|
Нейтрального отношения
Первый из названных показателей п рассчитывается так:
Сопоставление в целом по предприятию и подразделениям суммы премий по итогам работы за год с улучшением названных показателей даст возможность оценить, насколько эффективна эта форма материального поощрения.
Эффективность использования средств фонда социального развития выражается в сокращении текучести кадров, росте -квалификационного и культурного уровня работающих, сокращении заболеваемости, укреплении трудовой дисциплины, улучшении спортивной и оздоровительной работы. Поэтому при ее оценке необходимо сопоставлять размер фонда и данных динамики названных показателей.
Первый из названных показателей
Первый из названных показателей рассчитывается так
В зависимости от конкретных потребностей может быть рассчитан любой из названных показателей экономического эффекта, поскольку все они имеют право на существование. Например, среднегодовой эффект учитывает особенность, связанную с тем, что во времени эффект продукции повышенного качества изменяется, в первый год он незначителен, поскольку идет процесс освоения и производственные возможности предприятия недостаточно адаптированы к выпуску новой продукции; второй и третий годы дают максимальную величину эффекта, а в последующие годы он обнаруживает тенденцию к снижению из-за появления конкурирующих вариантов.
расчета этих показателей изложены в работах [1,22. 41, 46, 48]. Каждый из названных показателей служит для решения частной задачи, а в сово-'купности они характеризуют значимость отдельных факторов в связи между ними и зависимой переменной.
На сумму износа основных средств большое влияние оказывает принятая в организации система начисления амортизации, что подтверждает определенную условность показателей годности и износа основных средств и существенно ограничивает возможность применения названных показателей для анализа. В целях расширения их возможностей в процессе анализа следует выделять износ по активной и пассивной части основных средств, а еще лучше — рассчитывать эти показатели по группам.
Сложившиеся значения названных показателей ликвидности по данным АО «Прогресс» на начало и конец года, представлены в табл. 8.1.
Порядок исчисления названных показателей представлен в табл. 9.8.
При расчете всех названных показателей следует учесть некоторые важные обстоятельства. Во-первых, от цели и задач анализа зависит выбор составляющих числителя и знаменателя коэффициентов. Например, какую надо взять прибыль из ф. № 2 для оценки рентабельности различных аспектов деятельности предприятия: прибыль от продаж товаров, продукции (работ, услуг); валовую прибыль; прибыль до налогообложения (экономическая прибыль); прибыль от обычной деятельности, т.е. после налогообложения; чистую (перераспределенную) прибыль или, как ее еще называют, бухгалтерскую прибыль.
нейтрального отношения к риску
2. Допустить, что инвесторы безразличны к риску, и, таким образом, ожидаемая доходность акций равна процентной ставке. Вычислить ожидаемую будущую стоимость опциона при условии нейтрального отношения инвесторов к риску и дисконтировать ее по процентной ставке.
"колл", используя а) метод копирующего портфеля ценных бумаг и 6) метод нейтрального отношения инвесторов к риску. Объясните, из интуитивных соображений, почему стоимость опциона возрастает.
13. Используя либо метод копирующего опцион портфеля ценных бумаг, либо метод нейтрального отношения инвесторов к риску, оцените стоимость опциона "пут" на акции компании "Вомбат" (см. раздел 20—4) с ценой исполнения 110 дол. С помощью формулы конверсии опционов, которую мы привели в разделе 20-2, проверьте ваш ответ.
Мы начнем с модели нейтрального отношения инвесторов к риску, предположив, что г-жа Хартия Вольнэсти равнодушна к риску. В этом случае ее бы устроило, если бы бизнес приносил безрисковую ставку процента, равную 5%. Мы знаем, что стоимость бизнеса либо увеличится на 33% - с 553 000 дол. до 738 000 дол., либо снизится на 25% - до 415 000 дол. Следовательно, мы можем вычислить вероятность увеличения стоимости в нашем гипотетическом примере с нейтральным отношением к риску.
Чтобы оценить стоимость опциона в конце 6-месячного периода, сначала мы воспользуемся моделью нейтрального отношения к риску. Если инвесторы безразличны к риску, ожидаемая доходность фирмы должна равняться процентной ставке, которая составляет 5% годовых, или 2,5% за 6 месяцев. Итак*:
Чтобы вычислить значения стоимости опциона в году 1, мы определяем ожидаемые значения доходности при условии нейтрального отношения к риску и дисконтируем по ставке 5%. Таким образом, если стоимость проекта в году 1 равна 160 млн дол., стоимость опциона составит:
2. а) Используя метод нейтрального отношения
Мертвый прокат (Demis hire) 716сн. Мертон, Роберт (Merton, Robert С.) 1021 Метод нейтрального отношения к риску в оценке опционов (Risk-neutral method of option valuation) 545—546
Почему принцип дисконтированного денежного потока не подходит для оценки опционов • Создание эквивалентов опциона из обыкновенных акций и займов • Метод нейтрального отношения к риску • Оценка стоимости опционов со сроком более одного периода • Использование формулы Блэка—Шольца 20-5. Резюме 548
нейтрального отношения к риску
Нестабильности экономики Несвоевременное исполнение Несвоевременного получения Нетитульные сооружения Нетрадиционных источников Нетрезвом состоянии Невыполнения договорных Невыполнение договорных Невмешательстве государства Невозможность достижения Невозможность получения Невозможности получения Наибольшую сложность вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
