных ставок разрушит этот запас и станет причиной банкротства фирмы. Если в низшей точке динамики процентных ставок совершается много выкупов акций за счет кредита, то существует опасность повальных банкротств в случае быстрого роста процентных ставок.

Формируя портфель из долгосрочных правительственных облигаций, инвестор приобретает активы, цены на которые изменяются с изменением процентных ставок. (Цены на облигации падают, когда процентные ставки растут, и наоборот.) Переходя от правительственных облигаций к облигациям корпораций, инвестор берет на себя дополнительный риск, связанный с невыполнением обязательств по ним (неплатежеспособностью). Приобретая обыкновенные акции, инвестор разделяет риски предприятия, акции которого он приобрел.

Для Рерсо характерны фиксированные проценты на весь период до срока погашения. Но в некоторых облигационных займах процентная ставка может быть увязана с изменением процентных ставок на рынке, например с процентами по государственным казначейским векселям США или с межбанковской ставкой ЛИБОР (LIBOR - London interbank offered rate), no которой банки кредитуют друг друга на рынке евродолларов. Эта так называемая оговорка о плавающей ставке наиболее распространена на рынке еврооблигаций.

Третье: с изменением процентных ставок и с течением времени продолжительность активов "Баклуши-бью" не может оставаться такой же, как продолжительность ее обязательств. Таким образом, чтобы по-прежнему минимизировать риск изменения процентных ставок, "Баклуши-бью" должна быть готова корректировать продолжительность своих облигаций.

Чистый экспорт. Снижение экспорта и увеличение импорта, обусловленные изменением процентных ставок и валютных курсов, приводят к снижению реального потребления в данной стране, что влияет на доходы работающих на производстве семейных хозяйств, и, как следствие, снижение их покупательной способности.

Процентный риск связан с изменением процентных ставок. Их повышение негативно отражается на динамике рынка акций по нескольким причинам. Во-первых, удорожание кредитных ресурсов ограничивает для компаний возможность дальнейшего роста и увеличения прибыли. Во-вторых, рост процентных ставок делает более выгодными вложения в другие инвестиционные инструменты, например, облигации, что вызывает переток инвестиционных ресурсов с рынка акций. Рыночный риск. Как всякий рынок фондовый рынок подчиняется законам цикличного развития - фаза роста сменяется фазой спада, за которой вновь следует оживление и рост. Поэтому нужно быть готовым к значительным колебаниям на рынке. Однако, как показывает практика, в долгосрочном периоде стоимость вашего портфеля будет увеличиваться.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность