|
Международные корпорации
Политическая стабильность, уверенность в неизменности правил игры в первой половине 2000 г. вызвали инвестиционный бум. В пользу такого утверждения говорит тот факт, что за названный период валютные резервы ЦБР приросли более чем на 60%. И вот, что важно: это не международные инвесторы перебрасывают к нам свои капиталы, а возвращаются те самые беглые капиталы российского бизнеса, до поры до времени хранившиеся за рубежом.
Политическая стабильность, уверенность в неизменности правил игры в первой половине 2000 г. вызвали инвестиционный бум. В пользу такого утверждения говорит тот факт, что за названный период валютные резервы ЦБР приросли более чем на 60%. И вот, что важно: это не международные инвесторы перебрасывают к нам свои капиталы, а возвращаются те самые беглые капиталы российского бизнеса, до поры до времени хранившиеся за рубежом.
Акции японских корпораций после продолжительного падения начали расти в цене в 1999 году, поскольку международные инвесторы считали японские акции недооцененными и ждали момента, чтобы начать их активные покупки. Постоянно растущий торговый дефицит США, и прежде всего дефицит в торговле именно с Японией, ожидание начала падения американских активов -все это делало финансовые рынки нервными в ожидании поступления положительных данных по Японии. Опубликованный в начале июля индекс делового оптимизма TANKAN, служащий для Банка Японии ориентиром в его денежной политике, не показал явных изменений к лучшему, хотя и мог быть прочитан как достаточно надежный сигнал того что падение остановилось.
Влияние политических факторов тесно связано с психологическим восприятием людьми имиджа тех или иных стран и их валют. Долголетний образ поведения страны, ее мощь, экономическая политика вызывают у людей чувство доверия (confidence) к ее валюте. Доллар США или швейцарский франк имеют имидж «волют укрытия» (safe haven currency), купив которые можно обезопасить свои активы. В условиях возрастания мировой нестабильности (например, во время августовского путча 1991 г. в Москве) международные инвесторы спешат купить такие валюты. При этом они рассчитывают на непобедимость США в военном плане и силу американской экономики или на традиционный политический нейтралитет Швейцарии.
Влияние политических факторов тесно связано с психологическим восприятием людьми имиджа тех или иных стран и их валют. Долголетний образ поведения страны, ее мощь, экономическая политика вызывают у людей чувство доверия (confidence) к ее валюте. Доллар США или швейцарский франк имеют имидж «волют укрытия» (safe haven currency), купив которые можно обезопасить свои активы. В условиях возрастания мировой нестабильности (например, во время августовского путча 1991 г. в Москве) международные инвесторы спешат купить такие валюты. При этом они рассчитывают на непобедимость США в военном плане и силу американской экономики или на традиционный политический нейтралитет Швейцарии.
Большинство облигаций во избежание таких проблем, как налогообложение, получают листинг либо на Люксембургской фондовой бирже, либо на Лондонской фондовой бирже. В соответствии с регулирующими мерами Европейского Союза это означает, что должен быть выпущен проспект эмиссии, но это дает дополнительные возможности для расширения круга потенциальных инвесторов (многие международные инвесторы ограничены в тех суммах, которые они могут вкладывать в ценные бумаги, не прошедшие листинг).
Возможно, самый важный фактор состоит в том, что большинство облигаций выпускается в долларах США. Причина состоит в том, что в США находятся крупнейшие международные инвесторы, вторая крупная группа инвесторов, находящаяся в Японии, всегда готова работать с основными мировыми валютами. В процессе выпуска необходимо учитывать ограничения по продаже, которые особенно серьезны в США и Великобритании, а также некоторые местные правила. Для решения этих проблем большинство выпусков ограничиваются предложением облигаций только широким "профессиональным" рынкам (т. е. в первые шесть месяцев выпуска они не предлагаются непрофессиональным инвесторам).
Поскольку на деле каждый рынок капитала конкурирует со всеми остальными рынками капитала, следующая стадия — анализ стран. При этом экономисты делают сравнительный анализ данных по другим странам, поскольку международные инвесторы стремятся к наивысшей доходности своих инвестиций в пересчете на свою национальную валюту. Таким образом, следует учесть, что даже если, например, облигации одной страны имеют доходность 10%, а другой страны — 25%, необязательно, что вторые дают большую прибыль. Вполне вероятно, что высокая доходность во втором случае направлена на поддержание слабой валюты. В этом случае может оказаться, что даже более низкая доходность в валюте инвестора даст большую прибыль. На этом этапе даются рекомендации по поводу приобретения (или продажи) государственных облигаций.
2. Почему международные инвесторы не всегда покупают зарубежные государственные облигации с самой высокой доходностью?
Причины возникновения этого пузыря хорошо известны. В 1996 году крупные международные инвесторы (из Германии, США и Японии) начали вкладывать большие средства в российские рынки, полагая, что экономическая ситуация в стране наконец-то стабилизировалась. Это не имело ничего общего с правдой [206, 281], а было лишь верой и надеждой на новое благодатное для инвесторов место с высокими доходами, что привело к возникновению стадности и, впоследствии, пузыря. Это значит, что та же самая стадность, вызвавшая появление логопериодических пузырей на Уолл-Стрит (1929,1987,1998), в Гонконге (1997) и на рынке Форекс (1985,1998), проявилась и на развивающемся рынке и принесла с собой логопериодические структуры степенного закона, характерные для мировых рынков. Тот факт, что последовательные значения А, полученные для четырех российских фондовых индексов, сопоставимы со значениями, полученными для крахов на Уолл-Стрит, в Гонконге и на рынке Форекс, подтверждает данную интерпретацию. Более того, это также подкрепляет идею о том, что крах - это одно из наиболее драматичных поведений фондового рынка, как сложной самоорганизующейся системы.
Поскольку финансовый капитал является еще более мобильным, чем физические инвестиции, он занимает привилегированное положение: он может избегать страны, в которых подвергается высоким налогам и строгому регулированию. Как только завод построен, его трудно передвинуть. Конечно, многонациональные корпорации пользуются гибкостью ценообразования при внутрифирменном движении средств и могут оказать давление в момент, когда они принимают инвестиционные решения, но их гибкость несравнима с той свободой выбора, которой пользуются международные инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции. Диапазон имеющихся возможностей также увеличивается при движении к центру мировой экономики, а не к ее периферии. Все эти факторы привлекают капитал в финансовые центры и распределяют его через финансовые рынки. Именно поэтому финансовый капитал играет сегодня такую важную роль в мире, и поэтому влияние финансовых рынков в рамках системы мирового капитализма постоянно растет.
Международные корпорации, ТНК
ЭКЮ выполняла функцию масштаба валютных курсов, платежного и резервного средства. По отношению к ЭКЮ объявлялись паритеты валют в рамках ЕВИ. Однако ЭКЮ не была материализована, ее эмиссия проводилась путем записи на счетах. Для снижения валютных и процентных рисков международные корпорации использовали ЭКЮ для расчетов между филиалами.
6. Грачев М. В. Суперкадры: управление и международные корпорации. - М.: Дело, 1993.
Ограниченная емкость рынков внутри страны, стремление войти в международные корпорации
Однако большую роль играет предыстория этих компаний, что выражается в разной реакции на изменения ситуации на рынке. Крупнейшие международные корпорации образовались в промышленно развитых странах, их конкуренты из стран ОПЕК - в развивающихся.
В ряде случаев международные корпорации реально контролируют иностранные предприятия, обладая портфельными инвестициями из-за двух причин:
виях национальные нефтяные компании чувствовали себя довольно уверенно, играя на конкурентной борьбе. Консолидация 1990-х годов, поглотившая даже таких старожилов американского рынка, как Amoco, Arco, Mobil и Dresser-Sperry Sun, и международные корпорации Elf и Fina, вновь наглядно показала, что технологическая зависимость национальных компаний все еще очень велика.
К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как, например, Ксерокс, Нестле, Дженерал моторе, Бритиш петролеум и другие.
К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как, например, Ксерокс, Нестле, Дженерал моторе, Бритиш петролеум и другие.
Таблица 4 Ведущие международные корпорации мира (по объему зарубежных активов, 2000 г.)
Международные корпорации (МК) — крупные объединения промышленных, торговых, транспортных и банковских компаний, которые в своей деятельности выходят за рамки национальных экономик, т.е. международные по сфере своей деятельности.
Международным соглашениям Международная банковская Международная конкуренция Машиностроение производство Международной ассоциацией Международной федерации Международной конференции Максимального результата Международной практикой Международной задолженности Международное отделение Международное сообщество Международного финансового вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
