|
Консолидации отчетности
Рис. 15.3. Консервативная стратегия финансирования активов
времени от /0 до /, и от /, до /v В результате применения такой стратегии на отрезке времени от /, до (2 у предприятия появляются свободные денежные средства как результат избыточного финансирования. Консервативная стратегия обеспечивает предприятию устойчивость и ликвидность, предприятие не испытывает затруднений в финансировании текущих активов. Однако она является дорогостоящей, так как цена долгосрочного кредита обычно выше краткосрочного. Кроме того, предприятие вынуждено уплачивать проценты за кредит постоянно даже в период избыточного финансирования (отрезок времени /2— /,), в результате снижается доходность его деятельности.
Hedge — хедж. Консервативная стратегия, позволяющая ограничить убытки по инвестициям путем осуществления операции, компенсирующей существующую позицию. Holder — держатель. Покупатель опциона.
точки зрения отношения риск/доход) мог быть не самым привлекательным. Более консервативная стратегия предпочла бы подождать отскока (который мог и не произойти) и использовать вершину медвежьей модели в качестве уровня сопротивления. Этот уровень сохранялся в течение двух следующих попыток индекса подняться выше 8 200 (во вторую попытку уровень был прорван внутри дня, но не закрылся выше него). Закрытие рынка выше медвежьей модели поглощения (или ниже бычьей модели) рассматривается как прорыв. И это приводит к важному аспекту графических свечных моделей — распознанный свечной сигнал не означает гарантированности торговли именно в этот момент времени. Необходимо оценить соотношение риск/доход этой сделки.
Диаграмма Ньюмана-Пирсона (Neyman-Pearson), которая также называется диаграммой качества решений, используется для оптимизации стратегии принятия решений при помощи лишь статистики, лежащей в основе критерия. Предполагается, что набор событий или функция плотности вероятности действительны как для верных сигналов (крахов), так и для фонового шума (ложных предсказаний); В таком случае, подходящая статистика в основе критерия должна быть способна оптимально разграничивать их. Используя данную статистику (или дискриминирующую функцию), можно ввести разграничение, разделяющее область принятия гипотезы (с преобладанием верных предсказаний) от области непринятия гипотезы (с преобладанием ложных предсказаний). Диаграмма Ньюмана-Пирсона выстраивает контаминацию (ошибочно классифицированные события, то есть, расцененные как предсказания, на самом деле являющиеся ложными сигналами) против потерь (ошибочно классифицированные события, то есть, расцененные как фон или неверные сигналы), как доли общей выборки. Идеальная тестовая статистика соответствует диаграмме, где "принятие предсказания" выстраивается как функция "принятия ложных сигналов", в которой принятие близко к 1 для реальных сигналов и близко к О для ложных сигналов. Возможны несколько стратегий: "либеральная" стратегия отдает предпочтение минимальным потерям (то есть высокая степень принятия сигнала, то есть почти полное отсутствие пропусков реальных событий, но много ложных предсказаний), "консервативная" стратегия отдает предпочтение минимальной контаминации (то есть высокая степень чистоты сигнала и почти полное отсутствие ложных сигналов при множестве возможных пропущенных реальных событий).
Покупка опционов «пут» не всегда носит спекулятивный характер. Существует консервативная стратегия, заключающаяся в покупке одного опциона «пут» на каждые 100 базовых акций, которыми вы владеете, как способ защитить себя от падения цен. По аналогии с тем, как опционы «колл» могут быть использованы для страховки короткой позиции против роста цен, опционы «пут» можно применять для хеджирования от снижения цен в длинной позиции. Когда опцион «пут» используется для такого хеджирования, он называется «связанный пут», поскольку непосредственно связан с базовыми акциями.
Кроме того, простое сравнение текущих премий опционов «колл» и цен на акции игнорирует не менее важные обстоятельства — фактор времени, возможный рост цен на акции и доходы от дивидендов. Продажа покрытых опционов «колл» — консервативная стратегия, предполагающая, что вы изначально знаете, как выбрать качественные акции. Акции должны быть выбраны исходя из их инвестиционной привлекательности, а это означает, что опционный потенциал не является главным фактором при их выборе. Если вы проанализируете акции нескольких компаний и оцените их одинаково, то тогда опционный фактор может сыграть роль в выборе акций.
Если на рынке открыта позиция и рыночная цена движется в ожидаемом направлении, инвестор должен решить, когда забрать прибыль. Возможно несколько вариантов: выходы на плавающих стопах, выходы на целевой прибыли, выходы на расширениях, выходы по времени, основанные на ряде суммирования Фибоначчи, и выходы на конце ФИ-эллипса. Наиболее консервативная стратегия — работать с плавающим стопом, установленным на максимуме предыдущих четырех дней для продаж (для сигналов покупки — наоборот). В большинстве случаев этот вариант защищает по крайней мере часть прибыли, но это также означает отдавать открытую уже накопленную прибыль (рисунок 5.16).
который также называют Временным Спрэдом (Time Spread), составляется из опционных контрактов одного и того же класса (пут или колл), но - разных серий. В классическом варианте, при создании горизонтального спрэда используются опционы "около денег". При этом продается ближняя серия, а покупается более дальняя. Считается, что это достаточно консервативная стратегия, предполагающая развитие цены сначала в одном направлении, а потом - в другом.
Консервативная стратегия следования за кем-то
Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финанси-
Консервативная стратегия. В соответствии с консервативным подходом осуществляется долгосрочное финансирование основных фондов, постоянных оборотных средств и части переменных текущих активов. В основном казначей пытается финансировать средний объем меняющейся части оборотных активов из долгосрочных источников, а оставшуюся их долю — из краткосрочных. Относительно малое использование краткосрочных источников ведет к росту коэффициента ликвидности, но при этом не исключено снижение прибыли компании. Соотношение риска и прибыли следует анализировать при инвестировании в оборотные активы и в случае принятия финансовых решений по этому поводу. Использование производных финансовых инструментов позволяет казначею снизить или хеджировать некоторые риски, возникающие при проведении агрессивной финансовой политики.
В более изощренных вариантах дочерние или зависимые компании с низкой долей заемных средств могут использоваться для привлечения финансирования обремененной задолженностью головной компании. В процессе консолидации отчетности долги между компаниями взаимоисключаются. Леверидж родительской компании остается на прежнем уровне, хотя она использует дополнительные кредиты.
Если процедура консолидации вызывает сложности при составлении бухгалтерской отчетности даже внутри одной страны, то на международном уровне она создает еще более серьезные проблемы. В качестве примера можно привести новозеландскую компанию, которая имеет дочернюю фирму в Бразилии. Согласно законодательству Бразилии бухгалтерский учет ведется в реалах (денежная единица Бразилии), отчетность составляется на португальском языке в соответствии с определенными национальными стандартами. Более того, дочерняя компания в Бразилии обязана отчитываться перед правительством и акционерами в форме и с периодичностью, продиктованными законом о бухгалтерском учете Бразилии. С другой стороны, материнская компания, находящаяся в Новой Зеландии, при заполнении консолидированной налоговой декларации обязана придерживаться новозеландского налогового законодательства и составить консолидированный финансовый отчет для акционеров. Причем отчетность составляется в долларах и на английском языке. Кроме того, если акции компании реализуются на Новозеландской фондовой бирже, ее отчетность должна удовлетворять условиям, необходимым для регистрации ценных бумаг на данной бирже. Очевидно, что при консолидации отчетности материнской и дочерней фирм просто механически свести в единое целое два отчета нельзя. В отношении отчетности дочерней фирмы необходимо выполнить определенные трансформационные процедуры.
В данном стандарте при консолидации отчетности зарубежного дочернего предприятия рекомендуется также:
2.6. Особенности консолидации отчетности зарубежных дочерних предприятий 82
Оба документа давали лишь начальную информацию о консолидации отчетности. В первом речь шла об отношениях между головной (материнской) компанией и зависимым (дочерним) предприятием. Во втором предусматривалось составление консолидированной отчетности центральной (головной) компанией, учрежденной всеми участниками договора о создании ФПГ и уполномоченной на ведение дел ФПГ.
2.6. Особенности консолидации отчетности зарубежных дочерних предприятий
Каждое производство может быть соответствующим образом классифицировано. Если признаки зарубежного предприятия не столь очевидны, то решение принимается на основании фактической информации. В данном стандарте рекомендуется также при консолидации отчетности зарубежного дочернего предприятия:
При консолидации отчетности компаний, входящих в группу, в последующие периоды их деятельности возникают дополнительные трудности, связанные с необходимостью элиминирования статей, отражающих взаимные внутрифирменные операции, во избежание повторного счета и искусственного завышения величины капитала и финансовых результатов. Статьи, подлежащие элиминированию,—это статьи, которые исключаются из консолидированной отчетности, поскольку приводят к повторному счету и искажению финансовой характеристики деятельности группы.
Для учета результатов деятельности ассоциированных компаний международный стандарт № 28 и британский стандарт № 1 предлагают следующий основной метод консолидации отчетности.
1. Методы консолидации отчетности должны применяться последовательно в каждом финансовом году.
* Гудвилл может возникать также при консолидации отчетности.
Компьютерных программах Компьютерным программам Компьютерной информации Календарного расписания Компьютерное моделирование Компьютерного тестирования Компаниями конкурентами Компаниями входящими Компаниям работающим Компенсация стоимости Компенсации выплачиваемые Компенсационной продукции Компенсируется увеличением вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
