Изменение длительности

Соответственно стоимость акции может реагировать на это изменение дивидендов. Суть здесь заключается в том, что прибыль, показанная в отчетности компании, может и не являться адекватным отображением результатов ее экономической деятельности. Изменение стоимости акции будет зависеть от того, насколько информация о результатах экономической деятельности фирмы (сведения о размере выплачиваемых дивидендов) отличается от официальных данных финансовой отчетности. Другими словами, дивиденды красноречивее слов. Таким образом, принято считать, что инвесторы используют дивиденды как индикаторы будущего состояния фирмы; дивиденды показывают, каковы ожидания руководства фирмы.

DIV,= планируемые дивиденды = планируемый коэффициент х EPS,. Изменение дивидендов составляло бы: DIV, - DIVg = планируемое изменение = планируемый коэффициент х EPS,- DIV^

ММ считают информативность дивидендов временным явлением. Увеличение дивидендов свидетельствует об оптимистичном настрое руководства относительно будущего фирмы, но инвесторы должны сами для себя определить, насколько этот оптимизм оправдан. Скачок цен на акции, который сопровождает неожиданный рост дивидендов, произошел бы в любом случае, если бы информация о будущих прибылях прошла по другим каналам. Поэтому ММ надеются обнаружить изменение дивидендов в увязке с движением цен, а не устойчивую связь между ценами акций и планируемым фирмой на долгосрочную перспек-

тиву коэффициентом дивидендных выплат. ММ считают, что руководство должно заботить изменение дивидендов, а не средний уровень их выплат.

DIV,— планируемые дивиденды = планируемый коэффициент х EPS,. Изменение дивидендов составляло бы: DFV, - DIV0 = планируемое изменение = планируемый коэффициент х EPS, - DIVg.

ММ считают информативность дивидендов временным явлением. Увеличение дивидендов свидетельствует об оптимистичном настрое руководства относительно будущего фирмы, но инвесторы должны сами для себя определить, насколько этот оптимизм оправдан. Скачок цен на акции, который сопровождает неожиданный рост дивидендов, произошел бы в любом случае, если бы информация о будущих прибылях прошла по другим каналам. Поэтому ММ надеются обнаружить изменение дивидендов в увязке с движением цен, а не устойчивую связь между ценами акций и планируемым фирмой на долгосрочную перспек-

тиву коэффициентом дивидендных выплат. ММ считают, что руководство должно заботить изменение дивидендов, а не средний уровеньш выплат.

Несмотря на то что фирмы стремятся изменить выплачиваемые дивиденды от Dt _ , до D*, немногие из них (если такие вообще найдутся) выплатят дивиденды такой величины в действительности. Реальное изменение дивидендов составит лишь часть от желаемого:

Например, если фирма получила в качестве прибыли $5 млн. (Et = $5 млн.) и целевой коэффициент выплаты дивидендов равен 60%, тогда она, вероятнее всего, выплатит дивиденды в сумме $3 млн. (0,6 х $5 млн.). Если предположить, что в прошлом году она выплатила дивиденды в размере $2 млн., это говорит об увеличении дивидендов на $1 млн. ($3 млн. - $2 млн.). Однако если а = 50%, то в действительности фирма увеличит дивиденды лишь на $500 000 (0,5 х $1 млн.). Таким образом, реальные дивиденды составят $2,5 млн. ($2 млн. + $500 000), т.е. величину, равную дивидендам за прошлый год плюс изменение дивидендов в этом году по сравнению с предыдущим.

Эту простую модель изменений величины дивидендов можно рассматривать как частный случай модели, представленной уравнением (19.2), где скорость корректировки (а) равна нулю. В этой модели ожидаемое изменение дивидендов (Dt— ?*,_,) равно нулю; при этом предполагается, что простое увеличение дивидендов будет рассматриваться как «хорошая новость». Напротив, простое уменьшение величины дивидендов будет рассматриваться ими как «плохая новость».

5. Управляющие корпорацией часто используют изменение дивидендов в качестве сигнального механизма, увеличивая или уменьшая размер дивидендов на основе собственных оценок размера будущей прибыли фирмы.

Изменение дивидендов политики в сторону снижения выплачиваемых дивидендов

Однако эта формула отражает только прямые эксплуатационные расходы, связанные с использованием стационарных или передвижных установок, заработную плату буровых бригад, бригад по опробованию, энергетические расходы и не учитывает изменение длительности производственного цикла, а также связанное с ним снижение дебитов скважин на весь период эксплуатации и суммарные потери нефти из-за замедления окончания скважин строительством и несвоевременной их передачи заказчикам и другие факторы. В примечании к этой формуле автор справедливо указывает, что замена буровой установки специализированной передвижной установки при опробовании предусматривает, очевидно, и замену буровой бригады бригадой по опробованию. В результате снижается ответственность буровой бригады за качество вскрытия продуктивного горизонта и в итоге полностью может аннулироваться любая экономия от замены одного типа установки другим. Исходя из этого, объективная оценка экономической целесообразности использования для опробования скважин специальных установок или агрегатов вместо буровых установок возможна лишь при достаточно полном учете всех прямых и косвенных факторов, обеспечивающих не только количественную, но и качественную характеристику вопроса. Выявление всех этих факторов и определение степени их влияния на необходимость замены одного типа установок другим является, по нашему мнению, предметом специального исследования. Остановимся на некоторых из них. Для организационных вариантов, в которых скважины опробовают буровики, продолжительность этих работ Ти, очевидно, будет складываться из затрат времени на выполнение всех операций, непосредственно связанных с опробованием скважин. При опробовании скважин специализированными бригадами с передвижных установок продолжительность работ Ти.и складывается из времени непосредственной работы Гр.и, времени, связанного со сменой установки Гмд:ш и простоев в ожидании начала опробования Гпр.и:

АДО— изменение длительности оборота оборотных активов.

На величину индекса переменного состава оказывают влияние два фактора: изменение длительности пользования краткосрочным кредитом отдельных единиц совокупности и изменение удельного веса однодневного оборота по погашению отдельных частей совокупности в общей его величине по всей совокупности.

Изменение длительности 1 оборота всех оборотных средств по сравнению с прошлым годом достигнуто при взаимодействии

Если в расчете по данной формуле использовать вместо среднегодовых остатки оборотных средств на начало и конец изучаемого периода, это даст возможность более точно определить изменение длительности (в днях) пребывания в обороте авансированных средств в производственные запасы, затраты, дебиторскую задолженность и другие текущие активы.

На изменение длительности операционного цикла оказывают влияние два фактора: оборачиваемость товарно-материальных запасов и условия коммерческого кредитования на предприятии, предоставляемые заказчикам и предоставляемые партнерами, а эти факторы,'в свою очередь, испытывают на себе влияние других.

Важное место в процессе анализа нормируемых оборотных средств должно отводиться анализу остатков незавершенного производства, который осуществляется в целом по предприятию или по отдельным цехам. Довольно часто наблюдается незаполнен-ность норматива по незавершенному производству. Причинами этого могут быть неритмичная работа предприятия и отдельных цехов, простои оборудования. При проведении анализа необходимо учитывать влияние таких факторов, как степень выполнения плана производства, увеличение затрат в процессе производства, изменение длительности производственного цикла. Необходимо также обращать особое внимание на состав незавершенного производства, комплектность заделов по отдельным видам изготовляемой продукции и наличие затрат по аннулированным и приостановленным заказам.

Важный показатель организации производственного процесса на предприятии — длительность производственного цикла. Изменение длительности производственного цикла отражается на себестоимости продукции, сумме оборотных средств, размере запасов незавершенного производства и других показателях работы предприятия. »

Уменьшение длительности производственного цикла вследствие полной или частичной ликвидации организационно-технических перерывов обычно улучшает коэффициенты использования производственных мощностей, что также способствует увеличению выпуска продукции и сокращению затрат. На графике (рис. 23) показано изменение длительности цикла изделия и его себестои: мости на одном машиностроительном заводе.

планирования представляется в виде сетевого графика. Длительность производственного цикла изготовления /-и серии изделий определяется продолжительностью критического пути соответствующего сетевого графика. В процессе наших исследований проведен анализ влияния очередности закрепления работ за рабочими местами с одинаковым шифром оборудования на длительность производственного цикла изготовления серии изделий. В научной литературе приводится несколько критериев, в соответствии с которыми устанавливаются приоритетные работы по загрузке рабочих мест: минимальный запас пролеживдния, наибольшая срочность, минимальная длительность операции, максимальная длительность цикла, наименьший номер детали в партии и т. д. [136, 82—55]. В табл. 19 приведены данные, характеризующие изменение длительности производственного цикла изготовления серии изделий при изменении порядка выполнения работ по обработке соответствующих деталей на одном и том же рабочем месте. Порядок (очередность) выполнения работ по обработке деталей устанавливался в соответствии с одним из правил: первой обрабатывается деталь, которой соответствует работа с:

Таблица 19. Изменение длительности производственного цикла в зависимости от порядка выполнения работ на одном рабочем месте, час

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность