|
Несколько следующих
Современная система регулирования рыночной экономики пережила несколько серьезных трансформаций: в 30-е гг. имел место переход от модели нерегулируемого рынка к кейнсианской парадигме, в 70-е гг. — от последней к монетаризму. Второй переход сопровождался резким ослаблением национальных институтов регулирования экономики и стихийной глобализацией рынка. Ныне речь идет о поиске форм и методов регулирования мирового рынка на национальном уровне, готовится новая трансформация системы регулирования экономики — уже в глобальном масштабе.
Данный критерий имеет несколько серьезных недостатков. Первый — поскольку он отражает только среднюю прибыль в расчете на балансовую стоимость инвестиций, то не учитывается тот факт, что немедленные поступления имеют большую стоимость, чем отдаленные во времени. Если в правиле окупаемости не принимаются во внимание более удаленные во времени потоки денежных средств, то в правиле рентабельности в расчете на балансовую стоимость активов им придается слишком большое значение. В таблице 5-\бмы можем сравнить два проекта, Б и В, которые характеризуются такими же, как и проект А, балансовой стоимостью инвестиций, средней бухгалтерской прибылью и средней бухгалтерской рентабельностью. Однако при этом чистая приведенная стоимость проекта А выше, чем проектов Б и В, поскольку по проекту А большая доля потоков денежных средств приходится на первые годы.
Представьте себе, что вы игрок в Монте-Карло. Вы ничего не знаете о законах вероятности (немногие игроки осведомлены об этом), но приятель предложил вам сложную стратегию игры в рулетку. Ваш приятель не проверял на практике эту стратегию, но уверен, что, применяя ее, в среднем вы получите 2,5% дохода на каждые 50 оборотов колеса рулетки. По оптимистической оценке вашего друга, каждая серия из 50 оборотов принесет 55% прибыли; по пессимистической оценке они дадут 50% убытка. Как вам удостовериться в том, насколько реальны эти шансы? Легкий, но, вероятно, дорогостоящий способ - начать играть и проверять результаты после каждой серии из 50 оборотов. Скажем, после 100 серий по 50 оборотов построить частотное распределение результатов и определить среднюю от верхних и нижних предельных значений. Если результат окажется хорошим, тогда вы можете сделать несколько серьезных ставок.
Современная система регулирования рыночной экономики пережила несколько серьезных трансформаций: в 30-е гг. имел место переход от модели нерегулируемого рынка к кейнсианской парадигме, в 70-е гг. —- от последней к монетаризму. Второй переход сопровождался резким ослаблением национальных институтов регулирования экономики и стихийной глобализацией рынка. Ныне речь идет о поиске форм и методов регулирования мирового рынка на национальном уровне, готовится новая трансформация системы регулирования экономики — уже в глобальном масштабе.
О'Нил считает идеальным временем для покупки акции период, когда ее только что открыли для себя несколько серьезных институциональных инвесторов, но она еще не настолько популярна, чтобы все инвестиционные организации начали активно ее скупать.
Данный критерий имеет несколько серьезных недостатков. Первый — поскольку он отражает только среднюю прибыль в расчете на балансовую стоимость инвестиций, то не учитывается тот факт, что немедленные поступления имеют большую стоимость, чем отдаленные во времени. Если в правиле окупаемости не принимаются во внимание более удаленные во времени потоки денежных средств, то в правиле рентабельности в расчете на балансовую стоимость активов им придается слишком большое значение. В таблице 5-15мы можем сравнить два проекта, Б и В, которые характеризуются такими же, как и проект А, балансовой стоимостью инвестиций, средней бухгалтерской прибылью и средней бухгалтерской рентабельностью. Однако при этом чистая приведенная стоимость проекта А выше, чем проектов Б и В, поскольку по проекту А большая доля потоков денежных средств приходится на первые годы.
Представьте себе, что вы игрок в Монте-Карло. Вы ничего не знаете о законах вероятности (немногие игроки осведомлены об этом), но приятель предложил вам сложную стратегию игры в рулетку. Ваш приятель не проверял на практике эту стратегию, но уверен, что, применяя ее, в среднем вы получите 2,5% дохода на каждые 50 оборотов колеса рулетки. По оптимистической оценке вашего друга, каждая серия из 50 оборотов принесет 55% прибыли; по пессимистической оценке они дадут 50% убытка. Как вам удостовериться в том, насколько реальны эти шансы? Легкий, но, вероятно, дорогостоящий способ - начать играть и проверять результаты после каждой серии из 50 оборотов. Скажем, после 100 серий по 50 оборотов построить частотное распределение результатов и определить среднюю от верхних и нижних предельных значений. Если результат окажется хорошим, тогда вы можете сделать несколько серьезных ставок.
- не более чем черновик соглашения, в котором есть несколько серьезных пробелов и которое не предусматривает никакого наказания за выход из него Английского банка. «Таким образом, - гласит «История парламента», - за восемь месяцев мы были свидетелями взлета, прогресса и падения этого могущественного сооружения, которое, будучи вознесенным некими тайными мотивами до заоблачных высот, приковало к себе взгляды и ожидания всей Европы, но фундамент которого, будучи замешанным на обмане, иллюзии, легковерии и безрассудстве, рухнул, как только вскрылись ухищрения его директоров».
Этот план имел несколько серьезных преимуществ. Вы можете оказаться не правы дважды и правы только один раз, и у вас все еще не будет финансовых проблем. Когда вы оказываетесь правы и хотите вдогонку произвести несколько меньшие покупки тех же акций на несколько пунктов выше, вам часто приходится принимать решение продать одну из ваших отстающих или самых слабых акций. Деньги из ваших менее результативных позиций непрерывно перекачиваются в ваши лучшие инвестиции. Кроме того, вы заставляете свои деньги работать гораздо более эффективно. В хороший год вы можете провести две или три 20%-ные операции, и вам не нужно пережидать многочисленные длительные и непродуктивные коррекции, пока акция создаст себе новую базу.
Несколько серьезных финансовых кризисов потрясли Америку в течение относительно короткого промежутка времени - в 1873, 1884, 1890, 1893 и 1907 гг. В большинстве случаев кризисы в эти годы происходили и в Лондоне, но там они были значительно менее серьезными. По сравнению с Лондоном ставки в Нью-Йорке взлетали на фантастическую высоту.
Системы одновременной продажи и покупки имеют и несколько серьезных недостатков. Они не обеспечивают ликвидности многих акций. Иногда инвесторы не могут заключить сделки по некоторым акциям даже спустя несколько дней после того, как они направили свои поручения. Эта проблема особенно актуальна в отношении акций внебиржевого рынка с низким уровнем капитализации (см. параграф 19.1). Кроме того, системы одновременной продажи и покупки требуют от пользователей некоторого опыта работы с подобными системами. Инвесторы должны уметь закладывать в компьютерную систему заявки, которые должны быть предварительно подготовлены к введению и определенное время. При этом для сделок, которые не могут быть заключены с помощью этих систем, должны быть проведены некоторые процедуры.
Таким образом, и у розничных торговцев, и у производителей есть все основания прибегать к услугам оптовиков. Оптовиками пользуются, когда с их помощью можно более эффективно выполнить одну или несколько следующих функций:
Если влияние спорного нормативного документа существенно, аудитор может по согласованию с экономическим субъектом предпринять одно или несколько следующих действий:
проект, включаемый в программу последним, т.е. исчерпывающий остаток источников финансирования, подвергается дополнительному анализу на предмет того, не является ли более выгодным включить в программу вместо этого проекта несколько следующих за ним.
Если инвестор прямо или косвенно владеет правом голоса в 20% или более, то подразумевается, что инвестор имеет значительное влияние. Влияние считается существенным, если соблюдено одно или несколько следующих условий:
Под отчетной ведомостью условимся понимать логически определенную и завершенную часть бухгалтерского отчета. Обычно ведомость ассоциируется с табличным способом отображения информации. В этом случае одна ведомость представляет собой одну таблицу (впрочем, иногда две различных ведомости бывают искусственно совмещены в одной таблице), в то время как один отчет может представлять собой несколько следующих друг за другом таблиц. Например, выписки по лицевым счетам всех работников являются одним отчетом, но каждая такая отдельно взятая выписка представляет собой отдельную ведомость. Бухгалтерский отчет может, разумеется, состоять и зачастую состоит из одной ведомости.
ко велик, что мы решили оседлать эту волну. Несколько следующих дней рынок был бурным, но явно «бычьим». Поздно вечером 12 ноября мне позвонили из вечерней смены. Казначейские облигации незадолго до закрытия (свеча В) почти вышли за пределы боллинджеров-ских границ, при этом верхняя и нижняя границы двигались совместно. Одно из золотых правил игры на бирже: «Быки» получают прибыль, «медведи» получают прибыль, а жадные свиньи только терпят убытки. Так что осторожность — наше кредо. Мы снимаем часть прибыли и закрываем половину длинной позиции на уровне 114 28/32. Спустя два дня мы опять попадаем почти в такую же ситуацию, но на этот раз врезаемся в уровень, который считаем внешней линией ценового канала. Так что закрываем оставшиеся 25 длинных позиций на 115 9/32 незадолго до закрытия. Всем спасибо, спокойной ночи!
Несколько следующих часов проходят спокойно, и Пит готовит анализ американских фондовых рынков при помощи волн Эллиотта для клиента в Нью-Йорке.
Рассмотрим результаты последовательных сделок торговой системы. Назовем серией несколько следующих подряд прибыльных сделок или несколько следующих подряд убыточных сделок. В случае положительной корреляции количество серий на периоде тестирования будет меньше, чем количество серий при независимом чередовании прибылей и убытков. При отрицательной корреляции ситуация будет обратной. Заметим, что при расчете серий учитывается только знак дохода по сделке, а не его абсолютная величина, при этом сделки с нулевым доходом учитываются как убыточные.
Предположим, в течение торгового дня произошло событие, вызвавшее на рынке шок, и до этого шока волатильность была достаточно низкой. Затем рынок находился не на вашей стороне несколько следующих дней. Или, допустим, на следующий день рынок открылся с огромным разрывом не в вашу пользу. Эти события так же стары, как сама торговля товарами и акциями. Они могут произойти и происходят, и о них не всегда предупреждает заранее повышающаяся волатилъностъ. Таким образом, лучше не «сокращать» ваш наибольший исторический проигрыш для отражения текущего рынка с низкой волатильностью. Более того, есть реальная возможность испытать в будущем проигрыш больший, чем наибольший исторический проигрыш. Наибольший проигрыш, который вы получили в прошлом, может оказаться наибольшим проигрышем, который вы испытаете сегодня, и не зависеть от текущей волатильности1. Проблема состоит в том, что с эмпирической точки зрения f, оптимальное в прошлом, является функцией наибольшего проигрыша в прошлом. С этим ничего не поделаешь. Однако мы увидим, когда перейдем к параметрическим методам, что можно предусмотреть больший проигрыш в будущем. При этом мы будем готовы к появлению почти неизбежного большого проигрыша. Вместо подгонки наибольшего проигрыша к текущей ситуации на рынке, чтобы эмпирическое оптимальное f отражало нынешнюю ситуацию, лучше изучить параметрические методы. Следующий метод является возможным решением данной проблемы и может применяться вне зависимости от того, рассчитываем мы оптимальное f эмпирически или параметрически.
Несколько следующих моделей — по сути, особые вариации утренней или вечерней звезды. Это утренняя и вечерняя доджи-звезды, брошенный младенец и три звезды.
Обратимся к рис. 2.43. В начале 1992 года прозвучал сигнал тревоги в виде дожи, последовавшего за высокой белой свечой. В полном соответствии с положением о том, что дожи должен быть сопротивлением, рынок на несколько следующих недель застрял на уровне максимума дожи. У двух свечей после дожи были длинные верхние тени. Они означали, что вблизи уровня 109 либо резко возрастало предложение, либо быстро угасал спрос. В любом случае эти длинные верхние тени указывали на ослабление подъемной силы рынка. Еще одним подтверждением прочности этого сопротивления стала неудачная попытка преодолеть его в середине 1992 года.
Негативная тенденция Национальным интересам Негативно отразиться Неимущественные отношения Неиспользуемого имущества Неисполнения обязательства Неизбежно оказывается Неизбежно возникают Неизменном количестве Неизвестные параметры Нежелательных результатов Некачественного выполнения Национальная безопасность вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
