|
Минимально приемлемый
Ситуация напоминает притчу о двух седоках, поспоривших о том, чей конь придет к финишу позже. Ответ известен: надо пересадить их на чужих коней. В нашем случае надо, чтобы: а) минимально необходимую стоимость разведочных работ экспертировало добывающее предприятие, б) стоимость проекта разработки — геологоразведочное.
Нормативы запасов определяются в днях для текущего и страхового запасов и включают, кроме того, минимально необходимую разницу в днях между временем на пробег груза и временем, необходимым на пересылку счетов и документов по почте и оплату счетов, т. е. запас текущий + запас страховой -+- средний пробег грузов — средний пробег документов. В денежной форме оценка производится по формуле
нормативы собственных оборотных средств, рассчитанные на основании норм и обозначающие минимально необходимую величину товарно-материальных ценностей в денежном выражении.
Менеджер подразделения X рассчитывает получить прибыль в размере 300 000 долл. от Т 000000 долл. инвестиций (то есть ПнИ = 30%). Бизнес-единице предложен инвестиционный проект стоимостью 300 000 долл., обеспечивающий прирост прибыли сегмента на 75 000 долл. (то есть норма прибыли на приростные инвестиции равна 25%). Компания установила минимальную норму прибыли на уровне 20%. С точки зрения администрации, предлагаемые инвестиции целесообразно осуществить, так как ожидаемая 25%-ная ПнИ превышает минимально необходимую норму прибыли (20%). Однако если деятельность подразделения оценивается на основе значения показателя ПнИ, его управляющий будет склонен отклонить дополнительные инвестиции: результатом подобного управленческого решения станет снижение ПнИ с 30 до 28,8% (см. расчет в табл. 11).
До внедрения инвестиционного проекта подразделение ^получает прибыль в размере 300 000 долл., обладая активами на сумму 1 000 000 долл. (т.е. показатель РА составляет 30%). Менеджеру этого подразделения предложили проект, требующий дополнительных инвестиционных вложений в размере 300 000 долл. Ожидаемая приростная прибыль от реализации этого проекта составляет 75 000 долл. (т.е показатель РА, рассчитанный как отношение приростной прибыли к приростным активам, равен 25%). Компания установила минимальную норму прибыли на уровне 20%. С точки зрения администрации, поступившее предложение выгодно, так как ожидаемая 25%-я РА превышает минимально необходимую норму прибыли (20%). Однако если деятельность подразделения будет оцениваться на основе значения показателя РА, то его управляющий скорее всего отклонит инвестиционный проект, поскольку результатом подобного управленческого решения станет снижение показателя РА с 30 до 28,8% (табл. 7.17).
Управление денежны ми средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, -это, по сути дела, страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Она должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквивалент!,i краткосрочные финансовые вложения имеют невысокую.доходность, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума.
Менеджер подразделения X рассчитывает получить прибыль в размере 300 000 долл. от 1 000 000 долл. инвестиций (то есть ПнИ = 30%). Бизнес-единице предложен инвестиционный проект стоимостью 300 000 долл., обеспечивающий прирост прибыли сегмента на 75 000 долл. (то есть норма прибыли на приростные инвестиции равна 25%). Компания установила минимальную норму прибыли на уровне 20%. С точки зрения администрации, предлагаемые инвестиции целесообразно осуществить, так как ожидаемая 25%-ная ПнИ превышает минимально необходимую норму прибыли (20%). Однако если деятельность подразделения оценивается на основе значения показателя ПнИ, его управляющий будет склонен отклонить дополнительные инвестиции: результатом подобного управленческого решения станет снижение ПнИ с 30 до 28,8% (см. расчет в табл. 11).
О После установления норм запасов следует определить частный норматив затрат по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Норматив оборотных средств показывает минимально необходимую сумму денежных средств, обеспечивающих хозяйственную деятельность предприятия. Другими словами, это денежное выражение планируемого запаса товарно-материальных ценностей.
Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.
Оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с определенной степенью точности. В частности, в рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Это и понятно: они выражают совокупность наличных денежных средств, т. е. имущества, которое имеет абсолютную ценность, в отличие от любого иного имущества, имеющего ценность лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Искусство управления финансами как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, — в быстро реализуемых активах.
Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности (соответствующем разделе плана поступления и расходования денежных средств) и количестве оборотов денежных активов. Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных активов используется следующая формула:
Еще одним критерием, которым пользуются в финансовом анализе является срок окупаемости или как его часто называют срок возмещения затрат7. Его величина говорит о том, за какой период времени проект позволяет возместить инвестиционные затраты (в этом случае говорят о сроке возмещения затрат или простом сроке окупаемости) и позволит получить минимально приемлемый уровень прибыли (в этом случае говорят о дисконтированном сроке окупаемости) [19]. Отбор проектов по критерию срока окупаемости означает, что одобряются проекты с самым коротким сроком окупаемости. Поскольку этот критерий прямо связан только со сроком возмещения инвестиционных издержек, то его использование в качестве основного критерия при сравнении проектов не благоприятствует проектам, приносящим большие выгоды в более поздние сроки. Тем не менее, этот показатель используется в финансовом анализе, поскольку часто инвесторы заинтересованы в получении информации о сроках возмещения их затрат.
Рассчитаем сначала ту величину экономии, которая формируется, если инвестор готов финансировать проект с условием, что получаемый процент на вложенный капитал будет превышать минимально приемлемый (пусть в нашем случае это будет 10% годовых), т.е. NPV. Прибегнем к уже известной операции, т.е. рассчитаем, сколько надо вложить в начальный момент в банк, чтобы получить «обещаемые» по этому проекту денежные суммы: 100,295,300,200.
Свободная от риска ставка является базовой или опорной. Она представляет собой минимально приемлемый доход от инвестиций в отсутствие практически всех рисков. Хорошим приближением для свободной от риска ставки служит доход, получаемый по краткосрочным правительственным займам. Эта ставка бывает на несколько пунктов выше уровня инфляции, что препятствует эрозии капитала инвестора и принимает в расчет соображения ликвидности. Ставка дисконтирования или барьерная ставка приблизительно оценивает-
Уровень допустимости безработицы определяется совокупностью социально-экономических и политических факторов: необходимостью поддержания объема валового внутреннего продукта и отчислений в различные бюджетные и во внебюджетные фонды от доходов работающих, в том числе и в фонд поддержки безработных; интересами поддержания политической стабильности и др. Вместе с тем существует не только допустимый верхний предел масштабов безработицы, но и минимально приемлемый уровень, который диктуется интересами структурной перегруппировки рабочей силы, зачастую связанной с временной безработицей, необходимостью высвобождения лишней рабочей силы на предприятиях. Однако не следует искусственно сдерживать высвобождение работников бесперспективных отраслей и предприятий, не допуская в то же время обвального высвобождения, а всемерно реализуя концепции санации предприятий.
Итак, минимально приемлемый доход от проекта составляет 172 800 дол. в год и минимально приемлемая внутренняя норма доходности — 172800/1 000000 = 0,173, или 17,3%4. Это минимальный доход, который фирма захотела бы иметь от проекта, подобного данному; это внутренняя норма доходности, при которой скорректированная чистая приведенная стоимость равна нулю.
• минимально приемлемый уровень текущего инвестиционного дохода;
• минимально приемлемый темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
О будущей судьбе выпускников эти университеты не заботятся. Часто испытывая дефицит квалифицированных преподавателей, страдая от нехватки средств, книг, лабораторий и оборудования, они в лучшем случае способны поддерживать минимально приемлемый уровень обучения. В некоторых странах профессорско-преподавательский состав набирается из тех же этнических групп, которыми укомплектован технический пер-
Итак, минимально приемлемый доход от проекта составляет 172 800 дол. в год и минимально приемлемая внутренняя норма доходности -172 800/1 000 000 = 0,173, или 17,3%4. Это минимальный доход, который фирма захотела бы иметь от проекта, подобного данному; это внутренняя норма доходности, при которой скорректированная чистая приведенная стоимость равна нулю.
cutoff point (минимально приемлемый уровень дохода): В планировании капиталовложений, минимально приемлемая норма прибыли на все инвестиции.
hurdle rate (минимально приемлемый доход): Требуемая или минимально приемлемая норма прибыли на предполагаемые инвестиции.
Минимизации налогообложения Минимизировать количество Министерства экономического Максимизация полезности Министерства ведомства Министерством экономики Министерством внутренних Министерство государственного Министерство строительства Министерств объединений Младенческой смертности Многочисленными исследованиями Многократные подтверждения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
