|
Инвестиционных альтернатив
В 60-е годы, по оценкам нескольких западных исследователей, инвестиционные возможности Ливии ограничивались пределом в 25—30% ее нефтяных доходов [272, с. 69]. Как здесь уже было отмечено, подобные пессимистические прогнозы подтверждались результатами финансовой деятельности королевского режима, который, по всей вероятности, именно на них и ориентировался. Причем авторы этих оценок, принимая за аксиому незыблемость концессионной системы в нефтяном хозяйстве и, следовательно, весьма ограниченные средства ливийской монархии регулировать масштабы и динамику фонда денежных накоплений, а также инвестиционный процесс, не находили ничего лучшего, как рекомендовать ей всевозможные способы размещения за рубежом «избыточных» сбережений.
2. Еще в 1986-1997 гг. нефтяные компании мира столкнулись с нехваткой финансовых средств, что ограничивало их инвестиционные возможности. Именно недостаток инвестиции тормозил использование достижений научно-технического прогресса в нефтедобыче. Только очень мощные (преимущественно американские) компании сумели тогда в полной мере воспользоваться техническими усовершенствованиями в области поиска, разведки и добычи нефти. Нехватка фииансовых средств стала одной из причин того, почему основная часть мирового прироста запасов нефти была получена не за счет новых открытий, а путем переоценки запасов уже эксплуатируемых месторождений.
2. Еще в 1986-1997 гг. нефтяные компании мира столкнулись с нехваткой финансовых средств, что ограничивало их инвестиционные возможности. Именно недостаток инвестиции тормозил использование достижений научно-технического прогресса в нефтедобыче. Только очень мощные (преимущественно американские) компании сумели тогда в полной мере воспользоваться техническими усовершенствованиями в области поиска, разведки и добычи нефти. Нехватка фииансовых средств стала одной из причин того, почему основная часть мирового прироста запасов нефти была получена не за счет новых открытий, а путем переоценки запасов уже эксплуатируемых месторождений.
7. К факторам, обусловливающим развитие международного бизнеса, относятся менее высокие производственные издержки за границей, стремление уйти от торговых ограничений и антитрестовского законодательства, действующих в США, а также производственные и инвестиционные возможности, открывающиеся в других странах.
«Дивидендная политика — пассивный остаток» — в этом заключается общепринятая теория дивидендной политики. Следовательно, размер выплаты по дивиденду колеблется каждый раз, как меняются инвестиционные возможности. Если такие возможности велики, дивиденды минимальны. 'Другими словами, если инвестиционные возможности обещают большую прибыль, чем требуемый коэффициент окупаемости, вкладчики согласятся с удержанием прибыли от распределения по акциям со стороны компании.
3. Вхождение организаций в корпоративную структуру существенно расширяет инвестиционные возможности последней за счет привлечения ресурсов других участников корпорации. Кроме того, благодаря кооперации внутри корпорации, вероятно снижение общей потребности в инвестициях, не влияющих на остальные показатели деятельности корпоративных структур.
Все большее внимание инвесторы обращают на регионы, где инвестиционные возможности значительно выше. Поэтому необходима серьезная проработка вопроса по улучшению инвестиционного климата республики, составляющие которого хорошо известны:
Какую же закономерность выражает зависимость себестоимости продукции от ее капиталоемкости в каждый данный момент времени? И в динамике, и в каждый данный момент существует реальная возможность применения техники различного качественного уровня и, следовательно, различной капиталоемкости. Можно привести множество примеров тому, как техническая мысль опережает инвестиционные возможности. Поэтому в каждой отрасли существует научно-технический задел в виде новейших образцов техники и технологии, который не может быть реализован сразу в полном объеме из-за естественной ограниченности отраслевого лимита капитальных вложений, выделенных на эти цели. Таким образом, использование техники высшего уровня, достигнутого в данный момент времени, безусловно желательно, но объективно невозможно.
3. В процессе пост-аудита могут обнаружиться незамеченные ранее инвестиционные возможности или стратегические перспективы.
Существенные изменения произошли в группе развитых стран. В начале 50-х годов превосходство США над конкурентами было подавляющим. В последующие десятилетия Западная Европа и Япония, оправившись от последствий второй мировой войны, стали опережать США по темпам роста экономики. Произошла известная нивелировка (выравнивание) уровней и условий развития. К началу 70-х годов на смену американоцентризму пришла новая трехполюсная система: США, Западная Европа и Япония. В долгосрочном плане происходит ослабление позиций США. Однако этот процесс идет не прямолинейно. Так, в 90-е годы по темпам роста экономики США существенно опережали своих основных соперников. Лидирующее положение США в мировой экономике опирается на мощный научно-технический потенциал и усиление стратегической роли государства в стимулировании фундаментальных и прикладных исследований, огромные инвестиционные возможности американских ТНК, создавших обширную «вторую экономику» США за их пределами, а также лидирующее
Инфляция по-разному воздействует на инвестиционные возможности организации и на ее текущее финансовое положение. Так, она влияет на выбор и принятие решений, поскольку инвестиции организация производит сегодня и их номинальная стоимость равна реальной стоимости, а доходы будет получать спустя некоторое время, и к тому времени уменьшится не только текущая стоимость будущих денежных поступлений, но и сами деньги обесценятся в результате инфляции. Таким образом, при инфляции усложняется процесс оценки инвестиционного решения; возникает дополнительная потребность в источниках финансирования; растут проценты по заемному капиталу и ставки дисконтирования; затрудняется использование такого источника долгосрочного финансирования, как выпуск корпоративных облигаций; повышается степень диверсификации инвестиционного портфеля организации.
Доходность магазинов в России в условиях переходной экономики должна в общем следовать указанным тенденциям с очевидными поправками на иное соотношение инвестиционных альтернатив, инфляцию и ценовой порог для возможных покупателей.
ниями на инвестиции можно пренебречь и что ни один из инвесторов не может влиять на рыночную стоимость акции. Мы также предполагаем, что мнения инвесторов об отдельных видах ценных бумаг в общем сходятся и что их ожидания основаны на едином периоде владения акциями, скажем, равном 1 году. Нас будут интересовать два типа инвестиционных альтернатив. Первый — это безрисковые ценные бумаги, доход по которым на протяжении всего периода владения известен со всей определенностью. Часто в качестве суррогата ставки по безрисковым ценным бумагам используется ставка по государственным ценным бумагам. Второй — это рыночный портфель обыкновенных акций. В нем представлены все имеющиеся в наличии акции, доля которых в портфеле зависит от стоимостных объемов эмиссии. Поскольку рыночный портфель неудобен для непосредственной работы с ним, большинство людей использует заменитель, такой, как индекс Standard & Poor no 500 акциям — многомерный индекс, отражающий динамику доходности 500 акций, котирующихся на Нью-Йоркской бирже.
ны с тем, что принимается допущение об известности всех будущих инвестиционных альтернатив. В действительности процесс формирования инвестиционных предложений является непрерывным. Кроме того, ограничения могут быть достаточно точно известны только для начальных периодов. Поэтому результаты должны постоянно пересматриваться по мере поступления новой информации.
/ только финансовая оценка позволяет через сведение воедино в стоимостной форме всех проектных выгод и затрат создать реальную возможность для выбора наиболее эффективного варианта из имеющихся инвестиционных альтернатив;
Оценка акций сложна еще и потому, что у инвестора всегда есть широкий выбор других инвестиционных альтернатив. Облигации, инструменты денежного рынка, сберегательные счета, недвижимость, предметы искусства или собственное деловое предприятие — вот только часть существующих возможностей.
(1) инвестиционная среда (т.е. потенциальная доходность инвестиций в любые акции по сравнению с доходностью других инвестиционных альтернатив);
Деньги (как и навыки), как правило, лучше «прирастают», когда вы концентрируетесь на правильной покупке и продаже высококачественных акций роста, а не распыляете свои усилия на несметное число более высокорискованных или менее полезных инвестиционных альтернатив. Как и всегда при инвестировании, проведите необходимые исследования, прежде чем принять решение. Помните, что нет такой вещи, как абсолютно надежная инвестиция. Не верьте тому, кто скажет, что она есть.
risk of selection (риск отбора): Риск того, что инвестор, получивший право выбора равных инвестиционных альтернатив, выберет не лучший вариант.
Подводя итог обсуждению практичности использования календарных спрэдов, обратим внимание на тот факт, что, хотя эта стратегия является, по большей части, нейтральной, она способна генерировать достаточно высокие, зачастую просто не оправданные потери, чтобы достичь должного уровня выгоды. Здесь наблюдается явный дисбаланс, преодолеть который можно только при использовании верно выбранных опционных контрактов. Выбор серий определяется прогнозами будущих ценовых движений базового актива, а наиболее перспективные цены исполнения опционных контрактов - вопрос поиска инвестиционных альтернатив, осуществляемый в основном с помощью инструментария финансового анализа.
Очевидно: чем больше срок действия опциона, тем дальше от текущих значений могут сдвинуться цены, поэтому премия опциона растет с увеличением срока до истечения. Собственно, премия опциона определяется суммированием результатов всех исходов, взвешенных по вероятности, корректируемых по ставке, чтобы получить приведенную стоимость. Так как опцион — всего лишь одна из инвестиционных альтернатив, то приходится учитывать влияние арбитража, устраняющего рыночные диспропорции с помощью разнообразных, но связанных между собой финансовых инструментов. Все вычислительные расчеты, необходимые для определения опционной премии, которую иногда называют «справедливой», говоря о теоретических ценах, как раз и выполняют многочисленные модели ценообразования опционов.
Для определения возможных инвестиционных альтернатив и их ха-
Изменением стоимости Индивидуальном производстве Изменение экономического Изменение бюджетных Изменение фактической Изменение финансового Изменение характеристик Изменение конъюнктуры Изменение направления Изменение нормативов Изменение организационной Изменение параметров Индустриальных конструкций вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
