Изменении производственной

Помимо срока обращения на цену влияет размер номинального процентного дохода. Для ценных бумаг с фиксированным доходом чем меньше номинальный процентный доход, тем больше изменение цены при заданном изменении процентных ставок, потому что эмиссии с низким или нулевым доходом имеют большие сроки погашения. Процентные выплаты, получаемые инвестором в начальный период, небольшие, а основная сумма дохода приходится на момент погашения по окончании срока обраще-

Именно потому, что рефинансирование считается выгодной операцией, его необязательно предпринимать сразу же при малейшем изменении процентных ставок. Если процентные ставки снижаются и ожидается, что это падение будет продолжаться, руководство компании может предпочесть отложить рефинансирование. Это делается потому, что позднее облигации рефинансирования могут быть проданы по еще менее высоким ставкам и рефинансирование еще более выгодно. Решения о времени проведения рефинансирования должно быть основано на имеющихся ожиданиях относительно тенденций изменения процентных ставок.

Теперь давайте посмотрим, что происходит с ценами этих двух облигаций при изменении процентных ставок.

*10. Большинство привилегированных акций с плавающей ставкой имеют и "пол" и "потолок" нормы дивидендного дохода (см. раздел 32-2, сноску 13). Как могут эти ограничения повлиять на колебания курсов этих ценных бумаг при изменении процентных ставок? Почему, на ваш взгляд, компании-эмитенты придают этим ограничениям первоочередное значение?

Можно добавить и четвертый вывод. Размер форвардного покрытия риска не есть разница между форвардным курсом и текущим курсом "спот". Это разница между форвардным курсом и ожидаемым "спот"-курсом, т. е. курсом, который сложится на момент исполнения форвардного контракта. Таковы основные выводы. Вам не удастся извлечь прибыль, просто покупая валюту, стоимость которой растет, и продавая валюту, курс которой падает. Если инвесторы предчувствуют изменение валютных курсов, то это, в свою очередь, проявляется в изменении процентных ставок. Поэтому то, что мы выигрываем на изменении валютного курса, мы проиграем на процентных доходах. Извлечь прибыль из валютной спекуляции можно только в том случае, если удастся предугадать, как изменятся валютные курсы - в большей или меньшей степени по сравнению с процентными ставками. Другими словами, вы должны предугадать, будут ли реальные изменения валютных курсов больше или меньше, чем форвардная премия или скидка.

Облигации могут приносить своим владельцам прирост капитала или капитальный убыток. Более того, облигации с более длительными сроками погашения приносят больший прирост капитала или капитальный убыток, чем краткосрочные при данном изменении процентных ставок. Из этого важного вывода следует, что долгосрочные облигации менее ликвидны, чем краткосрочные. Последний вывод чрезвычайно широко используется в последующих главах.

Ликвидно! !Ь и казначейские векселя Отметим, что аппроксимированный купонный доход по казначейским векселям на вторичном рынке не связан какой-то однозначной зависимостью ни с объявленным доходом после продажи векселей на аукционе, ни с аппроксимированным купонным доходом в день аукциона. Если соотношение спроса и предложения новых казначейских векселей, проданных на рынке, резко меняется, эквивалент купонного дохода на вторичном рынке может значительно отличаться от дохода в день выпуска. Однако, чем меньше срок казначейского векселя, тем меньше меняется фактическая цена этого векселя на вторичном рынке при данном изменении процентных ставок в экономике. В конце концов для проданного на аукционе 91-дневного векселя до срока погашения остается всего 90 дней. Даже если общий уровень процентных ставок в экономике резко повышается, скажем, через 10 дней после продажи казначейского векселя, его цена на вторичном рынке незначительно упадет, поэтому его владельцу надо просто подождать 81 день, чтобы обменять поступления от продажи казначейского векселя на более доходный актив.

Другим потенциальным недостатком таргетирования незаимствованных резервов является то, что при его использовании успех основывается на изменении процентных ставок. Если не ожидается изменений процентных ставок, то таргетирование незаимствованных резервов не обязательно будет оптимальной тактической целью.

Ъ.Да. Бывают периоды, когда рынок более способен произвести прорыв, особенно если рынок эмоционально заряжен. Например, после объявления Федеральной резервной системой об изменении процентных ставок (понижении или повышении) возможно появление до трех ложных следов прежде, чем рынок решит, в каком направлении ему идти. Причина этих "ложных следов" — "эмоциональная" реакция рынка на новости. Как мы видели в начале 2001 года, сокращение процентных ставок часто приводило к всплеску на рынках фьючерсов фондовых индексов (а также в цене некоторых отдельных акций), но эти подвижки были не жизнеспособными. Затем рынок распродавался почти так же резко, как взлетал, лишь затем, чтобы еще раз резко повернуть вместе с разворотом эмоционального прилива.

Теперь давайте посмотрим, что происходит с ценами этих двух облигаций при изменении процентных ставок.

*10. Большинство привилегированных акций с плавающей ставкой имеют и "пол" и "потолок" нормы дивидендного дохода (см. раздел 32-2, сноску 13). Как могут эти ограничения повлиять на колебания курсов этих ценных бумаг при изменении процентных ставок? Почему, на ваш взгляд, компании-эмитенты придают этим ограничениям первоочередное значение?

2. При изменении производственной мощности под влиянием мероприятий, воздействий, осуществляемых в течение года условно равномерно (повышение квалификации рабочих, освоение техники, технологии, передовых методов труда и т. д.), и невозможности приурочить те или иные изменения к определенной дате, величина среднегодовой производственной мощности определяется как полусумма входной и выходной производственной мощности:

3. При изменении производственной мощности как за счет единовременных мероприятий, так и за счет равномерно осуществляемых воздействий, величина среднегодовой производственной мощности определяется как

БПО подчиняется иепосоедстветю начальнику УБР. Свою деятельность она организует в соответствии с текущими и перспективными планами подготовки и обслуживания основного производства, а также оперативными указаниями центральной инженерно-технической службы при изменении производственной ситуации или возникновении аварийных положений.

Основной производственный процесс ПТО и КО включает в себя ряд частичных процессов, к которым можно отнести разгрузку, сортировку, складирование и хранение ресурсов; подготовку ресурсов к реализации; реализацию ресурсов. Каждый из этих частичных процессов, в свою очередь, состоит из основных, управленческих и обслуживающих процессов. Управленческая деятельность связана с определением и обоснованием потребности всех производств объединения в материально-технических ресурсах, защитой расчетов, контролем за выделением фондов, прикреплением их к поставщикам, сроками поставок и организацией работы с главком, министерством, поставщиками (внешние связи). Это одно из первых направлений управленческой работы. Второе — заключается в организации учета движения ресурсов от поставщиков до баз и их филиалов. Третье — объединяет процессы формирования планов обеспечения производственных объектов ресурсами, организацию их практического осуществления с регулированием при изменении производственной ситуации. Четвертое — предусматривает разработку текущих и перспективных планов развития материально-технической основы ПТОиКО и изыскание способов их выполнения.

Процесс информирования об отклонениях третьей группы затруднителен. Требуются специальные меры по недопущению подобных отклонений (например, при изменении производственной программы не были внесены изменения в потребление материальных или энергетиче-

ских ресурсов, в результате возникли их излишки, «незаслуженная экономия»). Распространены в выявлении подобных отклонений как расчетные методы контроля, так и фактическая корректировка ресурсного обеспечения при изменении производственной программы.

И наконец, последний этап факторного анализа - практическое использование факторной модели для подсчета резервов прироста результативного показателя, для планирования и прогнозирования его величины при изменении производственной ситуации.

(10) Наемный работник имеет право на инструктаж и адаптацию к новому рабочему месту. То же самое относится и к случаю переналадки рабочего места за счет изменения организации труда, новых методов технологии труда, а также при изменении производственной цели и объединении производств.

Как уже было отмечено, производственные функции широко используются в моделировании технического прогресса. Под техническим прогрессом в производственной функции понимают изменение технологического множества взаимодействия капиталов, рабочей силы и других факторов производства, сопровождающееся экономическим ростом (расширением выпуска макроэкономического продукта). Различают автономный, материализованный, нейтральный и не нейтральный технический прогресс. Автономный (экзогенный) технический прогресс представлен производственной функцией, описывающей изменение технологии во времени независимо от изменений переменных состояния экономики (капитала, земли, труда, времени). Речь здесь идет об изменениях в специализации, кооперации, управлении и т.д. Материализованный (овеществленный) технический прогресс характеризуется переменными, которые принимают активное участие в изменении производственной функции (капитала, земли, труда, времени). Нейтральный технический прогресс определяется такими техническими изменениями (автономного или материального вида), которые не нарушают равновесия, то есть экономически и социально «безопасны» для общества. Представим все это в виде схемы (см. схему 4.1.).

Как уже было отмечено, производственные функции широко используются в моделировании технического прогресса. Под техническим прогрессом в производственной функции понимают изменение технологического множества взаимодействия капиталов, рабочей силы и других факторов производства, сопровождающееся экономическим ростом (расширением выпуска макроэкономического продукта). Различают автономный, материализованный, нейтральный и не нейтральный технический прогресс. Автономный (экзогенный) технический прогресс представлен производственной функцией, описывающей изменение технологии во времени независимо от изменений переменных состояния экономики (капитала, земли, труда, времени). Речь здесь идет об изменениях в специализации, кооперации, управлении и т.д. Материализованный (овеществленный) технический прогресс характеризуется переменными, которые принимают активное участие в изменении производственной функции (капитала, земли, труда, времени). Нейтральный технический прогресс определяется такими техническими изменениями (автономного или материального вида), которые не нарушают равновесия, то есть экономически и социально «безопасны» для общества. Представим все это в виде схемы (см. схему 4.1.).

В соответствии с выбранным оптимальным вариантом технологического процесса изготовления деталей и годовой программой данного участка определяются необходимое оборудование и производственные площади. Оборудование расставляют по ходу технологического процесса (маршрута). Для того чтобы обеспечить гибкость в перестройке производственной структуры участка при возможном ежегодном изменении производственной программы, оборудование должно устанавливаться на резиновых подушках, а вся подводка коммуникаций к станку должна осуществляться сверху.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность