|
Коэффициенте дисконтирования
В результате задержки ввода в эксплуатацию установки на 6 месяцев (срок освоения по плану и фактически — 2 месяца) выработка продукции снизилась па 12 тыс. т, что равнозначно уменьшению объема реализованной продукции на 1,2 млн. руб. В результате превышения капитальных затрат на 500 тыс. руб. годовой экономический эффект уменьшился на 75 тыс. руб. (при нормативном коэффициенте эффективности 0,15). Если предположить, что на каждый рубль реализованной продукции приходится 20% прибыли, то задержка ввода установки в эксплуатацию приведет к потере 1200-0,2 = 240 тыс. руб. прибыли.
Для оценки экономической эффективности надо определить время реализации нового процесса, т.е. продолжительность, а в некоторых случаях и очередность строительства нового производства. Эффективность определяется для нового производства по приведенным затратам при коэффициенте эффективности, равном 0,15, по рентабельности производства (отношение прибыли к стоимости новых основных фондов плюс стоимость нормируемых оборотных средств), по рентабельности продукта (изделия) как отношение прибыли к себестоимости продукции, а также по стоимости обработки (себестоимость минус затраты на сырье, материалы, топливо и покупные полуфабрикаты).
Заниженные цены на нефть искажают представление об эффективности нефтедобывающей отрасли промышленности. Поскольку эффективность капитальных вложений определяется с учетом прибыли (что связано с уровнем цен), разработка большого числа новых месторождений не может быть обоснована, так как сроки окупаемости капитальных вложений намного превышают нормативные (при коэффициенте эффективности капитальных вложений 0,12).
При нынешнем уровне оптовой цены на нефть и нормативном коэффициенте эффективности капитальных вложений, равном 0,12, ввод в разработку месторождений с себестоимостью, незначительно превышающей среднюю по отрасли, представляется неэффективным, хотя народнохозяйственная
В результате задержки ввода в эксплуатацию установки на 6 месяцев (срок освоения по плану и фактически — 2 месяца) выработка продукции снизилась на 12 тыс. т, что равнозначно уменьшению объема реализованной продукции па 1,2 млн. руб. В результате превышения капитальных затрат на 500 тыс. руб. годовой экономический эффект уменьшился на 75 тыс. руб. (при нормативном коэффициенте эффективности 0,15). Если предположить, что на каждый рубль реализованной продукции приходится 20% прибыли, то задержка ввода установки в эксплуатацию приведет к потере 1200-0,2 = 240 тыс. руб. прибыли.
ность у нас в стране. В первую очередь это относится к новостройкам в восточных районах страны, которые в десятой пятилетке и последующий период будут иметь все более важное значение в экономике страны. Экономическое обоснование осуществления подобных крупных инвестиционных программ, охватывающих, как правило, ряд отраслей, должно базироваться на нормативном коэффициенте эффективности капитальных вложений, установленном по народному хозяйству в целом.
Удельные приведенные затраты (при нормативном коэффициенте эффективности 0,12), руб/1000 м3 ............... 1,36
При принятом в настоящее время в газовой промышленности коэффициенте эффективности капитальных вложений 0,12 срок окупаемости капитальных вложений не должен превышать 1 : 0,12 = = 8,3 года.
Данные табл. 65 показывают, что вариант разработки с применением пара в качестве вытесняющего агента имеет существенные преимущества по сравнению с двумя другими по показателям среднегодовой и суммарной добычи нефти, а также по уровню себестоимости, удельных капитальных вложений и приведенных затрат (при нормативном коэффициенте эффективности капитальных вложений 0,15).
Сравниваемые варианты отвечают условию тождественности по конечному результату, т.е. на выработку одинакового количества электроэнергии при одинаковом,наборе потребителей. В качестве критериального показателя приняты цриведенные затраты при нормативном коэффициенте эффективности Eg = 0,12.
Сравниваемые варианты отвечают условию тождественности по конечному результату, т.е. на выработку одинакового количества электроэнергии при одинаковом,наборе потребителей. В качестве критериального показателя приняты цриведенные затраты при нормативном коэффициенте эффективности Eg = 0,12.
С годами по мере истощения запаса нефти ценность нефтяных ресурсов возрастает. Процесс истощения природных запасов и роста их ценности получил обобщенное выражение в коэффициенте дисконтирования в стоимостном выражении.
мый как отношение текущей стоимости потока выгод от проекта к текущей стоимости потока затрат за весь период жизни проекта (т. е. времени от начала процесса капиталовложений до окончания эксплуатации созданного объекта). Проект считается приемлемым, если при коэффициенте дисконтирования, равном альтернативной стоимости капитала, соотношение выгод и затрат больше единицы. Для взаимонезависимых проектов может использоваться как инструмент ранжирования (чем выше соотношение, тем предпочтительнее инвестиции в данный проект). Для сопоставления взаимоисключающих проектов использовать данный показатель нельзя. В Методических рекомендациях этот показатель называется Индексом прибыльности (PI).
9. Текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода при коэффициенте дисконтирования для конца года
Другими словами, доходность к погашению — это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, которая приравнивает сумму обещанного денежного потока к текущей рыночной цене облигации1. Рассматриваемая таким образом доходность к погашению аналогична внутренней ставке рефинансирования (internal rate of return) — понятию, используемому при принятии бюджетных решений, которое часто описывается во вводных финансовых учебниках. Для облигации А это можно продемонстрировать, разделив обе части уравнения (5.4) на (1 + ГА):
Для купонных облигаций доходность к погашению определяется итерационным способом. В рассмотренном примере для облигации С первоначально можно использовать ставку в коэффициенте дисконтирования 10%, тогда правая часть уравнения (5.9) будет равна $913,22, что слишком мало. Значит число в знаменателе слишком велико и можно подставить, например, 6%. В этом случае окажется, что правая--часть велика. Далее берем число между 6 и 10%. Продолжая таким образом, получим искомую ставку с любой заданной точностью.
В рассмотренном ранее примере годовая спот-ставка составила 7%. Это означает, что рынок установил приведенную стоимость $1, который будет выплачен Казначейством через один год — $1/1,07 = $0,9346. Другими словами, соответствующая процентная ставка в коэффициенте дисконтирования для приведения денежного потока через один год к его текущей стоимости равна 7%. Для упоминавшейся 8%-ной спот-ставки современная стоимость $1, который будет получен через два года, будет равна $1/1,08 = $0,8573. Для определения приведенной стоимости $1, выплачиваемого через два года, можно провести двухшаговое дисконтирование. На первом шаге определяется не приведенная стоимость этого доллара, а его стоимость через год. А именно, $1, получаемый через два года, через один год будет эквивалентен $!/(! +/, 2). На втором шаге определяется приведенная стоимость доллара путем дисконтирования его стоимости через год по спот-ставке 7%. Таким образом, приведенная стоимость равна:
Ставка/! 2 в коэффициенте дисконтирования называется форвардной ставкой (forward rate) от первого до второго года, т.е. это ставка в коэффициенте дисконтирования, которая используется для определения стоимости доллара через год при условии, что этот доллар будет получен через два года. В рассмотренном примере $1, получаемый через два года, эквивалентен величине $1/1,0901 = $0,9174, получаемой через один год (еще раз обратите внимание на то, что приведенная стоимость суммы в $0,9174 равна $0,9174/1,07, т.е. $0,8573).
4. Доходность к погашению по ценной бумаге — это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, которая приравнивает сумму ожидаемого денежного потока к текущей рыночной стоимости ценной бумаги.
23. (Вопрос к приложению.) Определите истинную стоимость чисто дисконтной облигации с номинальной стоимостью $1000 и сроком погашения один год, предполагая 8%-ную ставку в коэффициенте дисконтирования с непрерывным начислением сложных процентов.
1 Это вычисление подразумевает, что облигация не будет продана досрочно. Если предположить, что облигация будет продана, как только это станет возможным, то ставка в коэффициенте дисконтирования, приравнивающая текущую стоимость соответствующих выплат к текущей рыночной цене облигации, называется доходностью к отзыву (yield to call).
стоимости за пределами планируемого периода при коэффициенте дисконтирования для конца года
Кредитные соглашения Кредитных финансовых Кредитных операциях Категория сложности Кредитных учреждений Кредитными отношениями Кредитным операциям Кредитным учреждениям Кредитной экспансии Кредитной налоговой Кредитное регулирование Кредитного финансирования Кредитного учреждения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
