Изменению соотношения

Ликвидность (мгновенная и перспективная) — отсутствие доступности или наличия недорогих финансовых средств (возможности привлечения дополнительных пассивов или реализации без потерь активов) Чувствительность активов и пассивов банка к изменению процентной ставки, валютных курсов, рыночной стоимости ценных бумаг и других финансовых инструментов

Дюрация — показатель средней продолжительности жизни облигации; рассчитывается как отношение настоящей стоимости денежных потоков, взвешенных по соответствующим моментам времени, к текущей рыночной стоимости жизни облигации. Данный показатель характеризует чувствительность облигации к изменению рыночной процентной ставки, а соответственно и рискованность вложений в облигации; чем выше показатель дюрации, тем более чувствительна облигация к изменению процентной ставки и выше процентный риск вложений в облигацию.

Чем меньше Д тем менее чувствителен результат к изменению величины а , а следовательно, к изменению процентной ставки.

В 1999 году разыгрался противоположный сценарий. Резкий взлет цен на нефть в начале того года увеличил процентные ставки, оживив инфляционные страхи по всему миру. Восстановление азиатских рынков повысило спрос на индустриальные товары, типа меди и алюминия. Последовавший рост товарных цен, и связанных с ним инфляционных ожиданий, заставил Федеральную резервную систему (ФРС) провести серию повышений процентных ставок в середине года. Что, в свою очередь, вызвало негативную реакцию в секторах американского рынка акций, чувствительных к изменению процентной ставки.

5. Проценты как доход. Мы уже знаем, что кредитно-денежная политика опирается на концепцию, согласно которой процентные ставки обратно пропорциональны величине расходов на инвестиционные товары и чувствительные к изменению процентной ставки потребительские товары. А теперь мы должны осознать, что фирмы и домохозяйства, помимо всего прочего, являются получателями дохода в виде процентов и что величина этого дохода, а также расходов, источником которых он служит, изменяется прямо пропорционально уровню процентных ставок.

4. Воздействие кредитно-денежной политики образует цепочку причинно-следственных связей: а) политические решения влияют на резервы коммерческих банков; б) изменение резервов сказывается на денежном предложении; в) изменение денежного предложения приводит к изменению процентной ставки; г) изменение процентной ставки воздействует на объем инвестиций; д) изменение инвестиций отражается на совокупном спросе; е) изменение совокупного спроса воздействует на равновесный реальный ВВП и уровень цен. В табл. 15-3 в обобщенном виде представлены основные черты политики «дешевых» денег и политики «дорогих» денег.

Как было показано ранее, простым средством частичной иммунизации набора обязательств, чувствительных к изменению процентной ставки, является создание портфеля облигаций, дюрация которого равна дюрашш обязательств. При изменении процентных ставок сумма активов бу-

Для фондов ценных бумаг с фиксированным доходом колонки «квадрата стиля» основаны на средней продолжительности обращения (может быть заменена на дюра-цию фонда), и поэтому основное внимание уделяется изменению процентной ставки. Колонки носят названия «Краткосрочный» (Short Term) (если средний срок обращения меньше четырех лет), «Среднесрочный» (Intermediate Term) (если средний срок ценных бумаг от четырех до десяти лет) и «Долгосрочный» (Long Term) (если средний срок больше десяти лет). Ряды «квадрата стиля» основаны на среднем кредитном качестве бумаг фонда и поэтому показывают риск неплатежа. Ряды «квадрата стиля» называются: «высокий» (если средний рейтинг облигации находится не ниже АА), «средний» (если средний рейтинг находится между ВВВ и АА) и «низкий» (если средний рейтинг облигаций фонда ниже ВВВ).

Известно, что с увеличением процентной ставки (учетной ставки или ставки рефинансирования Центрального банка) цена на облигации падает. Риск, связанный с изменением процентной ставки, обусловлен тем, что ее изменение в будущем для нас неизвестно. Чем более отдаленную перспективу инвесторы вынуждены принимать во внимание, тем выше неопределенность процентной ставки. Поэтому долгосрочные облигации чувствительнее к изменению процентной ставки, чем краткосрочные. При повышении процентной ставки курсы акций также падают, поскольку акции являются финансовыми инструментами, конкурентными по отношению, например, к депозитным вкладам. Растущая процентная ставка — позитивный фактор для денежного рынка, но негативный для всего рынка капиталов в целом. Дисконтирование дохода по любой ценной бумаге напрямую связано с величиной учетной ставки. Чем выше учетные ставки, тем большая сумма требуется для приобретения ценных бумаг в настоящем, чтобы получить заданный доход в будущем. При снижении процентных ставок возникает риск того, что инвесторам придется реинвестировать свои будущие доходы под более низкие проценты.

Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны кривой LD. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению процентной ставки, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки. И наоборот, если спрос на деньги слабо реагирует на процентную ставку (крутая кривая L°), то увеличение предложения денег приведет к существенному падению ставки (рис. 23.56, в).

Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны кривой LP. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению процентной ставки, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки. И наоборот, если спрос на деньги слабо реагирует на процентную ставку (крутая кривая LP), то увеличение предложения денег приведет к существенному падению ставки (рис. 23.56, в).

Отрицательный наклон кривой ИС говорит о том, что снижение процентной ставки ведёт к росту равновесной (с точки зрения рынка товаров и услуг) величины общего дохода (выпуска), а увеличение — к его падению. Важным является вопрос о чувствительности равновесного дохода к изменению процентной ставки. Чем более пологим (эластичным) является график ИС, тем сильнее влияют на величину дохода изменения в уровне процентной ставки, и напротив: чем он круче (неэластичнее), тем меньше это воздействие. В свою

Снижение спроса на котельное топливо, а также рост потребления нефтехимической продукции привел к изменению соотношения первичных и вторичных процессов, что особенно проявилось в ПРС, где требования к охране окружающей среды от промышленного воздействия более жесткие (табл.9).

В связи с намечаемой дизелизагдей автотранспорта и других отреп-лей народного хозяйства, ростом объема воздушных перевозок темпы роста потребления дизельного и реактивного топлив будут возрастать, что приведет к изменению соотношения потребления бензина и дизельного топлива с 1:1,4 до 1:1,7. Таким образом, перед нефтеперерабатывающей про-лшпшенностыивсщзвт.,ряд сложных задач по обеспечению требуемого соотношения бензинов, реактивного и дизельного топлив.

Рост разрыва между рублевыми кредитами и рублевыми остатками на счетах свидетельствует о том, что банковские кредиты во все большей мере используются не на пополнение оборотных средств, а на выплату заработной платы (в результате чего они "обналичиваются" и денежные средства уходят со счетов предприятий) и на перечисление налогов. Рост разрыва между денежными остатками на счетах предприятий и их задолженностью коммерческим банкам соответствует изменению соотношения между платежами по заработной млате и денежными средствами предприятий. В течение 1995-1997 годов соотношение платежей по заработной плате и задолженности банкам сократилось незначительно (с 14 до 12 %). В то же время отношение материальных издержек к банковскому кредитованию постоянно снижается, что является симптомом не столько ускорения расчетов, сколько вымывания банковских кредитов из кругооборота производственных ресурсов.

Она равна процентному изменению соотношения затрат i-го и /-го ресурсов, деленному на процентное изменение соотношения их предельных производительностей.

Однако основная идея о том, что валютный курс определяется соотношениями между уровнями цен двух стран, осталась без изменения в современной западной экономической науке. Например, П. Самуэльсон утверждает: изменение соотношений валютного курса «при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между нашими ценами и ценами за границей»2.

Размер премии и дисконта в пересчете в годовые проценты соответствует разнице в процентных ставках по депозитам на рынке евровалют. Это объясняется тем, что данная разница выравнивается с помощью валютно-депозитного арбитража. Привлекается депозит в одной валюте, которая продается на другую валюту, а приобретенная валюта размещается на депозит на тот же срок. Во избежание валютного риска купленная валюта продается на срок. Если премия по курсу валюты по срочной сделке выше отрицательной разницы в процентных ставках или дисконт ниже положительной разницы, то банк получит прибыль. Проведение такой операции ведет к изменению соотношения спроса и предложения на депозитном и валютном рынках и соответственно процентных ставок, премий или скидок, вновь уравнивая их. Положительная или отрицательная разница в процентных ставках служит базой для скидок и премий к наличному курсу.

• соотношение «два к одному» между любыми двумя конкурентами - это та точка равновесия, когда стремление к изменению соотношения затихает.

Основой для установления внутренних цен в Норвегии являются мировые цены. В то же время зависимость экономики Норвегии от внешнего рынка вынуждает правительство проводить политику защиты своей экономики, в том числе и путем наблюдения за соответствием уровней и соотношений внешних и внутренних цен. Если импорт приводит к нежелательному изменению соотношения цен на внутреннем рынке, то правительство прибегает к ограничению импорта.

логию производства строительно-монтажных работ и соотношение затрат ручного и механизированного труда. Несмотря на это, при разработке новых технологических решений и обосновании их экономической эффективности не выполняются расчеты по изменению соотношения затрат ручного и механизированного труда. Только расчеты по уровню затрат труда, и особенно ручного труда, составляемые некоторыми строительными и научно-исследовательскими организациями, позволяют оценить трудоемкость и технологичность конструктивных решений, конструкций и материалов.

Одно из основных положений технического анализа заключается в том, что цены движутся направленно, то есть они подчинены тенденциям. Известно также, что тенденции не вечны. Рано или поздно они меняют направление движения, но это редко происходит внезапно. Напротив, сначала цены замедляют движение, останавливаются, и только потом начинают двигаться в противоположном направлении. Эти фазы в развитии рынка обусловлены формированием у инвесторов новых ожиданий, что в свою очередь приводит к изменению соотношения спроса и предложения.

К финансовым относятся операции, связанные с изменением прав собственности на финансовые активы, включая возникновение и ликвидацию финансовых требований. Часть операций, показываемых в финансовом счете, предполагают наличие встречных нефинансовых потоков, отражаемых в других счетах СНС/Так, операции, связанные с передачей прав собственности на товары или нефинансовые активы или предоставлением услуг или труда, сопровождаются корреспондирующей записью в финансовом счете. Например, продажа товара, услуги или актива сопровождается изменением денежной наличности или депозитов у взаимодействующих институциональных единиц, что должно найти отражение в финансовом счете. Продажа в кредит предполагает возникновение финансового требования у продавца и финансового обязательства у покупателя. Во всех этих случаях отражение операций в финансовом счете приведет к изменению соотношения между активами и обязательствами институциональных единиц.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность