|
Настроения инвесторов
Q настройка параметров типовой конфигурации в соответствии с используемой учетной политикой;
Подготовительные действия для автоматизированного расчета зарплаты в 1C: Предприятие включают настройку констант и создание справочников. Настройка констант в 1С:Предприятие выполняется с помощью команды меню Регламент > Настройка > Настройка параметров конфигурации. В диалоговом окне используются вкладки:
3. Проверить параметры, влияющие на расчет зарплаты с помощью команды меню Регламент > Настройка > Настройка параметров конфигурирования.
2. Выполнить команду меню Регламент > Настройка > Настройка параметров конфигурации. Проверить установки на различных вкладках диалогового окна Настройка параметров конфигурации:
Рис. 5.2. Настройка параметров Microsoft Excel
Q первый шаг — выбор типа источника данных и вида результата; Q второй шаг — указание диапазона ячеек для построения сводной таблицы. Q третий шаг — формирование макета (структуры) сводной таблицы — кнопка Макет и настройка параметров сводной таблицы — кнопка Параметры.
Рис. 6.27. Настройка параметров диаграммы
Q Общие — установка границ печатных полей для отчетов, форм и страниц доступа, поддержка автозамены имен и журнала автозамен; указание рабочего каталога для БД, настройка параметров Web-страниц и др.;
Установка системы и настройка параметров системы
Настройка параметров отчета перед его формированием. Системы компьютерного учета, как было показано в § 5.2, позволяют изменять форму, состав включаемых в отчет данных и получаемых итогов непосредственно перед формированием выходного документа. Это обеспечивается за счет гибкости настройки параметров формирования отчетов, которой обладают многие программы. В разных системах автоматизации используются разные наборы критериев отбора данных и параметров настройки отчетов. Они задаются пользователем в специальных экранных формах настройки отчетов. Указанные пользователем параметры настройки влияют на алгоритм обработки информации.
настройка параметров функционирования программы; определение правил автоматизированного формирования записей массива хозяйственных операций и контировки документов;
Психологические (sentiment) индикаторы выявляют изменения в ожиданиях инвесторов, причем нередко до того, как эти изменения отразятся в ценах. При анализе отдельной акции цена бывает часто единственным доступным критерием настроения инвесторов. При анализе же крупного рынка, такого как Нью-йоркская фондовая биржа, можно воспользоваться гораздо большим числом психологических индикаторов. Среди них— объем продаж неполными лотами (т.е. что делают мелкие инвесторы); коэффициент пут/колл (т.е. сколько покупается опционов пут, и сколько — опционов колл); премии по
На следующем рисунке представлены графики индекса Ньюйоркской фондовой биржи и Юнедельного скользящего среднего TSR. Стрелками «покупка» отмечены моменты крайне пессимистичного настроения инвесторов. Теперь, в ретроспективе, видно, что каждый раз это были удачные моменты для вхождения в рынок.
Количественные меры настроения, с другой стороны, исследуют посредством сбора операционных данных об определенных рыночных инструментах, то, что индивидуумы и менеджеры капиталов фактически делают с деньгами, находящимися в их распоряжении. Например, Инвестиционные исследования Шаффера (Schaeffer's Investment Research) собирают и анализируют данные в таких областях как опционная активность, притоки и оттоки денег во взаимные фонды и количество коротких позиций по акциям (short interest) в попытке объективно измерить (цитируя Неилла) "превалирование и интенсивность" настроения инвесторов.
С 1990-го и до начала 2000-го, более чем 15 процентов от полного ежедневного объема опционов на ОЕХ торговалось на СВОЕ. На рынке акций, никакая индивидуальная акция не была способна делать такие колебательные движения. И хотя никакая отдельная акция не может представлять весь рынок акций, ОЕХ, который содержит 100 акций большой капитализации, может разумно использоваться, в качестве заместителя. Когда опционами на ОЕХ активно торговали, они могли использоваться для измерения настроения инвесторов на широком рынке. В этом случае, исследование Шаффера использовало ежедневную информацию об объеме сделок с опционами ОЕХ, чтобы сконструировать коэффициент ОЕХ put/call. Этот коэффициент измерял настроение инвестора, разделив ежедневный объем ОЕХ put-опционов на объем ОЕХ call-опционов. Когда коэффициент достигал чрезвычайно высоких уровней из-за чрезмерного объема put-опциона относительно объема call-опциона, наличествовали бычьи условия, поскольку потенциальная покупательная мощь увеличилась. Обратное также было истинно. Когда объем call-опционов был высок в сравнении с объемом put-опционов, коэффициент достиг нижних крайних точек, показывая чрезмерный оптимизм рынка, который часто служил как предупредительный знак._____________
Одновременность критического времени tc гонконгского краха и окончания фаз европейского и американского спекулятивных пузырей в конце октября 1997 года не являются ни счастливым совпадением, ни доказательством влияния одного рынка (гонконгского) на другие, которое часто становилось предметом неискушенных дискуссий. Однако эта одновременность может быть предсказана при помощи модели рационального ожидания пузырей, допускающей объединение и взаимодействие на фондовых рынках. Исходя из принципа общих взаимодействий, если критическое время появляется на одном рынке, оно также должно быть представлено и на других рынках, как результат нелинейных взаимодействий, существующих между рынками [219]. Более подробно это будет рассмотрено в главе 10 в контексте взаимодействия между мировой популяцией, объемом производства мировой экономики и мировыми фондовыми рынками. Суммируя сказанное, можно заключить, что из гонконгского краха в октябре 1997 года можно извлечь два урока: трендоустанавливающая сила "всемирной деревни" и мощь общего настроения инвесторов выкованы силами имитации и стадного поведения.
Подобная финансовая инфекция основывается на том же механизме, что и тот, который ведет возникновению спекулятивных пузырей. Настроения инвесторов и кредиторов характеризуются сменой тенденций: когда все хорошо, они меньше думают о рисках и концентрируются на потенциальных прибылях. Когда же случается что-нибудь плохое, они вновь начинают беспокоиться по поводу рисков и комбинация надежды и жадности, которая вела рынок, вверх коллапсирует. Такая неожиданная смена психологии рынка в наши дни усилена за счет интернационализации инвестиций: те же управляющие фондами, которые начинали гореть на рынке в Таиланде, также имели денежные средства в Малайзии, в Индонезии и в других странах с развивающимися рынками. Кроме того, они обладают одинаковой информацией, поступающей из сходных источников. Как следствие, они совместно переоценивают риски, с которыми им приходится сталкиваться во всем мире, особенно там, где экономика и финансовая система напоминает Таиланд. В частности, реальная неблагоприятная экономическая ситуация и фундаментальные данные выходят на первый план, обнажая свои межнациональные экономические узы и взаимосвязи.
срока. Поскольку мы предполагаем срок в шесть месяцев, то неопределенность относительно будущего будет расти по мере истечения срока. Нет никакой возможности узнать, как будет выглядеть рынок в будущем. Настроения инвесторов могут сильно измениться за несколько месяцев, но они вряд ли столь же сильно изменятся за предстоящий короткий период времени.
В реальности, выяснить ее теми способами, какими мы привыкли оперировать, проводя анализ исторических данных, невозможно. Единственно доступный метод — это взять рыночную цену опциона и подставить ее в модель, опираясь на постулат, что рынок «знает все». После этого остается подобрать значение подразумеваемой волатильности, при котором мы получим цену опциона, наблюдаемую на рынке. Такой подход, довольно странный на первый взгляд, любого здравомыслящего человека ставит в тупик, потому что немедленно возникает вопрос: насколько корректен результат? Не означает ли это необходимость постоянно выяснять значение подразумеваемой волатильности, предполагая при этом истинное отражение рыночной ситуации в виде величины опционных премий? К счастью, как показывает практика, на активно функционирующем рынке подразумеваемая волатильность не меняется моментально, а имеет такие же законы инерции, которые присущи поведению любой изменяющейся во времени величине: будь то цены, показания индикатора или настроения инвесторов.
Продажи «без покрытия», осуществляемые в настоящее время в США, не оказывают значительного влияния на рыночные курсы. Даже для спекулянта, совершающего такие продажи, разница между рыночным курсом и предельной стоимостью может быть небольшой. Еще меньше (или не существует) она для тех, кто не имеет акций. А для держателей акций разница предельной стоимости и рыночного курса равна нулю. Более того, «короткие» позиции составляют лишь малую долю по сравнению с «длинными» позициями. Для практических целей рыночную цену целесообразно считать равной средней из оценок инвесторами предельных стоимостей покупки и продажи. Допустить грубую ошибку в оценке этой стоимости инвесторы могут из-за плохой информированности или небрежного анализа. Расхождение рыночного курса и Предельной стоимости также может произойти в случае явного перевеса инвесторов с оптимистическими прогнозами или в случае преобладания среди инвесторов пессимистически настроенных. В других случаях настроения инвесторов будут взаимно погашаться, что позволит установить такую цену, которая будет служить хорошей оценкой текущей стоимости ценной бумаги с учетом ее перспектив в будущем.
полностью от кредитного риска; психологические настроения инвесторов; степень
венное поведение и настроения инвесторов. Эти факторы практически
преодолевая рецессию и панические настроения инвесторов, ищет новые
Наибольшее применение Несколько экономических Несколько десятилетий Несколько индикаторов Несколько источников Несколько критериев Несколько наименований Несколько одинаковых Несколько организаций Несколько отличаются Несколько поколений Наибольший экономический Несколько представителей вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
