|
Одинаковой вероятностью
Тип кривой выбирается на основе сочетания теоретического анализа и исследования исходных эмпирических данных. Теоретический анализ наряду с обычными логическими сопоставлениями известных научных понятий включает опыт предыдущих исследований, экспертные оценки специалистов. Эмпирический путь заключается в изучении имеющихся исходных данных посредством построения корреляционных полей и эмпирических линий регрессии, а также анализа параллельных рядов, в результате которого исследуются разности между парами значений признаков (увеличивающиеся и уменьшающиеся абсолютные разности, постоянные и изменяющиеся относительные роста и т.д.). Изучение эмпирического материала показывает наличие или отсутствие связи, ориентирует ее направление и форму. Так, если результативный признак по сравнению с факторным увеличивается с одинаковой скоростью — связь прямолинейная, одинаковым темпом — связь экспоненциальная и т.п.
Галилей убедил многих, что тяжелое ядро и легкое перышко падают с одинаковой скоростью. Всем ясно, что это абсурд. Конечно, здравый смысл дает однозначный ответ: чем тяжелее предмет, тем быстрее он падает. Этому нас учит повседневный опыт, но наука доказала, что на самом деле повседневный опыт — это одно, а наука — совсем иное.
При низких целях стратегия статического дробного тдает результаты быстрее, чем стратегия динамического дробного ? С течением времени динамическая стратегия обгоняет статическую. Рисунок 8-1 показывает соотношение между статическими и динамическими дробными ? Частое переразмещение хуже стратегии статического дробного ?, но если вы собираетесь торговать долго, при размещении активов лучше всего использовать подход динамического дробного ? Следует переразмещать средства между активным и неактивным подсчетами как можно реже. Оптимально задать соотношение между подсчетами один раз, в начале торговли. Вообще, динамическое дробное ? даст вам преимущество перед статическим аналогом тем быстрее, чем ниже доля первоначального активного счета. Другими словами, портфель с первоначальным активным балансом 0,1 опередит свой статический аналог быстрее, чем портфель с первоначальным активным балансом 0,2. При первоначальном активном балансе в 100% (1,0) динамическое ? никогда не обгонит статическое дробное ? (они будут расти с одинаковой скоростью). Скорость, с которой динамическое дробное ? опережает статическое, также зависит от среднего геометрического портфеля: чем выше среднее геометрическое, тем скорее динамическое ? опередит статическое ? При среднем геометрическом 1,0 динамическое ? никогда не обгонит статическое ? Второй метод определения первоначального соотношения активного и неактивного счетов и переразмещения называется методом планирования сценария. В этом случае первоначальное размещение является функцией результатов различных сценариев и их вероятностей осуществления. Расчет можно
рынка теряют силу примерно с одинаковой скоростью. По мере того, как вершины снижаются, спрос становится менее сильным. С другой стороны, по мере того, как основания поднимаются, предложение становится менее значимым фактором. Какая-то из сторон должна сдаться первой. Модель падает к точке, где линия тренда, образованная ниспадающими вершинами, встречается с линией тренда, образованной поднимающимися основаниями. В этом случае акция пойдет по одному из путей. Когда акция пойдет по восходящему тренду, а затем образует треугольник, тогда этот треугольник будет называться бычьим. Вероятность будет определяться тем, что акция снова получит поддержку и прорвет треугольник вверх. Модель должна иметь пять вертикальных колонок, чтобы ее можно было назвать формацией Бычьего Треугольника (the Bullish Triangle formation). Часто мы видим треугольники с большим числом колонок. Точка действия к покупке возникает, когда генерируется сигнал Двойной Вершины к покупке. Что отличает эту модель от основной Двойной Вершины, так это то, что акция еще и прорывает ряд нисходящих вершин. Это явно говорит о том, что спрос снова берет контроль в свои руки, и можно ожидать повышение цены. Однако прорыв треугольника не всегда происходит наверх, поэтому крайне важно дождаться сигнала. Эта модель напоминает мне двух боксеров, теряющих темп к седьмому раунду, каждый из которых начинает крепко хвататься за другого, пытаясь при этом набраться сил. На восьмом раунде один из них начинает побеждать, что явно говорит о том, что у него открылось второе дыхание. Следующие три раунда - его. Это хорошая модель для опционной торговли, потому что прорыв создает хороший и близко расположенный стоп, если акция вдруг терпит провал. Таблица Результатов Бычьего Рынка предполагает вероятность успеха в 71,4 процента для среднего заработка в 30,9 процента, на который уйдет 5,4 месяца.
2. Возрастание абсолютной величины разрыва. Различие в доходах между богатыми и бедными странами все время увеличивается. Чтобы продемонстрировать это утверждение, предположим, что ВНП на душу населения развитых и менее развитых стран растут с одинаковой скоростью — 2% в год. Поскольку доходы в развитых странах изначально намного выше, разрыв в доходах увеличивается. Если доход на душу населения составляет 400 дол. в год, то уровень роста в 2% означает увеличение дохода на 8 дол. Если доход на душу населения составляет 4 тыс. дол.,
На рисунках 8.1 —8.5 сравниваются три крупнейших мировых рынка акций - американский, японский и британский - за пятилетний период с 1985 года по конец 1989 года. Эти рисунки, совмещающие графики всех трех рынков методом наложения, наглядно показывают, что мировые рынки обычно движутся в одном направлении. И это вполне закономерно. Цены отдельных акций в каждой стране определяются бычьими или медвежьими тенденциями рынка акций в целом. Это не означает, что все акции растут или падают в цене одновременно или с одинаковой скоростью, но каждая из них испытывает на себе воздействие господствующей тенденции рынка. То же самое происходит и в мировом масштабе. Бычьи и медвежьи тенденции носят глобальный характер.
Конечно, повышение или понижение рынков акций в различных странах также не может происходить одновременно или с одинаковой скоростью, но все они испытывают на себе влияние глобальной тенденции. Американский инвестор перед покупкой той или иной акции прежде всего попытается определить общее направление движения американского рынка акций. Точно также анализ рынка акций США будет неполным без определения господствующей тенденции мировых рынков акций. (Здесь следует отметить, что тенденции движения процентных ставок и инфляции также носят глобальный характер.)
Часто в течение года цены на акции таких сходных компаний меняются в тандеме друг с другом, хотя необязательно с одинаковой скоростью. Следовательно, это также можно считать частичным хеджированием. Приобретение акций в целях покрытия должно хотя бы отчасти защитить трейдера от обычных рыночных изменений цен на акции, которые, возможно, ему пришлось продать. Хотя такая мера в целом дает защиту от рыночного риска, она, естественно, не защищает от специфического риска.
Кажется естественным, что «истинные» значения коэффициента «бета» не только меняются со временем, но и стремятся приблизиться к средним значениям, поскольку все крайние проявления имеют тенденцию сглаживаться со временем. Коэффициент «бета» фирмы, чьи операции и проекты сопряжены с уровнем риска, существенно отличающимся от уровня риска других компаний, будет скорее стремиться к среднему уровню, чем удаляться от него. Эти изменения коэффициента «бета» являются следствием реальных экономических процессов, а не вычислений и статистических процедур. Однако нет причин ожидать, что «истинные» значения коэффициента «бета» для разных бумаг будут стремиться к общему среднему с одинаковой скоростью. В этом контексте полезнее может оказаться всесторонний анализ деятельности фирм, чем статистические методы обработки данных о колебаниях цен в прошлом.
Модель Харрода — Домара предназначена для определения постоянного сбалансированного темпа роста экономики, при котором все основные компоненты экономической системы изменяются во времени с одинаковой скоростью, при полной занятости населения в трудоспособном возрасте. Основные предпосылки модели:
Модель Харрода — Домара предназначена для определения постоянного сбалансированного темпа роста экономики, при котором все основные компоненты экономической системы изменяются во времени с одинаковой скоростью, при полной занятости населения в трудоспособном возрасте. Основные предпосылки модели:
Причины падения сбыта стереоаппаратуры объясняются переменами как в экономике, так и в электронной технике. Ныне у молодежи, как правило, меньше свободных денег, чем было десять лет назад. Но пожалуй, одной из непосредственных причин краха стереобума стало появление большого количества электронных изделий, доступных для всех, кому они по карману. Студенты колледжей с одинаковой вероятностью могут потратить свои деньги как на покупку видеотехники или персональных компьютеров, так и на покупку стереоаппаратуры.
Рис. 5.1. График дисперсии для результатов с одинаковой вероятностью
Дисперсионный метод успешно применим и при наличии более чем двух альтернативных результатов. Предположим, например, что первое место работы дает доход в пределах от 1000 до 2000 долл. за счет надбавок к заработной плате по 100 долл. и все эти надбавки имеют одинаковую вероятность. Второе место работы приносит доход от 1300 до 1700 долл. (опять-таки за счет надбавок по 100 долл. с одинаковой вероятностью). На рис. 5.1 изображены эти альтернативы графически.
Рис. 5.2. График дисперсии для результатов с неодинаковой вероятностью
Однородное распределение вероятностей — это такое распределение, при котором все значения в пределах заданного диапазона могут наступить с одинаковой вероятностью. Рассмотрим, например, ситуацию с компанией CMG, когда спрос на двигатели в течение цикла заказа соответствует следующему однородному распределению вероятностей:
Случайные числа — это двузначные числа в диапазоне от 00 до 99. Любое однозначное число (0—9) может появиться с одинаковой вероятностью, и в этом нет закономерности, и поэтому невозможно предсказать, какое число будет следующим в последовательности чисел. То же самое и в случае с двузначными случайными числами, которые представлены в таблице: любое двузначное число в диапазоне от 00 до 99 может появиться с одинаковой вероятностью. Вероятность того, что появится 16, такая же, как и для 34, 02, 87 или любого другого двузначного числа. Каждое число имеет 1%-ную вероятность появления. В следующем разделе мы рассмотрим, как эти числа используются при моделировании заданной переменной.
К сожалению, логика группы, занимающейся новым продуктом, была ошибочной. Ожидаемая выручка не равна ожидаемому объему реализации, умноженному на цену единицы продукции, если только продажи и цены не независимы друг от друга. Если это вам кажется странным, рассмотрите следующий пример. Предположим, что фирма с одинаковой вероятностью может продать 100 единиц по цене 1 дол. за каждую или 300 единиц по цене 3 дол. за каждую. Ожидаемый ею объем продаж равен (100 + 300)/2 = 200 штук, а ожидаемая цена (1 + 3)/2 = 2 дол. Следовательно, произведение ожидаемого объема реализации в штуках на цену за единицу продукции равно 200 х 2 = 400 дол. Но ожидаемая выручка составляет [(100 х 1) + (300 х 3)]/2 = 500дол.
Премия м срок Эмпирическое изучение кривой доходности обычно ограничивается казначейскими векселями и, как правило, показывает, что кривая доходности казначейских векселей имеет положительный наклон. Это несколько странно, так как говорит о том, что маржинальные инвесторы обычно ожидают роста краткосрочных процентных ставок; фактически, однако, они могут падать и возрастать с одинаковой вероятностью. Иначе это можно выразить так, что инвесторы могут получить более высокую доходность, вкладывая капитал в казначейские векселя с большими сроками погашения, чем покупая краткосрочные долговые обязательства и осуществляя постоянные реинвестиции. Это явно противоречит гипотезе чистых ожиданий.
Предположим, что индивидуум может выбрать работу со стабильным доходом в 40 000 ден. ед. или связанную с риском работу, которая с одинаковой вероятностью 0,5 может увеличить его доход до 60 000 или снизить до 20 000 ден. ед.
значения: -50%, 50% и 100% с одинаковой вероятностью. Каково значение средней доходности и ее
К сожалению, логика группы, занимающейся новым продуктом, была ошибочной. Ожидаемая выручка не равна ожидаемому объему реализации, умноженному на цену единицы продукции, если только продажи и цены не независимы друг от друга. Если это вам кажется странным, рассмотрите следующий пример. Предположим, что фирма с одинаковой вероятностью может продать 100 единиц по цене 1 дол. за каждую или 300 единиц по цене 3 дол. за каждую. Ожидаемый ею объем продаж равен (100 + 300)/2 = 200 штук, а ожидаемая цена (1 + 3)/2 = 2 дол. Следовательно, произведение ожидаемого объема реализации в штуках на цену за единицу продукции равно 200 х 2 = 400 дол. Но ожидаемая выручка составляет [(100 х 1) + (300 х 3)]/2 = 500 дол.
Определенную территорию Определен постановлением Определим следующие Определить экономическую Обязанности ответственность Определить фактическую Определить изменения Определить количественную Определить максимальное Определить налоговую Определить необходимый Определить невозможно Определить оптимальный вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
