Инвестиционных инструментов

Правовые основы аудиторской деятельности в Российской Федерации. Правовые формы предпринимательской деятельности в аудите. Аттестация и лицензирование. Субъекты аудита. Виды аудита: инициативный и обязательный; внутренний и внешний. Общий аудит Банковский аудит. Страховой аудит. Аудит инвестиционных институтов. Особенности проведения аудита по поручению государственных органов дознания.

Правовые основы аудиторской деятельности в Российской Федерации. Правовые формы предпринимательской деятельности в аудите. Аттестация и лицензирование. Субъекты аудита. Виды аудита: инициативный и обязательный; внутренний и внешний. Общий аудит. Банковский аудит. Страховой аудит. Аудит инвестиционных институтов Осо-. бенности проведения аудита по .поручению государственных органов дознания.

Для эффективного управления ФПГ необходима система контроля финансовых и материальных потоков, которая должна опираться на систему оперативной отчетности. Действующее законодательство определяет порядок составления сводной (консолидированной) отчетности ФПГ. Однако согласно Постановлению Правительства РФ от 9 января 1997 г. N 24 о порядке ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса финансово-промышленной группы, показатели финансово-хозяйственной деятельности банков и иных кредитных и страховых организаций, а также инвестиционных институтов (за исключением центральной компании) в отчетность не включаются.

Как уже упоминалось выше, российский рынок обладает определенной спецификой, в силу которой практически выпадают из рыночного механизма два важнейших субъекта - инвестиционные институты как источник ипотечного кредитования (на современном этапе становления рыночных отношений в России недвижимость представляет интерес для инвестиционных институтов лишь в качестве обеспечения при кредитовании на условиях, исключающих ипотечное финансирования) и страховщики, которые осуществляют страхование имущества, а не инвестиционных рисков, связанных с его приобретением. Таким образом, перед инвестором, желающим реализовать связанные с недвижимой собственностью инвестиционные проекты, стоит проблема поиска нетрадиционных источников финансирования или возможности получения необходимых финансовых ресурсов за счет реализации краткосрочных инвестиционных операций.

1-й сценарий — «инвестиционный»: эмиссия идет преимущественно через бюджет и направляется в основном на погашение задолженности населению и в инвестиционные проекты реального сектора. Реализация же последних требует создания и успешного функционирования действенных инвестиционных институтов, трансформирующих эмиссию в капитальные вложения реального сектора, и достаточно эффективных механизмов поддержания разумных «правил игры». Это позволит осуществить наибольший объем инфляционно безопасной эмиссии, радикально оздоровить структуру платежной массы, остановить нарастание экономического спада. К сожалению, вероятность данного варианта мала, ибо способность нынешнего российского государства к быстрому созданию эффективных инвестиционных институтов сомнительна.

2-й сценарий — «социальный»: государство, как и в первом варианте, осуществляет эмиссию преимущественно через бюджет, но при этом, не будучи в состоянии развернуть систему инвестиционных институтов, направляет деньги преимущественно на поддержку населения. Это практически исключает реализацию крупных проектов и поддержку капиталоемких отраслей (в том числе экспортных). Развиваться будут преимущественно отрасли, в той или иной степени работающие на индивидуальное потребление, в первую очередь это мелкие и средние предприятия. Основным механизмом развития может стать освоение заброшенных в период радикальной экономической реформы (отчасти разрушившихся или разграбленных) производственных мощностей и оборудования. Этот вариант представляется наиболее вероятным в связи с ожидаемым решением проблемы координации деятельности Правительства РФ и Центрального банка России, а также осознанием лидерами государства того, что иные варианты либо гибельны, либо слишком трудны для исполнения.

— привлечение финансовых ресурсов (средств инвестиционных институтов, будущих пользователей, банковских кредитов);

И ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТИТУТОВ

инвестиционных институтов;

Финансово-промышленная группа — группа предприятий, учреждений, кредитных организаций (включая банки) и инвестиционных институтов, объединивших свои капиталы в добровольном порядке или консолидировавших пакеты своих акций. Финансовое обеспечение воспроизводственного процесса — покрытие затрат за счет финансовых ресурсов, аккумулируемых субъектами хозяйствования и государством. Осуществляется в трех формах: самофинансирования, кредитования и государственного финансирования. Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат — одно из важных направлений воздействия финансов на процессы общественного развития наряду с финансовым регулированием и финансовым стимулированием.

В зависимости от вида деятельности посреднические функции выполняют различные институты. Наиболее распространенное их название — «инвестиционные институты». В России в начале 90-х годов юридические лица, осуществлявшие свою деятельность с ценными бумагами как исключительную, также назывались инвестиционными институтами. Они выполняли функции финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. В качестве инвестиционных институтов могли также выступать и банки, а в качестве инвестиционного консультанта—физические лица.

Вообще избыточная наличность, т. е. объем наличных средств фирмы, превышающая некоторый запланированный уровень, необходимый для совершения сделок или поддержания компенсационных остатков, инвестируется в рыночные ценные бумаги. В этой части мы рассматриваем виды рыночных ценных бумаг, которые компания может использовать в качестве легко превращаемых в деньги инвестиционных инструментов, принимая во внимание различную доходность по ним и колебания в рыночной цене. Доходность ценной бумаги зависит от срока ее погаше-

Привилегированные акции с плавающей ставкой впервые появились в Канаде в середине 70-х, когда они были эмитированы на несколько миллиардов долларов, прежде чем канадские налоговые органы перекрыли им рынок, сохранив налоговые льготы на дивиденды лишь для нескольких типов выпусков с плавающей ставкой. Они вновь возродились в США в мае 1982 г., когда нью-йоркская Chemical Corporation, холдинговая компания банка Chemical, выпустила заем на 200 млн дол. Эти ценные бумаги приобрели столь широкую популярность, что следующей весной их было выпущено более чем на 4 млрд дол. Затем очарование новизны прошло, и новые выпуски стали появляться реже. Деловая жизнь пошла как прежде, за одним важным исключением: менеджеры корпораций получили в свое распоряжение еще один новый пункт в "меню" инвестиционных инструментов.

Отечественный инвестор наконец-то получил возможность вкладывать свои средства в ценные бумаги, в том числе иностранные, поменять их на сберегательные счета различных банков, приобретать недвижимость. Как же сформировать «портфель», состоящий из различных инвестиционных инструментов, и управлять им?

«ПОРТФЕЛЬ» ИНВЕСТОРА — это совокупность различных инвестиционных инструментов, которые собраны воедино для достижения конкретной инвест иционной цели вкладчика.

В «портфель» могут входить бумаги только одного типа, например, акции или облигации, или различные инвестиционные ценности, такие, как акции, облигации, депозитные и сберегательные, недвижимость и т. д. Главная цель в формировании «П.» состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора, т. е. соответствующий набор инвестиционных инструментов призван до минимума снизить риск его потерять и одновременно максимизировать его доход. Уменьшение риска достигается за счет диверсификации «П.»: приобретения определенного числа фондовых ценностей. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одной бумаге будут компенсироваться высокой прибылью по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в «П.» бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Современные исследования западных ученых показали, что большая часть риска «П.» устраняется, если в него входит от 8 до 20 различных бумаг. Дальнейшее увеличение их кол-ва уже незначительно уменьшает их риск. Говоря о риске, следует подчеркнуть, что «П.» может уменьшить только диверсифицируемый или специфический риск, т. е. конкретный риск для каждого предприятия, не зависящий от общего состояния экономики. Рыночный риск, обусловленный хозяйственной конъюнктурой страны, не поддается диверсификации.

В процессе управления финансами применяется широкий круг методов, основными из которых являются: прогнозирование, планирование, налоговый менеджмент, страхование и самострахование, кредитование, система финансовых санкций и экономических воздействий на предприятие, системы стимулирования, ценообразования и применения инвестиционных инструментов (лизинг, аренда). Для осуществления этих методов используются приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировки валютных курсов, дисконтирование.

Привилегированные акции с плавающей ставкой впервые появились в Канаде в середине 70-х, когда они были эмитированы на несколько миллиардов долларов, прежде чем канадские налоговые органы перекрыли им рынок, сохранив налоговые льготы на дивиденды лишь для нескольких типов выпусков с плавающей ставкой. Они вновь возродились в США в мае 1982 г., когда нью-йоркская Chemical Corporation, холдинговая компания банка Chemical, выпустила заем на 200 млн дол. Эти ценные бумаги приобрели столь широкую популярность, что следующей весной их было выпущено более чем на 4 млрд дол. Затем очарование новизны прошло, и новые выпуски стали появляться реже. Деловая жизнь пошла как прежде, за одним важным исключением: менеджеры корпораций получили в свое распоряжение еще один новый пункт в "меню" инвестиционных инструментов.

Следовательно, понятие оптимального/'во всей своей полноте касается не только фьючерсных и опционных трейдеров, но и любых инвестиционных схем, не ограничиваясь распределением средств между типами инвестиционных инструментов.

В результате стремления инвесторов и эмитентов к повышению гибкости, в конце 1970-х и в 1980-х годах появился целый спектр новых инвестиционных инструментов. В сочетании с новыми стратегиями управления портфелем, о которых мы говорили выше, эти новые инструменты дали возможность участникам рынка с большей точностью и надежностью решать свои задачи в условиях все более изменчивого и конкурентного окружения.

Портфельное страхонанис — иное незнание ;y»i динамического распределения актинон. Оно известно также как динамическое хеджирование, е которым вы встречались ранее. Идея достаточно прямолинейна. В течение многих лет ценные бумаги наиболее эффективный n.t всех других ликвидных инвестиционных инструментов. Цель динамическога распределения активов -держать деньги в акциях, пока цены на них повышаются. Когда цены акций начинают снижаться, некоторые из них продаются, а деньги перемещаются н свободные от риска инструменты. Когда снижение заканчивается и фондовый рынок снова разворачивается вверх, те же самые акции покупаются вновь.

Закладными начали торговать в угловых забегаловках и в супермаркетах. С ростом числа производных инструментов множилось число покупателей. У крупнейших покупателей -сбербанков - часто были очень специфические запросы. Они хотели расти сверх ограничений, устанавливаемых вашингтонским Советом Федерального банка жилищного кредитования. Они вели постоянную борьбу за то, чтобы быть на шаг впереди вашингтонских регулировщиков сбербанков. Многие из изобретаемых Salomon Brothers «новых инвестиционных инструментов» не были предусмотрены правилами регулирования. Сбербанки не обязаны были показывать их в балансе, что открывало возможности для роста сверх устанавливаемых законом ограничений. В некоторых случаях единственным достоинством нового инвестиционного продукта было то, что он относился к числу «внебалансовых активов».

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность