|
Изменение обобщающего
Как уже говорилось, в долгосрочном периоде относительные уровни инфляции оказывают значительное влияние на обменные курсы. Если паритет покупательной способности сохранялся, то изменение обменного курса в течение н-екоторого периода зависело бы от относительных изменений цен за тот же период. Из гл. 3, где обсуждались инфляция и ставка процента, мы знаем что инфляция также влияет и на номинальную ставке процента. Согласно эффекту Фишера номинальная ставка процента состо-
Адаптация организации характеризуется, во-первых, сохранением жизнедеятельности организации и способов ее функционирования; во-вторых, ростом «обмена» организации с внешним окружением, т. е. изменением форм поведения во внешней среде; в-третьих, модификацией структуры организации и ее внутренних процессов при сохранении основных «родовых» черт. Сохранение жизнедеятельности означает сохранение предприятия как хозяйствующего субъекта, поддержание эффективности в терминах конкурентоспособности, создание условий, обеспечивающих рост или по крайней мере поддержание уровня производства и профессиональной квалификации работников предприятия. «Обмен» предприятия с внешним окружением включает два уровня внешней среды — макроуровень (система юридического регулирования бизнеса, экономическая политика государства, социальные отношения, политическая обстановка и др.) и микроуровень (юридические и физические лица — партнеры). На практике невозможно четко разделить макроокружение и микроокружение предприятия. Так. резкое изменение обменного курса валюты может привести к радикальному пересмотру круга поставщиков или потребителей; действия отраслевого профсоюза, призывающего к забастовке, могут резко осложнить политическую обстановку в регионе и т. д.
Согласно относительной версии ППС, изменение обменного курса в процентах в течение определенного базового периода должно быть равным разнице между изменениями в процентах уровня цен в данной стране и за рубежом. Относительная версия ППС также не свободна от недостатков, как-то: (1) сложность или неоднозначность определения базового периода, (2) как и при абсолютной версии, не учитываются торговые ограничения, (3) усреднение цен при расчетах их индексов и наличие разных товаров в индексах затрудняют их сравнение, а в долгосрочной перспективе соотношения внутренних цен данной страны могут меняться, вызывая отклонение обменного курса от того, который определен по относительному ППС. Наконец, обменный курс на рынке спотов меняется независимо от отношения внутренних и зарубежных цен, будучи подверженным влиянию финансовых условий и других факторов, не имеющих отношения к товарному рынку.
Согласно относительной версии ППС, изменение обменного курса в процентах в течение определенного базового периода должно быть равным разнице между изменениями в процентах уровня цен в стране и за рубежом. Относительная версия ППС также не свободна от наличия некоторых проблем, как например сложность или неоднозначность определения базового периода, как и при абсолютной версии. Реальной и трудно преодолимой остается проблема торговых ограничений, усреднение цен при расчетах их индексов и наличие разных товаров в индексах затрудняют их сравнение, а в долгосрочной перспективе соотношения внутренних цен данной страны могут меняться, вызывая отклонение обменного курса от того, который определен по относительному ППС. Наконец, обменный курс на РНВ меняется независимо от отношения внутренних и зарубежных цен, будучи подверженным влиянию финансовых условий и других факторов, не относящихся к товарному рынку.
Через полгода вы решаете, что это плохая идея и выставляете дом на продажу за 330.000 франков, что на 30.000 франков больше, чем вами уплачено за него. Вы приятно удивлены, когдах>н сразу же продается, и думаете, что удачно избежали последствий ошибочного решения. Однако когда ш« идете в банк конвертировать чек во французских франках в доллары, то обнаруживаете, что обменный курс франка соскользнул к 0,14. Вы получаете только 14 центов за каждый франк, или общую сумму $46.200 (330.000 FF x 0,14). Изменение обменного курса превратило очевидную прибыль в убыток.
Что может вызвать изменение обменного курса? Детерминанты спроса на иены и предложения иен аналогичны детерминантам спроса и предложения, обсуждавшимся в главе 3. В США несколько факторов могут увеличить спрос - и, следовательно, выраженную в долларах цену - на иены. В США могут возрасти доходы, что позволит американцам покупать не только больше американских товаров, но и больше телевизоров «сони», камер «никои» и автомобилей «ниссан», которые производятся в Японии. Поэтому американцам понадобится больше иен и спрос на иены возрастет. Или изменение вкусов американцев увеличит спрос на японские товары. Когда цены на горючее в 70-х годах резко возросли, многие американские потребители вместо американских автомобилей, пожирающих горючее, предпочли покупать компактные экономичные японские автомобили. Результат — увеличение спроса на иены.
Изменение обменного курса приводит к изменению цен на все британские товары для американцев и на все американские товары для потенци-
альных британских покупателей. Изменение обменного курса с 2 дол. = 1 ф. ст. на 3 дол. = 1 ф. ст. изменит относительную привлекательность американского импорта и экспорта таким образом, чтобы восстановить равновесие в платежном балансе США. С американской точки зрения, когда цена фунта меняется с 2 до 3 дол., английский автомобиль ценой 9000 ф. ст., который раньше стоил для американцев 18 тыс. дол., теперь стоит 27 тыс. дол. (9000 х 3). Другие британские товары тоже будут стоить американцам больше, и импорт в США британских товаров и услуг снизится. Графически это показано, как перемещение из точки Ъ в точку с на рис. 38-4.
Этот наиболее распространенный сегодня вид валютного арбитража предполагает расчет дилера на положительное изменение обменного курса и характеризуется принятием риска убытков при открытии валютных позиций. Длинная позиция (long position) — открывается в ожидании роста курса валюты.
Этот наиболее распространенный сегодня вид валютного арбитража предполагает расчет дилера на положительное изменение обменного курса и характеризуется принятием риска убытков при открытии валютных позиций. Длинная позиция (long position) — открывается в ожидании роста курса валюты.
Все упомянутые факторы риска в различных ситуациях проявляются по-разному, каждый из факторов оказывает свое специфическое влияние на весь портфель ценных бумаг. Все возникающие при инвестициях риски разделяют на систематические (или рыночные), присущие всем инвестициям на данном рынке, и на несистематические. Источниками возникновения рыночных рисков являются факторы, влияющие на фондовый рынок в целом: спад производства, изменение обменного курса валюты, увеличение или падение процентных ставок и т.д. Несистематические, или индивидуальные риски возникают при инвестировании, например, в акции какой-либо отрасли промышленности или в акции конкретного предприятия.
В этой формуле выявляется влияние качественного фактора на изменение обобщающего показателя, т.е. выражение (х0 + Ах)Ау более активно, поскольку величина его устанавливается умножением приращения качественного фактора на отчетное значение количественного фактора. Тем самым весь прирост обобщающего показателя за счет совместного изменения факторов приписывается влиянию только качественного фактора.
На базе данных табл. 6.21 предлагается рассчитать влияние указанных выше факторов на изменение обобщающего (результативного) показателя прибыли, используя метод цепных подстановок. Тогда:
Отмеченные выше факты неадекватности расходования средств относительно полученных доходов подчеркивают необходимость проведения факторного анализа расходов с целью выявления конкретных факторов, оказавших воздействие на изменение обобщающего показателя — рентабельности произведенных расходов (-10,11%).
Кроме балансового метода, экономический анализ использует факторный метод анализа, который позволяет выявить влияние отдельных факторов на изменение обобщающего показателя в отчетном периоде по сравнению с базовым.
В этой формуле выявляется влияние качественного фактора на изменение обобщающего показателя, т.е. выражение (х0 + Ax)Aj> более активно, поскольку величина его устанавливается умножением приращения качественного фактора на отчетное значение количественного фактора. Тем самым весь прирост обобщающего показателя за счет совместного изменения факторов приписывается влиянию только качественного фактора.
Изменение обобщающего показателя эффективности за счет изменения отраслевой структуры привлеченных средств можно определить, используя индекс структурных сдвигов:
На базе данных табл. 6.21 предлагается рассчитать влияние указанных выше факторов на изменение обобщающего (результативного) показателя прибыли, используя метод цепных подстановок. Тогда:
Отмеченные выше факты неадекватности расходования средств относительно полученных доходов подчеркивают необходимость проведения факторного анализа расходов с целью выявления конкретных факторов, оказавших воздействие на изменение обобщающего показателя — рентабельности произведенных расходов (-10,11%).
При этом задача может решаться по-разному: а) путем определения влияния каждого фактора на изменение обобщающего показателя эффективности; б) путем определения влияния каждого фактора на общие показатели эффективности использования отдельных видов ресурсов; в) путем оценки влияния различных факторов на аналитические показатели более высоких порядков.
лы для расчёта влияния изменения факторов на изменение обобщающего
изменений факторов на изменение обобщающего показателя. Таким обра-
сильно повлиявших на изменение обобщающего показателя, а именно: бы-
Использования хозяйственных Использования имущества Использования инструментов Использования источников Иерархического построения Использования коэффициента Использования компьютеров Использования машинного Имуществом составляющим Использования механизма Использования накопленного Использования нематериальных Использования нововведения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
